长城基金一周市场资讯及观点20170903
2017-9-5
A股市场一周回顾（2017.08.28-2017.09.03）
一、市场表现
在周期性行业的带动下，本周主板市场延续强势表现，上证综指再创年内新高，最高达到3381.93点，成交量也比上周出现明显的环比上涨，涨幅达37%；分市场来看，上证综指本周上涨1.07%；深圳成指本周上涨2.08%，创业板指本周上涨2.89%。本周两市总成交量为2.95万亿，较上一周环比上涨31.70%。本周外围股市以上涨为主，其中道琼斯指数上涨0.80%；纳斯达克指数上涨2.71%；标普500指数上涨1.37%；富时100指数上涨0.50%；法国CAC40指数上涨0.37%；德国DAX指数下跌0.21%；日经指数上涨1.23%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.94%，雅加达综指下跌0.87%，巴西圣保罗指数上涨1.20%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数上涨0.54%，香港恒生指数上涨0.38%。
二、热点板块
本周主板在煤炭、钢铁、有色板块的强劲带动下，上证综指继续创出年内新高，总体来看，本周周期性板块表现最好，而TMT板块亦有较好表现，上周表现突出的银行在本周表现较差；本周涨幅排名前三的行业依次是煤炭、钢铁及有色金属，涨幅分别为9.26%、8.65%和7.09%；排名靠后的板块依次是银行、家电和国防军工，跌幅分别为1.90%、1.00%和0.38%。
三、消息面
国内：
1. 中共中央政治局8月31日召开会议。会议决定，中国共产党第十八届中央委员会第七次全体会议于2017年10月11日在北京召开。中共中央政治局将向党的十八届七中全会建议，中国共产党第十九次全国代表大会于2017年10月18日在北京召开；
2. 国家主席习近平主持召开深改组会议，强调全面深化改革，必须坚持问题导向，必须狠抓改革落实，站在更高起点谋划和推进改革；完善主体功能区战略和制度；探索建立涉农资金统筹整合长效机制；探索建立生态环境损害的修复和赔偿制度，加快推进生态文明建设；在上海市率先开展司法体制综合配套改革试点；
3. 中国外汇交易中心近期拟在银行间债券市场组织开展首次国债预发行业务。国债预发行交易从招标日前四个工作日开始，至招标日前一个工作日终止，采用实物结算；
4. 上海市政府常务会议指出，着力推进央企全面参与上海科创中心建设，充分发挥在沪跨国企业研发中心等作用，加快集聚企业、人才等要素，进一步提高城市科技创新能力；
5. 雄安新区六项措施强化房屋租赁服务与监管：①严厉打击恶意炒作行为，稳控租赁价格②挖掘现有房源供应潜力③搭建“房屋租赁信息政府服务平台”④建立租赁市场管理联动机制⑤增加房屋租赁市场供给⑥加强对租赁市场的日常动态监管；
6. 国务院决定，张慎峰任中国证券监督管理委员会主席助理。中央组织部批准，张慎峰同志任中国证券监督管理委员会党委委员。张慎峰，1965年出生，山东临沂人，历任山东省人民政府办公厅处长，中国证监会青岛特派办党委书记、主任，山东证监局局长，证监会稽查总队总队长、证监会首席稽查兼稽查局局长；
7. 国务院法制办发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》公开征求意见，紧紧围绕防范风险和保护投资者合法权益的目标，以规范基金管理人、基金托管人、基金服务机构的行为为着力点，抓住资金募集、投资运作两个关键环节，作出有针对性的制度安排；
8. 国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定推广一批具备复制条件的支持创新改革举措，为创新发展营造更好环境；确定促进健康服务业发展的措施，满足群众需求、提高健康水平；将加大对中小微企业的支持，更大力度加强知识产权保护；
9. 据第一财经日报，个人税收递延型商业养老保险试点终于将在今年正式落地。目前税延型养老险方案已经基本成型，但仍需报国务院审议，预计最快将在10月正式落地；
10. 外管局国际收支司司长王春英：2017年以来，中国跨境资金流出压力较2016年底明显缓解，境内外汇供求趋向基本平衡，未来中国跨境资金流动总体企稳的条件依然存在；
11. 央行：自9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年（不含）的同业存单，此前已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期；
12. 上交所公布，上半年，沪市公司营业收入13.60万亿元，同比增17.9%，净利润1.34万亿元，同比增14.6%，均创下过去五年来同期增速的最高水平，盈利能力明显增强；
13. 深交所公布，上半年，深市公司实现平均营业总收入22.8亿元，同比增长26.39%，实现平均归属于母公司股东的净利润1.63亿元，同比增长25.25%；剔除金融业后，平均营业总收入和平均净利润分别增长26.25%和28.57%，增速创三年来最高水平，折射出经济发展稳中向好的态势；
14. 李克强会见巴西总统特梅尔时表示，愿同巴方继续落实和推进好两国重点领域产能合作，在基础设施建设、电力、装备制造、农业、能源资源、旅游、体育等领域开展全方位合作；
15. 国家主席习近平出席金砖国家工商论坛开幕式并发表主旨演讲：改革开放近40年来，到明年我们要隆重地纪念一下；金砖国家不断向前发展的潜力和趋势没有改变；要努力把世界经济蛋糕做大；中国全面深化改革的路走对了而且要继续大步走下去；建"一带一路"倡议不是地缘政治工具；
16. 中国经营报报道称，ICO（数字货币首次公开众筹）监管或正处政策出台临界点。接近监管层人士透露，目前上层主要矛盾是谁来管的问题，并不是完全没可能取缔ICO；
国际：
1. 国防部回应“中印结束对峙”：提醒印方从此次事件汲取教训，切实遵守历史界约和国际法基本原则，与中方相向而行，共同维护边境地区和平安宁，推动两国两军关系健康发展；
2. 美国白宫周二就朝鲜问题发表声明。美国总统特朗普在声明中表示，朝鲜展现了其对邻国、所有联合国成员和“可接受的最低限度的国际行为”的蔑视；在朝鲜问题方面，所有的选项都值得考虑；朝鲜的威胁行为只会令朝鲜政权更加孤立；
3. 香港财政司司长陈茂波主持金融领导委员会首次会议，讨论香港上市平台未来发展、证券及期货事务监察委员会和香港联合交易所有关上市监管架构的联合谘询等。陈茂波会后表示，香港证监会和香港联合交易分别在会上汇报谘询内容；
4. 美国二季度GDP修正值年化季环比增3%，创2015年一季度以来新高，预期增2.7%，初值增2.6%。美国8月ADP就业人数增23.7万，创3月以来最大增幅，预期增18.5万，前值由增17.8万修正为增20.1万；
5. 朝鲜表示，全面反对联合国安理会就朝鲜发射中远程弹道导弹发表的主席声明，导弹发射活动是对美韩联合军演的回应。朝鲜今后还将以太平洋为目标，更多地进行弹道导弹发射训练，推进战略武力实战化和现代化；
6. 美国7月核心PCE物价指数同比升1.4%，创2015年底以来新低，预期1.4%，前值1.5%。美国至8月26日当周初请失业金人数23.6万，预期23.7万，前值23.4万修正为23.5万。美国7月成屋签约销售指数环比降0.8%，预期升0.4%，前值升1.5%；
7. 据外媒，欧洲央行认为需要到12月份才能完全做好准备调整QE计划；欧洲央行希望在沟通和政策上做到极度谨慎；
8. 美国8月非农新增就业人数15.6万，预期18万，前值由20.9万修正为18.9万；失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；8月平均每小时工资同比增 2.5%，预期增2.6%，前值增2.5%。美联储12月加息概率进一步走低。联邦利率期货显示，市场预计今年12月加息25个基点的概率为37.7%，数据发布前为41.1%；
9. CNN：美国气象预报网站AccuWeather估计，“哈维”飓风造成的损失总额可能达到令人瞠目的1600亿美元，超过2005年“卡特里娜”飓风造成的1180亿美元。而此次灾害造成的破坏很大一部分不在保险理赔范围内；
10. 欧元区8月制造业PMI终值57.4，创2011年4月来新高，预期57.4，初值57.4，前值56.5。Markit首席经济学家表示，8月欧元区制造业重获上升动能，情况显著好转。产能增长将进一步推动第三季度GDP增长；
11. 德国8月制造业PMI终值59.3，预期59.4，前值58.1。英国8月制造业PMI56.9，预期55，前值修正为55.3。法国8月制造业PMI终值55.8，创2011年4月来新高。意大利8月制造业PMI56.3，创2011年2月来新高；
12. 美国8月ISM制造业PMI升至58.8，创逾6年新高。美国8月密歇根大学消费者信心指数终值96.8，预期97.5，初值97.6。美国7月营建支出环比降0.6%，预期增0.5%，前值降1.3%；
13. 美国财长努钦：特朗普政府有一套税改的详细计划；税改计划包括对中产阶层减税和简化税收政策；我们正处于年底前完成税改计划的正轨上；税改目标是实现具有竞争力的公司税税率，白宫相信能够实现3%经济增速；
14. 日本央行：9月份5-10年期国债招标规模下调至3000亿-5000亿日元。日本央行委员：不认为在引导10年期日本国债收益率维持在0%附近有什么问题；央行80万亿国债购买指引没有出现大问题；改变2%的通胀目标是不合适的；
15. 9月3日，朝鲜不顾国际社会普遍反对再次进行核试验，中国政府对此表示坚决反对并予以强烈谴责。
四、总体判断
近期市场全面反弹，成交量也有所放大，说明投资者的市场情绪持续改善。从经济的基本面看，虽然7月份的经济数据全面回落，但8月份的PMI和部分高频数据如重卡的销售情况等又明显好于市场预期。即使下半年经济数据有所回落，也是温和可控的，市场对此已经有比较充分的预期。人民币汇率的持续反弹也有利于提升市场信心。特别是举世瞩目的19大开会日期已经确定，说明政治上的不确定性基本消除，19大之前金融监管环境相对温和，股市的流动性意外收紧的风险较小。19大之前市场很可能继续以震荡反弹为主，但由于各大板块已经基本上都已经轮动了一遍，投资者对市场继续反弹的高度也不能期望过高。今年下半年环保限产的力度一定会超过往年，我们建议投资者逢低继续重点关注有色金属、钢铁、化工、建材、造纸等周期股和金融板块。同时重点关注人民币升值对航空、造纸等行业的积极影响。但未来一段时间中小板和创业板特别是TMT中的优质成长股可能更值得大家重视。另外要特别关注芯片和半导体、5G与物联网、网络安全和地方国企改革等题材股，关注军工股补涨的机会。
五、债券市场
本周债市继续调整，国债利率平均上升1bp，AAA级企业债和AA级企业债收益率平均上行4bp，城投债收益率平均上行5BP，转债上涨1.25%。
流动性紧平衡状态不改。7-8月资金面并未出现市场预期的宽松景象，一方面在于7月大幅高于均值的财政收入上缴，另一方面在于8月央行4000亿的公开市场净回笼。进入9月将迎来季末MPA考核以及2.3万亿CD到期，资金面担忧再起。但三季度MPA压力将小于上半年，九月将是大额财政存款投放月份，人民币持续升值改善资金外流状况。综合来看，资金面大概率还是维持紧平衡。
收益率继续维持震荡。在基本面、流动性和监管三个影响因素中，9月债市的主要矛盾依然在流动性上。央行主管媒体发文不必夸大CD大规模到期对流动性冲击，CD大概率滚动发行，而央行在季末流动性投放上也早有准备。8月制造业PMI小幅回升，下游需求略有下滑，生产略改善，经济仍呈现稳中趋降态势。因此短期债市仍将震荡，收益率曲线平坦化。
低等级长久期品种调整压力最大。本周信用债总体下跌。今年以来信用债市场呈现出三大分化：城投债的分化（真城投与伪城投、强城投与弱城投）、周期性行业的分化（龙头企业与一般企业）、企业性质的分化（国有企业与民营企业），主因信用风险的分化，而交易所质押新规和货基新规无疑降低了低等级和长久期信用债的流动性，这会加剧信用债市场的分化，当前较低的等级利差和期限利差均有上行压力。
注意精选个券来配置。转债经历6-8月普涨后，虽然整体估值保持平稳，但部分个券的价格和估值已偏高，未来个券的走势将逐渐分化。目前来看，利率高位震荡抬升债性券的机会成本，股市风格频繁切换，个券走势跟随正股波动明显，择券难度上升。8月公募基金减持上交所可转债5亿、但增持可交债4亿，而保险和信托增持转债1.9和1.4亿。短期应该放慢脚步，择券基于业绩或条款，关注金融、国改个券，一级积极申购。
