长城基金一周市场资讯及观点20190218

2019-2-18

一、市场表现

上周市场上涨，成交量有所放大。上证综指上周上涨2.45%；深圳成指上周上涨5.75%，创业板指上周上涨6.81%。上周两市总成交量1.99万亿，日均成交量环比上升45.87%。外围股市全线上涨，道琼斯指数上涨3.09%；纳斯达克指数上涨2.39%；富时100指数上涨2.34%，日经指数上涨2.79%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌2.02%，雅加达指数下跌2.03%，巴西指数上涨2.29%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨1.18%，恒生指数下跌0.16%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为电子、农业及通信，分别上涨11.02%、10.95%和8.77%。另一方面，银行、煤炭及房地产涨幅靠后，分别下跌1.06%、上涨1.23%及1.77%。

三、消息面

国内：

1.商务部：2019年春节黄金周期间，全国商品市场保持平稳较快增长；除夕至正月初六（2月4日至10日），全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元，比去年春节黄金周增长8.5%。

2.文化和旅游部：经中国旅游研究院综合测算，2019年春节全国旅游接待总人数4.15亿人次，同比增长7.6%；实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%，文化和旅游市场繁荣有序。

3.姜超：用市盈率来看A股，目前比过去两轮大熊市还便宜，而一线城市的房产估值处于过去10年的最高点附近；单纯从估值水平来看，目前中国各类资产当中“股债现金黄金房”，以股市最具投资价值、债市类资产次之，现金和黄金再次，而房市最没有投资价值。

4.据中证报，春节后的货币市场，即将迎来一段“美好时光”。有资金交易员表示，至少在6月末以前，资金面不会出现太大问题，春节后一两个月将是上半年资金面最宽松的一段时期。

5.据经济参考报，数据显示，2019年1月份，房企业绩表现平稳，部分企业增长放缓。分析人士指出，预计2019年全年，全国房地产政策面将以平稳为主，部分城市甚至将逐步放松调控。但对房企而言，加大营销力度，回笼现金仍将是2019年的主要任务。

6.IDC最新报告指出，苹果在中国智能手机出货量排名第四，市场份额为11.5%。整体市场在去年12月的季度下滑9.7%，至1.03亿部。华为手机出货量跳增23.3%，市场份额独占鳌头，达到29%。IDC表示，对2019年的市场看法“不太乐观”。

7.国家邮政局：2月4日至10日，全国邮政行业寄递服务业务量为6394万件，投递包裹5293万件；春运开始以来（1月21日至2月10日），全国邮政行业寄递服务业务量为12.89亿件，较去年同期增长35%，投递包裹16.1亿件，较去年同期增长33%。

8.国家卫健委：人口与计划生育法等法律均根据宪法制定，不宜立即全面删除“计划生育”内容。

9.国家能源局：我国已建成全球最大清洁煤电供应体系，煤电超低排放和节能改造总量目标任务提前两年完成。

10.银保监会偿付能力监管部于近期下发《对相关风险情况进行书面调研的通知》，要求各保险集团（控股）公司、人身险公司、财产险公司、再保险公司就各公司在地方政府债务领域的投资风险暴露情况开展书面调查。

11.据券商中国，平安集团正在酝酿一场金融科技业务板块的双“壹”合璧。据悉，主营支付业务的壹钱包，和定位于输出金融科技解决方案的壹账通，将在资本层面进行股权整合安排。两个子公司合并有做大估值的考虑在里面，不排除为将来上市铺路。

12.欧尚汽车官方客服表示，未收到相关汽车下乡文件。相关优惠属于厂家补贴行为，并非汽车下乡产品。媒体此前报道称，长安欧尚宣布率先实施汽车下乡补贴，最高可享受22000元厂家补贴，打响汽车下乡重启的“第一枪”。

13.中国1月出口（以美元计）同比增9.1%，预期降3.3%，前值降4.4%；进口同比降1.5%，预期降10.2%，前值降7.6%；贸易顺差391.6亿美元，扩大1.1倍。

14.华泰宏观评1月进出口：受春节因素干扰，出口数据波动较大，稳增长政策尚未发挥效果，进口数据持续承压；招商宏观：基于对春节错位因素的判断，预计2月贸易增速均将下滑，出口增速降幅可能大于进口，贸易顺差有所收窄。

15.中办、国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》。意见明确，1、鼓励金融机构增加民营企业、小微企业信贷投放。完善普惠金融定向降准政策。增加再贷款和再贴现额度，把支农支小再贷款和再贴现政策覆盖到包括民营银行在内的符合条件的各类金融机构。2、积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资。完善股票发行和再融资制度，加快民营企业首发上市和再融资审核进度。深化上市公司并购重组体制机制改革。3、抓紧推进在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。4、加快商业银行资本补充债券工具创新，支持通过发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券等创新工具补充资本。5、研究取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制，规范实施战略性股权投资。6、积极培育投资于民营科创企业的天使投资、风险投资等早期投资力量，抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策7、新发放公司类贷款中，民营企业贷款比重应进一步提高。8、加快实施民营企业债券融资支持工具和证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划。支持资管产品、保险资金依法合规通过监管部门认可的私募股权基金等机构，参与化解处置民营上市公司股票质押风险。

16.习近平2月15日在人民大会堂会见来华进行新一轮中美经贸高级别磋商的美国贸易代表莱特希泽和财政部长姆努钦。习近平指出，对于双方经贸分歧和摩擦问题，我们愿意采取合作的方式加以解决，推动达成双方都能接受的协议。当然，合作是有原则的。这两天，世界的目光聚焦在北京。双方团队的磋商又取得了重要阶段性进展。下周，双方还将在华盛顿见面，希望你们再接再厉，推动达成互利双赢的协议。

17.中国1月新增贷款32300亿元，创历史新高，预期30000亿元，前值10800亿元。1月M2同比增8.4%，预期8.2%，前值8.1%。中国1月社会融资规模增量46400亿元，创历史新高，比上年同期多1.56万亿元；预期33000亿元，前值15898亿元。

18.央行回应“1月份贷款创历史新高”：总体看，1月份贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。

19.G60科创走廊九城市与上交所合作，将建立拟上科创板企业储备库，以推动长三角一体化发展国家战略与设立科创板并试点注册制重大改革深度融合。首批入库企业已近200家，涉及人工智能、新材料、集成电路、生物医药等多个领域。上海市政府副秘书长马春雷：做实上交所资本市场服务G60科创走廊基地，重点支持高新技术产业和战略性新兴产业。

20.据券商中国，有媒体报道，北京个人出租住房税减半，月租金10万以下按2.5%征收。据了解，上海和广州也从今年1月开始，下调了个人出租住房的综合税率，而深圳目前对个人出租住房税收政策没有变化。业内人士认为，由于目前多地并没有强制征收，交税比例不高，因此租房税减少对市场影响不大。

21.央行：今年1月份信用债发行整体形势向好，中低评级和民营企业债券融资形势均有所改善，但高等级债券受欢迎程度更高，显示了债券市场流动性合理充裕，投资者信心整体有所恢复的态势。

22.香港财政司前司长梁锦松在亚布力论坛上透露，未来一周就会看到国家对粤港澳大湾区的规划，特别是在金融、科技产业创新等等方面，都有重要的举措

23. 率先披露1月份保费数据的中国平安、中国太保、中国太平3家上市险企，向外界传递了业务依旧艰难信号——寿险分部保费仅分别增长5.22%、2.89%、9.58%，结束了2016年以来连续三年有两位数增速的局面。

24.小微企业迎普惠性减税，截至2月14日17时，有29个省（区、市）明确小微企业“六税两费”按50%幅度顶格减征。（证券日报）

25.滴滴出行正在智利、秘鲁和哥伦比亚招聘经理，积极扩大海外市场，计划在拉丁美洲一些增长最快的市场与美国对手Uber展开竞争。

国际：

1.英国首相发言人：英国在脱欧后必须要拥有独立的贸易政策；政府致力于尽早就脱欧协定进行议会投票；英国经济将继续增长，基本面保持强劲。

2.欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶：英国首相特雷莎？梅已经告知欧盟其希望在3月29日前达成协定；脱欧谈判所剩时间不多；爱尔兰担保方案并不是欧盟对将来与英国关系的看法，只是保险政策；不会重启脱欧协定谈判，目前英国脱欧协议是有序退出的最佳选择。

3.印度总理莫迪：适宜的能源价格对经济快速增长而言是重要的；预计印度能源需求将在2040年之前翻倍；印度石油需求增速为5%每年；将在2030年之前增加2亿吨的炼油产能；英国石油、荷兰皇家壳牌、埃克森美孚等正在寻求提高对印度的投资；油市需更多透明度和灵活性。

4.日本东芝公司周三将公布业绩，准备将其全年度盈利预测下调至少一半，部分原因是其能源业务的开支增加。预计截至3月份底为止的年度营业利润在200亿至300亿日元之间，远低于其在11月预计的600亿日元。

5.知情人士透露，亚马逊公司的高管正在重新评估在纽约市建一个园区的计划，当地部分官员曾联合反对向该公司提供数十亿美元的税收优惠。也有官员担心亚马逊会放弃提供2.5万个就业岗位和25亿美元投资的计划。

6.瑞银：因淡水河谷引发的供应危机，铁矿石市场或面临3000万吨的供应短缺。

7.美联储主席鲍威尔：失业率接近五十年低位；一点也不认为经济衰退的风险很高；利率影响经济需要很长时间。

8.日本央行削减10-25年期日本国债购买量至1800亿日元，为自去年7月以来首次，上次操作购买量为2000亿日元；25年期以上的国债购买量维持在500亿日元不变。

9.美银美林2月基金经理调查：做多新兴市场为最热门的交易，为历史首次；做多美元为第二热门交易，做多“FAANG”和BAT科技股为第三热门交易。

10.分析师大幅下调美国企业2019年一季度盈利预期，预计标普500成份股一季度盈利同比下降1.7%，2019年初时还一度预计增长3.3%，而在去年10月预期增幅更是达6.6%。

11.大型液晶企业日本显示器公司（Japan Display）将获得至多800亿日元的投资。日本显示器公司由日立、东芝和索尼的LCD业务在2012年合并而成，其一半的营收来自于向苹果出售LCD面板。

12.阿尔及利亚油长：欧佩克可能在下次会议上决定新的石油减产；利比亚、委内瑞拉问题影响了石油市场的稳定。克里姆林宫发言人佩斯科夫：俄罗斯总统普京认为欧佩克+减产协议有助于油市稳定。

13.美国财政部发布的数据显示，尽管美国经济表现持续强劲，但联邦政府的财政压力却仍在与日俱增。美国国债有史以来首次突破22万亿美元，达到22.01万亿美元，在不到一年内又增加了1万亿美元。美国政府2019财年一季度预算赤字扩大至3190亿美元，2018年同期赤字2250亿美元

14.高盛分析师：谷歌2019年将向苹果支付120亿美元，来保持其在苹果iOS Safari浏览器中的默认搜索引擎地位。

15.美国白宫发言人：总统特朗普将签署支出法案，并宣布进入国家紧急状态。据外媒，作为宣布国家紧急状态的一部分，白宫已确认有27亿美元可重新划拨用于边境墙资金。

16.美国2018年12月零售销售环比降1.2%，录得逾9年来最大跌幅，预期增0.1%，前值增0.2%。美国1月PPI环比降0.1%，预期升0.1%，前值降0.2%；同比升2%，预期升2.1%，前值升2.5%。

四、总体判断

猪年第一周，A股实现了开门红，特别是以中小创为代表的科技股绝地而起。虽然上周五以上证50为代表的大盘蓝筹股大幅度回调，但我们认为这一波春季行情还没有结束。

主要的逻辑有以下几条：一是周五公布的1月份新增信贷和社会融资达到历史天量，社会融资余额同比增速连续回落18个月后开始回升。1月份信贷和社会融资大幅度增加原因是多方面的，未来可能很难保持这样的天量融资，社会融资增速可能也会有波动和反复，但这一数据至少传达了两个很重要的信息：一方面表明中央和有关部门稳经济的决心很大，有利于改善投资者对中国经济过于悲观的预期；另外一方面说明当前的金融环境非常宽松，对提升债券的估值和股票的估值以及投资者的风险偏好非常有利。第二个逻辑是春节前中小创由于商誉减值等因素导致创业板和中小板业绩同比大幅度减少。特别是创业板按照目前公布的信息2018年的业绩可能要减少46%，几乎砍掉了一半，导致中小创股价连续暴跌。可以预计，中小创今年一季报环比增速应该会明显好于2018年年报。而2019年中报则需要等到6、7月份才能检验。在此之前，中小创从大的方面来说，应该不会有新的利空消息。除这两个逻辑之外，宏观数据也一样，无论1、2月份的工业的数据、投资的数据和消费的数据都需要等到3月10日以后合并公布，在此之前也不会构成利空。近期中美贸易谈判似乎也取得了一些积极的进展，也有利于提升投资者的信心。

上周市场反弹到了2700多点，很多个股都有30－50%以上的收益，未来市场可能会有震荡分化，但总体上看，A股的估值依然处在历史的大底部，所隐含的风险溢价依然在历史的高位。短线看，这一波春季行情的第一目标可以到达去年国庆过后跳空低缺口，即2800点左右。从中长线看，我们建议投资者继续从稳基建、稳增长和科技创新以及价值投资三条线挖掘个股：一是从战略上逢低关注TMT中的优质成长股，如5G、半导体、大数据、网络安全、物联网和军工；二是从稳基建、稳增长的角度继续重点关注银行、地产、钢铁建筑建材等板块；三是从价值投资的角度重点关注食品饮料、医药医疗和家电等板块；四是从基本面改善的角度重点关注券商、电力与公用事业和航空股。

五、债券市场

上周债市总体上涨。国债利率平均下行2bp，AAA级、AA级企业债和城投债利率分别下行5、5、9bp，转债反弹1.64%。

流动性保持宽裕。节后一周资金回流银行体系，央行暂停逆回购，资金利率回落。具体来看，上周央行逆回购到期6800亿元，MLF到期3930亿元，央行公开市场净回笼10730亿元。上周R007均值下行19BP至2.44%，R001均值下行22BP至1.93%。DR007均值下行25BP至2.31%，DR001均值下行23BP至1.87%。

利率债走势有所分化。上周1年期国债收2.31 %，较前一周下行4BP；10年期国债收于3.08 %，较前一周下行2BP。1年期国开债收于2.53 %，较前一周上行1BP；10年期国开债收于3.57 %，较前一周上行1BP。