长城基金一周市场资讯及观点20170528

2017-6-2

A股市场一周回顾（2017.05.22-2017.05.28）

一、市场表现
    本周市场探底回升，呈现连续两周上涨态势；上证综指本周上涨0.63%；深圳成指本周下跌1.12%，创业板指本周下跌2.3%。本周两市总成交量为1.96万亿，较上一周环比略下降3.92%。本周外围股市方面美股表现强势，，其中道琼斯指数上涨1.32%；纳斯达克指数上涨2.08%；标普500指数上涨1.43%；富时100指数上涨0.40%；法国CAC40指数上涨0.23%；德国DAX指数下跌0.29%；日经指数上涨0.49%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.85%，雅加达综指下跌1.30%，巴西圣保罗指数上涨2.31%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数上涨0.08%，香港恒生指数上涨1.84%。

二、热点板块
    本周市场在银行非金融强势带动下出现探底回升，中小板及创业板继续呈现下跌态势；本周涨幅排名前三的行业依次是银行、非银行金融及煤炭，涨幅分别为5.37%、5.10%和2.01%；排名靠后的板块依次是国防军工、轻工及机械 ，跌幅分别为4.01%、3.43%和3.38%。

三、消息面
国内：
1. 习近平：必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策；加快转变经济发展方式，加大环境污染综合治理，加快推进生态保护修复，要全面促进资源节约集约利用，倡导推广绿色消费，完善生态文明制度体系；
2. 央行：媒体传言“央行周五上午通知各大行在满足流动性的前提下，美元全部上存央行”，此消息不属实；当前银行体系美元流动性正常，没有采取任何要求商业银行上存美元措施；
3. 统计局：4月规模以上工业企业实现利润总额5727.8亿元，同比增14%，增速比3月放缓9.8个百分点；前4月全国规模以上工业企业实现利润总额22780.3亿元，同比增24.4%，增速比前3月放缓3.9个百分点。
4. 证监会：规范大股东减持行为是市场基础制度的重要部分；证监会专门组织力量进行了总结评估；近期在总结经验的基础上，将修改若干规定，沪深交易所也将修改相关管理规范；
5. 港交所行政总裁李小加：计划推出供区块链技术企业交易的非上市平台，并有可能早于新板推出，有意将区块链应用于场外交易（柜台交易）及股票借贷；
6. 两融余额五连跌，续创3个月新低。截至5月25日，A股融资融券余额为8754.9亿元，较前一交易日的8756.13亿元减少1.23亿元；
7. 社部：全国企业退休人员月人均基本养老金从2012年的1686元提高到2016年的2362元，增长了676元，年均增长8.8%；2016年底，城乡居民月人均养老金达117元，月人均基础养老金达到105元；
8. 中国首次发布国家级市政基础设施规划，旨在系统解决交通拥堵、马路拉链、城市看海、垃圾围城等各类“城市病”。“十三五”期间，我国将实施城市路网加密、轨道交通、综合管廊、黑臭水体治理、排水防涝设施、海绵城市建设等12项市政基础设施重点工程；
9. 证监会副主席方星海：要持续强化市场监管，确保市场有序健康发展；积极倡导和推动业务创新，但决不允许运用创新来规避监管，导致资产泡沫进一步徒增金融体系风险，对各类违法违规行为，始终保持零容忍；
10. 穆迪：将中国评级从Aa3下调至A1，展望由负面调至稳定；下调26家中国非金融企业和基础设施类政府相关发行人（GRI）及其子公司评级，其中17家是央企及附属子公司，9家是地方政府企业及附属子公司
11. 发改委：在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域及其他行业领域开展国企混改试点；第三批试点企业将进一步扩大范围，在筛选数十家中央企业的同时，重点从省、自治区、直辖市选择试点企业；
12. 克强5月24日主持召开国务院常务会议，决定设立国家职业资格目录，降低就业创业门槛提升职业水平；部署深入推进全国通关一体化，打造更加开放便利的营商环境；听取棚户区改造工作汇报，决定未来3年改造棚户区1500万套，进一步提高棚户区改造货币化安置比例。
13. 招商证券：LPR利率和Shibor利率倒挂，正说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系，尤其是“同业缩表”，还未传递到实体经济层面；未来实体经济“去杠杆”或大规模出现，导致实体经济融资成本猛烈上升；
14. 国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，将深化国有油气企业改革，鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制，推进国有油气企业专业化重组整合；
15. 保监会明确险资通过债权投资计划投资重大工程的支持政策，提出债权投资计划投资经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程，且偿债主体有AAA级的，可免于信用增级；

国际：
1. G7峰会公报：全球经济复苏势头渐强；很多国家的GDP仍低于潜在水平；将使用货币和财政政策刺激增长；
2. 特朗普：将在下周就巴黎气候协定做出最终决定。外媒：特朗普私下告知环保署，他希望退出巴黎协定；
3. 花旗：未来数月，各国央行的资产负债表可能成为投资者关注的焦点，预计明年发达经济体的央行资产负债表规模占GDP比重将达到峰值；
4. 华尔街日报：受纽约联储调查的大多数债券经纪商预计，到2019年底美联储4.5万亿美元的资产负债表将缩减至3万亿-4万亿美元，6月政策会议上美联储会将联邦基金利率上调至1%-1.25%；
5. 华盛顿邮报：特朗普政府正在起草将一些公共资产私有化的计划，其中包括机场、桥梁和高速公路休息站，以帮助支付总额高达1万亿美元的美国基础设施建设计划；
6. 华尔街日报：美国国会预算办公室发布报告显示，若实施上月众议院通过版本的医改议案，预计联邦政府赤字将在2017-2026年间减少1190亿美元，同期医疗补助计划开支将减少8340亿美元；
7. 韩国央行将基准利率维持在1.25%不变，符合预期。韩国央行行长李柱烈：韩国央行可能在7月上调经济预期；
8. 美国上周初请失业金人数小幅回升至23.4万，预期23.8万，连续第116周低于30万的门槛，为20世纪70年代以来最长周数；数据表明，尽管美国一季度经济增长疲软，但雇主仍保持乐观，就业市场非常强劲，处于或接近充分就业状态；
9. 美联储公布5月会议纪要。纪要显示，大多数美联储官员都认为，再次收紧货币政策“很快就将是合适的”，并支持将逐步收缩4.5万亿美元资产负债表的计划；
10. 欧洲央行金融稳定报告：英国脱欧过程并不是欧元区金融稳定的主要担忧，金融市场的稳定性风险仍然存在，低利率对银行可持续盈利能力构成挑战；
11. 美国白宫公布2018财年预算计划概要指出，特朗普预算案寻求未来10年减少支出3.6万亿美元，预算计划寻求大幅削减美国社保支出，将减少50%的石油战略储备；
12. “伊斯兰国”极端组织宣称对曼城斯特剧场爆炸案负责，爆炸是由放置在演唱会场馆内的爆炸装置引起的。目前恐怖袭击已造成22人死亡，约50人受伤；
13. 外媒：巴西律师协会以25比1的投票结果通过了对特梅尔举行弹劾听证会的决议，将在接下来几天内向国会众议院提出申请，政治危机继续发酵；
14. 外媒援引朝中社：朝鲜最高领导人金正恩对导弹试射进行了监督指导；此次试射的导弹将美国夏威夷和阿拉斯加纳入了射程范围；金正恩强调需要推进多元化的核武器能力；
15. TPP协议中剩余11国经济部长在APEC会议中称决定，在没有美国的情况下继续推进TPP。美国贸易代表表态称，美国不会改变退出TPP协议的决定，反对不公平的贸易。

四、总体判断：
端午节期间，监管部门发布了特定股东和上市公司董监高持有的股票减持新规，对IPO之前的股份和上市后非公开增发的股份解禁后的减持行为加强限制，特别对过去大宗交易、协议转让和高管提前辞职减持存在的漏洞进行了完善。市场对此意见分歧较大，有叫好的，有骂娘的，对市场的影响也说法不一。有投资者担心对大股东限制过多会影响上市公司提升业绩的积极性，从而对市场产生不利影响。我们认为，这项措施利大于弊，有利于减少一级市场和二级市场之间的投机套利行为，减少内幕交易，有利于鼓励大股东长期持有长期经营，和中小股东利益更加一致。同时短期而言更重要的是减少了大小非及定增大规模解禁对市场的减持压力，总体而言是利好，有利于稳定市场军心。另外针对6月份半年末MPA考核引发的季节性资金紧张，央行在节日期间特地声明会提前做好流动性供应，防止6月份流动性过紧。这也有利于缓解市场情绪。当然6月份市场流动性环境究竟如何还需要观察，央行是不是口惠而实不至也要拭目以待。我们预计，经过连续的震荡下跌，市场有可能会企稳反弹，但考虑到金融去杠杆的大方向不会改变，市场反弹高度难以把握。由于创业板下跌过多，很多优质成长股估值已经跌到35倍以下，加上创业板解禁规模最大，减持新规对此影响最大，未来创业板可能是反弹重点，建议投资者对传媒、计算机和电子等TMT中超跌的优质成长股多加重视。同时龙头溢价和品牌溢价行情可能还有空间，投资者可逢低重点关注金融、化工、交通运输及消费中的大盘蓝筹股。

五、债券市场
上周债市表现结构分化，国债利率平均下行3bp，AAA级企业债平均下行1BP，AA级企业债利率、城投债利率平均上行7、6bp，转债下跌0.34%。
近期货币市场流动性较为宽松，但未来可能趋紧。五月中下旬货币利率稳中有降，资金面短期改善。但银行理财产品发行利率和同业存单招标利率近期均出现大幅抬升，意味着中期流动性仍不乐观。美联储6月加息预期仍高，国内即将进入6月MPA大考，资金面或逐步趋紧。
六月债市面临较多不利因素。国内金融去杠杆效果尚未完全体现，金融机构资产扩张将持续遭遇挑战，对股债均有调整压力。美国6月加息概率仍高，缩表预期进一步提前，6月债市仍将面临监管压力和海外因素制约，有一定调整压力。
信用债走势分化。上周高等级信用债利率走稳，但低等级信用债利率仍在上升，目前低等级信用债仍是市场最为谨慎对待的债券品种。
转债继续防守为主。目前来看，股市整体震荡市格局未变，供给扩容预期下估值大幅抬升较难，条款博弈有少量机会，因此转债市场仍是存量博弈的阶段，但防御型个券已经有了债底支撑，应该防守为主，等待趋势性机会后再进行反击。