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长城基金一周市场资讯及观点20200818

2020-8-18

一、市场表现

上周市场涨跌不一,成交量有所下降。上证指数上周上涨0.18%;深圳成指上周下跌1.17%,创业板指上周下跌2.95%。上周两市总成交量5.05万亿,日均成交量环比下降21.28%。外围股市,道琼斯指数上涨1.81%;纳斯达克指数上涨0.08%;富时100指数上涨0.96%,日经指数上涨4.30%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌0.43%,雅加达指数上涨2.02%,巴西指数下跌1.38%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨1.41%,恒生指数上涨2.66%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为房地产、银行及交运,分别上涨3.79%、2.65%和2.10%。另一方面,有色、医药及国防军工涨幅靠后,分别下跌7.89%、5.40%及4.74%。

 

三、消息面

国内:

1. 央行行长易纲接受新华社采访时表示,下半年要保持金融总量适度、合理增长,着力稳企业保就业,防范和化解重大金融风险,加快深化金融改革开放,促进经济金融健康发展。货币政策要更加灵活适度、精准导向,切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。

2. 上汽集团总裁助理蔡宾:上汽布局会更考虑贴近销售大省,希望郑州成向海外拓展的基地。上汽在郑州布局建设了发动机生产基地、零部件集群、供应链及整车物流、移动出行、金融及融资租赁、充电桩场站、新能源循环产业等数十个项目。

3. 目前已有部分大型券商有意愿申请公募牌照,部分公司已经启动了内部流程。行业人士分析,大型券商的入局,公募行业参与主体将更趋多元化,未来券商可能在股票ETF等权益类产品、公募REITs等创新产品方面优先布局,而基金业在核心投研人才、基金销售渠道等方面的竞争也将更趋激烈。

4. 万科集团高级副总裁、上海区域首席执行官张海表示,新冠肺炎疫情期间,万科在抖音直播间做了“八点半回家吗”万科首届回家生活节,进入万科官方线上购房平台有22.3万人次,抢券10.3万份。我们发现,从整个流量到实体转换绝对值来说,完全超出了想象。

5. 国家网信办近日启动2020“清朗”未成年人暑期网络环境专项整治,查处一批影响恶劣的网站平台,涉及百度APP“轻松学”频道、网易APP“易起上课”频道、哔哩哔哩网、爱奇艺“教育”频道、腾讯网、今日头条APP“在家上课”频道等。

6. 国务院国资委主任郝鹏表示,《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》不久将印发实施,改革重点领域主要包括完善中国特色现代企业制度、积极稳妥深化混合所有制改革、加快健全市场化经营机制、完善国有资产监管体制、充分释放和激发基层改革活力等。

7. 银保监会:上半年,商业银行累计实现净利润1万亿元,同比下降9.4%,平均资本利润率为10.35%;不良贷款余额2.74万亿元,不良贷款率1.94%,较上季末增加0.03个百分点;拨备覆盖率为182.4%,核心一级资本充足率为10.47%,流动性覆盖率为142.46%。

8. 新能源补贴拖欠问题有望缓解。央行等部门已经同意,将由两大电网企业发行债券解决新能源欠补问题,首批1400亿元债券有望在今年年底前完成。

9. Sensor Tower数据显示,今年7月抖音及TikTok下载量超6520万次,位列全球移动应用(非游戏)下载榜冠军,同比增长21.4%。美国是本期下载量最大的市场,占比为9.7%。

10. 中国7月M2同比增10.7%,预期11.2%,前值11.1%;7月新增人民币贷款9927亿元,预期1.18万亿元,前值1.81万亿元。7月社会融资规模增量为1.69万亿元,预期1.86万亿元,前值3.43万亿元。

11. 小米发布未来发展三大策略:重新创业,大胆启用创业型人才,豁出去干;互联网+制造,坚持用互联网赋能制造业,做“制造的制造”;行稳致远,稳打稳扎,做长期有价值的事情。

12. 中汽协:7月汽车产销分别完成220.1万辆和211.2万辆,环比分别下降5.3%和8.2%,同比分别增长21.9%和16.4%;其中,新能源汽车产销同比分别增长15.6%和19.3%,且今年后几个月会保持相对稳定的增长。

13. 据网易,华为确认成立做屏幕驱动芯片部门,海思首款OLED Driver已在流片。

14. 腾讯二季度实现营收1148.83亿元,同比增长29%;净利润301.53亿元,增长28%,高于市场预期。二季度网络游戏收入382.88亿元,增长40%;金融科技及企业服务收入298.62亿元,增长30%;微信及Wechat合并月活增至12.06亿。上半年腾讯营收2229.48亿元,净利润572.32亿元。

15. 文化和旅游部印发《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》(第三版),剧院等演出场所观众人数不得超过剧院座位数的50%,应当间隔就坐。

16. 半导体市场研究公司IC Insights公布上半年全球前十大半导体厂商,台积电续坐稳前三强,营收同比增四成,增速最高则是华为旗下海思,年增49%,列入第十强。前五名分别为英特尔、三星、台积电、海力士、美光科技,第六名至十名依序为博通、高通、德州仪器、辉达、海思。

17. 广州正在拟定《优化营商环境条例(草案)》,将建立跨区域户籍积分累计认可制度,即在长三角、珠三角等城市的人才入户积分,在广州可以得到累积认可。面向特定地区放宽户籍限制,缩减专业人才入户时间,这一规定在国内地方立法尚属首次。

18. 据21世纪经济报道,市场传言称监管部门出台新规控制房地产企业有息债务的增长,设置“三道红线”。具体为红线1:剔除预收款后的资产负债率大于70%;红线2:净负债率大于100%;红线3:现金短债比小于1倍。多名来自债券市场人士均表示听说这一消息,但未见到具体文件。

19. 统计局:7月汽车制造业增加值同比增长21.6%,增速创2016年四季度以来各月最高;汽车产量225.8万辆,同比增长26.8%,其中载货汽车、SUV汽车增速分别为84.7%、20.1%,新能源汽车今年以来首次实现增长,增速为36.7%。

20. 拼多多回应“特斯拉拒绝交付Model 3”事件称,车辆系消费者本人与特斯拉签订购协议,自用且无任何转卖意愿和意图;支持消费者依法维权,并将积极落实车辆交付工作。

21. 被券商称作“深圳历来最严的一次调控”,一度令其二手房市场成交量相比高峰期跌去8成。这个7月也是今年以来调控最密集的月份,除深圳外,还有杭州、东莞、宁波、内蒙古、郑州、南京连发政策收紧楼市调控,炒房投机空间越来越小。

 

国际:

1. 土耳其总统:正研发8种疫苗,其中1种进入临床试验阶段。

2. 斗鱼、虎牙同时公告,收到腾讯控股发出的不具约束力的初步建议书,建议虎牙与斗鱼进行换股合并。欢聚时代已向腾讯转让3000万股虎牙B类普通股,总代价8.1亿美元。

3. 俄罗斯竞争监管机构FAS周一称,苹果公司通过App Store应用商店滥用了其在移动应用市场上的主导地位,并将发布一项命令来要求该公司解决违规问题。

4. 俄罗斯注册全球首款新冠疫苗,官方称接种后可形成长达2年的免疫力。俄罗斯主权财富基金RDIF总裁表示,已收到全球20多个国家10亿剂新冠疫苗购买请求,并同意在其他五个国家生产,总产能将达到每年5亿剂。

5. 蔚来:第二季度经调整每ADS亏损1.08元,预期亏损1.66元;毛利润率为8.4%,成功实现转正;二季度汽车交付量为10331辆,预计三季度交付量为1.1-1.15万辆,营收40.5亿-42.1亿元。

6. 沃尔玛宣布与线上杂货配送平台Instacart达成合作,加码当日达业务,并将首先在洛杉矶、旧金山和圣地亚哥以及俄克拉荷马州的塔尔萨进行试点,以直接抵御亚马逊旗下全食超市、Fresh和Prime食品专项的竞争。

7. 美国总统特朗普意图封杀微信、TikTok等中国公司,却一波激起千层浪。据媒体报道,苹果、沃尔玛多家美国公司在电话会上游说白宫,直陈封杀微信行动将削弱其在世界第二大经济体竞争力,并希望行政命令范围将在未来几周内缩小和澄清。

8. CNBC报道,美国总统特朗普签署行政令,要求字节跳动公司在90天之内出售或剥离该公司在美国的TikTok业务。CNBC还称,这一新行政令为字节跳动公司敲定可能达成的交易赢得了时间。

9. 埃隆?马斯克官方微博发布消息称,特斯拉正在开发一种称为Dojo的神经网络训练计算机,以处理大量的视频数据,成为一头真正的性能野兽。

 

四、长城宏观:信贷短期波动会改变流动性大格局吗?

近期在美股和其他市场相对平稳、美国的NASDAQ连创新高、SP500也创出历史新高的背景下,A股却持续剧烈波动。其中一个重要原因很可能是前期公布的二季度国内经济复苏明显好于市场预期,而上周公布的7月份信贷、全社会融资和货币数据又有些低于部分投资者预期。我们认为,7月份信贷货币数据低于市场预期,与二季度国内经济数据好于市场预期在逻辑上有直接的关系。那么怎么看待7月份的货币信贷数据呢?7月份全社会新增融资规模1.69万亿元,新增信贷9927亿元,明显低于6月份的3.43万亿元和1.81万亿元,M2同比增长10.7%,也低于6月份的11.1%。从总量上看,7月份的社融和信贷在收缩,但从结构上看,7月份总量的减少主要是由于短期利率的上升和监管的加强导致部分为金融套利的票据融资减少,而企业中长期贷款和居民中长期货款都是多增的。这从7月份M1增长6.9%,比6月份的增速加快0.4个百分点可以印证。另外,历年7、8月份多是信贷淡季,今年7月份信贷数据比6月份回落,也有季节性因素。

 

那么7月份信贷数据比6月份回落是不是意味着中国央行货币政策收紧了呢?7月份信贷数据短期波动改变了流动性宽松的大格局吗?我们从4月份以来就一直反复提示两个见顶:一个见顶是全球央行特别是中国的央行货币扩张已经阶段性见顶,或者说全球货币扩张最猛烈的时候已经过去,一个最主要的依据就是3月份以来国内的经济复苏持续好于市场预期,未来货币进一步扩张的可能性紧迫性与都不大。相应地,第二个见顶是货币扩张对风险资产特别是股票估值的提升也可能已经阶段性见顶。但是,这并不意味着中国央行的货币政策要收到甚至转向。一方面,7月份的工业和消费数据低于预期表明国内的经济复苏基础并不扎实,另一方面,全球的疫情扩散尚未得到控制,中国的国际环境异常复杂,国内国际因素都不支持国内的货币政策收紧。从国际因素看,我们一再强调,对全球流动性环境起决定性影响的是美国央行的货币政策。而川普为了连任,一定会想法托住美国股市,欧美日各国对货币扩张的依赖可能在相当长的时间都很难摆脱。因此,我们认为,中国月份信贷数据短期波动没有改变流动性宽松的大格局。

 

从基本面看,近年涨幅较大的科技股、医药医疗股和食品饮料股的逻辑并没有发生变化。当前的问题是与半导体相关的科技股和医药医疗板块带动整个创业板指以及食品饮料估值和机构的配置都在历史的高位。另一方面,货币政策从而金融市场的流动性的变化往往都会引发股票估值也就是股价的波动。从这两个方面看,7月份信贷数据的波动引发市场震荡并不奇怪。

短期看,市场可能还有一个潜在的风险是创业板实行注册制以后一方面会增加IPO供给,另一方面,整个创业板日涨跌停板扩大到20%,短期内市场的波动有可能急剧放大,而许多投资者对此心理准备显然不够,有可能引发连锁反应。

虽然我们一直强调决定A股长期趋势的是国内能否坚持改革开放和科技创新与产业升级,但从国际因素看,未来几个月中美对抗还有进一步升级的风险,对A股的短期走势形成压制和冲击。加上产业资本减持的压力,我们重申我们的观点,未来几个月, A股和美股一样,还是以高位震荡为主要格局,连续大幅度上涨或连续大幅度下跌的可能性都不大。建议投资者大涨不追高,大跌敢加仓。短期逢低继续重点关注军工、汽车电动化智能化产业链、与苹果产业链相关的消费电子以及游戏传媒、建筑建材、工程机械、家电、轻工与化工股。

 

五、债券周评:经济金融数据出炉 债券收益率窄幅波动

资金面:

上周,银行间资金面延续前两周的紧平衡状态,供需均较为旺盛。尽管央行通过公开市场投放了4500亿的流动性,但成交价格仍处于较高水平。银行间的隔夜价保持在2.15%左右,而7d价格保持在2.20%左右,息差较窄。

债券收益率:

短端同业存单:

尽管近期的隔夜价格处于较高水平,但整体波动性较小,可预期性也较强。上周1Y以内的同业存单收益率整体波动不大,除1m存单收益率小幅上行外,其他期限则较为稳定。

具体来看:1m的股份制银行存单收益率重新回升至2.30%左右,较此前一周上行20bp;3m维持在2.55%左右;6m维持在2.80%左右;9m保持在2.85%左右;1Y保持在2.9%左右。 

中长端债券:

上周,中长端债券收益率波动较小,但整体小幅下行。具体来看,除5Y国债收益率几乎无变动外,7Y、10Y和30Y的国债收益率均下行6bp左右,分别收于3.0%、2.95%和3.70%。

上周7月的经济和金融数据集中出炉,其中包括核心数据CPI/PPI增速、M2/M1增速、固定投资/工业增加值增速、社零增速等。其中既有超预期的部分,也有部分不及市场预期的部分,但整体反应的是经济复苏爬坡的状态,因此节奏上或者波动也属正常。市场对此解读,也较为理性,并没有在出炉的当日出现较大的分歧,进而导致收益率的上蹿下跳。 

国债期货:

上周,10Y主力期货T2009上涨0.70%,5Y主力期货TF2009上涨0.35%,主要的上涨都在8.11完成,当日现券收益率也有所下行,期现走势较为一致。

期限利差:

上周, 10Y以内期限的国债收益率继续整体呈下行走势,其中,5Y及以上期限的收益率下行幅度较大,而5Y以内期限的收益率几乎无任何变动。截止8.14,国开10-1Y利差为80bp,较此前一周走阔3bp;而国债的10-1Y利差为67bp,较此前一周收窄约3bp。 

信用债:上周,1-7Y的AAA公司债收益率走势较为平稳,整周收益率几无任何波动。

可转债:

涨幅排名

转债

涨跌幅

跌幅排名

转债

涨跌幅

1

横河转债

56.52%

1

华钰转债

-15.25%

2

蓝盾转债

49.18%

2

寒锐转债

-13.08%

3

盛路转债

43.74%

3

富祥转债

-11.52%

4

凯龙转债

37.65%

4

盛屯转债

-10.43%

5

模塑转债

29.53%

5

蓝帆转债

-10.39%

 

市场热点关注:

8.10  7月份,CPI同比上涨2.7%,前值为2.5%;PPI同比下跌2.4%,前值为-3.0%;

8.11  7月末,M2同比10.7%,前值11.1%;M1同比6.9%,前值6.5%;社融规模1.69万亿元,存量同比12.9%;

8.14  7月份,规模以上工业增加值同比增长4.8%,增速与6月份持平;1-7月份,固定资产投资同比下降1.6%,降幅比1-6月份收窄1.5个百分点;

 

 

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