长城基金一周市场资讯及观点20191127

2019-11-27

一、市场表现

本周市场下跌，成交量有所放大。上证综指本周下跌0.21%；深圳成指本周下跌0.22%，创业板指本周上涨0.30%。本周两市总成交量2.01万亿，日均成交量环比上升6.92%。外围股市涨跌不一，道琼斯指数下跌0.46%；纳斯达克指数下跌0.25%；富时100指数上涨0.33%，日经指数下跌0.82%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.01%，雅加达指数下跌0.46%，巴西指数上涨2.00%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌0.41%，恒生指数上涨1.02%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为钢铁、传媒及煤炭，分别上涨3.58%、2.92%和2.77%。另一方面，电子、医药及非银涨幅落后，分别下跌2.67%、2.61%及2.37%。

三、消息面

国内：

1.通过政策推动、科技创新和市场实践，夜经济正成为推动新一轮消费升级的崭新力量。数据显示，2018年仅全国景观照明市场就约935.7亿元。预计2019年市场规模将突破1000亿元。政策与市场正合力为夜经济开辟空间，北京、上海、广州、深圳、杭州、济南、合肥等地先后出台照明景观建设规划。

2.据中国基金报，私募行业快速发展，正吸引着越来越多的高端人才。今年以来，多位具有外资银行从业经历的投研人士加盟国内私募，中国私募基金行业人才格局或发生新的变革。近期，前德意志银行大中华区首席经济学家及股票策略主管张智威加入上海保银投资，担任首席经济学家。

3.中国官方近日公布的多项数据显示，猪肉价格已止涨回落。“保供稳价”的政策“组合拳”效果显现。中国农业农村部部长韩长赋11月15日在南昌表示，进入11月以来生猪和猪肉价格开始回落，未来随着扶持政策进一步落实落地，生猪生产一定会逐步恢。

4.国务院国资委在深召开构建国资监管大格局片区调研座谈会。福建、江西、湖南、广东、广西、海南、贵州、深圳等地国资委有关负责同志参加调研座谈。

5.央行、银保监会印发金融服务支持收费公路制度改革指导意见，提出力争2019年底前所有人工收费车道均支持移动支付产品；不得新增发行或为其他机构代理发行ETC储值卡，停止新增发行ETC联名卡。ETC欠费超30日将上报个人征信。

6.据券商中国，Wind数据显示，截至2019年11月18日，今年以来共有824只新基金成立，合计发行规模已突破9970亿元，目前还有大约140只新基金产品拟计划在今年年内募集成立。考虑到新基金成立最低2亿的条件，这意味着2019年新基金募集规模将突破1万亿人民币。

7.农业农村部办公厅发布通知：截至目前，包括中国在内的世界各国均未批准上市销售使用非洲猪瘟商品化疫苗，市面上所谓“非洲猪瘟中试苗、自家苗、进口苗”都是非法疫苗，均应按假兽药处理。

8.国务院批复同意在北京市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定，允许外商投资设立演出场所经营单位，不设投资比例的限制；允许设立外商独资演出经纪机构、投资音像制品制作业务；在北京市服务业扩大开放综合试点示范区和示范园区，取消互联网接入服务业务等增值电信业务外资股比限制。

9.据每经，中国电信和三星在武汉联合发布5G折叠屏手机心系天下W20，将于12月份面世，但大众最为关注的价格并未公布。

10.有消息称，蚂蚁金服将申请新加坡虚拟银行牌照。蚂蚁金服方面透露称，正积极考虑这个机会。蚂蚁金服已经获批香港虚拟银行牌照。

11.发改委产业司参加汽车行业高质量发展座谈会，指出要不断挖掘和释放汽车消费潜力，稳定和扩大汽车市场；抓住电动化、智能化发展机遇，推动企业战略合作，建立开放共享行业共性基础平台。

12.国家电网集中推出12个重点混改项目，特高压领域有白鹤滩—浙江±800千伏特高压直流工程，金融领域有英大泰和财险、英大泰和人寿增资扩股项目，通用航空领域为国网通航混改项目。

13.IDC报告显示，2019年上半年中国IT安全软件市场厂商整体收入为4.82亿美元，同比增长16.48%；预计到2023年，相关收入将达到29.2亿美元，年复合增长率为25.6%。

14.国务院常务会议确定有关税收优惠政策，暂定两年内对年收入不超过12万元或补税金额少的人，免除汇算清缴义务；5年内对年航行超过183天的远洋船员工资薪金收入减按50%计算个人所得税；会议要求扩大集中采购和使用药品品种范围，构建药品国家集中采购平台。

15.中欧国际交易所正积极筹备股票市场沪德通，即推动德国蓝筹上市公司到上交所发行CDR，支持中国优秀上市公司尤其是制造业企业到法兰克福证券市场发行GDR。

16.支付宝首次将区块链技术应用于“时间银行”。“时间银行”是一种互助养老新模式，志愿者做好事的“公益时”可存入“银行”，未来为自己或他人兑换相同时长的养老服务。

17.据澎湃新闻，广东省河源市正式启动《河源市支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区实施方案》编制工作。其中，《方案》将重点谋划“深河特别合作区”。

18.上海、杭州、苏州、南京、合肥、宁波、芜湖和上海徐汇7城1区文旅局与阿里文娱集团联合成立长三角文旅消费一体化联盟，推进长三角文旅消费一体共商、文旅资源载体网络共建、文旅消费惠民举措共享、文旅产业融合发展共赢。

19.深圳土地拍卖市场推出6宗住宅用地，且均采用“双限双竞”模式，六宗地块一幅因无人举牌而流拍，两块底价成交，剩余三幅地块则以低溢价成交，五宗宅地一天共吸金127.51亿元。

20.湖南省将全面落实国家药品集中采购，在全国率先开展抗菌药物带量采购，同时治理高值医用耗材。

21.周小川称，全球经济和金融体系处于一个前所未有的历史十字路口，如何建立一个更加强韧的经济体系来推动全球增长。首先，希望能够加强对话。其次，希望严谨地研究货币政策。第三，希望金融监管必须要跟上全球经济和金融创新的步伐。

22.中国钢铁工业协会副会长迟京东表示，从钢铁行业来讲，严禁新增钢铁产能是行业发展必须要坚持的政策。经测算，今年前十月我国钢铁表观消费量7.82亿吨，同比约增长7%。其中增幅主要来自于固定资产投资规模增长带来的钢材需求，这部分需求约占前10月消费增量的83%，来自于制造业相关的增量仅为15%。

国际：

1.日本政府批准一家本土企业向韩国出口一批半导体工业材料氟化氢。日本政府近期为一家日本企业向韩国出口氟化氢“开绿灯”。这是日本方面今年7月对韩国采取出口管制措施以来首次批准出口氟化氢。

2.美国宇航局审计报告显示，在美国宇航局委托波音和SpaceX公司研制载人飞船的项目中，波音的担任运送成本比SpaceX高出了六成，另外波音还获得了额外近3亿美元的资金。马斯克表示，同工不同酬不公平。

3.波音公司正在向美国联邦航空管理局（FAA）施加压力，要求其加快批准737 MAX喷气式飞机复飞许可，FAA的负责人证实了这一消息。

4.空中客车正在与通用电气举行磋商，以使其A350宽体客机在发动机使用上除了劳斯莱斯以外再多一个选择。

5.大众汽车将投入600亿欧元研发电动汽车和数字化等新一代技术，其中330亿欧元将投向纯电动汽车，其余270亿欧元将投向混合动力车和数字化等领域。

6.微软在X019大会上宣布， xCloud云游戏服务将在2020年正式推出，并将扩展到Windows 10 PC上。

7.美国通用汽车等日美欧的汽车巨头开始裁员，合计裁员人数超过7万人，逼近雷曼危机之后的逾10万人。

8.中钢协：10月份，全国粗钢日产263万吨，环比下降4.7%，同比下降0.6%，供应压力进一步减弱；国内市场钢材需求趋缓，钢材价格由升转降，后期市场需求还将有所下降，但钢铁产量也将有所减少。

9.欧盟达成2020年预算协议，将增加支出用于对抗气候变化、加强边境防卫、并构建欧洲自己的卫星系统。欧盟已经承诺，2020年将向价值约1687亿欧元的项目拨款，其中21%将用于应对气候变化。

10.谷歌再收购一家云计算领域初创公司CloudSimple，收购价格尚未披露。今年初谷歌曾2亿美元收购为云计算提供文件系统的初创公司Elastifile。

11.谷歌正式启动云游戏服务Stadia，这项服务可使玩家无需下载游戏，就可以在手机、浏览器等多个平台游玩电脑和主机游戏。

12.日本JFE钢铁将在中国涉足用于汽车零部件等的特殊钢的生产，向宝武钢铁集团旗下的特殊钢企业出资50%，出资额为6.9亿元。

13.菲律宾总统杜特尔特宣布，将禁止使用、进口电子烟，使用电子烟的人会被逮捕。

14.沃尔玛未来5-7年计划在中国新开设500家门店和云仓。

15.云计算巨头亚马逊有望在明年推出云游戏服务，与谷歌、微软等在这一行业展开竞争。

16.软银正式在美国推出企业级扫地机器人Whiz的订阅服务，收费500美元/月。

17.据新浪，大众旗下奥迪希望裁员数千人，以向电动汽车转型提供资金，但与劳工代表的谈判陷入僵局。奥迪在德国拥有6.1万名员工，该公司正在争取裁撤4000-5000人。

四、总体判断

近期市场波动比较剧烈，特别是上周后三个交易日，A股几乎各大指数下跌幅度都有点大，交易量也有所放大。下跌幅度前几大行业主要是前期涨幅大的科技股和医药与食品饮料等消费龙头股。而前期涨幅严重落后的钢铁、建材、煤炭和地产等周期股则逆势反弹。本周一市场继续延续这一格局。近期市场的走势基本上符合我们的判断。从9月中旬以来我们就反复提示四季度和未来一段时间A股可能以持续震荡和反复震荡为主要格局，系统性和趋势性上涨的机会不大，建议投资者以控制仓位、控制风险为主。主要的逻辑就是今年以来科技股上涨过猛，而消费股近几年累积上涨幅度巨大，加上公募基金今年又是A股历史上第五个好年成，三季度公募基金的仓位也接近历史高位。另一方面，当前和未来一段时间经济减速的压力在加大，而市场的流动性环境并没有象大多数投资者想象的那样宽松，利率回落的节奏也明显低于市场预期。在这个过程中我们也多次提示四季度可能有阶段性的风格切换，建议投资者短期逢低重点关注那些股息率较高、现金流量好但当前估值低、市场预期低和机构仓位低、今年涨幅落后的与银行地产相关的产业链。综合考虑当前的流动性环境与利率水平、中美关系与国际环境的不确定性以及经济走势和市场格局，特别是未来一个时期IPO和新三板改革加快，二级市场再融资条件和股票减持限制大幅放宽，未来限售股解禁的规模和产业资本减持的力度较大，我们继续维持9月份以来的判断，未来一段时间A股继续以持续震荡为主要格局。但正如我们在上周的周报中指出的，政府稳增长的力度开始加大，市场震荡的同时正面因素也在积蓄，特别是中央领导对资本市场和科技创新的重视前所未有，建议投资者在市场震荡过程中不必过于悲观。我们建议投资者短期继续重点关注与银行地产相关的板块，同时从战略上、从长线的角度逢低重点关注与自主可控相关的科技股。

五、债券市场

债市本周继续走强，10年国债利率下行6BP，AAA级企业债、AA级企业债和城投债利率分别平均下行6BP、7BP和4BP，转债指数上涨0.15%。

资金利率下降。本周央行重启逆回购操作，7天逆回购中标利率下调。逆回购投放3000亿元，无逆回购到期，1个月国库定存投放500亿元，公开市场净投放3500亿元。R001均值下行33BP至2.2%，R007均值下行15BP至2.66%。DR001均值下行33BP至2.14%，DR007均值下行17BP至2.49%。

利率债收益率下降。本周1年期国债收于2.64%，较前一周下行5BP；10年期国债收于3.17%，较前一周下行6BP。1年期国开债收于2.7%，较前一周下行8BP；10年期国开债收于3.55%，较前一周下行7BP。

信用债利率下降。本周信用债利率继续下降，AAA级企业债利率平均下降6BP，AA级企业债利率平均下降7BP，城投债利率平均下降4BP。