长城基金一周市场资讯及观点20170917
2017-9-19
A股市场一周回顾（2017.09.11-2017.09.17）
一、市场表现
本周国内各主要股指呈现前涨后跌的局面，上证综指在冲高创出年内高点3391.64点后回落，最终全周收跌，从成交量上看较上周略有提升，增幅1.54%；分市场来看，上证综指本周下跌0.35%；深圳成指本周上涨0.84%，创业板指本周下跌0.51%。本周两市总成交量为3.03万亿，较上一周环比上涨1.34%。外围股市方面，道琼斯指数上涨2.16%；纳斯达克指数上涨1.39%；标普500指数上涨1.58%；富时100指数下跌2.20%；法国CAC40指数上涨1.96%；德国DAX指数上涨1.75%；日经指数上涨3.29%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.79%，雅加达综指上涨0.26%，巴西圣保罗指数上涨3.66%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数下跌0.59%，香港恒生指数上涨0.50%。
二、热点板块
本周主板在房地产、食品饮料等板块的带动下，上证综指继续创出年内新高，总体来看，房地产和消费类行业表现较好，上游资源品行业和TMT行业表现较差，上周表现最差的煤炭、钢铁本周表现继续垫底；本周涨幅排名前三的行业依次是房地产、食品饮料及电力设备，涨幅分别为3.53%、3.07%和2.84%；排名靠后的板块依次是煤炭、钢铁和银行，跌幅分别为3.65%、3.41%和1.30%。
三、消息面
国内：
1. 李克强在“1+6”圆桌对话会上表示，中国将稳定宏观政策，继续实施积极财政政策和稳健货币政策，中国政府债务总体上是可控的，中国杠杆率有所下降；
2. 央行发布通知，境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金从即日起取消；从9月11日起，外汇风险准备金率也将从20%调整为0；
3. 财政部：8月全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%，一般公共预算支出14647亿元，同比增长2.9%，其中，证券交易印花税收入93亿元，同比下降29.1%；
4. 天津市日前印发行动方案，今年采暖季天津将对钢铁、铸造、建材、焦化等重点行业实施错峰生产，钢铁产能限产50%，对涉及大宗原材料及产品运输的重点用车企业实施“一厂一策”错峰运输；
5. 基金业协会：截至8月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人20652家，已备案私募基金60688只，管理基金规模10.21万亿元，已登记的私募基金管理人有管理规模的共17786家，平均管理基金规模5.74亿元；
6. 国务委员杨洁篪会见美国国务卿蒂勒森时表示，应习近平主席邀请，特朗普总统将于年内对中国进行国事访问，中方愿与美方共同努力，推动访问取得积极成果。另据外媒称，特朗普将于11月访问中国；
7. 习近平向联合国世界旅游组织第22届全体大会致贺词，强调未来5年，中国将有7亿人次出境旅游，同时也热情欢迎各国旅游者来华观光度假；
8. 中国8月规模以上工业增加值同比增速放缓至6%，为今年最低，前值6.4%，预期6.5%；1-8月规模以上工业增加值同比增6.7%；
9. 1-8月，全国固定资产投资同比增7.8%，再创年内新低；民间固定资产投资同比增6.4%，创2016年12月以来新低。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为60.7%，与1-7月份持平；
10. 8月社会消费品零售总额同比增10.1%，为年内次低，预期10.5%，前值10.4%。1-8月，社会消费品零售总额同比增10.4%，与1-7月份持平；
11. 环保部部长李干杰：环保部已经调集1400人组成102个巡查组对各地治霾进行常态化巡查，紧盯地方党委政府是否落实大气污染治理“党政同责”“一岗双责”；
12. 中国8月新增人民币贷款10900亿元，预期9463亿元，前值8255亿元；M2同比增8.9%，续创历史新低，预期9.1%，前值9.2%；8月社会融资规模增量为1.48万亿元，比上年同期多186亿元；8月末社会融资规模存量为169.41万亿元，同比增长13.1%。四大银行8月新增人民币贷款3283亿元，8月末各项贷款42.15万亿元；
13. 央行调查报告显示，三季度企业家信心指数68.7%，比上季提高3.3个百分点，比去年同期提高17.5个百分点；银行家宏观经济信心指数为75.3%，比上季提高7.5个百分点。对下季房价，31.8%的居民预期“上涨”，46.1%的居民预期“基本不变”；
14. 8月央行口径外汇占款余额减少8.21亿元人民币，至21.5万亿元，虽为连续22个月下降，但降幅明显收窄；
15. 北京发布最严停工令：自2017年11月15日至2018年3月15日，在北京城六区全部区域、十个新城区及亦庄经济技术开发区的城区及建成区范围内，所有各类道路工程、水利工程等土石方作业和房屋拆迁施工等均需停工；
16. 新华社刊文称，金融创新要服务于实体经济，对那些披着“创新”外衣的伪金融创新行为甚至是非法金融行为必须重拳出击、及时遏制；比特币“降温”凸显监管部门严厉打击违法违规行为的决心，把防控金融风险放到更加重要的位置；
国际：
1. 联合国安理会全票通过对朝新的制裁决议。联合国安理会决议禁止朝鲜纺织品出口，及液化天然气、凝析油、车用精炼汽油、原油进口；
2. 欧洲央行管委汉森：QE在某些情况下降低了政府的改革负担；市场过度强调了对欧洲央行政策正常化的担忧；欧洲央行的政策正常化早已开始，步伐非常渐进；欧洲央行有大量工具，也准备好在必要时采取行动；
3. 韩联社：驻韩美军9月12日完成临时部署6辆“萨德”拦截弹发射车的就位工程，“萨德”反导系统已进入作战运行状态。韩国国务总理李洛渊：官方立场是不考虑部署战术核武，现阶段也不会考虑继续部署“萨德”；
4. 据CME“美联储观察”：美联储9月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为0%，12月加息至该区间的概率为41.1%；
5. 美国众议院议长瑞安：税改计划大纲将在9月25日当周公布；在税改上，国会和白宫的出发点一致；有信心美国总统特朗普将推动保守党进行税改；
6. 美国8月PPI同比增2.4%，预期2.5%，前值1.5%；环比增0.2%，预期0.3%，前值降0.1%。美国8月核心PPI同比增2%，预期2.1%，前值1.8%；环比增0.1%，预期0.2%，前值降0.1%；
7. 欧元区第二季度季调后就业人数环比升0.4%，预期升0.3%；同比升1.6%，预期升1.4%。英国截至7月三个月ILO失业率4.3%，为1975年以来最低，预期4.4%，前值4.4%；薪资增速不及预期；
8. 德国8月CPI环比终值升0.1%，同比终值升1.8%，均与预期和前值一致；德国8月调和CPI环比终值升0.2%，同比终值升1.8%；
9. 美国8月CPI同比升1.9%，预期升1.8%，前值升1.7%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.1%。美国8月CPI好于预期，美联储加息概率大增；
10. 英国央行宣布，维持基准利率在纪录低位0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变，同时维持100亿英镑企业债购债规模不变，符合预期；
11. 西班牙欧罗巴报：西班牙经济最发达的加泰罗尼亚自治区将停止向西班牙政府呈报开支报告。加泰罗尼亚大区有意在十月初举行独立公投，但遭该国宪法法院阻止，西班牙总检察院还威胁要逮捕700余名支持独立公投的加泰罗尼亚市长；
12. 美国8月零售销售环比降0.2%，刷新六个月以来新低，预期增0.1%，前值增0.6修正为增0.3%。美国8月核心零售销售环比增0.2%，预期增0.5%，前值增0.5%修正为增0.4%。美国9月纽约联储制造业指数24.4，预期18，前值25.2；
13. 俄罗斯央行宣布，将基本利率下调50个基点至8.5%；接下来两个季度里，央行可能进一步下调基准利率；
14. 外媒调查：欧洲央行将延长资产购买计划6个月，自2018年1月起将月度购买总量削减至400亿欧元；欧元区2017年三季度GDP增速预计为0.5%，四季度为0.4%，预计2017年欧元区通胀率平均值为1.5%，2018年为欧元区通胀率平均值为1.4%；
15. 美国白宫表示，未对《巴黎气候协定》改变立场，除非重新协商条款，否则美国将不参与此类对美国不公的机制。
四、总体判断
近期市场依旧在3300到3400之间震荡。许多投资者担心市场要向下调整。尤其是8月份的经济数据又明显低于市场预期，使市场的分歧进一步加大。其实，今年以来市场这种走势表明市场的运行非常扎实。7、8月份的经济数据回落完全符合我们的预期。我们一再强调，今年下半年环保限产的力度一定超过往年，下半年的宏观指标和中观指标即工业的产出回落毫不奇怪。相反，去产能和环保限产对活下来的企业的市场份额和盈利能力不仅不是坏事，反而是好事，周期品价格和相关行业的盈利能力不仅不会因为宏观指标和工业数据的回落而回落，反而有可能持续提升。投资者不必对下半年的经济数据的过于敏感。目前的市场调整主要还是各大板块短期涨幅较大获利回吐的。由于经济数据的波动对市场的冲击非常有限，如果市场因此调整反而是进一步加仓的机会。建议投资者近期重点关注地产、环保、金融、军工、家电、食品饮料和造纸等相关行业，继续逢低重点关注TMT中的优质成长股，特别是新能源汽车产业链和网络安全、5G通信和物联网；继续逢低重点关注钢铁、有色金属和化工。
五、债券市场
本周债市继续反弹.。国债利率平均上行1bp，AAA级企业债和AA级企业债收益率平均下行3bp、6bp，城投债收益率平均下行4BP，转债下跌2.11%。
资金面稳中趋紧。8月社融信贷增速仍高，短期工作重心依然在加强金融监管上，降准等宽松货币政策推出的概率并不高。国庆之前两周时间公开市场逆回购到期量还有3200亿，资金面或将继续维持紧平衡。
基本面下滑超预期，长端利率继续下行。短期资金面改善带来的债市反弹空间有限，但是叠加了经济基本面回落，反弹持续性就会增强，这是9月以来债市发生的情景。在基本面利好、监管平稳及资金面可控的预期下债市交易行情或延续，收益率曲线或进一步扁平甚至出现倒挂，但短端利率维持在高位可能是个制约，关注短端利率下行的信号和时机。
信用债机会有限。本周信用债收益率在国债利率变动不大的情况下大幅下行，致信用债主动压缩。但从期限来看，剩余期限三年左右的品种下行幅度最大，一年期和五年期仅小幅下行，主要是由于三年期收益率自7月份以来上行幅度较大，而从绝对收益率水平来看，受制于同存利率仍高，也不具备大幅下行的基础，信用利差继续缩窄的空间有限。
关注一级市场新券申购机会。证监会调整可转债和可交换债发行方式并修订发布《证券发行与承销管理办法》，交易所也披露了相关细则，意味着转债供给加速，且几只大规模EB或等待发行（如150亿的宝武EB和200亿的中石油第二期EB）。长期来看发行加速将大幅改善转债市场流动性和择券空间，但短期内供给压力使得存量券估值小幅压缩。目前部分个券的价格和估值已经偏高、博弈难度加大，可以多关注新券申购和上市机会，存量券业绩为王，适度关注金融、临近回售期个券。
