长城基金一周市场资讯及观点20170219

2017-2-17

A股市场一周回顾（2017.02.13-2017.02.19）
一、市场表现
本周市场高位震荡，成交量持续攀升。上证综指本周上涨0.17%；深圳成指本周上涨0.11%，创业板指本周下跌1.15%。本周两市总成交量为2.38万亿万亿，较上一周环比提升17.82%。本周外围股市方面继续呈现上涨态势，其中美国三大股指再创历史新高，道琼斯指数上涨1.75%；纳斯达克指数上涨1.82%；标普500指数上涨1.51%；富时100指数上涨0.57%；法国CAC40指数上涨0.81%；德国DAX指数上涨0.77%；日经指数下跌0.74%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.47%，雅加达综指下跌0.39%，巴西圣保罗指数上涨2.46%；自由经济体市场，富时新加坡STI指数上涨0.23%，香港恒生指数上涨1.95%。

二、热点板块
本周上证综指收盘于3202点，春季行情还在继续。从板块表现来看，消费板块表现抢眼，而前期表现强势的周期性板块出现回调；本周涨幅排名前三的行业依次是家电、食品饮料和银行，涨幅分别为3.25%、1.27%和0.76%；跌幅前三的板块依次是建材、农林牧渔和计算机，跌幅分别为为1.63%、1.36%和1.33%。

三、消息面
国内：
1. 证监会：规范上市公司再融资。再融资拟发股票数不得超过总股份的20%；上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月；除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。已经受理的不受影响;
2. 中国1月CPI同比上涨2.5%，为三年以来新高，前值2.1%；PPI同比上涨6.9%，连续五月正增长，且为2011年9月以来新高，前值5.5%。统计局：1月份CPI涨幅受春节因素影响有所扩大，PPI环比涨幅回落;
3. 中国1月新增贷款2.03万亿元创一年新高，前值1.04万亿元；M2同比增11.3%，持平于前值；中国1月份社会融资规模增量3.74万亿元人民币，创历史新高，预期3万亿元。任泽平评1月金融数据：信贷社融大增，投资需求超预期。汇丰屈宏斌评1月金融数据：信贷条件仍延续相对宽松基调;
4. 2017年央行金融市场工作会议：要进一步发挥信贷政策的结构引导作用，继续完善差别化住房信贷政策，加强房地产金融宏观审慎管理;
5. 据各省公布的数据统计，至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标，累计投资超过40万亿元，如加上尚未公布的省份，今年投资或不少于45万亿。“铁公机”项目的投资一股独大，其地位难以撼动;
6. 自2006年实行再融资制度以来，十年共计募资达6.51万亿元。2016年A股再融资合计1.80万亿，同比增31%，并创再融资与IPO募资之比的新高12.15倍;
7. 截至2月16日，两市共有2339家公司发布了2016年度业绩预告，预告2016年全年实现盈利的上市公司占比近八成，在预亏的471家上市公司中，石化油服和中海油服亏损金额暂列第一和第二，分别预计亏损160.8亿元和117亿元;
8. 证监会：将进一步协调相关单位共同培育和积极引进多元化投资者，推动PPP项目资产证券化发展。上交所、深交所：成立PPP项目资产证券化工作小组，实行“即报即审、专人专岗负责”;
9. 保监会：2017年重点工作是深化整顿市场秩序，划定监管红线，高度关注农业保险、车险领域问题；对触碰红线的，坚持机构和人员同处原则，坚决采取停止新业务、停用产品、吊销经营许可证、撤销任职资格等监管措施;
10. 上海国资委拟在今年完成2-3家竞争类企业集团整体上市或核心业务资产上市，适时推动一批符合整体上市标准的企业集团调整管理体制；推进上市公司实施限制性股票、股票期权等股权激励;
11. 人社部副部长游钧：目前，已有包括北京、上海等7省区市，共计3600亿的基本养老保金，开始委托进行投资运营，突破原来社保基金只存国有银行和买国债的限制，为养老保险基金的保值增值实实在在打开了通道;
12. 央行副行长易纲回应中性货币政策：稳健的货币政策是一个中性的货币政策，会保持货币政策总体的稳健，稳健的货币政策是一个中性的态势，而中性态势就是不紧不松；
13. 截至2016年12月末，全国PPP入库项目共计11260个，投资额13.5万亿元。其中已签约落地1351个，投资额2.2万亿元，落地率31.6%;
14. 截至1月底，私募的管理规模达到10.98万亿元，今年1月份私募基金的认缴规模猛增7400亿元，离11万亿元仅仅一步之遥，百亿以上私募机构数量达到147家;
15. 中国土地尤其是高价土地市场去年被“国家队”占领半壁江山。去年前5月，全国土地市场总价超过15亿元的105宗高价地块，有52宗被国企获得，合计成交金额占比54%。
国际：
1. 太平洋投资管理公司：在新兴市场波动期，相比于那些不太稳定的新兴市场国家，俄罗斯可能是个更安全的避风港；虽然俄罗斯央行很鹰派，但2017年晚些时候仍可能会降息;
2. 美国总统特朗普：奥巴马医改法案的废除与替换工作正在迅速推进;
3. 美国总统特朗普在波音视察时表示，将减少对进口产品的依赖；将大量削减监管、削减税收、加强美国的贸易规则;
4. 彭博：欧盟表示与日本的自由贸易协定谈判已经进入“非常后期”阶段，达成一项协议触手可及;
5. 美国三大股指集体上涨，道指纳指再度创收盘历史新高。道指收涨4.28点或0.02%，报20624.05点，连续第七日创下收盘历史新高。标普500指数收涨2.4点或0.1%，报2349.62点。纳指收涨23.68点或0.41%，报5838.58点。本周道指涨1.8%，纳指涨1.8%，标普涨1.5%;
6. COMEX 4月黄金期货收跌2.50美元，跌幅0.2%，报1239.10美元/盎司。金价本周累涨0.3%，连续第三周走高。政治不确定性继续提高了黄金的投资需求;
7. 全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷表示，公司2016年铁矿石产量为创纪录的3.488亿吨，高于此前预期，受助于巴西北部矿场表现强劲及新矿S11D成功启动;
8. 欧洲央行会议纪要：经济增长风险开始趋于均衡，经济增速下行风险稍微减少；
9. 美联储副主席费希尔：美国正朝着2%的通胀目标前进；美联储正处于预期的加息路径上；货币政策处于宽松；预计就业市场更加紧俏，通胀更加高企；预计加息将是渐进的；美联储从现在开始就在为未来几个月的政策做讨论和咨询;
10. 美国总统特朗普：将大幅简化税收政策；税改为扶助经济提供机遇，将在不远的将来准备就绪；将针对个人和企业减税；我们正削减监管；对美国经济有大量信心;
11. 美国1月季调后CPI环比升0.6%，1月零售销售环比升0.4%，2月纽约联储制造业指数18.7，均大幅超出预期。路透评美国1月CPI数据：美国通胀压力上升，美联储今年料将至少加息两次;
12. 路透调查：美联储将在今年第二季度加息25个基点至0.75-1.00%，并在第四季度再次加息至1.00-1.25%，与1月调查一致；预计今年美国GDP增速将达到2.1%-2.5%的区间，与1月份的预期持平;
13. 欧盟和美国其他贸易伙伴的律师们已针对美国总统特朗普未来的企业税计划着手相应的法律准备，这可能会成为WTO历史上最大一宗起诉案;
14. 东京电力公司的图像分析，日本福岛核辐射达到观测以来最高值，在这一高强度的辐射量下数十秒即可致人死亡。中国驻日本大使馆发布安全提醒;
15. 拉加德：IMF认为全球经济将在2017-2018年回暖；中东必须建立适应全球的不确定性，IMF并不认为油价会回到2014年以前的水平。

四、总体判断
近期市场在震荡中温和放量小幅反弹，以新疆板块为首的建筑建材和钢铁以及有色金属、化工、食品饮料和银行等行业轮番上涨，而创业板、中小板与上海综合指数分化也日益加剧，符合我们对市场走势和市场格局的判断。近期公布的经济数据中，PPI大幅走高，而CPI在低位可控；M1增速大幅度回落，而全社会融资规模、企业的中长期贷款及居民的中长期货款规模都创出历史最高。信贷是经济的先行指标，1月份信贷大增，一方面可能有季节性因素，另一方面也预示着未来经济向好。总体上，一季度经济好转可能超出大多数投资者预期，二季度经济也可能比大多数投资者预期的要好。PPI大涨而CPI依然处在低位，预示中上游行业盈利明显改善，而短期不必担心货币政策因通货膨胀收紧。可以说1月份的各经济数据是一种黄金组合，对股票投资都是利好。与此同时，政府对供给侧限产和去产能的力度及环保的力度也大大超出了市场预期，监管部门又开始规范上市公司再融资，限制部分企业过度融资，未来还可能进一步规范和限制大股东减持，这些措施对A股的资金供求关系都是有利的。建议投资者对A股可继续适度乐观，继续逢低重点关注与供给侧限产、一带一路、PPP和基建相关的建筑建材、金属、化工等相关行业，继续逢低重点关注银行金融、食品饮料和商业零售航空等大消费板块，逢低重点关注国企改革和军工板块。

五、债券市场：
债市止跌上涨。本周债市小幅反弹，国债利率整体下行7bp，AAA级、AA级企业债收益率平均下行3BP、城投债收益率基本持平，转债下跌0.34%。
流动性将维持紧平衡。1月社融再创新高，表外信贷超增，2月同业存单发行量猛增，金融去杠杆依然仍重道远。央行工作报告表示要避免信贷和投资过快压缩可能引发的流动性风险和债务-通缩风险，又要避免杠杆率过快上升引发资产泡沫，意味着货币政策将在去杠杆和防风险之间做平衡，货币市场流动性可能维持紧平衡。
配置价值初步具备。1月实体融资高增，未来3个月经济有望保持稳定，而从6月份往后，仍需防范美国再度加息、CPI再度反弹以及央行紧缩预期再次上升。而对于配置盘而言，目前收益率水平已逐步具备配置价值，如果后续监管政策不出重手，那么配置的时间窗口在逐步开启。
信用维持短久期。本周信用债短端表现明显好于长端，目前对于有配置需求的机构，短端仍是较好的选择。第一，从绝收收益率水平来看，目前AAA短融收益率约4%，位于历史中位数以上，而中长期品种仍在中位数以下；第二，从期限利差来看，3年中票和短融利差仍位于历史中位数以下的较低水平，期限利差可能进一步向上修复；第三，金融去杠杆仍在继续，短期仍应以防御性和流动性为上。
转债供给有望加速。对于再融资新规，从对存量转债再融资的影响来看，由于新规施行新老划断、已受理的申请不受影响，目前九州通、天汽模、广汽集团有非公开发行股票申请，但均已获得受理，影响或有限。从对转债市场的影响来看，新规或推动符合条件的公司发行可转债进行融资，结合16年12月以来转债审批略有加快、转债预案增加，未来供给扩大或对部分高估值的存量转债造成冲击。但中长期来看，转债市场的机会源于供给，当前转债市场规模小（CB+EB仅560亿元）、成交量低迷，供给的扩大有望增加转债市场的吸引力，有助于市场的长远发展。