长城基金一周市场资讯及观点20180502

2018-5-2

一、市场表现

本周市场小幅上涨，成交量小幅缩小。上证综指本周上涨0.35%；深圳成指本周下降0.81%，创业板指本周上涨1.28%。本周两市总成交量2.10万亿，环比下降10.21%。外围股市涨跌不一，道琼斯指数下降0.62%；纳斯达克指数下降0.37%；富时100指数上涨1.82%，日经指数上涨1.38%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.61%，雅加达指数下降6.60%，巴西指数上涨1.05%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨0.11%，恒生指数下跌0.45%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为医药生物、交通运输及通信，分别上涨3.66%、2.32%和1.73%。另一方面，国防军工、电子及有色跌幅靠前，分别下跌5.43%、3.12%及2.18%。

三、消息面

国内：

1.4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4，非制造业PMI连续八个月保持在54以上。综合研判，近期经济运行总体保持平稳。分析认为，总的来看，近两月制造业PMI表现较为稳定，延续了平稳扩张的趋势，而且4月PMI高于1季度均值，显示制造业生产经营稳中向好趋势不变，国内经济并未出现明显恶化的迹象。

2.海南将按照“陆海空”总体布局，推进三亚深海科技城、深海技术国家实验室建设，推进深海空间站落地及服务保障基地建设，努力打造全国唯一的国家深海科技城和深海科技创新人才培养基地。

3.香港1个月期Hibor升至1.30643%，3个月期Hibor升至1.5875%，均创2008年以来新高。华侨银行指出，香港过去一周流动性依旧紧张，5月后流动性情况料将好转。

4.外交部发言人陆慷宣布：应朝鲜外务相李勇浩邀请，国务委员兼外交部长王毅将于5月2日至3日访问朝鲜。

5.商务部：针对美国对进口钢铁和铝产品采取“232措施”，中方于4月5日将美方有关做法诉诸世贸组织争端解决机构。商务部：欧盟延长对中国钢缆、钢索反倾销措施五年，该案措施的实施长达十九年，延长措施缺乏经济合理性。 

6.习近平主持召开深入推动长江经济带发展座谈会强调，要坚持共抓大保护、不搞大开发，加强改革创新、战略统筹、规划引导，以长江经济带发展推动经济高质量发展。

7.武汉市购买首套房使用住房公积金的最高贷款额度将由50万元提升至70万元，二套房的最高贷款额度为50万元，从5月1日起实施。

8.李克强会见美国运输部长赵小兰时表示，中美经贸合作本质上是互利共赢的，贸易冲突没有赢家，坐下来对话谈判才能找到解决办法；中方重视美方表示希望通过对话沟通化解贸易摩擦，中方谈判的大门是敞开的。赵小兰表示，希望双方就经贸问题的磋商取得积极成果。

9.统计局：一季度全国规模以上文化及相关产业企业营业收入同比增长10.5%，继续保持较快增长。

10.大众汽车据称在与滴滴出行商谈组建合资公司。大众将为滴滴组建和管理约10万辆新车。大众最终目标是与滴滴开发自动驾驶。双方预计将于下个月初签署协议。

11.新华社：国家主席习近平在武汉同印度总理莫迪举行非正式会晤时强调，中印两国要共同做好两国全方位合作规划。要进行更加密切的战略沟通，要开展更加深入的务实合作，要加强在国际和地区事务中的协调与合作，带动区域经济一体化和互联互通建设。

12.环球时报：美国政府可能开始对美中企业在人工智能领域的非正式合作进行审查，其他可能受到审查的领域包括半导体和自动驾驶汽车等。

13.央行公告称，考虑到月末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，周六不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，本周累计净回笼2700亿元。周五Shibor多数下跌，隔夜Shibor跌9.7bp报2.8240%。

14.证监会发布外商投资证券公司管理办法，允许外资控股合资证券公司，批准逐步放开合资证券公司业务范围，并将统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。

15.证监会正就《证券公司股权管理规定》公开征求意见，进一步完善股东资格条件、股权管理相关要求等。规定出台后，证监会将进一步统筹相关整体安排。

16.香港上市新规今日起正式生效。在券商人士看来，香港推动新经济公司上市，反过来也会倒逼和促进内地市场进一步的改革，使A股市场机制及监管框架更加市场化和国际化。港交所总裁李小加指出，引入不同投票权架构一定会牺牲投资者保护是一个误解。事实上，这次的改革丝毫没有削弱目前的上市制度为小股东提供的保护。

17.截至4月底，新三板挂牌上市的15家期货公司年报全部出炉，业绩实现大丰收，有12家净利润同比增长，有9家净利增幅超过30%。永安期货依然是最赚钱的期货公司，净利润达到8.88亿元，逼近10亿大关；营收方面，上海中期再拔头筹，成为首家突破百亿大关的期货公司。

18.工信部、住建部等6部门近日发布《智能光伏产业发展行动计划（2018－2020年）》提出，加快提升光伏产业智能制造水平，推动互联网、大数据、人工智能等与光伏产业深度融合，鼓励特色行业智能光伏应用，促进我国光伏产业迈向全球价值链的中高端。

19.华为针对开发独立操作系统回应称，在可预见的未来，华为没有发布自有OS（操作系统）的计划，我们的重心在Android OS产品；我们对移动OS采取开放的态度。我们不断努力通过持续创新、行业开放合作为消费者提供优质的综合体验，并将致力于此。

20.国务院发布落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，重审主要预期目标，国内生产总值增长6.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。继续创新和完善宏观调控，保持宏观政策连续性稳定性，加强财政、货币、产业、区域等政策协调配合。

21.中铁总旗下主营散货快运业务的中铁快运股份有限公司经营业绩出现下滑，为促进增收增运，中铁总要求中铁快运各分公司加强与顺丰、京东、中国邮政等大型物流企业的合作，积极开展高铁快运业务，千方百计促进高铁快运业务增量。

22.国家金融与发展实验室与社科院联合发布的《中国金融监管报告（2018）》对PPP提出了七点建议，包括重大PPP项目建立多级政府资本金共担机制，缓解政府资本金投入不足问题；规范央企和地方国企参与PPP行为，避免代理问题。

23.一季度，中钢协会员钢铁企业实现利润总额569.32亿元，效益明显低于去年四季度。分月看，1月份利润最高，2月份有所下降，3月份又回到1月份的水平。中钢协秘书长刘振江表示，钢铁企业应看到一季度产能增长过快的问题，合理控制生产节奏，努力维护市场稳定。

24.中国一季度规模以上工业企业利润同比增长11.6%，1-2月增速为16.1%。3月规模以上工业企业实现利润总额5897.5亿元，同比增长3.1%。统计局：一季度全国规模以上工业企业利润同比增长继续保持两位数，利润结构有所优化，企业效益持续改善，工业经济稳中向好的格局没有改变。

25.经济观察网：财政部发出进一步加强PPP示范项目规范管理的通知，提出坚持政企分开原则，加强PPP项目合同签约主体合规性审查，国有企业或地方政府融资平台公司不得代表政府方签署PPP项目合同，地方政府融资平台公司不得作为社会资本方。

26.人社部：截至3月底，北京、山西、上海等12个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4750亿元，其中3066.5亿元资金已经到账并开始投资；下一步要加强基金投资和监督管理，分类推进基本养老保险基金投资运营。

27.初步统计，2018年一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元，比上年同期少1.33万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.85万亿元，同比多增3438亿元。国税总局：个税递延型商业养老保险享有三重税收优惠，一是个人缴费支出环节可税前扣除，直接减轻个人当期税负；二是积累环节投资收益暂不征税，直接增加个人收益；三是个人领取环节，可以享受减免税优惠。

28.国税总局：5月1日起将17%和11%两档增值税税率分别下调1个百分点等三项深化增值税改革措施，预计全年将带来减税超过4000亿元。截至2017年底，我国税收协定网络已经覆盖全球107个国家和地区。

国际：

1.美联储更为青睐的的通胀指标-美国PCE物价指数年率在三月份录得2%，这是自去年2月以来首次达到美联储设定的目标值，另外，美国3月核心PCE物价指数年率同样录得去年2月以来最高值的1.9%，这些是显示美国通胀走强的最新信号，能支撑美联储在年内加息。

2.美国总统特朗普周一宣布他派往中国进行贸易谈判的代表团名单，包括财政部长努钦、商务部长罗斯、美国贸易代表莱特海泽、白宫国家经济委员会主任库德洛、贸易顾问纳瓦罗、美国驻华大使布兰斯塔德和白宫国家经济委员会幕僚艾森斯塔。努钦：美国代表团将于周四和周五与中国进行贸易对话，对与中国的贸易谈判持乐观态度；特朗普尚未就钢铁关税豁免作出任何决定。预计特朗普周一稍晚将作出关税决定。

3.美国马拉松石油公司以逾200亿美元收购美国管道运营商Andeavor物流公司。

4.英国首相办公室：首相May分别与法国总统马克龙和德国总理默克尔通话，德法英三国首脑誓言寻求永久性地豁免于特朗普钢铁关税之外。

5.在美国内布拉斯加州的雅虎财经访谈中，巴菲特再次蔑视了数字货币投资，称“购买比特币不是投资”。

6.据CNBC：消息人士称，特朗普政府可能会延长钢铁和铝关税豁免时间至5月1日之后。

7.美国贸易代表办公室（USTR）：因考虑到医药方面的担忧，将沙特、阿联酋列入“知识产权监视名单”；裁定有36个国家在知识产权保护、市场准入限制等方面有所缺陷。

8.美国一季度实际GDP初值年化季环比增2.3%，预期增2%，前值增2.9%；一季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，预期升2.5%，前值升1.9%。

9.市场对英国央行5月加息的预期下降至36%，英国货币市场预计英国央行加息时间推迟至2018年12月。此前发布的英国一季度GDP同比增1.2%，创2012年以来新低，不及预期。

10.日本央行公布4月利率决议：维持政策利率在-0.100%不变，预期-0.100%，前值-0.100%。日本央行维持10年期日本国债收益率目标在0.000%左右。

11.日本央行：继续实施强有力的宽松政策；如果有必要，会考虑实施进一步宽松举措。计划在五月份维持当前购债步伐不变。通胀势头将持续向2%目标水平加速上升。

12.德国4月失业率5.3%，预期5.3%，前值5.3%。德国4月失业人数变动-0.7万人，预期-1.5万人，前值-1.9万人。

13.欧元区4月工业景气指数7.1，预期5.8，前值6.4。欧元区4月企业景气指数1.35，预期1.28，前值1.34。欧元区4月经济景气指数112.7，预期112，前值112.6。欧元区4月消费者信心指数终值0.4，预期-0.1，初值0.4。

14.欧元区4月工业景气指数7.1，预期5.8，前值6.4。欧元区4月企业景气指数1.35，预期1.28，前值1.34。欧元区4月经济景气指数112.7，预期112，前值112.6。欧元区4月消费者信心指数终值0.4，预期-0.1，初值0.4。

15.日本3月新屋开工同比-8.26%，预期-4.8%，前值-2.6%。日本3月新屋开工年化户数89.5万户，预期93万户，前值92.6万户。日本3月营建订单同比-4%，前值19.2%。 

16.据CNBC，美国国家经济顾问库德洛：将访问中国并谈判贸易问题，对此次会谈“期望甚高”，会议中将讨论与中国存在的所有分歧；钢铝关税豁免在考虑之中。

17.欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，维持每月购债规模300亿欧元不变，持续至今年9月，符合预期。欧洲央行表示，政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”；如有需要将延长购债，QE将持续到通胀路径出现可持续的调整；将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。

18.欧洲央行行长德拉吉：对欧元区经济表示乐观，称增速下行是暂时的，对通胀达到目标有信心。并未讨论6月份会议政策，目前讨论是不成熟的；在讨论未来政策之前必须先理解目前的发展状况，必须理解经济减速是临时性还是永久性的。

19.美国3月批发库存初值环比增0.5%，预期增0.7%，前值增1%。美国3月商品贸易帐逆差680亿美元，预期逆差750亿美元，前值由逆差754亿美元修正为逆差759亿美元。美国3月耐用品订单初值环比增2.6%，预期增1.6%，前值由增3%修正为3.5%。

四、总体判断

本周最重大的消息是市场期待已久的资管新规终于正式公布。与去年11月份发布的征求意见稿相比，一些关键条款还是有了重大妥协。比如过渡期的安排，产品估值的要求，资管产品第三方托管的要求，都有所放松。过渡期延长了一年半，特别是对银行资管产品的投资范围取消了限制，这意味着银行可以发行直接投资股市的产品，对股市应该是一个长期利好。五一期间发布的制造业采购经理指数也略好于市场预期，特别是建筑业PMI、建筑业新订单、建筑业的购进价格和建筑业未来业务预期指数等明显回升，工程机构销售数据和房地产销售数据都大幅度超越市场预期，对近期投资者的悲观情绪可能会有些修复。加上目前银行、地产、钢铁、煤炭等许多上市公司估值都处在历史底部，继续下跌的风险不大。另外近期苹果手机销售也大幅度超越市场预期，对国内苹果产业链短期也有修复作用。这些行业短线可能会有所反弹。但由于短期内市场还很难摆脱存量资金博弈的格局，美国对中国的贸易制裁和技术封锁也加深了投资者对国内经济减速的担忧，市场反弹的力度可能有限。另外，计算机和军工股前期涨幅过猛，部分计算机和军工股一季度业绩有些低于预期，军工　计算机板块可能短线有调整的要求。但从中长线看，建议投资者还是逢低关注TMT中的优质成长股和高科技股票，特别是半导体、人工智能和网络安全相关的概念，长线从战略上重点关注军工股，以及医药、银行、地产、化工、建材和钢铁等周期股。

五、债券市场

上周债市有所调整。国债利率平均上行3bp，AAA级企业债、AA级企业债收益率分别上行10bp，城投债收益率平均上行11bp，转债指数下跌0.12%。

上周流动性紧张。上周央行公开市场净回笼，在25日降准实施之前，资金十分紧张，直到降准实施后资金面紧平衡。具体来看，逆回购投放2500亿，逆回购到期5200亿，整周公开市场净回笼2700亿；R007均值上行90BP至4.71%，R001均值上升29BP至3.30%。随着跨月因素消除以及降准资金的逐步到位，5月初资金有望改善。

上周债市回调。上周由于资金面紧张、美债突破3%的关键位置，债市回调。短期来看，4月以来经济和通胀下行的势头放缓，美债创新高，再加上近1个多月债市上涨过快、监管落地或带来短期调整。中长期来看，短期调整将增加收益率下行空间，如果实体经济超预期回落以及融资需求超预期下滑，债市可能继续向好。

利好中短久期高等债。新规靴子落地导致信用债分化加大，高等级、短久期信用债表现更优。一方面理财规模萎缩对中低等级信用债需求不利，且再融资压力增大推升信用风险，高等级信用债相对更优；另一方面净值型产品对净值波动的容忍度降低，将更偏好短久期品种。

等待供给冲击带来的机会。交行发布600亿转债预案，在转债市场持续扩容的预期下，银行转债供给冲击影响较小，如17年的浦发和民生，因此交行转债预案影响有限。当前转债市场主要矛盾仍是正股，目前权益市场风险偏好受到贸易战、近期白马股重挫影响，而工业企业盈利增速在3月明显回落，因此在股市震荡分化的背景应该控制仓位，等待2季度末（年度利润分配完成后）转债供给大幕重新拉开带来的新券配置机会。结合补短板、去杠杆的政策主线，少量关注创新和服务类绩优标的、及价值龙头的偏股型转债。