长城基金一周市场资讯及观点20191009

2019-10-9

一、市场表现

上周A股开市一天，其中上证综指下跌0.92%，深圳成指下跌1.08%，创业板指下跌1.21%，两市总成交量0.35万亿元。外围股市方面，上周道琼斯指数下跌0.92%；纳斯达克指数上涨0.54%；富时100指数下跌3.65%；日经指数下跌2.14%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌2.96%，雅加达指数下跌2.19%，巴西指数下跌2.40%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌1.51%，恒生指数下跌0.52%。

二、热点板块

上周板块涨跌各异，涨幅居前的板块为农林牧渔、石油石化和煤炭，分别上涨1.26%、0.75%和0.09%；跌幅居前的板块为电子、通信和非银金融，分别下跌3.12%、2.42%和1.89%。

三、消息面

国内：

1. 国务院金融委召开第八次会议，研究深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力等问题，部署下一步重点工作。会议指出，当前我国经济运行总体平稳，增长动力加快转换，金融风险趋于收敛。金融体系要切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

2. 统计局：1-8月，基础设施投资同比增长4.2%，增速比1至7月份加快0.4个百分点；基础设施投资中，生态保护和环境治理业投资增长42.2%，增速比1-7月和上年同期分别加快1.2和7.3个百分点。

3. 中国9月官方制造业PMI为49.8，预期49.6，前值49.5。9月财新中国制造业PMI终值为51.4，连续三个月回升，且为2018年3月以来最高，显示制造业景气度持续改善，主要源于新订单指数和产出指数明显回升。

4. 统计局：9月制造业采购经理指数有所回升，从生产情况看，大、中、小型企业生产指数环比均有所上升，9月全部位于扩张区间，高技术制造业持续扩张；非制造业商务活动指数略有回落，服务业景气稳中有升，建筑业景气有所回落；综合PMI产出指数平稳扩张。

5. 中国9月末外汇储备3.0924万亿美元，预估为3.1056万亿美元，前值为3.1071万亿美元。

6. 外管局新闻发言人、总经济师王春英：我国外汇市场运行平稳，外汇储备规模小幅波动主要受估值因素影响，规模总体保持稳定；我国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地，长期向好的发展态势没有改变，并继续推进全方位改革开放，这将为外汇储备规模保持总体稳定提供有力支撑。

7. 国税总局发文，要求各地税务机关严格规范组织收入和税收征管行为，严禁以各种形式提前征税收费，不折不扣落实各项税费减免政策。

8. 中纪委网站消息，中华全国供销合作总社原党组副书记、 理事会主任刘士余受到留党察看二年、政务撤职处分。

9. 九部门印发《关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围的实施意见》，意味着“4+7”试点实施近半年后，将在全国范围内推开。试点扩围的药品采购范围为“4+7”试点中选的25个通用名药品，汇聚联盟地区相关医疗机构年度药品总用量的50%-70%，承诺约定采购量，实行带量采购。

10. 教育部等十一部门联合印发《关于促进在线教育健康发展的指导意见》，鼓励金融机构开发符合在线教育特点的金融产品，利用多种融资渠道，支持在线教育发展。

11. 商务部：国务院副总理刘鹤将于国庆节后一周率团赴美举行第13轮中美经贸高级别磋商；将推动稳外贸政策尽快落地、早见成效；将会同有关部门加快探索建设海南自贸港进程；今年已有250多家世界500强和行业的龙头企业参展第二届进博会；有信心、有能力保障肉类市场的供应，保持猪肉价格的基本稳定；RCEP谈判步伐在加快，在市场准入方面取得很大进展。

12. 发改委、交通部决定在山西、江苏、浙江、河南、重庆、四川等6省（市）组织开展物流降本增效综合改革试点，试点期为2019年9月至2021年8月。

13. 发改委等21个部委印发《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》，将围绕重点领域和关键环节实施10项重大工程，包括：优质医疗健康资源扩容工程、“互联网+医疗健康”提升工程、中医药健康服务提质工程、健康服务跨界融合工程、健康产业科技创新工程、健康保险发展深化工程、健康产业集聚发展工程、健康产业人才提升工程、健康产业营商环境优化工程、健康产业综合监管工程。

14. 经参头版：完善体制机制促进消费提质扩容。促进消费提质扩容，是经济平稳健康发展的重要保障，也是实现高质量发展的必然要求，是建设现代化经济体系的应有之义，也是践行以人民为中心发展理念的重要手段。在纷繁复杂的国内外环境下，我们需要通过完善体制机制，促进消费提质扩容，进而以消费的基础性作用来对冲经济的下行压力，以强大国内市场的深度来消化吸收外部的不确定性。

15. 上海市有关部门制订《上海市浦东新区国土空间总体规划（2017-2035）》，提出将浦东新区打造为中国改革开放的示范区，上海建设“五个中心”和国际文化大都市的核心承载区，全球科技创新的策源地，世界级旅游度假目的地。

国际：

1.  世贸组织预计2019年全球贸易增速为1.2%，此前预计为2.6%；预计2020年全球贸易增速为2.7%，此前预期为3%。

2.  美联储主席鲍威尔：重申美国经济处于良好水平，尽管存在一些风险；通胀接近但低于2%的目标水平；我们的工作是尽可能维持经济处于良好水平；我们的策略和工具仍然是有效的。美国与其他发达经济体一样，面临着一些长期挑战，包括低增长、低通胀以及低利率。

3.  美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值增13万人；失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。

4.  美国至9月28日当周初请失业金 21.9万人，预期为21.5万人，前值21.3万人。美国9月ISM非制造业PMI为52.6，创2016年8月以来新低，预期55，前值56.4。

5.  美国9月ISM制造业指数跌至47.8，为2009年6月以来新低。高盛表示，美国的数据表明，第三季度商业固定投资造成的拖累更大，因此将美国第三季度经济增速预期下调至2%。

6.  美国9月ADP就业人数为13.5万人，预期14万人，前值19.5万人。

7.  美国9月芝加哥PMI为47.1，预期50.2，前值50.4。

8.  美国贸易代表办公室（USTR）官员：在WTO航空补贴案件中，美国将对欧盟的飞机征收10%的报复性关税，对欧盟农产品、工业品征收25%的关税；美国对欧盟飞机10%的关税并不适用于飞机零部件；美国将于周三公布征收报复性关税的欧盟商品名单，但拒绝透露受影响的进口总额；关税将于10月18日生效。此前，世界贸易组织(WTO)在10月2日的裁决中支持美国对价值75亿美元的欧洲商品征收关税的要求。

9.  标普下调美国2019年财年GDP预期至增长2.3%（之前料增2.5%），下调2020年预期至增长1.7%（之前料增1.8%），并预计美联储今年还会降息一次。

10. 加拿大统计局：由于油气开采收缩，7月份加拿大GDP环比录得0，抵消了服务生产行业增长的影响。

11. 欧元区9月制造业PMI终值45.7，创2012年10月以来的最低水平。

12. 欧元区8月失业率为7.4%，创逾十年来新低，预期为7.5%，前值为7.5%。

13. 英国首相约翰逊2日在曼彻斯特举行的保守党年会上发表闭幕演讲，公布新“脱欧”方案部分细节。他说，如果欧盟不接受这一新方案，英国将在10月31日无协议“脱欧”。

14. 德国五大权威经济研究所下调今明两年德国经济增长预期。报告预测今年德国经济将增长0.5%，低于春季预测的0.8%；明年德国经济将增长1.1%，明显低于上次预测的1.8%。造成经济疲软主要原因是全球需求下降、政治不确定性增加和德国汽车行业发生结构性变化。

15. 德国总理默克尔表示，贸易紧张局势影响全球经济，欧洲并非全无责难之处，除贸易争端之外，英国脱欧是另一个不稳定因素。默克尔直言，由于英国并非欧洲小国，而是全球举足轻重的经济体，这造就一个重大不确性。

16.  德国主要经济智库将2019年德国GDP增速预期从0.8%下调至0.5%，将2020年德国GDP增速预期从1.8%下调至1.1%；预计2021年德国GDP增速为1.4%。

17.  德国9月季调后失业人数减少1.0万人，预期增加0.5万人，前值增加0.4万人；季调后失业率为5%，预期5%，前值5%；未季调失业总人数为223.4万人，前值231.9万人；季调后失业总人数为227.6万人，前值228.9万人。

18.  德国9月CPI初值同比升1.2%，预期升1.3%，前值升1.4%；环比持平，预期升0.1%，前值降0.2%。

19.  澳洲联储下调基准利率25个基点至0.75%的历史新低，为年内第3次降息（澳洲联储曾在6月、7月分别降息25个基点）。

20.  日本政府自10月1日起正式将消费税提高至10%，这是日本自2014年将消费税从5%升至8%后，时隔5年再次提高税率。据测算，如果此次增税针对所有商品和服务，日本政府每年可增加5.7万亿日元（1美元约合108日元）税入。

21.  韩国9月年化通胀率有纪录以来首次跌破零，主要由于农产品价格暴跌，加上消费者需求疲软。韩国统计厅数据显示，9月消费者物价指数（CPI）同比下跌0.4%，是自1965年开始发布这一数据以来首次出现负的年化通胀率。

22.  印度央行：将基准利率从5.40%下调25个基点至5.15%，为年内第五次降息，累计降息幅度达135个基点；将2020财年GDP增速预期从6.9%下调至6.1%。

四、总体判断

进入9月份以来特别是国庆之前，券商行情普遍都非常乐观，但我们却反复建议投资者控制仓位，控制风险，不宜盲目追高。其逻辑主要是今年已经有春季行情和秋季行情两波行情，科技股上涨太猛，消费龙头近两年累计涨幅很大，且今年又是公募基金有史以来少有的好年成。从基本面看，我们能预见到的利好基本上在国庆之前都已经落地，四季度可能不会有更多的利好，利率回落的节奏有可能低于市场预期，加上中美对抗还是有很大的不确定性。实践证明，A股9月上旬反弹冲高之后持续震荡回落，证明了我们对市场的预见性。我们观察到，国庆过后还是有很多机构非常乐观。我们认为，国庆之前由于A股持续震荡回落，加上国庆期间境外市场明显下跌后有所企稳，美国的经济数据有喜有忧，其中房地产数据和就业比市场预期好，但PMI特别是制造业PMI却回到了多年以来的低位，欧洲的经济数据也普遍低于市场预期，综合各种因素，我们感觉国庆过后A股可能有反弹，但从中期的角度看，我们对整个四季度的市场走势依然比较谨慎，建议投资者依然以控制风险为主。我们重申国庆之前我们多次提示的观点，即四季度可能会有阶段性的风格切换，建议大家短期多关注银行、地产龙头和建材建筑及电力与公用事业等，这些板块都有估值低、市场预期低和机构仓位低以及业绩比较稳健甚至比较优秀的特征。同时建议投资者利用市场震荡调整过程继续逢低关注与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的科技股和食品饮料及医药医疗为主的消费龙头。

五、债券市场

节前债市调整，国债利率平均上行2bp，AAA级企业债利率平均上行1bp，AA级企业债利率平均下行1BP，城投债利率平均下行1bp，转债下跌1.04%。

资金利率下降。节前一周央行公开市场净回笼800亿元。具体而言，逆回购投放2100亿元，逆回购到期1900亿元，国库定存到期1000亿元；资金利率下降，R001均值下行62BP至2.06%，R007均值下行32BP至2.52%。DR001均值下行60BP至2.01%，DR007均值下行16BP至2.52%。

利率债表现分化。上周1年期国债利率收于2.54%，较前一周下行3BP；10年期国债利率收于3.15%，较前一周上行5BP。1年期国开债利率收于2.70%，较前一周下行7BP；10年期国开债利率收于3.54%，较前一周上行3BP。

信用债利率窄幅波动。上周信用债市场收益率窄幅波动，AAA级企业债收益率平均上行0.7BP，AA级企业债收益率较前一周平均小幅下行0.7BP，城投债收益率平均下行1.3BP。

转债指数量缩价跌。上周中证转债指数下跌1.04%，日均成交额环比下降。同期沪深300指数下跌2.11%、创业板指下跌3.37%、上证50下跌1.15%。