长城基金一周市场资讯及观点20170604

2017-6-7

A股市场一周回顾（2017.05.29-2017.06.04）
一、市场表现
本周只有三个交易日，市场持续低位震荡，上证综指下跌0.15%，；深圳成指下跌0.65%，创业板指下跌0.78%，两市总成交量为1.11万亿。与上周相比，本周外围股市涨跌不一，其中道琼斯指数上涨0.60%；纳斯达克指数上涨1.54%；标普500指数上涨0.96%；富时100指数上涨0.4%，日经指数上涨2.49%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.79%，雅加达综指上涨0.45%；自由经济体市场，富时新加坡指数上涨0.64%，恒生指数上涨0.87%。

二、热点板块
本周行业涨幅前三为房地产(1.10%)、银行(0.55%)和建筑(0.26%)；涨幅后三为有色(-2.37%)、计算机(-2.27%)和综合(-2.27%）。

三、消息面
国内：
1.国务院总理李克强出席中欧领导人会晤时指出，要推进中欧投资协定谈判，推动落实好《巴黎协定》。李克强强调，《中国加入世界贸易组织议定书》第十五条是“日落条款”，各方都应切实履约。
2.央行副行长陈雨露在清华五道口金融论坛开幕式上致辞称，中国寻求“不紧不松”的货币政策，同时寻求确保基本稳定的流动性。央行将做好供给侧结构性改革的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
3.最高法常务副院长沈德咏强调，要抓紧起草操纵证券、期货市场行为以及利用未公开信息交易、利用内幕信息交易等犯罪的司法解释，积极配合中央有关部门推进金融监管体制改革。
4.中国5月官方制造业PMI为51.2，与上月持平，连续10个月在荣枯线上方，预期51；中国5月官方非制造业PMI为54.5，环比上升0.5个百分点；统计局称，制造业采购经理指数保持扩张态势，市场供需两端持续扩张，消费品制造业增速有所加快，中小型企业活力有所增强；非制造业商务活动指数有所上升，服务业较快增长，建筑业高位运行。
5.中国5月财新制造业PMI为49.6，较4月回落0.7个百分点，是11个月来首次落入临界点以下，显示制造业运行状况由扩张转为收缩。莫尼塔研究钟正生表示，5月制造业压力进一步加大，经济下行的趋势已经基本确立。
6.经济参考报头版刊文称，2017年一季度是存货周期、产能调整周期、固定资产投资周期的阶段性高点，因此短期会出现一定波动。但供给升级带来的新动能还在不断形成和扩张，因此，经济大概率不会出现二次探底。如何放松行政管制、恢复民间投资的信心、建立完善的市场机制，以及发掘劳动、土地、资金、管理等方面的潜力，是重启中国经济增长新周期的关键。
7.证监会上市公司监管部巡视员赵立新表示，目前正努力建设资本市场大数据中心，集中整合证监期货行业全市场数据，紧跟市场变化进行深入分析研究，探索智能监管新模式。
8.中泰证券首席经济学家李迅雷认为，无论是新股发行节奏加快，还是市场非流通股解禁压力增大，都不是股市下跌关键因素。中国经济问题、楼市问题和股市问题同出一辙，均为供给问题，从来都不是需求问题。
9.Wind资讯数据显示，5月上市公司大股东增持数量猛增至996笔，增持金额达177.71亿元。而在重要股东增持中“鱼目混珠”的也不少见，金额低于100万的“象征性”增持数占比为41.96%。
10.北京“史上最严调控”迈入第三个月，5月北京二手住宅签约量仅1.08万套，环比跌近4成，是近27个月来最低值；部分急售房源价格动辄跳水几百万元，部分区域中介成交均价降幅超2成。
11.河北省廊坊市近日发文，要求努力把房价调控在2016年10月水平，确保环比不增长。廊坊市还从严调整限购政策，非本地户籍需3年社保，且限购1套住房。
12.美国国际贸易委员会初裁认定，从中国、德国等6国进口的冷拔机械管对美国相关产业造成实质性损害，这意味着美国商务部将继续对产自上述6国产品进行反倾销调查，并对产自中国、印度产品进行反补贴调查。
13.中国证券报：专家和银行业内人士指出，目前来看，金融去杠杆远未结束，同业业务扩张受限甚至收缩，银行对稳定负债的争夺或更趋激烈，负债成本有继续上升的压力，对资产端收益率也将造成上行压力。预计未来一段时间内，总体市场流动性可能处于小幅收紧的状态，货币市场利率大概率还会持续走高，存款利率也还具备上行空间。
14.海通姜超：5月经济下行趋势基本确立。中采制造业PMI短期走平，而财新制造业PMI则跌破荣枯线；中观数据中，下游地产、汽车需求依然疲弱，中游粗钢产量和发电量增速继续下滑，而这意味着需求、生产双双走弱；上周百城土地成交环比下滑，同比跌幅扩大，而5月百城土地成交增速也由正转负，为地产投资埋下隐患。
15.高盛：MSCI在6月20日决定纳入A股概率为60%；A股和中国债券若被纳入国际指数，料将在未来5年分别给股票和债券市场带来2100亿美元和2500亿美元的资金流入。
国际：
1.美国5月非农就业人数新增13.8万，预期18.2万，前值21.1万修正为17.4万。美国5月失业率4.3%，刷新16年以来新低，预期4.4%，前值4.4%。
2.美联储哈克（2017年票委）：美国当前经济前景整体相当好；预计美联储2017年将开始缩表；今年再加息两次是合适的；美国5月非农就业人口增长13.8万是一个良好的数据；仍然预计通胀率处于正轨之上，哪怕近期有所下滑；预计今年美国GDP增速为2.3%。
3.美联储经济状况褐皮书：大多数地区联储报告4月初至5月末，经济持续缓慢或适度增长；制造业与多数非金融服务行业正适度地增长；企业表达了对短期内前景的乐观；越来越多的行业及地区出现劳动力短缺；就业与薪资继续以温和与适度的速度增长；物价压力有小幅提高。
4.美联储卡普兰：重申支持今年再加息两次；美联储应于今年稍晚开始缩表，缩表过程将持续数年；缩表应以一种渐进、可预测的方式进行；美联储的目标是将缩表的市场影响降到最低。
5.国泰君安海外宏观团队表示，尽管5月非农数据不及预期，但预计美联储仍将在6月加息。预计美元短期内仍然偏弱，人民币阶段性升值有一定空间，但趋势性升值仍然较难。
6.据雅虎，美国国务院制裁政策协调员弗里德称，白宫正认真考虑单方面解除对俄制裁，其中包括返还由奥巴马下令封锁的俄在美外交财产，以期美俄关系正常化。但俄罗斯方面表示，目前并未通过官方渠道收到相关消息。
7.华尔街日报：在美国总统特朗普决定退出《巴黎气候协定》后，美国多个州承诺将坚持独立于联邦政府之外的积极气候政策。美国20个州和华盛顿已采用自己的温室气体排放目标，一些州还要求实施比美国在《巴黎气候协定》下做出的排放承诺更严格的标准。
8.沙特能源部长法利赫：本周与俄罗斯总统普京进行了两次会晤，普京传达了长期与欧佩克进行合作的意愿；将继续与俄罗斯在稳定油市上进行合作；页岩油的优势最终将消失；欧佩克并未设定油价目标。
9.新浪援引外媒称，由于担心作为最大用户的中国需求放缓，接受调查的铜交易员和分析师看空情绪升至2016年5月以来最浓，交易员连续第五周看空铜。之前发布的一项非官方中国制造业指数11个月来首次陷入萎缩。
10.消息人士称，欧洲央行有可能在6月政策会议上讨论退出宽松政策，但最终决策远未决定，欧洲央行可能在六月会议更新经济风险评估。
11.欧洲央行行长德拉吉：若经济动能随时间进一步增强，欧洲央行愿意支持以健康的方式回归高利率；欧洲央行将在6月会议期间，根据经济增长与通胀面临的风险分布情况做出判断；欧洲央行坚信宽松货币政策与前瞻指引仍有必要。
12.日本央行发布2016财年决算报告，净利润达5066亿日元，比2015财年增长23.26%。据外媒：日本央行或在6月暂停缩减购债规模步伐，从而避免造成市场不稳定。
13.据能源咨询机构JBC测算，欧佩克5月原油产量增长37万桶/日至3250万桶/日；欧佩克组织参与减产的11国在5月的减产执行率从4月的96%下滑至92%。
14.国际货币基金组织（IMF）原副总裁朱民指出，特朗普政策是当今世界最大的不确定性，其政策变化改变了市场预期，也改变了市场行为，并使美股提前进入了高风险阶段。
15. 日本媒体报道称，丰田汽车公司已出售所持美国电动汽车公司特斯拉全部股份，解除了双方在纯电动汽车领域的合作。丰田曾于2010年出资5000万美元收购了特斯拉约3%股份，共同推进纯电动汽车研发。

四、总体判断：
端午节期间监管部门出台了减持新规，创业板解禁规模最大，影响最大，按理说减持新规对创业板是重大利好。同时端午节期间公布的IPO数量和融资规模也明显减少，对次新股也是利好，但周三创业板和次新股都是高开低走，并引发更加剧烈的下跌。我们感觉这样的连续下跌和经济的基本面、与估值已经没有太大的关系，说明投资者的信心接近崩溃，而这也恰恰可能是市场接近阶段性底部的时候。本周末IPO数量和融资规模进一步减少。我们感觉，创业板经过连续的暴跌，传媒等TMT行业许多个股估值已经下跌到30倍左右甚至20倍左右，作为成长股这样的估值风险已经不大了，建议投资者不宜继续杀跌，而应逢低重点关注TMT中优质成长股等待反弹。另一条线建议重点关注金融、电力、化工、地产和交通运输等估值比较合理、基本面正在改善的行业。

五、债券市场
本周债市出现企稳迹象.国债、AAA级企业债利率平均下行2BP，AA级企业债利率平均下行1bp，城投债利率持平，转债上涨0.4%。
临近半年末，流动性压力未除。6月年内第二次MPA考核即将进行，6月美国加息概率仍高，央行或跟随美国加息而上调逆回购利率。当前央行投放货币维持紧平衡，银行体系整体超储率仍低，6月节点性紧张或难免。
债市由守转攻机会未到。5月制造业PMI数据显示经济逐步回落，而地产销量和中观生产数据也逐步走弱，未来经济下行压力对债市有支撑；节后央行公告“债券北向通”管理办法征求意见稿，债券通助于中长期吸引境外资金流入境内债券市场，可能会提升利率债需求。但短期金融去杠杆和海外加息压力仍是导致债市震荡的主因。债市机会需等待。
低等级信用债调整未到位。低等级信用债仍是投资者最不看好的债券品种。低等级信用债仍需防范风险，一是随着金融去杠杆推进，低等级信用债将因监管限制而需求大幅下降，二是目前低等级调整幅度不如13年且信用利差仍在历史中位数以下，三是债券、非标等市场化融资难度提高对低资质发行人影响更大，信用风险趋升。
转债继续防守。短期内受股债震荡影响，转债防守为主，等待趋势性机会后再进行反击，具体关注强债性个券，临近回售期且跌破回售价个券，股性券浅尝辄止。