长城基金一周市场资讯及观点20170226

2017-3-2

A股市场一周回顾（2017.02.20-2017.02.26）
一、市场表现
本周市场三大股指全线上涨，成交量继续温和攀升；上证综指本周上涨1.60%；深圳成指本周上涨2.41%，创业板指本周上涨2.95%%。本周两市总成交量为2.49万亿，较上一周环比提升4.62%。本周外围股市方面涨跌互现，其中美国三大股指再创历史新高，道琼斯指数上涨0.96%；纳斯达克指数上涨0.12%；标普500指数上涨0.69%；富时100指数下跌0.77%；法国CAC40指数下跌0.46%；德国DAX指数上涨0.40%；日经指数上涨0.25%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.49%，雅加达综指上涨0.65%，巴西圣保罗指数下跌1.6%%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数上涨0.30%，香港恒生指数下跌0.28%。

二、热点板块
本周上证综指收盘于3253点，春季攻势还在延续。本周板块几乎全部出现上涨，其中此前低迷的TMT板块出现强势反弹，而前期表现强势的周期性涨幅相对落后；本周涨幅排名前三的行业依次是计算机、通信和传媒，涨幅分别为3.78%、3.75%和3.42%；排名靠后的板块依次是煤炭、非银和国防军工，表现分别为为-0.45%、0.13%和0.18%。

三、消息面
国内：
1.证监会主席刘士余：目前一行三会，正在由央行牵头制定金融机构的资管行业的管理办法，证监会将积极配合共同努力；证监会有信心解决IPO堰塞湖问题，包括发挥新三板、区域性股权交易所的作用，以及鼓励规范的并购重组；资本市场自我修复功能比预期好，具备加大IPO力度条件；过段时间大家还会看到查处“忽悠式”重组的大案；
2.新华社发文称，保监会“两天两重罚”尽显监管高“严”值；2月24日、25日连续两天，保监会对前海人寿和恒大人寿的相关违法违规行为先后给予严厉处罚。在不少业界人士看来，监管部门的一系列举措，凸显监管高“严”值，释放从严监管的强烈信号；
3.统计局公布了2016年各个省份固定资产投资及增速情况，山东固定资产投资突破5万亿大关，高居全国首位，江苏紧随其后，广东位居第四；在增速方面，西南省份增长最快。从投资与GDP的比值来看，不少中西部省份的投资额超过或接近GDP总量；
4.随着营改增及金税三期在全国范围内的推行与上线，有专家认为，个人所得税或将成为各地税务机关未来加强征收管理及稽查的重点，税务机关对个税申报表的审核将趋于严格；
5.经济观察报：市场期待已久的养老金终于正式入市。业内人士透露，首批养老金投资资金已经到账，到位的组合已开始投资，而且社保基金目前启动了第二次养老金管理组合的招标工作；
6.环保部对京津冀及周边地区18个城市展开的空气质量专项督查发现，北京、太原等地多项大气污染防治措施未执行到位，多地企业无组织排放严重，污染严重；
7.习近平2月24日考察了北京新机场建设，考察北京城市规划建设和冬奥会筹办工作，在北京通州考察北京城市副中心建设进度；
8.国家卫计委：2月13日至2月23日，中国内地11天累计报告H7N9病例35例，其中死亡7人，疫情趋于稳定；或将持续出现散发病例；
9.银监会召开重要会议，原山东省省长郭树清将接任银监会主席，尚福林即将从银监会赴全国政协经济委员会就任。郭树清在会上提到，八大金融风险或多或少都与银行业风险有关；
10.财政部：将把防范风险放到更加重要位置，在充分发挥政府规范举债积极作用的同时，依法坚决制止违法违规举债担保行为，严控地方政府债务风险，依法设定地方政府举债规模的“天花板”；
11.习近平：要充分认识打赢脱贫攻坚战的艰巨性；今后几年，我国脱贫攻坚面临着十分艰巨的任务，要把深度贫困地区作为区域攻坚重点，确保在既定时间节点完成脱贫攻坚任务；
12.央行：根据年度金融机构信贷支农支小情况实行定向降准例行考核，大多银行满足定向降准标准，可以继续享受优惠准备金率；
13.上海易居房地产研究院：2016年共有9个城市新建商品住宅成交均价同比涨幅超过20%，深圳同比涨幅最高，达56%；深圳以53774元/平方米的成交均价成为房价最贵的城市；
14.北京2017年全市计划供地3900公顷，相比去年的计划减少了200公顷，但保障房用地供应仍旧为350公顷，和去年持平；这3900公顷中，鼓励和引导利用存量建设用地的比例将超过50%；
15.发改委主任徐绍史称，京津冀协调发展战略2017年有5大工作重点，其中包括稳妥有序推进北京非首都功能疏解，协调加快北京城市副中心建设，2017年底前北京市级各大机关及部分市属行政部门率先启动搬迁；加快北京新机场、京津风沙源治理、首钢京唐二期等重点领域重大工程项目建设；
国际：
1.巴克莱：维持2017年布伦特油价预期在57美元/桶不变，将布油2018年油价预期下调至67美元/桶；预计2017年WTI原油价格为每桶56美元，2018年为65美元/桶；
2.德国两年期国债收益率跌至纪录低位。两年期德国国债收益率跌5个基点，至纪录低位负0.95%，周线下跌约15个基点，为2011年12月以来的最大单周跌幅；
3.巴菲特致股东公开信：在美国的业务以及一揽子的股票会在未来几年内更有价值，长远看，预计只有大概10个行业能“跑赢”标普500指数；使美国伟大的关键因素之一，是移民；
4.美国财长努钦：预计美国2018年末可实现3%经济增速，放松监管对提振经济同样重要；税改规模非常大，将在8月国会休会前完成；将重点关注中产阶级的税务下调，高收入人群的减税应该被抵消；美元、股市都在反映对美国经济的信心；低利率很可能将维持较长时间；
5.美国总统特朗普在接受路透专访时表示，征收边境调节税“会为美国带来许多就业”。边境调节税会鼓励企业回到美国，建造工厂、创造就业。在处理完奥巴马医改后，将着手解决税收改革方案；
6.美国联邦基金利率显示，美联储3月加息概率为34%，6月加息概率为74.6%，9月加息概率为87.4%；
7.美联储会议纪要：多数联储官员认为，如果经济持续稳定增长，就业及通胀符合或好于市场预期，将支持“尽快”加息；委员会将在未来的会议上开启关于资产负债表的讨论；美元的走强会带来下行风险；一些潜在的政策引发下行风险；
8.华尔街日报：美国参众两党议员正大力推进联邦政府对激增的中国投资加强审查，初步战线正在形成；
9.美国土安全部发布驱逐非法移民计划。命令要求所有有关单位，包括美国海关与边防局与美国移民和海关执法局，识别、拘留并驱逐所有非法移民；加大地区警力协助执法。命令还允许美墨边境墙筹备计划的开启；
10.法国总统独立竞选人马克龙：英国需要与欧盟有一个特殊的关系；将捍卫法国人居住在英国的权利；脱欧谈判将会漫长而艰难；希望在脱欧谈判中考虑到长远的利益以及欧盟的安全；
11.欧元集团主席迪赛尔布鲁姆称，让国际债权人代表回到希腊恢复债务谈判是本周一欧元区财长会议议程的“第一目标”，达成此目标后接下来必须有IMF参与，希腊目前并无紧迫的资金需求，其他欧洲国家大选不会影响希腊谈判；
12.路透：两份备忘录草案称，特朗普政府计划命令移民机构大幅扩大被列为驱逐出境目标的移民群体。该文件已获得美国国土安全部部长凯利批准，目前仍在接受白宫的最终审核；
13.欧盟将立法区分机器人与自然人。欧洲议会已经正式向委员会提出议案，拟设立一套全面的法律来界定“人工智能”所带来的责任以及道德问题；
14.德国总理默克尔强调，全球性危机只能通过多边的方式解决，保护主义和民粹主义不是解决方案；当今世界没有一个国家可以单独应对挑战，应该加强例如联合国、北约、欧盟等多边合作机制的作用；
15.外媒：下一代iPhone支持无线充电又有证据，传博通正开发定制方案。摩根大通报告显示，“苹果和博通合作开发下一代无线充电解决方案已有两年时间。

四、总体判断
正如我们此前指出的，由于前期以新疆板块为首的建筑建材和钢铁、化工以及有色金属短期涨幅较大引发获利回吐，带动上海综合指数震荡调整，与此同时，创业板和中小板经过持续下跌，利用周期股调整的时机借机反弹。从短线的角度看，正如我们前期指出的，创业板和中小板近期周K线短线筑底比较扎实，另一方面随着去年四季度和今年一季度盈利持续改善，其估值风险部分释放，近期可能还会有反弹和补涨的空间。同时，从周末保监会“两天两重罚”和证监会负责人新闻发布会的精神看，大盘特别是周期股还有震荡调整的可能，但是，我们想再次重申，近期各项高频数据表明，上半年经济持续复苏的力度要明显好于市场预期，上游和中游行业限产的力度及环保的要求也大幅超出市场预期，周期股调整的幅度可能有限，建议投资者在挖掘TMT中优质成长股和创业板及中小板反弹的机会的同时，利用周期股调整的时机继续逢低重点关注与一带一路、基建、PPP及环保去产能相关的建筑建材、金属特别是钢铁（宝钢复牌）、化工、环保和银行金融，关注航空及大消费，以及军工股和地方国企改革概念。

五、债券市场：
债市继续上涨。国债利率整体下行3bp，AAA级企业债收益率平均下行4BP，AA级企债、城投债收益率下行6bp，转债上涨1.21%。
资金面稳中略紧。经济短期仍稳，通胀高位回落，房价出现降温趋势，美国加息仍需时日，再加上两会召开在即，短期国内外经济环境并不支持货币政策再收紧。但2月同业存单发行创新高，两会后同存监管等政策或将落地，而且3月面临MPA季度考核的压力，流动性将维持紧平衡。
债市维持震荡。地方政府债券发行即将启动，预计17年将发行6万亿左右，将对配置形成一定压力；此外，监管政策有升级趋势，预计两会后同业存单和资产管理业务方面的监管政策将会落地。短期内资金面稳中趋紧，债市将维持震荡格局。
监管趋紧不利于信用债。历史上看，短久期信用债与同业存单收益率走势一致，季末同存利率有望维持高位，制约信用债短端表现。央行拟牵头三会对资产管理行业进行统一监管，过去三年资管规模爆发过程中信用债成最大赢家，信用利差持续压缩至历史低位，而未来伴随规模扩张受限，信用利差整体趋升，而随着资金回流表内及大行，资金的风险偏好趋降，低等级信用债将首当其冲。
转债估值有所回落。转债市场平均溢价率已经下探至33%，回到了12年以来的均值水平。本周黄河旋风申请撤回可转债发行申请（金额8.9亿元），当前转债市场待发新券超过1200亿元，叠加再融资新规长期利好转债供给，未来供给扩大或对高估值个券造成冲击，但具体还要看市场情绪和审批节奏。