长城基金一周市场资讯及观点20191121

2019-11-21

一、市场表现

本周市场下跌，成交量有所下降。上证综指本周下跌2.46%；深圳成指本周下跌2.50%，创业板指本周下跌2.13%。本周两市总成交量1.88万亿，日均成交量环比下降13.78%。外围股市基本下跌，道琼斯指数上涨1.17%；纳斯达克指数上涨0.77%；富时100指数下跌0.77%，日经指数下跌0.38%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.08%，雅加达指数下跌0.80%，巴西指数下跌1.00%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌0.78%，恒生指数下跌4.79%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为电子、食品饮料及医药，分别上涨0.25%、0.05%和下跌0.95%。另一方面，家电、餐饮旅游及农林牧渔跌幅靠前，分别下跌5.36%、5.20%及5.09%。

三、消息面

国内：

1.十三届全国政协经济委员会副主任、中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示，今年年中以后经济下行压力加大，近期有所企稳，全年实现6%的经济增长压力不大。可考虑在城乡结合部开展农村宅基地对外部流转的试点，可以给地方较大的自主选择空间。明年在基础产业打破行政性垄断上要有标志性的“大动作”。要把与中速增长相配套的新结构性动能调动出来，深化改革开放，释放被抑制的增长潜能。

2.北京大学国家发展研究院副院长、数字金融研究中心主任黄益平表示，建议IMF按照SDR发布一个新的稳定币。货币体系无论怎么发展，一定中心化的程度是必需的。

3.证券时报头版：提高上市公司融资效率，市场化脚步先行。可以预见，再融资市场将伴随政策放松的方向迎来新的变革。现金流良好、有扎实内生性增长的优质上市公司将获得更为便捷的融资渠道，而那些脱离主业、靠牺牲资产负债表来支撑短期损益表的低质量上市公司的炒作将无法再靠概念、靠故事、靠价差吸引资本。

4.据中国基金报，据了解，多家银行及券商欲参与公募运营外包试点，部分机构已通过了基金公司方面的遴选，等待监管层的现场检查。一位券商人士透露，工商银行、建设银行、招商证券、国泰君安、中信证券等都在拟试点机构名单之中。

5.中国农科院副研究员朱增勇表示，随着多项措施的重拳出击，我国生猪产能恢复迹象明显，猪肉价格长期上涨不具备可持续性。可以预测，在年底之前，政策对于产能恢复的效果将会进一步显现，预计在年底之前整个生猪产能将会止跌回升。到明年猪肉的价格将会逐渐地回归合理的价格水平。

6.1-10月，我国挖掘机械市场总销量196222台（含出口），相比去年同比增长14.4%，创同期销量历史新高；国内市场销量174680台，同比增长12.1%；海外市场实现出口21542台，同比增长37.8%，占总销量比例达11.0%。

7.国务院国资委发布通知称，支持科创板上市公司实施股权激励。科创板上市公司以限制性股票方式实施股权激励的，若授予价格低于公平市场价格的50%，上市公司应当适当延长限制性股票的禁售期及解锁期，并设置不低于公司近三年平均业绩水平或同行业75分位值水平的解锁业绩目标条件。尚未盈利的科创板上市公司实施股权激励的，限制性股票授予价格按照不低于公平市场价格的60%确定。

8.深圳取消普通商品住房标准的价格上限，宗地容积率1.0以上且房屋建筑面积144平方米以下，持有满两年的住宅，将不受成交价格限制，无须缴纳买卖差额5%的增值税。

9.央视新闻报道，据内蒙古锡林郭勒盟卫生健康委和北京市朝阳区卫生健康委，11月12日，内蒙古锡林郭勒盟确诊2例鼠疫病例，目前患者已在北京市朝阳区相关医疗机构得到妥善救治，相关防控措施已落实。

10.中国恒大董事会主席许家印：计划三年投资450亿元，恒驰第一款新能源车计划明年上半年亮相，2021年量产；恒大未来10-15年年产规划500万辆新能源汽车；将与科尼赛克合作，年生产1000辆超级跑车。

11.证监会副主席阎庆民：证监会正会同相关部委，研究推进在国家政策重点支持区域的公募REITs试点工作，支持中新产业园区等新加坡在华投资基础设施项目通过公募REITs融资。

12.证券时报头版：需对宏观杠杆率适度上升保持容忍。在当下及未来较长一段时期，我们需要做的是对宏观杠杆率的适度上升保持容忍。为了平滑经济波动，宏观杠杆率有必要继续维持稳步上升的趋势。

13.广东拟出台共有产权住房新规：鼓励在人口净流入量大、房价较高、住房困难群体数量较多的城市稳步发展共有产权住房；承购人产权份额为共有产权住房销售价格占评估价格的比例，取得不动产权证书满5年可转让其所持有的产权份额。

14.国资委党委会议强调尽快研究制订国有企业改革三年行动方案，明确提出国企改革的新目标、时间表、路线图。

15.中国1-10月房地产开发投资同比增长10.3%，增速比1-9月回落0.2个百分点。中国1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正。

16.海关总署、农业农村部公告，即日起解除对美国禽肉进口的限制，允许符合我国法律法规要求的美国禽肉进口。两部门有关负责人表示，我国解除美国禽肉进口限制后，将进一步拓展我国禽肉进口来源市场，有效满足市场需求。

17.发改委：目前正组织第四批混改试点企业抓紧研究制定混改实施方案；要破除汽车消费限制，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施；大力促进更新消费，以家电、消费电子等为重点，落实生产者责任延伸制度，健全废旧产品回收拆解体系。

18.央行贸易金融区块链平台已有30家银行接入，实现供应链应收账款多级融资、跨境融资、国际贸易账款监管、对外支付税务备案表等业务上链。

19.香港特区政府经济顾问欧锡熊表示，连续两个季度环比负增长，表明香港经济已经步入技术性衰退，这是近10年以来香港经济首次出现衰退；下调2019年香港经济增长预测至-1.3%。。

国际：

1.美国司法部和商品期货交易委员会（CFTC）11月7日发布通告称，高频交易公司Tower Research Capital同意支付6749万美元，以了结关于其三名前交易员从事“挂单欺诈”的指控，这是迄今为止美国监管机构对此类行为开出的最大罚单。这笔罚款包括了3259万美元赔偿金，1050万美元非法所得以及2440万美元民事罚款。

2.俄罗斯总统普京表示，人工智能具有极大潜力，谁能掌握它，谁就会脱颖而出，向前发展，进而获得巨大竞争优势，因此人工智能关系到国家未来，俄各界应该积极推动人工智能研发应用事业。

3.苹果天猫官方旗舰店10分钟成交额超去年双11全天7倍。

4.据新浪，知情人士称，苹果高管上个月在加州总部召开一场内部会议，向员工们展示了公司未来的产品路线图。根据路线图，苹果计划于2022年推出一款AR头显，而2023年会发布一款AR眼镜。

5.美国制药企业默沙东公司生产的埃博拉疫苗获欧洲联盟委员会上市许可。

6.三星将每年投资1万亿日元，确定采用新一代生产技术“EUV（极紫外光刻）”的量产体制，用10年左右挑战台积电世界首位的宝座。

7.日本三大钢铁巨头发布中期合并财报；日本制铁和JFE控股的净利润同比大幅缩水，神户制钢所同比转亏；日本钢铁公司主营业务明显陷入困境，已出现调整组织机制和减少设备投资的举动。

8.瑞幸咖啡：第三季度营收15.42亿元，同比增长540.2%；GAAP每ADS亏损2.24元，去年同期亏损3.6元。

9.知情人士称，苹果公司正考虑推出一项“捆绑式订阅服务”，即将新闻订阅服务Apple News+、流媒体视频服务Apple TV+和音乐服务Apple Music等付费互联网服务捆绑销售。

10.美联储数据显示，第三财季美国大型银行的整体储蓄同比增长5.8%，为2017年初以来最快增速；这令美国的银行现在整体负债中约89%是储蓄，比例为1979年以来最高。

11.欧洲投资银行宣布，将在2021年底结束对化石燃料能源项目的融资；未来将启动1万亿欧元的气候行动和环境可持续投资，在2030年之前在整个欧盟实现32%的可再生能源份额。

四、总体判断

9月中旬以来我们一直强调市场可能会以持续震荡和反复震荡为主要格局，但近期市场似乎出现了一些微妙而积极的变化。由于10月份所有的经济数据包括制造业PMI及PMI新订单和在手订单、固定资产投资包括基建、制造业投资和民间投资、工业增加值、消费和出口、以及CPI和PPI都比9月份全面恶化，表明短期经济减速的压力在加大。可能正是因此，中央领导在12日和14日连续召开了两场经济形势座谈会，了解经济情况，征求各方意见。16日公布的央行三季度货币政策执行报告也明确指出经济下行压力加大，要加强逆周期调节。本月19日，央行行长召集六大金融机构负责人座谈，要求金融机构提高政治站位，不忘初心，牢记使命，坚持发展是第一要务，坚持金融服务实体经济，用改革的办法疏通货币政策传导，增强信贷对实体经济的支持力度，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，打破贷款利率隐性下限，促进贷款实际利率下降。央行还将加紧研究如何降低目前已有的庞大的存量贷款的利率。

事实上，央行继11月5日向市场投放4000亿元一年期的MLF，并将其中标利率降低了5个BP，昨天11月19日又向市场投放了1800亿元的7天期的逆回购，其中标利率也降低了5个BP。这两个措施都大大超出了市场意外。今天公布了11月份的LPR报价，一年期和五年期以上的贷款都下降了5个BP。正如我们在上周的周报中指出的，在猪价狂飚式的上涨导致近期CPI连续大幅度上升，未来几个月甚至有可能突破5%的背景下，中央银行此举明显是想告诉市场，猪价的上涨不会导致货币政策收紧。当前的货币政策还是以稳增长为第一目标和主要目标。

因此，尽管近期市场持续震荡，但正面的因素似乎也在积聚，中央稳增长的力度开始加大，未来金融市场的流动性环境稳中向好，实体经济的融资成本和金融市场的无风险利率大趋势应该是持续回落，对债券的估值和股票的估值都是有利的。建议投资者在市场震荡过程中不必过于悲观。另一方面，监管部门对新三板的改革也在加快，降低其投资者的门槛，增加其交易活跃度；同时监管部门也大幅度降低了二级市场再融资和股票减持的条件和限制，加上未来一段时间限售股解禁的规模较大，产业资本减持的力度也明显加大，临近年末，短期内资金供求可能有些紧张。再加上中美对抗的复杂性和不确定性，未来A股可能还需要震荡一段时间。建议投资者短期重点关注与稳增长相关的地产龙头和钢铁、建材建筑等基建产业链，同时从长线的角度逢低重点关注与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的科技股与消费龙头和传媒股。

五、债券市场

债市本周走强，10年国债利率下行4BP，AAA企业债、AA级企业债和城投债利率分别平均下行1BP、1BP和4BP，转债指数下跌1.2%。

资金利率上升。本周央行MLF投放2000亿元，无MLF到期，公开市场净投放2000亿元。R001均值上行59BP至2.54%，R007均值上行27BP至2.8%。DR001均值上行57BP至2.47%，DR007均值上行25BP至2.66%。

利率债收益率表现分化。本周1年期国债收于2.69%，较前一周上行3BP；10年期国债收于3.24%，较前一周下行4.1BP。1年期国开债收于2.78%，与前一周基本持平；10年期国开债收于3.62%，较前一周下行8.5BP。

信用债利率下行。本周信用债利率下行，AAA级企业债利率平均下行1BP，AA级企业债利率平均下行1BP，城投债利率平均下行4BP。