长城基金一周市场资讯及观点20170618

2017-6-21

A股市场一周回顾（2017.06.11-2017.06.18）
一、市场表现
    本周市场，上证综指下跌1.12%，；深圳成指上涨0.14%，创业板指上涨0.77%，两市总成交量为1.90万亿。与上周相比，本周外围股市涨跌不一，其中道琼斯指数上涨0.53%；纳斯达克指数下跌0.9%；标普500指数上涨0.06%；富时100指数下跌0.85%，日经指数下跌0.35%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.66%，雅加达综指上涨0.85%；自由经济体市场，富时新加坡指数下跌0.70%，恒生指数下跌1.55%。

二、热点板块
    本周行业涨幅前三为有色金属(3.18%)、国防军工(1.77%)和综合(1.56%)；涨幅后三为家用电器(-1.34%)、建筑装饰(-1.88%)和银行(-3.12%）。

三、消息面
国内：
1. 张高丽：要坚持创新驱动发展，加强互联网、大数据、云计算、数字经济、人工智能、纳米技术等领域合作，积极开展环境保护、生态修复、循环经济等领域合作，打造创新丝绸之路。
2. 国家发改委财金司副司长陈洪宛上表示，随着“一带一路”的推进，预计下一个五年计划“一带一路”PPP投资或超20万亿元，这将由最终的路线模式来定。发改委今年将“超常规”推进信任体系建设，包括“一带一路”信任体系的建设。
3. 央行研究局局长徐忠表示，包括人口红利、外部环境等中国经济增长的动力已经逐渐消失，全要素生产率也在下降，要想保持经济增长，应该进行市场出清。政府惯用的刺激手段是“误读了凯恩斯政策”，凯恩斯政策是用在危机当中的短期政策。
4. 中国5月M2同比增9.6%，创有记录以来最低，前值和预期增速均为10.5%；新增信贷1.1万亿元，预期9563.3亿元，前值1.1万亿元；社会融资规模1.06万亿元，预期1.19万亿元，前值1.39万亿元。
5. 央行公布数据显示，5月末，外汇占款215496.18亿元人民币，创2011年2月以来新低，较上月减少293.34亿元，连续19个月下降，但降幅已连续第6个月收窄。
6. 周五央行公开市场进行2900亿逆回购操作，净投放2500亿元；周五还有2070亿MLF到期。本周央行公开市场净投放4100亿元人民币，创近五个月单周新高。下周有2500亿逆回购到期；无MLF、正回购和央票到期。周五Shibor多数上行。
7. 证监会：对A股能够纳入MSCI是乐见其成的，呈欢迎态度；投资者保护专项活动第二阶段正式启动；2017年1至5月已作出罚没款61.44亿元，市场禁入29人，全年又将创历史新高；将推进区域性股权市场运营机构，开展新三板推荐业务试点工作，引导支持证券公司等机构参与区域性股权市场。
8. 中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求表示，金融本来就是杠杆，只能优化杠杆。中国目前采取相对中性适度的货币政策，收缩功能是有限的。一方面基于经济增长速度的考虑，一方面基于央行资产负债结构的考虑，决定了中国央行的缩表速度会非常慢。
9. 刘士余在中国证券业协会第六次会员大会上讲话称，券商要从源头上严把上市公司质量关，不能“只荐不保”、一上了之。券商要为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。创新必须以合规经营和风险控制为前提，围绕实体经济发展的需要来进行，不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。支持有条件的证券公司积极拓展国际市场，特别是抓住“一带一路”建设的机遇，积极到沿线国家和地区布局设点，开展跨境业务。
10. 花旗认为，中国市场仍然具有投资吸引力，尤其是股票市场。投资者若看淡中国股市，可能会错过比较好的投资机会，例如非常具有发展前景的中国科技股。
11. 证监会副主席方星海：我国个人财富规模达126万亿元，这些财富40%为银行储蓄和理财，40%在房地产市场，10%在股市和公募基金，10%购买信托和其他产品。巨量财富如何合理配置，关乎我国经济金融的稳定和健康发展。
12. “3.17楼市新政”实施以来，北京房贷发放金额持续回落，今年3月至5月个人住房贷款环比分别下降11.68%、1.3%和7.6%，且5月“处女贷”占比超八成。
13. 香港经济日报：香港一季度房价涨幅为14%，为全球第二高。香港房价持续上涨时间已经超越1997年，而李嘉诚旗下长实地产在过去接近半年时间里卖出比2016年同期多7倍的房子。
14. 中国证券报：深圳多家银行表内贷款利率出现不同程度上浮，除备受热议的房贷外，部分银行的消费贷、抵押贷利率已经上调5%-10%，国企、央企等对公优质客户利率也由以往的优惠利率上浮至基准利率甚至以上。某股份制银行信贷部门负责人表示，随着负债端的成本不断攀升及银行普遍额度不足，银行会倾向把钱投向收益更高的领域。
15. 中汽协：前5月，新能源汽车产销14.7万辆和13.6万辆，同比增12%和8%；纯电动汽车产销12.2万辆和11.1万辆，同比增长23%和21%；插电式混合动力汽车产销2.5万辆和2.4万辆，同比下降22%和28%。
国际：
1. 美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至1%-1.25%，符合市场普遍预期，这也是2015年底以来第四次加息。美联储决议声明重申预计经济状况将进一步支撑循序渐进地加息；预计今年开启缩表，缩表起步上限为每月100亿美元，缩表规模将每季度扩大。
2. 路透调查显示，华尔街大银行将其对美联储何时会宣布开始缩减资产负债表的预期时间最早提前至9月，他们还认为缩表比再次加息的优先级更高，预计2017年底之前美联储决策者可能还会将关键隔夜拆款利率上调一次，而2018年可能上调三次。
3. 美国5月CPI环比降0.1%，预期持平，前值升0.2%；同比升1.9%，预期升2%，前值升2.2%；5月核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.1%；同比升1.7%，创2015年5月以来新低，预期和前值均为升1.9%。美国5月CPI简评：美国5月CPI与核心CPI均不及预期，其中核心CPI同比创下2015年5月以来新低，表明物价偏离美联储目标的风险进一步上升。
4. 美国5月零售销售环比降0.3%，创2016年1月来最大降幅，预期持平，前值升0.4%；零售销售（除汽车）环比降0.3%，预期升0.2%，前值由升0.3%修正为升0.4%。
5. 美国5月营建许可116.8万，创2016年4月以来新低，预期124.9万，前值由122.9万修正为122.8万；5月营建许可环比降4.9%，预期升1.7%，前值降2.5%。美国5月新屋开工年化总数降至109.2万户，创2016年9月以来新低，预期122万户。美国营建许可数据简评：美国营建许可数据已连续3个月下降，因国内建造活动大幅减少，表明房地产市场复苏受挫；4月份独立房屋建设总量下降3.9%至79.4万，为8个月以来最低，独立房屋建设增长已失去动能。
6. 美国财长努钦：希望能达成更好的贸易协议、税改方案以及监管改革方案；如果上述改革议程能够得到实施，那么美国经济增速将至少达到3%。若国会8月之前未能调高债务上限，政府仍有后备计划。
7. 英国央行维持基准利率在0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变，同时维持100亿英镑企业债购债规模不变，均符合预期。
8. 欧洲央行已将价值5亿欧元的外储从美元转成人民币，这是该央行首次投资中国货币。该行称，上述举措反映出人民币作为国际货币地位上升，并且中国作为欧元区最大贸易伙伴之一的重要性提高。
9. 默克尔：希望欧元集团会议能达成关于希腊的救助协议；希腊改革的努力须得到赞赏。IMF主席拉加德：希望关于希腊债务问题上的分歧能尽量缩小；将在此次欧元集团会议结束时就希腊问题达成解决方案；将继续努力解决希腊问题的分歧，并对此保持乐观。
10. 欧元集团主席迪塞尔布洛姆：债权人与希腊政府之间已经完成了新一轮贷款的先决行动，欧元集团不会就希腊债务的融资规模达成最终决定，欧元区各成员国财长将就如何计量明年希腊需要的债务宽限作出澄清日本央行维持政策利率在-0.1%不变，维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，均符合市场预期。日本央行行长黑田东彦：没有调整债券购买步伐的想法，现在公布关于退出刺激措施的特别计划并不恰当。
11. 日经新闻：日本央行将维持宽松立场不变，除却质化和量化宽松政策，央行通过将短期利率维持在-0.1%，长期利率维持在0%附近来控制收益率曲线；日本经济正重获增长动力，但日本CPI增速仍远低于2%的目标。
12. 俄罗斯央行将基准利率下调25个基点至9%，符合预期。俄罗斯总统普京：数据显示经济低迷期已经过去；相信俄罗斯经济已经走出危机；相信俄罗斯将在今年达到通胀4%。
13. 美国石油钻井总数连续22周录得增加。美国油服贝克休斯：美国至6月16日当周石油钻井数增加6台，至747台。美国至6月16日当周天然气钻井数增加1台至186台，总钻井数增加6台至933台。
14. 华尔街日报：耐克计划在全球裁员逾1000人，此轮裁员将影响2%的全球员工。这是这家运动鞋巨头为应对销售放缓，所采取的重组举措的一部分。
15. 金融行业掀起裁员潮，美国第二大银行美银美林已开始裁员，主要集中在技术和运营岗位，但美银美林并未透露具体裁员数量。此前东京三菱日联金融集团也称考虑在未来10年裁减1万名员工（占目前全球员工总数的7%）。

四、总体判断
上周创业板和中小股票继续延续反弹的势头，而上证50等前期持续上涨的大盘蓝筹股出现了明显的回调。近期与金融市场相关的各监管部门开始加强协调，监管的力度有所缓和，由监管给市场带来的恐慌和预期的混乱开始慢慢稳定。本周末证监会领导人的讲话也出现了一些微妙的变化，强调要关注上市公司质量，要鼓励通过并购重组加快供给侧结构改革，换言之，不能光追求IPO的数量。这和过去一段时间限制某些行业的收购兼并是完全不同的信号，值得市场重视。正如我们之前指出的，市场最恐慌的时候可能正在过去，金融市场的利率继续上升的空间可能有限，另一方面，临近二季度末，上市公司半年报业绩可能明显好于市场预期。建议投资者可适当增加仓位，继续重点关注传媒、电子、通信等TMT中的优质成长股，继续重点关注环保、军工、新能源汽车、化工、金融、交通运输、旅游、房地产和建筑建材。

五、债券市场
本周债市明显转暖。国债利率平均下行6bp，AAA级企业债利率平均下行10bp，AA级企债和城投债利率平均下行15bp，转债上涨0.38%。
资金短期维持宽松。近期理财收益率、跨月同业存单、SHIBOR利率不断攀升，意味着在金融去杠杆过程中，资金面仍将面临结构性紧张局面。但央行加大跨节资金投放，央媒不断释放稳定流动性预期的信号，强调政策要兼顾短期流动性稳定和长期去杠杆防风险的目标，短期资金将稳健中性，不紧不松。
债市明显反弹。美联储加息靴子落地，博弈海外因素告一段落，国内6月经济稳中趋缓，融资结构表内化，去杠杆下紧信用对经济影响仍需观察，近期收益率曲线倒挂表明市场对基本面回落已有所预期。得益于央行持续货币投放，债市短期反弹，但银行调整资产负债表仍在进行中，债市震荡趋势未变。
信用债大拐点未到。近期债市反弹，信用债收益率全面下行，发行量也有所提升，但信用债市场拐点仍需等待。一是金融去杠杆对信用债而言是慢变量，广义基金收缩，信用债调整时间和空间都会较利率债更甚；二是经济下行压力上升且融资环境趋紧，下半年信用风险趋升。
转债继续上涨。本周中证转债指数上涨0.38%、连续第三周收涨，随着白云摘牌、歌尔临近赎回日，转债市场成交量继续下滑；同期沪深300指数下跌，中小板指数和创业板指数均上涨，债市上涨。转债个券涨多跌少，表现继续优于正股。