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长城基金一周市场资讯及观点20180507

2018-5-7

一、市场表现

本周市场略微上涨,成交量较为平稳。上证综指本周上涨0.29%;深圳成指本周上涨0.99%,创业板指本周上涨0.51%。本周两市总成交量1.15万亿,日均成交量环比下降8.26%。外围股市涨跌不一,道琼斯指数下跌0.2%;纳斯达克指数上涨1.26%;富时100指数上涨0.87%,日经指数上涨0.02%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌0.16%,雅加达指数下跌2.14%,巴西指数下跌3.85%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌0.89%,恒生指数下跌1.17%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为餐饮旅游、医药及食品饮料,分别上涨2.5%、2.25%和1.66%。另一方面,银行、煤炭及国防军工跌幅靠前,分别下跌1.40%、1.32%及1.21%。

三、消息面

国内:

1.习主席:装备制造业的芯片相当于人的心脏,心脏不强,体量再大也不算强;加快在芯片技术上实现重大突破,勇攀世界半导体存储科技高峰。

2.证监会发布外商投资证券公司管理办法,允许外资控股合资证券公司,批准逐步放开合资证券公司业务范围,并将统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。

3.四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,其中,业界集中关注该资管新规是否涉及对货币基金估值方法的调整。监管部门相关人士指出,现有法律法规已对货币基金的投资运作、估值及份额净值计价等做出系统性规定,资管新规不涉及对货币基金现行规则的调整。

4.近期万科海上传奇、万科金域澜湾、融创滨江壹号院等项目均实现“日光”。即便没有“日光”,大部分项目的去化情况都较为理想。分析人士称,四月以来开盘的去化都不错,市场信心有所恢复.

5.工信部、住建部等6部门近日发布《智能光伏产业发展行动计划(2018-2020年)》提出,加快提升光伏产业智能制造水平,推动互联网、大数据、人工智能等与光伏产业深度融合,鼓励特色行业智能光伏应用,促进我国光伏产业迈向全球价值链的中高端

6.一季度,中钢协会员钢铁企业实现利润总额569.32亿元,效益明显低于去年四季度。分月看,1月份利润最高,2月份有所下降,3月份又回到1月份的水平。中钢协秘书长刘振江表示,钢铁企业应看到一季度产能增长过快的问题,合理控制生产节奏,努力维护市场稳定。

7.5月起,一批重磅新规将正式实施!①沪港通、深港通额度将扩大四倍②增值税税率调整③抗癌药等28项进口药将实行零关税④个人税收递延型商业养老保险试点⑤社保费率继续降低。

8.4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4,非制造业PMI连续八个月保持在54以上。综合研判,近期经济运行总体保持平稳。分析认为,总的来看,近两月制造业PMI表现较为稳定,延续了平稳扩张的趋势,而且4月PMI高于1季度均值,显示制造业生产经营稳中向好趋势不变,国内经济并未出现明显恶化的迹象。

9.海南将按照“陆海空”总体布局,推进三亚深海科技城、深海技术国家实验室建设,推进深海空间站落地及服务保障基地建设,努力打造全国唯一的国家深海科技城和深海科技创新人才培养基地。

10.香港1个月期Hibor升至1.30643%,3个月期Hibor升至1.5875%,均创2008年以来新高。华侨银行指出,香港过去一周流动性依旧紧张,5月后流动性情况料将好转。

11.2、证监会副主席方星海:证监会已经做好了充分准备,会大幅度开放金融业,开放当然有风险,但要通过适当的监管,来减少风险,可以把这些风险管理好;金融业对外放开成熟后会开放资本市场,不能按照时间点去追求时间点,目标的时间点设置背后有很多变量,我们方向是坚定的,知道做哪些,我们要正确、坚定地的行动是什么,但是我们不会去设一个时间点。

12.5、中电投先融(上海)资产管理有限公司宣告旗下两款产品出现延期兑付,融资人为天津市市政建设开发有限公司,保证人为天津市政建设集团有限公司

13.上交所:沪市公司2017年业绩稳中向好,经营质量再上新台阶;2017年沪市公司共实现净利润约2.62万亿元,同比上升18.55%,增长率创近年新高,实现了“十三五”计划开局以来的连续增长;一些控股股东损害上市公司利益,将继续从严监管。

14.深交所:六大亮点凸显深市多层次资本市场蓬勃发展;2017年,深市公司整体业绩持续提升,实现净利润7295亿元,同比增20.58%;2017年深市共有764家公司存在对美国的出口贸易,出口收入约占营业收入总额的5%,长期来看,若贸易摩擦进一步升级,会影响到公司未来对美市场的拓展。

15.经济参考报:据悉,促消费升级的系列政策将迎来密集发布,在创新发展流通、完善消费供给、倡导绿色消费、优化消费环境等领域发力,加快推进消费升级。业内指出,今年我国消费将实现更有质量的增长,体现在消费结构的不断升级。

16.中国证券报头版刊文称,资管新规日前发布,意味着规则不统一所致的金融监管套利旧时代走向终结,更标志着我国资管行业从野蛮生长进入规范发展新时代。对于金融机构而言,一方面,需要推动自身资管业务应回归真正的财富管理本源,并走向主动管理;另一方面,需要适应资管新规下的金融环境,加快净值型产品转型。

17.国务院常务会议:采取措施将企业开办时间和工程建设项目审批时间压减一半以上,进一步优化营商环境;在北京、上海、南京等16个地区开展试点,改革精简房屋建筑、城市基础设施等工程建设项目审批全过程和所有类型审批事项。

18.央行:为满足境内外直接参与者夜间调剂流动性的需要,保障支付清算安全,央行决定银行间货币市场加开夜盘;在3月26日成功试运行的基础上,5月2日人民币跨境支付系统(二期)全面投产,符合要求的直接参与者同步上线。

19.中国4月财新制造业PMI 51.1,延续11个月以来轻微增长趋势,前值51。统计局公布的4月制造业PMI为51.4,较上月微降0.1个百分点。财新智库莫尼塔研究董事长钟正生:4月财新中国制造业PMI仍处于较好景气区间内,但出口形势较严峻,经济增长对内需的依赖度显著上升。

20.海南决定从5月底开始组织开展百日大招商(项目)活动,以此为标志,拉开海南自贸区(港)建设全球招商序幕。

21.新浪援引外媒称,中国大型科技独角兽加紧筹备IPO。最近几个月,至少有十几家公司(总估值约5000亿美元)已就今年下半年或明年年初进行首次公开募股与投行人士和潜在投资者举行商讨。

22.国内首单百亿元REITs首期成功发行。“中联前海开源-碧桂园租赁住房一号资产支持专项计划”首期成功发行,首期规模17.17亿元,优先级规模15.453亿,发行利率5.75%。

23.央行收到了世界第一公司关于申请支付业务许可的来函,这意味着第一家外商投资支付机构已经迈出了进入中国市场的第一步。

24.证券业对外开放迅速进入实际操作阶段。瑞士银行已正式成为首家在中国内地申请控股证券公司的外资机构。5月2日晚间,证监会官网“行政许可及信息公开申请受理服务中心”的“审批进度”一栏出现“瑞银证券股权变更”的申请,状态显示“已获受理”。

25.据澎湃,财政部副部长程丽华透露,个税改革方案目前已上报国务院。财政部此前披露,2018年将实施个人所得税改革:包括提高基本费用扣除标准,也就是“起征点”,增加专项附加扣除,首选重点是子女教育、大病医疗。

26.人民币合格境内机构投资者(RQDII)境外证券投资信息报送流程公布:投资建仓2个工作日内需向央行上海总部报送投资持仓情况表,并于每月初5个工作日内报送上月最后一个自然日对应的持仓情况表。央行办公厅发布《关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》特别指出,RQDII开展境外投资的,不得将人民币资金汇出境外购汇。

27.央行发文称,将建立接入机构征信合规与信息安全年度考核评级制度,评为A、B、C、D四个等级;结果作为现场检查、内部评级、费用优惠、查询权限等的重要依据。全国性接入机构包括国开行等21家银行。严禁未经授权认可的APP接入征信系统。

28.IDC表示,今年第一季度全球智能手机出货量从3.444亿部降至3.343亿部,主要由于中国的出货量自2013年第三季度以来首次跌至1亿部以下。

29.新华社:中美双方就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、解决关税和非关税措施等问题充分交换意见,在有些领域达成一些共识。在一些问题上还存在较大分歧,双方同意继续就有关问题保持密切沟通,并建立相应工作机制。

30.财政部:下一步将完善财政承受能力论证制度,加快建立PPP项目财政支出责任监测预警体系;要强化财政承受能力论证10%“红线”的硬性约束,各地要建立PPP项目财政支出责任统计监测体系,中央财政和省级财政对接近或超出10%红线的地区,要进行风险预警。

国际:

1.英国首相办公室:首相May分别与法国总统马克龙和德国总理默克尔通话,德法英三国首脑誓言寻求永久性地豁免于特朗普钢铁关税之外。

2.美联储更为青睐的的通胀指标-美国PCE物价指数年率在三月份录得2%,这是自去年2月以来首次达到美联储设定的目标值,另外,美国3月核心PCE物价指数年率同样录得去年2月以来最高值的1.9%,这些是显示美国通胀走强的最新信号,能支撑美联储在年内加息。

3.美国总统特朗普:美国若退出伊朗核协议,会对朝鲜释出积极信号。不会排除谈判一份新伊朗核协议的可能性。

4.美国财政部长努钦在福克斯商业台受访称,问题在于美联储息加息速度比市场预期的更快还是更慢。努钦称美国经济增长上个季度降温至2.3%是“季节性的”。特朗普总统的经济团队定期开会讨论关税问题,特朗普尚未决定是否延长5月1日到期的部分盟国临时关税豁免。预计特朗普周一稍晚将作出关税决定。

5.   T-MobileSprint的董事会均批准两家公司的合并,Sprint将被T-Mobile公司以265亿美元全股票并购,合并后公司采用T-Mobile的名称,估值为1460亿美元。

6.美国白宫宣布,特朗普推迟对欧盟、加拿大、墨西哥关税问题作出决定至6月1日;与阿根廷、澳大利亚以及巴西达成原则性协议。欧盟对此回应称,美国应全面且永久性地豁免欧盟的钢铝关税。美国此前决定对进口钢和铝分别加征25%和10%关税,但欧盟等盟友国得到暂时性的豁免权。

7.美国商务部部长罗斯:美国延长对欧盟的关税豁免,因为就减少贸易纠纷的讨论取得成果;美国经济的未来在于知识产权;5G是美国政府考虑的优先事项;预计在本周末结束和中国的贸易谈判,并返回美国;对与中国的贸易协议“抱有希望”。

8.苹果第二财季EPS2.73美元,市场预期2.64美元。第二财季营收611亿美元,市场预期609亿美元。苹果预计第三财季营收515-535亿美元,市场预期514亿美元。苹果股价盘后涨逾4%。苹果公布新的1000亿美元回购计划,股息增加16%。

9.日本软银集团旗下的英国芯片生产商安谋控股(ARM Holdings)将把中国业务交给其与中国合作伙伴新成立的合资公司。合资公司名为ARM mini China,在中国深圳注册成立,4月开始营业,并计划IPO。

10.苹果自研5G技术已成实锤,未来或放弃使用高通芯片,同时削减英特尔的芯片。

11.据英国金融时报,俄罗斯能源巨头EN+据悉就俄铝大股东Oleg Deripaska拟售股份收到初步接洽,潜在买家包括外国公司。

12.特斯拉第一财季调整后EPS-3.35美元,市场预期-3.41美元。第一季度营收34.1亿美元,市场预期33.2亿美元。第一财季调整后汽车毛利率增长18.8%,市场预期增长14.3%。

13.欧盟委员会发布欧盟2021年至2027年财政预算提案,旨在通过减少农业领域支出和团结基金等方式填补英国“脱欧”后留下的预算空白。

14.宝马、通用、福特雷诺近日宣布联合组建一个新组织,主要专注于探索区块链技术在汽车和移动领域的应用潜力。

15.特斯拉CEO马斯克称,今年四季度前会公布第二座超级电池工厂在中国的具体地址,未来电池工厂会兼顾造车。

16.美联储卡普兰(2020年有投票权):预计将会看到薪资增长开始面临压力;认为美联储应当继续渐进式加息;认为中性利率在2.5%到2.75%之间;美联储应该继续逐步移除宽松政策。

17.阿根廷央行:将关键利率上调675个基点至40%。阿根廷央行此前已两度加息,两次加息幅度合计达600个基点。阿根廷央行此举意在遏制比索的急剧跌势,但作用甚微。

18.阿里巴巴2018财年第四财季调整后EPS5.73元,预期5.5元,营收619.3亿元,预期589.6亿元;2018财年,阿里巴巴集团营收2502.66亿元,同比增长58%,创下IPO以来最高增速,核心电商业务收入2140.20亿元,同比增长60%,同样创下IPO以来年度最高增幅。

四、总体判断:

五一过后,市场还是在低位持续震荡,交易量持续萎缩,上海综合指数已在3000点上方连续徘徊,一方面表明投资者的信心依然非常低迷,另一方面可能也意味着做空的能量得到一定的释放之后开始衰竭。我们认为,分析当前及未来一段时间A股的市场走势要充分考虑四大背景:一是今年经济有温和减速的趋势,但GDP增速可能依然在6.5%以上;二是A股的流动性环境不会出现明显的改善,但继续大幅度恶化的可能性也不大,即使近期A股正式加入MSCI,未来一个较长的时间A股还很难摆脱存量资金博弈的格局;三是无论是纵向比,还是横向比,A股估值的风险不大,特别是A股银行股盈利能力开始回升,资产质量趋于改善,ROE大大高于美国,估值却明显低于美国。特别是金融监管对整个流动性环境不利,但整顿金融乱象和金融秩序对大银行是有利的。近两年地产股的上涨幅度和估值水平也明显低于港股。虽然今年盈利增速大概率要低于去年,但在继续去产能的大背景下,钢铁和煤炭行业的盈利水平依然可能维持在高位,而其估值却在历史底部,不少个股PE只有4倍左右;四是投资者的风险偏好依然在继续缓慢回落,尚未见到企稳回升的迹象。从经济的基本面看,尽管3月份工业用电数据和工业盈利数据明显低于我们的预期,中小板预告的中报数据比一季度业绩增速也明显回落,但地产销售、地产投资数据和建筑业的PMI数据及工程机械的销售数据又明显好于市场预期。我们一再强调今年一季度数据明显异常,需要等待4、5月份数据验证和检验。因此短线看,投资者也在观望,需要观察4、5月份的经济数据再作投资决策。另一方面,美国的贸易制裁和技术封锁在影响中国出口的同时也会更进一步强化中国自主创新的决心。目前看,中美贸易谈判前景不明,无论是为应对出口可能面临的不利影响,还是为理顺金融秩序,回归正常的货币政策框架,未来中国还会进一步降低商业银行的存款准备金率,因此未来无风险利率大幅度上升的可能性也不大。综合上述正反两个方面的因素,未来一段时间,市场很可能继续震荡筑底,上涨的动力和下跌的空间都比较有限,建议投资者一方面从长线的角度从战略上继续重点关注TMT中与自主可控相关的高科技和军工股特别是半导体产业链、人工智能、大数据和网络安全;同时要特别重点关注医药股,另外逢低重点关注银行、地产、化工、钢铁建材、电力及公用事业和纺织服装与商业零售。

五、债券市场

本周债市涨跌互现。国债利率平均下行1bp,AAA级企业债、AA级企业债收益率分别上行5bp,城投债收益率平均上行7bp,转债指数反弹0.33%。

流动性宽松,货币政策维持中性。一方面,工业经济短期或有所改善,美联储6月大概率加息,中美利差偏离“舒适区间”,货币政策不会大幅放水。但另一方面,随着资管新规、大额风险暴露管理办法等监管文件的落地,为了降低监管冲击,货币政策由偏紧回归中性的趋势仍将维持。

利率震荡下行。本周资金面转松,带动短端收益率下行,长端利率震荡分化。具体来看,1年期国债收于2.94%,较前一周下行6BP;10年期国债收于3.63%,较前一周上行1BP。1年期国开债收于3.69%,较前一周下行8BP;10年期国开债收于4.40%,较前一周下行2BP。

警惕民营发行人的再融资压力。今年信用风险回升,主要驱动因素是再融资难度加大导致的外部现金流萎缩。事实上,今年以来新增的债券违约主体均为民企,且不少企业经营尚可,再融资成了压垮企业的最后一根稻草。随着资管新规落地,非标萎缩仍将持续,风险偏好趋降背景下低等级债券发行仍难,预计信用风险仍会持续爆发,尤须警惕对非标依赖度高、对债券依赖度高且以短债为主、过去一两年内融资中银行贷款占比较低的企业。

转债等待供给重启后的配置机会。本周江银转债成功下修,无锡转债也提出下修议案,而此前江南转债和骆驼转债均已成功下修。4只转债中除江南转债是为了避免回售被动下修外,其余3只均是主动下修,一方面显示出促转股意愿较强,另一方面新券下修或也与大股东参与转债配售,不希望转债表现过差有关。市场方面近期股市保持窄幅震荡,资管新规也已落地,中美贸易谈判目前则正在进行。目前年报和一季报均已披露完毕,转债供给大幕有望在分红完成后重新拉开,短期应该控制仓位,等待不确定性释放和转债供给重启后的配置机会。

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