长城基金一周市场资讯及观点20191113

2019-11-13

一、市场表现

上周市场上涨，成交量有所下降。上证综指上周上涨0.2%；深圳成指上周上涨0.95%，创业板指上周上涨1.44%。上周两市总成交量2.18万亿，日均成交量环比下降7.57%。外围股市基本上涨，道琼斯指数上涨1.22%；纳斯达克指数上涨1.06%；富时100指数上涨0.78%，日经指数上涨2.37%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.39%，雅加达指数下跌0.47%，巴西指数下跌0.52%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨1.08%，恒生指数上涨2.03%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为电子、汽车及建材，分别上涨2.58%、2.19%和2.03%。另一方面，农林牧渔、综合及商贸零售跌幅靠前，分别下跌1.45%、1.39%及1.38%。

三、消息面

国内：

1.   上海市副市长吴清：张江划出3平方公里建设创新药生产基地，加上医疗器械产业园等3个基地，浦东生物医药产业新增规划空间达到了10平方公里。

2.   发改委就修订《中央定价目录》公开征求意见，删除近年来已经明确放开价格或取消收费的定价项目，保留输配电、油气管道运输、基础交通运输等7 种（类），具体定价项目减少到16 项，缩减近30%。

3.   中共中央：毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展；实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放；加快自由贸易试验区、自由贸易港等对外开放高地建设。

4.   10月财新中国服务业PMI为51.1，为2018年11月以来最低，显示服务业经营活动扩张有所放缓，预期51.1，前值51.3。

5.   小米正式发布CC9 Pro，为全球首款搭载1亿像素相机的量产手机。小米发布小米电视5 Pro，售价3699元起。2019年第一季度到第三季度，小米电视连续三季度出货量第一，第三季度出货量达到230.8万。

6.   据新京报，苏宁国际总裁张康阳与意大利对外贸易委员会（ITA）主席卡尔洛·费罗签订了合作协议。据披露，ITA将协助苏宁明年继续引进、推广超过150家意大利品牌，其中有三分之一是第一次正式进入中国。此外，苏宁国际方面透露，区块链技术已覆盖超过50%商品。

7.   野村投资管理总经理吴海锋：野村将积极研究中国公募市场，并申请外资投顾牌照。

8.   据国家烟草专卖局，各级烟草专卖监管部门对电子烟监管进行专项部署，多措并举，对通过互联网推广和销售电子烟的行为开展监管。重点地区烟草专卖监管部门正在与相关执法部门联合约谈主要电商平台，督促其及时关闭电子烟店铺，下架电子烟产品。

9.   格兰仕以滥用市场支配地位等相关事宜为由，对天猫提起诉讼，目前广州知识产权法院已受理。

10.  国务院副总理韩正主持召开粤港澳大湾区建设领导小组会议，强调全面准确贯彻“一国两制”方针，稳步推进粤港澳大湾区建设。推进粤港澳大湾区建设16项政策措施公布，包括探索建立跨境理财通机制，便利香港居民在大湾区内地城市购买房屋，支持深港科技创新合作区建设，支持港澳债券市场发展（巨灾债券）等。

11.  茅台集团李保芳：集团对酱香系列酒的管理和重视程度要掀起第二次高潮，要像重视茅台酒一样，重视系列酒的发展。

12.  发改委修订《产业结构调整指导目录（2019年本）》，“细胞治疗”被首次写入，人力资源与人力资本服务业、人工智能、养老与托育服务、家政被纳入到鼓励类行业之中，淘汰产业剔除“虚拟货币挖矿。

13.  国家药监局药品监督管理司副巡视员徐胜敏透露，药监局正在研究制定《药品网络销售监管办法》，该监管办法允许有条件放开网售处方药。

14.  国务院发布《关于进一步做好利用外资工作的意见》，其中提出：全面取消在华外资银行、证券公司、基金公司等金融机构业务范围限制；优化汽车领域外资政策，保障内外资车企的新能源汽车享受同等市场准入待遇；对有条件的自贸区下放更多省级经济管理审批权限，尤其是投资审批、市场准入等权限。

15.  据新华社，海关总署和农业农村部正在研究解除美国禽肉对华出口限制事。

16.  商务部新闻发言人高峰：如果中美双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容，同步等比率取消加征关税，这是达成协议的重要条件；贸易战由加征关税而起，也应由取消加征关税而止，至于第一阶段取消多少，可以根据第一阶段协议的内容来商定。

17.  商务部：正加紧制定汽车报废细则和标准。商务部官员：1-9月新车销量1837.1万辆，同比下降10.3%；中国汽车保有量达2.5亿辆，汽车在中国的快速普及已基本结束。

18.  工信部：正牵头编制《2021年-2035年新能源汽车发展规划》，面向2035年新能源汽车的发展，着力突出“四化”，即电动化、智能化、网联化、共享化。

19.  中国10月出口（以美元计）同比降0.9%，前值降3.2%；进口降6.4%，前值降8.5%。中国10月出口（以人民币计）同比增2.1%，前值降3.2%；进口降3.5%，前值降8.5%。前10个月中美贸易总值3.07万亿元，下降10.6%，占我国外贸总值的12%，对美贸易顺差1.7万亿元，扩大0.8%。

20.  《金融支持长三角G60科创走廊先进制造业高质量发展综合服务方案》正式发布，从缓解融资难、融资贵，提升融资适配性和信息对称等四方面，提出15条具体举措。重点支持人工智能、集成电路、生物医药、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车等七大产业的先进制造业企业发展。

21.  证监会拟修改A股再融资管理办法，取消创业板连续2年盈利及最近一期末资产负债率高于45%的条件；支持上市公司引入战略投资者，锁定期由36个月和12个月缩短至18个月和6个月，且不受减持规则限制；批文有效期从6个月延长至12个月。

22.  证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。上交所拟于2019年12月上市交易沪深300ETF期权合约。此次沪深300股指期权和ETF期权的获批，意味着更多的机构资金在有了更好的对冲工具的情况下，可以从容的进入A股市场，包括社保基金、养老金、保险资金、公募、私募等上万亿资金。

23.  中国10月CPI同比上涨3.8%，预期3.4%，前值3%。10月PPI同比下降1.6%，预期降1.6%，前值降1.2%。10月猪肉价格环比上涨20.1%，影响CPI上涨约0.79个百分点。

国际：

1.   美国商务部长罗斯：美国可能无需在11月稍晚对欧洲汽车进口加征关税，美方已与欧盟等地的汽车生产商们举行了良好的沟通。

2.   沙特资本市场监管机构批准沙特阿美IPO。沙特阿美前9个月净利润约为680亿美元，总收入为2440亿美元；如果散户投资者持有股票时间超过180天，可获得10股送1股的红利。

3.   美国9月工厂订单环比降0.6%，连续两个月处于负值区间，预期降0.5%，前值降0.1%。

4.   消息称三星将在中国裁员三分之一，手机业务是重灾区。三星电子对此回应称，为提升在中国的竞争力，对相关业务调整，以此推动在中国5G市场中的快速增长。

5.   据凤凰网，苹果已经与美国游戏开发商Valve达成合作关系，双方将联合开发传言中的苹果增强现实头显。

6.   有消息称名创优品已聘请美银及高盛协助进行上市计划，集资5至10亿美元。预计于明年挂牌，上市地点可能在香港或美国。

7.   特斯拉与宁德时代就国内工厂电池供应达成初步协定，并将与宁德时代就潜在的全球电池供应协定进行讨论。此前，特斯拉长期性地在电池问题上依赖于松下。

8.   匈牙利央行行长毛托尔奇表示，必须承认欧元是一个战略性错误。欧元存在的理由在它诞生之时已不复存在，大部分国家加入欧元区后境况变差，欧洲现在应设法摆脱欧元的陷阱。

9.   施乐正计划向惠普发出现金加股权收购要约，并已从一家大型银行获得非正式融资承诺。目前施乐的市值为80.5亿美元，不到惠普272.7亿美元市值的三分之一。

10.  沃尔沃汽车宣布，加入由IBM、福特汽车和大众联合推出的溯源区块链网络；成为首家通过应用区块链技术实现其电池中钴的全球可追溯性的汽车制造商。

11.  全球经济减速对日本制造业企业业绩造成打击。截至11月1日，在171家调整2019财年业绩预期的日本制造业企业中，下调的企业占到7成，创出7年来最高水平。

12.  美国总统特朗普：下周将针对电子烟产品发布最终决定，将把购买电子烟的最低年龄要求设置在21岁左右。

13.  大众集团在华电动化战略正式开启。上汽大众新能源汽车工厂落成，预计将于2020年10月正式投产，该工厂规划年产能30万辆，将生产大众、奥迪等多个品牌的全新一代纯电动车。

14.  首批国产特斯拉试制车11月8日正式下线亮相，采用最新的V10系统。特斯拉表示，按单位产能资本支出计算，其建造成本比美国Model 3生产线要低65%。

四、总体判断

上周在中国央行意外降息和中美贸易谈判缓和的双重利好刺激下，A股在低位有所反弹，特别是以科技股为主的创业板指数和以银行地产为主的沪深300指数反弹幅度比较明显。

需要关注的是上周末宏观面和政策面传来的信息。首先是10月份的CPI同比上涨3.8%，PPI同比则下降1.6%，可能会进一步引发部分投资者对经济滞胀的担忧。而近期新股发行上市节奏明显较快，周末监管部门又放松了上市公司再融资的条件和要求，放松了股票减持的限制。虽然近期监管部门一直在鼓励长期资金进入A股，鼓励公募基金多发行权益基金，但在当前整体市场格局偏弱的背景下，许多投资者仍担心股票供给过多过快会超出市场的承受能力。监管部门同时推出的300ETF和300指数期权虽然为机构投资者提供了对冲工具，也使部分投资者对市场做空产生了担忧。第三，大家都以为中美贸易谈判可能会有阶段性的缓和，美国总统却在周末再次公开声明美国不着急与中国达成协议，目前没有考虑取消对中国的关税制裁。最后，上周一公布的10月份信贷和全社会融资数据同9月份环比大幅减少，大大低于市场预期，投资者对明年经济减速和A股的流动性环境更加担忧。

我们之前一直强调，在较长的一段时间里A股将以持续震荡为主要格局，市场大概率不会有系统性和趋势性的机会，反复提醒投资者以控制仓位、控制风险为主。总的来说，当前的市场走势基本符合我们的判断。同时也提醒，由猪价上涨过快引发的CPI上涨与经典的货币扩张导致的总需求膨胀进而引发的物价全面上涨在性质上完全不同，短期虽然会对货币政策与短期的利率波动有所干扰，但不会改变货币宽松的长期方向。虽然近期债券市场上的利率明显回升，未来一个时期货币政策可能还是会保持当前的水平，既不会更紧，也不会更松。至于10月份的新增信贷和社会融资数据的情况，一方面说明实体经济比较不佳，企业融资需求有限，但也有居民房贷受限和季节性的因素，后续还需要观察。至于中美关系，我们也一直有提醒投资者对中美对抗的复杂性和长期性要做好持久的心理准备。

我们继续重申我们的观点，考虑到今年以来科技股和消费股的上涨幅度与公募基金的业绩及其目前的仓位，未来一段时间A股可能还是以持续震荡和巩固消化为主要格局，我们建议投资者还是以控制仓位、控制风险为主，关注12月份召开的中央经济工作会议对宏观调控的精神，等待中美贸易谈判新的进展。考虑到目前银行股和地产龙头股的业绩与估值水平以及机构的仓位情况，建议投资者短期可以重点关注与银行地产相关的个股，同时可以在市场震荡过程中继续从战略上重点关注与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的科技股特别是消费电子、半导体和生物医药等。

五、债券市场

债市上周整体走强，国债利率平均上行0.3BP，AAA企业债、AA级企业债和城投债利率分别平均下行5BP、5BP和4BP，转债指数上涨1.2%。

资金利率下行。上周央行MLF投放4000亿元，MLF到期4035亿元，公开市场净回笼35亿元。R001均值下行51BP至1.95%，R007均值下行28BP至2.53%。DR001均值下行50BP至1.9%，DR007均值下行24BP至2.41%。

利率债波动较小。上周1年期国债收于2.66%，10年期国债收于3.28%，均与前一周持平。1年期国开债收于2.78%，较前一周上行4.3BP；10年期国开债收于3.71%，较前一周下行0.5BP。

信用债利率下降。上周信用债利率下行，AAA级企业债利率平均下行5BP，AA级企业债利率平均下行5BP，城投债利率平均下行4BP。

转债指数走强。上周中证转债指数上涨1.2%，日均成交额环比上升。同期沪深300指数上涨0.52%、创业板指上涨1.44%、上证50上涨0.33%。