长城基金一周市场资讯及观点20200805

2020-8-5

一、市场表现

上周市场上涨，成交量下跌。上证综指上涨3.54%；深圳成指上周上涨5.43%；创业板指上周上涨6.38%。上周两市总成交额5.11万亿，环比下降15.86%。外围股市下跌，道琼斯指数下跌0.76%；纳斯达克指数下跌1.33%；富时100指数下跌3.69%，日经指数下跌4.58%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌1.37%，雅加达指数上涨1.31%，巴西指上升0.52%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌1.93%，恒生指数下跌0.45%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为消费者服务、电子和医药，分别上涨10.49%、8.57%和7.93%。另一方面，银行、房地产和石油石化涨幅最小，分别上涨0.01%、0.31%和1.19%。

三、消息面

国内：

1. 交通运输部：加强系统布局，集中力量攻关，尤其是在自动驾驶技术、高品质交通基础设施、高性能载运装备等方面争取更大突破，为加快建设交通强国抢占制高点。

2. 我国自主研制的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机“鲲龙”AG600在山东青岛附近海域，成功实现海上首飞，为下一步飞机进行海上试飞科目训练及验证飞机相关性能奠定了基础。

3. 国务院同意建立国务院推进贸易高质量发展部际联席会议制度，由商务部、发改委等30个部门和单位组成，职能包括统筹推进贸易高质量发展，研究审议相关工作方案和拟出台的重要政策等等。

4. 中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%。

5. 统计局：6月份工业企业利润增速继续加快，钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润改善明显；工业企业利润增速实现由降转升，绝大多数行业利润增速回暖，装备制造业、高技术制造业利润显著改善。

6. 工信部：多措并举提振消费，全面实施内外销产品“同线同标同质”，加大公交、出租车等公共领域置换新能源汽车力度，开展新能源汽车下乡活动；推动制造业重大项目加快投资，加快5G等新型基础设施建设，推动制造业数字化网络化智能化转型。

7. 交通部：加快推进落实运输结构调整三年行动计划目标任务，全力推进铁路专用线建设，加快水运基础设施建设，加快推进多式联运枢纽站场和集疏运体系建设。

8. 统计局：1-6月，汽车制造业实现利润1904.2亿元，同比下降20.7%，降幅比1-5月收窄12.8个百分点，占规模以上工业企业实现利润总额的7.6%；营业收入34426.7亿元，同比下降8%。

9. 中国烹饪协会：2020年上半年，全国餐饮收入14609亿元，同比下降32.8%，增速较上年同期下降42.2个百分点；目前，全国大部分餐饮企业的经营已恢复到疫情前的70%-80%。

10. 第八次中欧经贸高层对话举行，双方就共同抗击新冠肺炎疫情、全球经济治理、产业链供应链安全、中欧投资协定谈判、世贸组织改革、扩大市场开放、数字经济、互联互通、金融和税务领域合作等达成一系列丰硕成果和共识。

11. 四部门联合印发通知要求做好2020年降成本重点工作，着力从落实税收减免政策、落实相关收费基金减免政策、降低企业宽带和专线平均资费、坚决整治涉企违规收费等四方面，确保既定减税降费政策落地落实。

12. 发改委：加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作，有序推进县城智慧化改造；加快5G网络规模部署和商业应用，推进工业、交通、物流等重点领域物联感知设施部署，探索开展无人机、机器人运转所需配套设施建设。

13. 惠誉：确认中国A+评级，展望稳定。

14. 财政部、生态环境部、上海市政府近期共同发起设立国家绿色发展基金，首期总规模达到885亿元，重点是聚焦长江经济带沿线的绿色发展。

15. 中央企业与广西集中签约78个项目，总投资5496亿元。

16. 中国物流与采购联合会：上半年，全国社会物流总额为123.4万亿元，按可比价格计算，同比下降0.5%，降幅比1-5月份收窄1.7个百分点。

17. 住建部、发改委等部门联合发文，推动智能建造与建筑工业化协同发展，提出大力发展装配式建筑，加快打造建筑产业互联网平台。

18. 深圳市发改委与华为共同签署“新基建”战略合作协议，未来将在5G、云计算等重大科技基础设施进行深入合作。

19. 长春发布国际汽车城战略：将全面打造世界级汽车整车及零部件研发、生产和后市场服务基地，汽车产业高质量发展示范区，力争到2025年国际汽车城汽车产业总产值突破8000亿元。

20. 《2020上半年中国家电市场报告》显示，上半年我国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%。第二季度我国家电市场零售总额达2486亿元，两倍于第一季度，同比增2.64%。

21. 国务院常务会议部署进一步扩大开放稳外贸稳外资，决定深化服务贸易创新发展试点；推出支持农民工就业创业新举措，助力保就业保民生；为保障统筹防疫和发展，安排进一步加强核酸检测能力建设。

22. 中国香港二季度GDP同比降9%，前值降9.1%。二季度私人消费开支同比下跌14.5%，较第一季10.6%的跌幅加剧。

23. 乘联会：7月1-26日，乘用车的总体零售同比增长5%，环比6月同期下降5%；其中，7月第四周的零售日均是4.8万辆，同比增长20%，环比6月同期下降2%。

24. 单机功率28800千瓦、牵引力2280千牛的“神24”电力机车在中车株洲电力机车有限公司下线。标志着中国铁路重载技术创新取得重大突破。

25. 商务部：调查显示99.1%外资企业称将继续在华投资经营；将及时出台新的政策措施，全力以赴做好稳外贸工作；新一轮服务贸易创新发展试点名单；直播带货成为电商发展的新引擎，预计全国网络零售市场仍将保持快速增长。

26. 商务部将组织举办2020年全国“消费促进月”活动。在全国31个省（区、市）的百座大中城市，组织万家重点企业、主要电商平台，共同举办线上线下深度融合、商品服务同步促销、商旅文游购娱一体的“1+N”系列促消费活动。

27. 国家防总决定将防汛Ⅱ级应急响应调整至Ⅲ级。国家防办、应急管理部要求北方地区做细做实防汛救灾准备。

28. 北京市将争取构建1个自贸片区、3个综保区、N个开放园区的开放型经济发展新格局；同时，将在金融、数字贸易、文化旅游、专业服务等领域推出更多开放改革创新举措。

29. 27个新经济项目落户成都，计划投资总额2259亿元。签约项目涉及涵盖绿色经济、流量经济、创意经济、数字经济、共享经济、智能经济等六大新经济形态。

30. 深圳房地产调控“新八条”细则正式出台，对购房者关心的7月15日前的在途房产交易政策适用、落户时间认定、商品住房限购政策、离异人士购房套数计算等均进行细化。

31. 工信部近日已正式批复同意建设海南自贸港国际互联网数据专用通道，预计年底前建成投用。

32. 央行：考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力，为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，决定将资管新规过渡期延长1年至2021年底。

33. 广东出台80条金融举措支持粤港澳大湾区发展，包括实施贸易投资便利化试点、推进本外币合一银行账户体系建设试点研究、探索建立跨境理财通机制、开展本外币合一的跨境资金池业务试点、支持银行开展跨境贷款业务等。

34. 自然资源部、农业农村部发出通知，要求保障农民住宅用地合理需求，要在年度全国土地利用计划中单列，原则上不低于新增建设用地计划指标的5%。

35. 央行：二季度末，人民币房地产贷款余额47.4万亿元，同比增长13.1%，增速连续23个月回落；房地产开发贷款余额11.97万亿元，同比增长8.5%。

36. 国家领导人宣布，北斗三号全球卫星导航系统正式开通。要推广北斗系统应用，做好确保系统稳定运行等后续各项工作，为推动我国经济社会发展、推动构建人类命运共同体作出新的更大贡献。

37. 发改委、住建部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，要求强化城镇污水处理厂弱项，补齐城镇污水收集管网短板，加快推进污泥无害化处置和资源化利用。

38. 交通运输部：下半年要加快构建现代国际物流供应链体系，着力扩大交通固定资产有效投资，持续深化交通运输对外开放合作，做好取消高速公路省界收费站后续工作。

39. 交通运输部就《国家车联网产业标准体系建设指南(智能交通相关)》征求意见，提出到2022年底初步构建支撑车联网应用和产业发展的标准体系。

40. 北京市交通委透露，北京将于8月1日起面向“无车家庭”一次性增发2万个新能源小客车指标。

41. 中国汽车流通协会：7月汽车经销商库存预警指数为62.7%，较上月上升5.9个百分点，较去年同期上升0.5个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。

42. 广州南沙重磅推出金融业扶持50条：新落户的重点持牌机构最高可获得近7000万资金扶持；新落户的重点发展金融企业最高可获得近6300万的资金扶持；尤其是在针对企业上市奖励方面，后备上市企业在国内主板、科创板、创业板、中小板或境外上市，最高给予800万元奖励；上市公司迁入南沙区的，一次性给予500万奖励。

43. 上海市财政局说，财政部、税务总局近日印发《关于中国（上海）自贸试验区临港新片区重点产业企业所得税政策的通知》，对新片区内从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节相关产品（技术）业务，并开展实质性生产或研发活动的符合条件的法人企业，自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税。

44. 针对近期煤炭进入消费旺季带来的价格上涨，中国煤炭工业协会副秘书长张宏近日表示，7月中下旬煤价已经止涨回落至合理区间，后期煤炭产能还有一定释放空间。下半年市场将保持基本平衡、略显宽松态势，但不排除东北、西南地区在个别时段特别是冬季略有紧张。

45. 中国联通集团联通创新创业投资有限公司、江东控股集团、江控创富基金三方在安徽省马鞍山市签署5G母基金投资合作协议，三方计划在三至五年内打造出一个产值规模突破1000亿元、创税超过100亿元的5G产业集聚发展园区。

国际：

1. 日本央行：日本经济今年下半年可能有所改善；如果新冠病毒感染人数再次上升，经济复苏时间可能进一步推迟；目前的优先任务必须是缓解企业融资压力。

2. 印度央行行长：印度的基础设施缺口巨大；必须致力于早日与其他国家达成双边自由贸易协定；印度在全球价值链中的份额有限，需要作出调整。

3. 美国6月耐用品订单环比升7.3%，预期升7.2%，前值升15.7%。

4. 印度和美国即将完成一项快速的贸易协定，该协定类似于特惠贸易协定（PTA），两国计划将削减50到100种商品的关税，并朝向长期的自由贸易协定迈进。

5. 英国国家经济社会研究院：预计2020年英国经济将萎缩10%，失业率将在2020年晚些时候达到10%。

6. 马来西亚6月份贸易顺差达约合49.1亿美元，较去年同期扩大98.7%，创历史新高，主要得益于对中国和美国出口的反弹。

7. 国际航空运输协会（IATA）：恢复航班的需求低于预期，预计2020年航空公司客运量将下降63%，此前预计将下降55%。

8. 美国7月里奇蒙德联储制造业指数为10，预期为5，前值为0。美国7月大企业联合会消费者信心指数为92.6，预期为94.5，前值修正为98.3。

9. 英国7月CBI零售销售差值为4，为2019年4月以来最高，预期为-25，前值为-37。

10. 美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合预期；同时将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变；并称“将至少以当前的速度”购买美国国债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。委员们一致同意此次的利率决定。美联储声明几无变动，也未提及“收益率曲线控制”或“将利率路径与特定的通货膨胀率或失业率门槛挂钩”。

11. 惠誉：确认日本“A”评级，前景展望由稳定调整为负面；预计2020年日本经济将萎缩5%，2021年将反弹至增长3.2%。

12. 联合国世界旅游组织报告显示，各国防疫措施使得今年5月跨境旅游人数同比下降98%；今年1-5月跨境游客同比下降56%，减少约3亿人次出游、造成3200亿美元损失，损失规模为2009年全球金融危机期间的三倍以上。

13. 法律服务企业埃贝公司数据显示，截至6月30日，美国已有超3600家企业在今年申请破产保护，同比增长26%。

14. 美国6月商品贸易逆差初值为706亿美元。美国6月商品出口环比增长13.9%，进口增长4.8%。

15. 美国6月成屋签约销售指数环比增16.6%，预期增15%，前值增44.3%；同比增12.7%，预期增2.2%，前值减10.4%。

16. 美国第二季度实际GDP年化初值环比萎缩32.9%，创纪录最大降幅，预期萎缩34.5%，前值萎缩5%。二季度实际个人消费支出初值环比降34.6%，前值降6.8%。

17. 德国第二季度未季调GDP初值同比降11.7%，为1970年以来最低水平，预期降10.9%，前值降1.9%。7月CPI初值同比降0.1%，预期升0.2%，前值升0.9%。

18. 惠誉：确认美国的评级为AAA级，将美国前景展望从稳定调整为负面；预计美国2020年GDP增速将萎缩5.6%，2021年美国赤字占GDP比重将缩窄至11%；预计2021年美国整体政府债务占GDP比重将超过130%；预计2021年美国经济将恢复4%的增速。

19. 美国众议院以217-197的投票比例通过了价值1.3万亿美元的2021年财政支出计划。该计划涵盖了国防开支，劳工与卫生支出，人类服务教育支出，商业司法科学支出，能源和水支出，金融服务和当局政府支出，交通运输和城市发展措施支出等方面。

20. 欧元区第二季度GDP初值同比降15%，创纪录最低水平，预期降14.5%，前值降3.1%；环比降12.1%，预期降12%，前值降3.6%。

21. 美国6月PCE物价指数同比升0.8%，预期升0.9%，前值升0.5%。6月实际个人消费支出环比升5.2%，预期升5%，前值升8.1%。

22. 美国7月芝加哥PMI为51.9，预期为43.9，前值为36.6。

23. 加拿大5月GDP同比降13.8%，预期降14.6%，前值降17.1%。

24. 据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超1770万例，累计死亡逾68.1万例。其中，美国累计确诊超460万例。

25. 德国IFO首席经济学家表示，IFO上调了其对2020年经济产出的预估，因过去几周出现了“令人意外的积极进展”。今年德国的国内生产总值可能会萎缩5.1%，修正了几周前做出的萎缩6.7%的预测。

四、总体判断：继续高位震荡

经过7月中下旬的剧烈震荡，临近7月底，A股又开始放量反弹，周一8月份实现了开门红，各大指数又开始接近7月13日的高点，特别是创业板指基本上又回到了7月13日的高点。驱动近期A股在高位震荡反弹的主要动力可能有以下三个方面：

第一，从外部因素看，从科技到政治、到外交，前期美国连续加大对中国的全面攻击，对投资者信心产生了一定的冲击，但近期美国对中国的攻击没有进一步升级的措施，或者说市场对美国对中国的舆论攻击有所消化吸收，投资者信心逐步企稳。

第二，从内部因素看，由于二季度国内经济复苏明显好于市场预期，部分投资者开始担心下半年货币政策要收紧。但是，7月底的政治局会议强调当前经济形势仍然复杂严峻，要准备持久战，再次强调货币政策要更加灵活适度，精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。昨天央行召开下半年工作会议，在强调货币政策要更加灵活适度、精准导向的同时，再次明确提出要引导广义货币供应量和社会融资规模增速高于去年。这两个会议精神在一定程度上消除了投资者对下半年货币政策收紧的担忧。

第三，科创板上市以来累计涨幅巨大，估值也大大高于主板，近期市场有些担心科创板大小非大规模解禁，产业资本减持的压力较大。但是，今年以来部分基金公司已设立了一些与科创板挂钩的主动基金，近期又4有个科创板50ETF获准设立，即将发行，在一定程度上减少了投资者对科创板减持的担心。另一方面，近期国内外与疫苗开发的消息接二连三，带动疫苗板块、疫苗产业链和整个医药医疗板块空中加油。

当前投资者最关心的问题是这波高位反弹能持续多长时间？能否突破前期高点继续新一轮的上涨？我们重申我们对前期一直强调的三大因素的看法：

第一，虽然我们一直强调决定A股长期趋势的是国内的因素。只要中国坚持改革开放，坚持科技创新与产业升级，投资者对A股的长期走势就不必悲观。但是，从外部因素看，随着美国总统大选日益临近，未来几个月中美对抗进一步升级的风险及其对A股投资者情绪的短期影响不能排除。

第二，货币扩张最猛烈的时候已经过去，短期内货币政策中性偏稳，进一步扩张的紧迫性与可能性都不大，对实体经济融资成本短期现明显下降的可能性也不大。虽然资管新规过渡期再次延长，对部分商业银行的压力减轻，但此举对金融市场特别是股票市场的流动性环境并无提升的作用。

第三，由于医药股在创业板指的比重较大，近期受疫苗板块带动回到前期高点，但未来疫苗板块面临二级分化或两个层次的分化：第一个层次是疫苗有效性的分化，第二个层次是疫苗板块业绩的分化。总体上看，我们前期多次指出，医药医疗和科技股与食品饮料的估值与机构的配置都在历史的高位，短期内进一步持续大幅度上涨的可能性不大，估值的压力和产业资本减持的压力都需要时间消化巩固。

综合上述三大因素分析，我们继续维持我们的观点，未来几个月，A股和美股一样都可能以高位震荡为主要格局，连续大涨或大跌的可能性都不大。建议投资者大涨不追高，大跌敢加仓。短期逢低继续重点关注太阳能板块、汽车电动化智能化产业链、与苹果产业链相关的消费电子以及游戏传媒、军工、建材、工程机械、家电、轻工与化工股。

债券周评（7.27-7.31）短期博弈加剧，收益率再度上行

资金面：

上周，银行间资金面继续保持较为宽松的状态。尽管有跨月因素的存在，但市场供给较为充足，隔夜价格一度降至1.5%以下。成交量也非常活跃，整体成交量继续维持在4万亿左右水平。

债券收益率：

短端同业存单：

得益于近期较为宽松的流动性环境，上周短端的同业存单收益率整体波动不大。此前收益率上行较多的6m及以上期限存单的收益率，没有进一步继续上行。

具体来看：1m的股份制银行存单收益率变动不大，维持在2.25%左右；3m由2.6%小幅下行至2.55%；6m维持在2.7%左右；9m维持在2.8%左右；1Y维持在2.85%左右。

中长端债券：

不同于短端存单收益率的走势，上周中长端债券收益率整体上行，回到了7月中旬的位置，也宣告此次回调结束。具体来看，5Y国债收益率上行10bp至2.67%，7Y国债收益率上行12bp至2.97%，10Y国债收益率上行10bp至2.96%，30Y国债收益率上行10bp至3.70%。

近期中长端债券收益率的大幅震荡，也反映出债市投资者的犹疑，在短期与长期、基本面与政策面的利空与利多之间难以抉择。再叠加周末关于资管新规延期一年的消息，市场的噪音预计将会更大，短期的博弈也将会更加激烈。

国债期货：

上周，10Y主力期货T2009下跌1.11%，5Y主力期货TF2009下跌0.62%，抹去此前一周的上涨。下跌的主要原因，与权益市场的上涨、短期利多因素的消退有关，债市重新受到长期基本面的牵引。

期限利差：

上周， 10Y以内期限的国债收益率继续整体上行，其中，5Y及以上期限的收益率上行幅度较大，而3~5Y期限的收益率上行幅度略小，1Y以内则无明显变动。截止7.31，国开10-1Y利差为77bp，较此前一周变动不大；而国债的10-1Y利差为70bp，较此前一周走阔约10bp。

信用债：上周，1-7Y的AAA公司债收益率走势与利率债不完全一致。尽管收益率整体上行，但上行的幅度不大，且5~7Y的信用债收益率变动幅度，弱于3~5Y的变动幅度。

可转债：

市场热点关注：

7.31  7月份官方制造业PMI为51.1%，前值50.9%，较前值回升0.2个百分点；

7.31  人民银行发布公告《优化资管新规过渡期安排引导资管业务平稳转型》，资管新规过渡期延长至2021年底。