长城基金一周市场资讯及观点20161225

2016-12-28

A股市场一周回顾（2016.12.19-2016.12.25）
一、市场表现
    本周市场处于震荡态势，上证综指本周下跌0.24%，；深圳成指本周下跌1.31%，创业板指本周下跌1.68%。本周两市总成交量为2.45万亿，交易量与上周持平略低。本周外围股市欧美等温和上涨，发展中国家指数回调显著，其中道琼斯指数上涨0.46%；纳斯达克指数上涨0.47%；标普500指数上涨0.25%；富时100指数上涨0.81%，日经指数上涨0.14%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌1.69%，雅加达综指下跌3.90%；自由经济体市场，富时新加坡指数下跌1.26%，恒生指数下跌2.03%。

二、热点板块
    本周行业涨幅前三为交通运输(1.63%)、建筑装饰(1.08%)和国防军工(0.95%)；涨幅后三为食品饮料(-2.02%)、银行(-2.08%)和房地产(-2.36%)。

三、消息面
国内：
1.习近平强调深入推进农业供给侧结构性改革；要在确保国家粮食安全基础上，着力优化产业产品结构；要把发展农业适度规模经营同脱贫攻坚结合起来，与推进新型城镇化相适应，使强农惠农政策照顾到大多数普通农户；要协同发挥政府和市场“两只手”的作用，更好引导农业生产、优化供给结构。李克强要求，加快现代农业建设，积极调整农业结构，发展多种形式适度规模经营，深入开展农村“双创”。
2.央行旗下金融时报评论称，稳健中性的货币政策是中央面临当前经济新形势作出的重要决策。当前货币总量和利率水平与经济基本面的变化相匹配。2017年要在把握好流动性“总量”的同时，注意畅通流动性“渠道”。下一步，要继续创新调控方式，坚持稳住宏观政策，加强预调微调但不搞强刺激，更加注重精准发力，探索更有针对性地解决结构性问题。
3.华夏时报：第二批混合所有制改革试点正在酝酿当中，越来越多的“大块头”正加入国企改革的行列。中国铁总目前也在“1+N”模式，加快推进合资铁路公司重组。
4.人民日报海外版刊文称，明年中国将进一步采取综合措施，因地制宜、因城施策，让旨在投资投机的炒房者知难而退，最终确保房地产市场平稳健康发展。发改委冯奎表示，2017年中央有望针对部分炒房现象明显的少数城市，出台对房产投机行为的监管和抑制政策。一二线城市房价依然会涨，但涨幅会降低。房地产税全面推广时机还未到。
5.国务院批复促进中部地区崛起“十三五”规划：与推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展三大战略相衔接；地方政府要深化对促进中部地区崛起重要性、紧迫性的认识。
6.商务部：中美今年贸易略微下降；明年的对外投资应该还是增长趋势，中国将继续支持对外投资的健康有序发展；监管部门密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。
7.人民日报发表社论称，刚刚闭幕的中央农村工作会议，强调以推进农业供给侧结构性改革为主线，加快培育农业农村发展新动能，开创农业现代化建设新局面。这对于统一思想，深化认识，做好明年和今后一个时期的“三农”工作具有十分重要的意义。
8.经济参考报刊文称，今年刚闭幕的中央经济工作会议，将“稳中求进”提升到“治国理政的重要原则”和“做好经济工作的方法论”的高度，稳中求进的“稳”，显然落脚于防风险，再结合此次会议围绕防控风险所布置的各项具体任务，可以看出，防风险是此次经济工作会议的一个重点。
9.李稻葵：中国经济目前正处在“U”型底部，中国有三大硬仗必须要打赢。第一是反全球化浪潮；第二是2017年汇率压力可能会更大，央行应坚决遏制为防贬值换美元的行为；第三是降低企业运营成本。
10.国务院印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划。规划提出，到2020年，形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱。重点发展高精度、高可靠性中高端工业机器人。积极支持符合条件的战略性新兴产业企业上市或挂牌融资，研究推出新三板挂牌公司向创业板转板试点。
11.社科院《经济蓝皮书》：2016年经济增速回调初步触底，企稳基础仍需巩固，预计全年经济增长目标可实现，增速在6.7%左右，继续保持在经济增长的合理区间；预计2016年CPI上涨2.0，涨幅比上年增加0.6个百分点，总体依然处温和上涨状态。
12.高善文：这次债灾表面上是内外宏观因素引发的利率水平上升，本质上是商业银行在同业科目下对非银行金融机构的一次大规模挤提，这导致了严重的流动性危机，并存在清偿力危机的潜在风险；由于清偿力方面的不确定性和其他一些内在的制度缺陷，在未来影子银行去杠杆的过程中，债灾再次重演可能性无法排除。
13.中信建投：市场对未来货币政策预期并无明显改观。元旦将至，年末季节性资金紧张开始显现，后续对代持市场的清理、未来委外以及理财监管落地，仍有可能对债券市场形成冲击。
14.12月23日，李克强对推进“中国制造2025”工作现场会暨国家制造强国建设领导小组第四次会议作出批示，再次为中国制造“加油”。他在批示中强调，要围绕大力发展先进制造业在市场准入、要素配置、降低成本等方面营造良好环境；着力把“中国制造2025”、“互联网+”和大众创业万众创新紧密结合起来；同时着力弘扬企业家精神和工匠精神。
15.国务院：到2020年养老服务市场全面放开。放宽外资准入，鼓励境外投资者设立非营利性养老机构；加快建立以市场形成价格为主机制；加快公办养老机构转制成为企业或开展公建民营。
国际：
1.彭博对89名经济学家的调查显示，多数经济学家预计2017年美国商业投资将反弹，能源行业也趋于强劲，特朗普政府的财政政策有助提振经济，经济将保持2%左右的增速，但独立经济咨询公司John Dunham & Associates的前高级经济学家Dunham预计，明年美国经济将萎缩1.5%，并表示美国自19世纪中期以来第四长的经济扩张期正见顶。
2.据彭博报道，美国12月份的消费者信心升至2004年以来最高点，在特朗普赢得美国总统大选后，该国民众对自身财务和本国经济的乐观情绪进一步上升。密歇根大学周五表示，12月份消费者信心指数终值从11月的93.8升至98.2。彭博调查的分析师预估中值为98，与本月稍早时公布的初值相当。对未来5-10年的通胀预期跌至纪录低点。
3.据彭博报道，俄罗斯总统普京在年度新闻发布会上回答第一个问题时表示，通胀率将可能放缓至5.5%；势将实现2017年4%的目标。俄罗斯GDP在11月份略微增长；料财年GDP同比下降0.5%-0.6%。实际收入下降；实际薪资增长温和，普京称趋势是正面的。料今年资本外流降至160亿-170亿美元。2016年预算赤字预计相当于GDP的3.7%，目前对于俄罗斯来说是“可以接受的”水平。
4.12月23日上午，特朗普地产生意的最大债主德意志银行（德银）表示已经与美国司法部就抵押贷款支持证券(MBS)不当销售案件达成了72亿美元的和解，远低于此前140亿美元的罚款金额。德银同意支付31亿美元的民事罚款，另外在美国提供41亿美元的客户补偿。德银表示本次罚款，将在2016年第四季度的财报中记入11.7亿美元。德银将于当地时间12月23日发布公告。
5.CNN在周四报道称，美国当选候任总统唐纳德？特朗普（Donald Trump）即将上台的政府正在考虑对所有进口到美国的产品都征收5%关税。
6.虽然正式决定尚未作出，但据消息人士向CNN透露，特朗普的过渡团队正在考虑通过出台一项行政命令的方式，在他上台后不久就开始征收这项关税。在CNN作此报道以前，花旗集团首席经济学家威廉？比特（Willem Buiter）在向该集团客户发出的一份研究报告中指出，贸易保护主义政策可能会引发一场全球贸易战，而这种贸易战“可能会轻松触发一场全球经济衰退”。
7.韩联社：据韩国总统朴槿惠委托律师团向宪法法院递交的答辩状，朴槿惠方面就获国会通过的弹劾案反驳称，即便有关方面主张有证据证明朴槿惠做过违法行为，但也不足以免去其总统职务。
8.美联储主席耶伦：美国就业市场乃最近十年最强劲的状态；诸多迹象表明，美国薪资增速回暖；经济增长最终提高大多数美国人的生活水平；就业增加继续维持稳定步伐，失业率下降；但生产力增速令人失望；美国仍然面临挑战，经济增速比之前的复苏时期更加缓慢。
9.英国首相特雷莎？梅：英国政府的脱欧机制运作良好；英国与欧盟之间的谈判具有建设性，富有成效；英国将按计划在2017年3月底启动欧盟里斯本条约第50条，并不希望延长触发第50条的进程；将在2017年年初就英国脱欧途径发表讲话；英国只是脱离欧盟而已，而不是脱离欧洲；希望英国脱欧能在两年内完成。
10.据媒体：法国议会通过了2017年预算法案，该法案是十年来首次使得法国公共赤字与欧盟限制相一致；该法案将削减公共赤字占GDP比重至3%以下，为2007年来首次，目标是2.7%。然而法国总统的有力竞争者菲永曾暗示其将以缓慢速度削减赤字。
11.华尔街日报：美国候任总统特朗普将任命对冲基金经理兼亿万富豪Carl Icahn为监管改革的特别顾问；Icahn已经在挑选美国证监会新主管上发挥中心作用，那些有意向的候选人已经向Icahn伸出橄榄枝，而Icahn正根据特朗普要求会见其他人。
12.华尔街日报：在截至9月的12个月里，欧元区资金净流出规模为历年之最。欧元区投资者在欧元区以外购买了4975亿欧元金融资产；国际投资者出售或任由到期的欧元区资产规模为313亿欧元；合计净流出额5288亿欧元，刷新1999年欧元诞生以来的最高纪录。
13.1、高盛同意支付5650万美元了结在美国遭遇的一宗利率操纵集体诉讼。在这起诉讼中，高盛和其它几家银行被控操纵553万亿美元衍生品市场所使用的一个指标利率。
14.巴西淡水河谷规模最大的矿业项目上周六开始运营，以在竞争激烈的市场降低成本，并巩固其作为全球最大铁矿石生产商的地位。S11D项目矿场位于帕拉州，四年后达到产出高峰时产量将达7500万吨，使得淡水河谷超过同业澳洲力拓。
15.日本按营收计第二大炼油商出光兴产年底前将收购昭和壳牌石油三分之一股权，反垄断监管机构料最早下周将批准他们的合并计划。

四、总体判断：
近期A股持续震荡，煤炭、金属钢铁等大周期股价随着商品期货价格大幅回落，以中国联通和中国石油为代表的国企改革主题对大盘的带动有限。主要原因一是中央政治局会议和中央经济工作会议一再强调去杠杆、防风险、控泡沫，对整个金融市场都带来比较大的影响，二是近期流动性紧张，债券市场、商品期货与股票市场全面暴跌，相互打击，加上汇率持续贬值与近期的监管都压制了投资者风险偏好。考虑到未来的通胀和利率趋势及流动性环境，短期A股可能还是以震荡调整为主，但近期高频经济数据向好，当前市场估值风险不大，我们还是维持此前所说的下跌空间有限的判断，建议投资者不必过于悲观，重点还是继续逢低重点关注与基建、一带一路和国企改革及去产能相关的煤炭、金属、化工、农业、石油等周期股，重点关注食品饮料、汽车、家电和金融等大盘蓝筹股以及TMT中的估值不高的优质成长股。

五、债券市场
债市短期回暖。本周国债利率平下行11bp，AAA级利率平均下行14bp，AA级企债、城投债利率基本持平，中证转债指数微涨0.34%。
资金面暂时改善。过去两周央行投放万亿资金，媒体报道央行指导大行向非银机构注入流动性，本周流动性明显改善，周五的7天回购利率R007已降至3%以下。下周将有万亿财政存款投放，资金面或继续缓和。但本周五央行已在小幅回收流动性，足见央行货币政策态度未转向宽松，春节前资金面或持续面临挑战。
债市情绪好转。在证监会和央行齐心协力之下，债市恐慌情绪得以缓解。短期经济稳定，物价上行，汇率贬值压力未消，去杠杆任重道远，央行货币政策仍将维持偏紧格局，左侧交易不确定性仍大。然而从配置角度上看，目前债市收益率的吸引力开始显现。
高等级短久期信用品种表现较好。本周债市反弹中短久期和高等级品种表现好于长久期和低等级，原因有三：一是信用债调整滞后于利率债，低等级又滞后于高等级，信用债调整压力仍存，尤其是长端低等级品种；二是目前期限利差和等级利差仍较低，短端和高等级性价比更高；三是债市去杠杆过程中机构风险偏好明显下降，有配置需求的机构也倾向于配置流动性更好的短债。
转债继续防守。本周转债市场加权溢价率小幅上行至39%。12月以来，部分个券调整幅度大于正股，溢价率得到压缩，股性更加明显，如歌尔、宝钢、顺昌、皖新、以岭等。但因年初换汇和春节取现带来的流动性压力，叠加股市震荡，短期内转债应该多看少动；不过春节后，资金面有望改善，转债低吸机会也可能渐进，届时可关注主题个券。