长城基金一周市场资讯及观点20170910

2017-9-12

A股市场一周回顾（2017.09.04-2017.09.10）
一、市场表现
本周国内各主要股指呈现前涨后跌的局面，上证综指在创出年内新高3391点后有所回落，最终微幅收阴，从成交量上看较上周有所下降，降幅9.72%；分市场来看，上证综指本周下跌0.06%；深圳成指本周上涨0.83%，创业板指本周上涨1.07%。本周两市总成交量为2.99万亿，较上一周环比上涨1.36%。外围股市方面，道琼斯指数下跌0.86%；纳斯达克指数下跌1.17%；标普500指数下跌0.61%；富时100指数下跌0.82%；法国CAC40指数下跌0.19%；德国DAX指数上涨1.33%；日经指数下跌2.12%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.64%，雅加达综指下跌0.12%，巴西圣保罗指数上涨1.61%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数下跌1.49%，香港恒生指数下跌1.02%。

二、热点板块
本周主板在房地产、餐饮旅游等板块的带动下，上证综指继续创出年内新高，总体来看，周期、消费、TMT几大板块内部分化明显，各板块内均有表现较好的行业，而上周表现最突出的煤炭、钢铁本周表现较差；本周涨幅排名前三的行业依次是餐饮旅游、房地产及电子元器件，涨幅分别为3.75%、3.25%和2.03%；排名靠后的板块依次是钢铁、食品饮料和非银，跌幅分别为2.32%、2.25%和1.92%。

三、消息面
国内：
1. 习近平主持金砖国家领导人第九次会晤，习近平提出全面深化金砖伙伴关系；中方将设立5亿元人民币金砖国家经济技术合作交流计划，金砖国家要处理好增长速度和质量效益的关系，金砖国家要支持多边贸易体制，反对保护主义；
2. 金砖国家领导人厦门宣言：有必要警惕防范内顾政策和倾向；承诺使用所有政策工具，增强经济韧性和潜力；同意促进金砖国家本币债券市场发展，致力于共同设立金砖国家本币债券基金；同意更好地利用资本流动带来的益处，管理过度跨境资本流动与波动带来的风险；将继续坚决反对保护主义，重申不采取新的贸易保护主义措施的既有承诺；
3. 新华社发文称，央行等七部门叫停各类代币发行融资，一直处于风口浪尖的首次代币发行（ICO）被明确为非法融资。业内人士分析认为，在穿透式监管的视角下，ICO的高风险和违法金融行为的本质无处遁形，监管的果断“亮剑”，维护了广大投资人的合法权益；
4. 习近平：五国领导人认为务实合作是金砖国家合作的根基，要全方位深化经贸、财金、工业、可持续发展等各领域的合作；中国将在南南合作援助基金项下提供5亿美元援助，帮助其他发展中国家应对饥荒、难民等挑战；
5. 习近平在厦门会见印度总理莫迪时指出，希望印方能够正确、理性看待中国发展。双方应相互尊重、求同存异，维护好边境地区的和平安宁；
6. 8月财新中国服务业PMI为52.7，为3个月来新高，前值51.5；8月官方服务业PMI为52.6，环比降0.5个百分点；8月财新综合PMI为52.4，前值51.9；
7. 央行要求各银行及支付机构排查代币发行交易平台账户。央行北京营管部：逐日监控现存ICO交易平台账户，防止卷款跑路。经济观察网：央行牵头的ICO专项清理整治，其出手之快之狠出乎业界意料，可视为“金稳委”开始发挥作用；
8. 央行公开市场周三进行200亿7天、200亿28天逆回购操作，当日净回笼1200亿。资金面整体延续宽松，短端品种跌幅收窄，长端品种延续全线上涨，7天Shibor跌1.10bp报2.8092%；
9. 央行：8月外汇储备为30915.27亿美元，环比增加108.07亿美元，前值30807.2亿美元，预期30950亿美元，创2014年6月以来首次七连涨，且连续七个月站稳3万亿以上；8月末黄金储备持稳于5924万盎司（约1842.57吨）；
10. 央行周四开展MLF 2980亿元，无逆回购操作，无逆回购到期，有885亿6个月期和810亿1年期MLF到期。资金流动性有所收敛，短端品种跌幅收窄，7天Shibor跌0.36bp报2.8056%；
11. 中国8月CPI同比涨1.8%，创2017年1月以来新高，预期涨1.7%，前值涨1.4%；PPI同比涨6.3%，创2017年4月以来新高，预期涨5.8%，前值涨5.5%。统计局解读称，8月受鸡蛋和鲜菜价格上涨较多影响，CPI环比涨幅扩大；PPI涨幅扩大，钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显，30个行业产品价格环比上涨，比上月增加10个；
12. 按人民币计，中国8月进口同比增14.4%，预期11.7%，前值14.7%；出口增6.9%，预期8.7%，前值11.2%；贸易顺差2865亿元。按美元计，中国8月进口同比增13.3%，预期10%，前值11%；出口同比增5.5%，预期6%，前值7.2%；
13. 凤凰财经：全国第一个特别合作区，深汕特别合作区体制机制调整方案正式通过，合作区调整为深圳全面主导，正式改为深圳市委市政府派出机构；深汕特别合作区位于广东省东南部，总面积468.3平方公里；
14. 2017中国企业500强榜单发布：国家电网、中石油、中石化分居2017中国企业500强排行榜前三位，加上工行，本次共有4家企业营收跨入万亿元级别。500强纳税总额五年来首次负增长，500强中国有企业占比首次低于60%，BATJ齐聚榜单；
15. 前8个月全国283个三四线城市住宅用地成交金额9830.3亿元，平均土地成交溢价率超五成。专家分析，受政策和市场因素影响，今年三四线城市土地市场仍将持续活跃；

国际：
1. G7联合声明：谴责朝鲜核试验行为，必须抛弃一切核导弹计划；已经做好加强措施使朝鲜遵守联合国安理会决议的准备；呼吁联合国安理会采取包括强化对朝制裁在内的新措施；
2. 韩联社：韩国政府针对“萨德”环评结束，4辆发射车即将部署。韩国认为朝鲜有可能在9月9日（国庆日）发射洲际弹道导弹；
3. 英国首相特雷莎？梅发言人：英国政府将在周三公布脱欧后与欧盟有关科技和创新合作的英国立场文件；尚未与欧盟达成任何正式协议，英国政府对增加退欧谈判频次持开放态度；需要进一步对话来确定是否在10月前商讨与欧盟的合作关系；
4. 美国7月工厂订单环比降3.3%，创近三年最大降幅，预期降3.3%，前值由增3%修正为增3.2%。7月扣除运输的工厂订单环比增0.5%，前值降0.2%。美国7月耐用品订单终值环比降6.8%，初值降6.8%，前值增6.4%；
5. 欧元区8月服务业PMI终值54.7，预期54.9；综合PMI终值55.7，预期55.8。英国8月服务业PMI为53.2，创去年9月来新低，前值53.8；综合PMI为54，前值54.1。德国8月服务业PMI终值53.5，预期53.4；综合PMI终值55.8，预期55.7；
6. 澳洲联储维持基准利率在1.5%不变，符合预期。澳洲联储称，全球经济持续改善，低利率继续支持经济；通胀预计将逐步上升，未来几年经济增速将逐渐回升；若澳元继续上升，经济增长和物价或低于预期；
7. 美联储褐皮书：7月-8月经济活动扩张程度最为温和；就业增速略微放慢，劳动力市场紧俏；薪资压力有限，薪资增速温和；全美范围物价温和上涨，输入成本普遍上涨；现在评估飓风哈维的影响还言之过早；
8. 加拿大9月央行基准利率上调25个基点至1%，此前市场预期加拿大将基准利率维持在0.75%。加拿大央行在7月宣布7年来的首次加息；
9. 巴西央行下调基准贷款利率100个基点，至8.25%，一如市场预期；
10. 欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，月度购债规模保持在600亿欧元，符合预期。欧洲央行：若前景恶化或融资环境与通胀可持续性调整路径不一致，管委会将在期限和规模方面增加QE；
11. 美国9月2日当周初请失业金人数29.8万，增幅创2012年以来最大，因受飓风哈维影响，预期24.5万，前值23.6万；8月26日当周续请失业金人数 194万，预期194.5万，前值194.2万修正为194.5；
12. 美国众议院议长瑞安：计划今年秋天拿出税改方案，目标是今年完成税改。22.5%上下的公司税率会是比较现实的目标；计划在国会就移民法案达成一致；
13. 德国央行行长魏德曼：欧洲央行管委会需要在未来使货币政策正常化，以及加息时保持坚定态度；通过印钞来解决失业率问题只会导致高通胀和高失业率；
14. 韩国总统府：韩国政府一贯坚持半岛无核化，这一基本方针毫无变化，韩政府从未考虑引进战术核武器。

四、总体判断
近期市场突破3300以后在高位震荡，由于今年以来从绩优白马龙头到金融板块到周期股再到创业板各大板块已经基本上都已经轮动了一遍，市场可能有获利回吐的压力。但我们一直强调经济增长持续好于市场预期，上游行业特别是煤炭和金属价格居高不下甚至还有比较强烈的上涨预期，企业盈利包括上市公司中报增长的持续性也明显超过市场预期。可以说目前经济的基本面没有大的风险。有迹象表明境外资金也持续看好中国股票。另一方面，十九大之前金融监管和流动性环境也相对温和，投资者情绪也明显回升。因此，如果没有重大的意外事件，十九大之前市场即使有所调整，其幅度也比较有限。今年下半年全国特别是华北地区环保限产的力度一定会大大超过往年，建议大家继续逢低重点关注钢铁、有色金属、化工、环保等板块，以及造纸、航空、金融、地产、食品饮料和医药，同时从中线的角度重点关注TMT中的优质成长股。

五、债券市场
本周债券市场好转。国债利率平均下行2bp，AAA级企业债和AA级企业债收益率平均下行2bp，城投债收益率平均下行1BP，转债上涨0.46%。
央行持续净回笼。进入九月后市场流动性大为缓和，得益于月初资金宽松效应，以及央行公开市场投放长期资金，人民币升值吸引外汇资金流入等。然而央行全周净回笼2015亿，连续第三周大幅净回笼，随着央行持续的回收流动性，预计后期资金面将回归紧平衡。
债市短期反弹。阴跌了很久的债市本周迎来反弹，主因流动性短期改善，以及8月出口增速继续下降。下周将陆续公布经济货币数据，从中观数据看，8月下游走弱，中游分化、上游仍旺，经济总体仍平稳。8月CPI和PPI均走高，考虑CPI涨价季节性，需求较弱导致PPI传导缓慢，预计年内整体通胀仍较为温和，基本面环境对债市影响中性。
警惕激进的房地产发行人。近期绿地等房企传出债务违约信息，地产企业现金流将面临内外两方面的压力，一是地产调控导致销售回款下滑，内部现金流趋降，二是融资渠道收紧，借新还旧难度加大，外部筹资现金流下滑。目前地产销量拐点已现，而融资也难见放松迹象，随着债务逐渐到期，地产企业流动性压力趋升，尤其需警惕16年房地产小周期的高位借助高杠杆激进拿地、或短期债务占比较高的企业。
关注转债市场大幅扩容带来的机会。信用申购意味着中签率更低、绝对打新收益下降，但次数增多，对于小账户而言，参与转债打新是不错的选择。今年2月再融资新规约束定增发行，同时鼓励可转债融资，此后转债预案持续增加。截至9月8日，待发新券共3400多亿元，其中转债117只、金额3100亿元，已经过会或拿到批文的转债共16支、金额340亿元。发行加速将大幅改善转债市场流动性和择券空间，转债一级打新、二级投资机会值得关注。