长城基金一周市场资讯及观点20170806

2017-8-9

A股市场一周回顾（2017.07.31-2017.08.06）

一、市场表现

本周市场小幅攀升，呈现连续上涨态势，成交量继续攀升；上证综指本周上涨0.27%；深圳成指本周下跌0.73%，创业板指本周下跌0.83%。本周两市总成交量为2.75万亿，较上一周环比提升14.58%。本周外围股市方面涨跌互现，其中道琼斯指数上涨1.2%；纳斯达克指数下跌0.36%；标普500指数上涨0.19%；富时100指数上涨1.95%；法国CAC40指数上涨1.40%；德国DAX指数上涨1.11%；日经指数上涨0.06%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.05%，雅加达综指下跌0.92%，巴西圣保罗指数上涨2.14%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数下跌0.13%，香港恒生指数上涨2.16%。

二、热点板块

本周市场在钢铁等周期性板块继续表现强势，前期强势的家电、电子等板块延续调整态势；本周涨幅排名前三的行业依次是钢铁、有色和煤炭，涨幅分别为8.58%、4.19%和2.69%；排名靠后的板块依次是家电、电子及建筑，跌幅分别为3.22%、2.65%和2.24%。

三、消息面

国内：

1.       国资委：要坚持稳中求进工作总基调，全面发力、重点突破、纵深推进国企改革各项举措，扎实推进各项工作取得更大成效，实现中央企业提质增效，实现国有资产保值增值；

2.       证监会回应如何进一步规范上市公司并购重组：将督促上市公司充分披露业绩等，对业绩承诺严格把关，同时对一些重组并购完成后质疑比较多、承诺未实现的上市公司，证监会将开展专项调查行动；

3.       两融余额四连升，站上9100亿关口，续创三个月新高。截至8月3日，A股融资融券余额为9100.12亿元，较前一日增加38亿元；

4.       7月财新中国服务业PMI为51.5，前值51.6，预期51.9，7月官方服务业PMI为53.1，环比降0.7个百分点。7月财新综合PMI为51.9，前值51.1；

5.       财政部：在法定专项债务限额内，鼓励地方试点发展项目收益专项债券，是坚持以推进供给侧结构性改革为主线、健全规范的地方政府举债融资机制的重要举措，有利于防范化解地方债务风险；

6.       外交部：印军至今仍然非法滞留在中国领土上，中方通过外交渠道多次向印方提出严正交涉，对印方非法越界行为予以强烈谴责；

7.       习近平：全面实施科技兴军战略，把军民融合发展上升为国家战略；要强化顶层设计，加强需求整合，统筹增量存量，同步推进体制和机制改革、体系和要素融合、制度和标准建设，加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局；

8.       央行党委近日召开会议，周小川指出，围绕“服务实体经济、防范金融风险、深化金融改革”三项任务，切实履行好宏观审慎管理和系统性风险防范职责，守住不发生系统性金融风险的底线；加强金融监管协调，履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责；

9.       7月财新中国制造业PMI为51.1，高于6月0.7个百分点，创四个月新高，制造业运行连续两月出现改善，扭转5月的轻微放缓状态。统计局此前公布，7月官方制造业PMI为51.4，环比小幅回落0.3个百分点；

10.    财政部副部长史耀斌表示，下一步财政部门将重点把握好PPP工作的“四条线”，包括要强化财政承受能力论证10%“红线”的硬性约束，守住严禁各类借PPP变相举债的行为的“底线”等；

11.    中国7月官方制造业PMI为51.4，连续12个月在荣枯线上方，预期51.5，比上月小幅回落0.3个百分点，与上半年均值基本持平；非制造业PMI为54.5，比上月回落0.4个百分点，但与上半年均值基本持平，保持稳中向好势头；

12.    发改委：鼓励有条件有需求的地区探索新设政府出资市场化债转股专项基金，开展市场化债转股；针对市场化债转股项目投资期限较长、收益较低、不确定性高情况，政府出资部分可以适当让利，提高社会资本积极性；

13.    第三批中央环保督察组陆续向被督察省份反馈督察情况，截至目前，督察组已向天津市、山西省、安徽省、福建省、辽宁省反馈督察情况。根据公开的信息来看，五省份已有2980人因环境保护问题被问责；

14.    上半年长三角两省一市（江浙沪）的GDP增速均达到或超过全国水平，地区生产总值接近8万亿元。作为我国制造业最发达的区域之一，江浙沪上半年的工业增加值增速环比均出现提升，显示出制造业正在加速回暖。

国际：

1.   美国7月非农新增就业人数20.9万，预期18万，前值22.2万修正为23.1万；失业率4.3%，再次降至5月所触及的16年来最低水平，预期4.3%，前值4.4%。美国总统特朗普：就业报告数据良好，但这仅仅是开始；

2.   非农远超预期，美联储12月加息概率大幅上升。据CME“美联储观察”显示，美联储9月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为1.4%，12月加息至该区间的概率为42.5%，数据发布前为37.9%；

3.   美国6月贸易帐逆差436亿美元，为去年10月来最小逆差；预期逆差445亿美元，前值逆差465亿美元修正为逆差464亿美元；

4.   德国6月季调后工厂订单环比增1%，预期增0.5%，前值增1%；经工作日调整后工厂订单同比增5.1%，预期增4.4%，前值增3.7%；

5.   澳洲联储：预计经济增速在未来两年提升至3%左右，预计经济增速在第二季度有所上扬，澳元走强将拉低经济增速及通胀率，低通胀与家庭债务上升风险已经平衡；近期的就业数据增添了更多信心，预计截至2019年年末失业率仍低于5%；

6.   英国央行宣布维持基准利率在0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变，同时维持100亿英镑企业债购债规模不变，符合预期；

7.   美国财政部表示，仍预期能在9月底前为政府提供足够资金，但称国会需要尽快提高借款额度。财政部同时表示，一旦美联储开始缩减其庞大的资产组合，财政部可能会扩大国债和息票债券的拍卖规模，以应对上升的借款需求；

8.   美国总统特朗普正式签署制裁俄罗斯的国会议案。美国总统特朗普：本人签署的对俄制裁法案有“明显缺陷”；国会在制裁法案中加入了违反宪法的条款以限制总统的权力；制裁法案中，部分条款要求我拒绝特定的俄罗斯人入境美国；

9.   美联储威廉姆斯（2018年FOMC票委）：支持在秋季开启缩表进程；将资产负债表缩减至“正常规模”或需要四年时间；预计美国失业率将在2017年稍晚下降，到2018年可能都会保持在略微高于4%的水平；通胀料在未来1-2年之内将回升至2%的通胀目标；美国潜在经济增速或维持在1.5%水平；

10.  消息称特朗普将鼓励美国贸易代表莱特希泽对中国贸易做法发起调查，最快于本周公布相关决定，包括全面关税在内的所有政策工具都会被考虑在内；

11.  欧元区二季度GDP初值同比增2.1%，创2011年第一季度以来最高水平，预期增2.1%，前值增1.9%；环比增0.6%，预期增0.6%，前值增0.6%修正为增0.5%；

12.  惠誉：预计欧洲央行将于2018年中期逐步退出QE；预计欧洲央行在2019年小幅调整利率；欧洲、中东和非洲企业评级正在改善，继续利用有利的资金条件；

13.  美国7月Markit制造业PMI终值53.3，预期53.2，初值53.2。美国6月个人收入环比持平，预期增0.4%，前值由增0.4%修正为增0.3%；6月个人消费支出环比增0.1%，预期增0.1%；

14.  美国6月成屋签约销售指数环比增1.5%，预期增1%，前值由降0.8%修正为降0.7%。美国7月芝加哥PMI58.9，创2015年2月以来最大跌幅，预期60，前值65.7；

15.  美国总统特朗普发布推文称，奥巴马医保法案在损害人民利益，那为何不损害保险公司利益；白宫并没有所谓的混乱状态；美国股市处于历史高位，经济表现为近年来最佳，同时失业率跌至17年来低值，薪资上涨，边境安全也得到维护。

四、总体判断

近期钢铁、有色和煤炭连续震荡上涨，而家电和电子等上半年的强势板块震荡调整。正如我们一直强调的，从基本面看，今年以来经济增长一直明显好于市场预期，这几个周期性行业包括建材价格经过二季度的大幅回调后又持续上涨，上市公司盈利持续超过市场预期，工程机械和重卡的销售情况一直大幅度增长，工程机械开机率节节向上。特别是钢铁价格上涨导致行业盈利回到历史高位。虽然近期钢铁股上涨过猛，短期可能有回调的压力，但9月份以后华北地区面临环保限产，三季度和下半年钢铁行业的盈利很可能还要好于上半年。如果钢铁股调整很可能又是再次买入的机会。目前看，电解铝面临环保和去产能的压力，价格开始启动，相关股票如有回落更值得重点关注。

至于创业板，短期可能还会有乐视网复牌的冲击，业绩并表的风险还没有完全释放，但目前指数已经跌到2015年的2月份，估值风险大部分已经得到释放，很多TMT优质成长股估值已经跌到30倍左右，股价有可能接近底部，从中长线的角度看值得大家关注。另外周边局势动荡，军工经过长期下跌，短期可能有超跌反弹的机会。总体上我们建议投资者近期继续逢低重点关注有色金属、化工、银行、房地产、军工和TMT中的优质成长股包括新能源汽车产业链上游股和智能驾驶产业链。

五、债券市场

本周债市继续小幅调整。国开债利率上行，AAA级企业债和AA级企业债收益率持平，城投债收益率平均上行2BP，转债上涨1.77%。

央行将维持资金面紧平衡。央行行长助理张晓慧指出，稳健货币政策是一种中性审慎的状态，2017年以来，防范高杠杆带来的金融风险、抑制资产价格泡沫的任务更为紧迫，实施稳健中性的货币政策在力度把握上则从稳健略偏宽松调整到更加中性的区间。预计8月资金面依旧维持紧平衡态势。

债市短期调整为主。近期配置盘仍偏弱，交易盘较为活跃，机构组合久期不长，该状态已经维持了将近一个月，打破僵局取决于经济基本面及监管政策变动。7月经济稳中趋缓，8月宏、中观数据跟踪很关键，短期债市调整为主。

信用债仍有调整压力。7月份以来，信用债收益率结束了单边下行的行情，转为小幅调整，主因资金面偏紧、信用债与贷款利率比价关系恢复、供给大幅上升。

转债积累较大涨幅。转债指数连续10周上涨，对于存量券，要关注保险、周期龙头等股性券的交易性机会，银行和券商转债调整后可关注。对于一级市场，关注转债打新和转债发行中正股博弈机会。打新方面，信用申购时代单次打新对组合贡献下降，但发行进度加快后累计收益仍可观。？