长城旗下基金2016年36只基金年度报告摘要
2017-3-30
长城久恒灵活配置混合型证券投资基金
（基金代码：200001（前端）、201001（后端））
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为1.52亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为1.47%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为8.09%和66.43%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：建筑业3.81%；制造业3.17%；交通运输、仓储和邮政业1.68%。
5、本基金投资的前四名股票分别为：雅百特、梅泰诺、深圳机场、兆易创新。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券25.20%；金融债券20.55%；同业存单16.36%；国家债券9.00%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16农发20；16南航01；16浦发CD013；15金街03；16国债11。
二、投资策略和运作分析
去年从股票市场熔断开始，到年底债券风波以及对险资举牌的控制，市场基本上处于底部震荡的态势。16年全年市场波折较多，上半年新能源汽车板块一枝独秀，其余板块不温不火，下半年供给侧改革、PPP、大盘蓝筹等股票表现较好，但在年底对险资举牌控制后，这些个股也回落较大。
17年我们仍然会在季度中对热点的版块和个股进行了一定程度的波段操作。我们将继续细心甄别风险，选择未来几个季度业绩增长确定，具备长期空间的行业和公司作为本基金投资的重点，争取为持有人做出更好的回报。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望一季度来看，该季度是上市公司年报和季报期，这个季度是对过去一年的上市公司业绩的验证期，这个季度上市公司的好与坏将迎来统一的验证。对于操作来说，目前国内IPO的速度维持快速发行的节奏，国外美国新总统上任，外部环境进一步不确定，加上国内经济下行的压力，市场仍然处于震荡盘整态势。
目前市场的格局在没有新增资金入市的情况下，指数维持窄幅震荡的板块轮动行情。由于在窄幅震荡的行情中，结构要优于仓位，保持中性仓位的运作，不让过高的仓位暴露风险。
在投资思路方面，我们对于热点板块和个股仍然会考虑去做波段，但主要的个股和持仓仍然会集中在新能源、节能环保、自动化、互联网、配网、高铁、移动支付、医药、食品安全、国企改革、国防安全、信息安全等符合国家政策和持续投入的行业。我们会在这些板块自下而上的仔细甄别个股，选择有核心技术、管理层过硬、产品壁垒高、市场空间大的公司进行集中配置。
长城久泰沪深300指数证券投资基金
（基金代码：200002（前端）、201002（后端））
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为4.58亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-7.07%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为94.65%和0%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：金融业33.20%；制造业30.66%；信息传输、软件和信息技术服务业5.95%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：中国平安；兴业银行；民生银行；招商银行；贵州茅台；交通银行；浦发银行；万科Ａ；中国建筑；海通证券。
二、投资策略和运作分析
2016年,我国面临的外部宏观经济相对平稳，但是变数在逐渐增多。美国经济波动中向好，就业数据不断改善，最终推动美联储在年末加息；美国大选结果出乎意料，新政府外交、贸易、产业政策无迹可寻，不确定性增加；欧洲经济企稳，但是英国意外脱欧、意大利宪改公投被否都给欧元区前景蒙上了阴影。国内宏观经济保持平稳，全年录得6.7%的经济增速难能可贵。中央政府持续推动的结构性改革初见成效，钢铁、煤炭领域的供给侧改革执行有力，推动了供求关系的持续改善，大宗商品价格不断上涨，带动PPI快速反弹，上游企业盈利快速改善。全年货币政策相对宽松，房地产去化显著，房地产新开工面积增速同比转正，一线城市房价上涨过快，进入四季度，房地产差别调控政策开始加码。PPP项目加快落地，基建投资加快。PMI指标自8月份开始连续五个月处于扩张区间。证券市场则呈现先抑后扬，稳步回升的态势。受人民币贬值预期增强、机构调仓、大小非减持限制到期等因素的影响，市场在新年伊始就开始快速调整，而新实施的熔断机制则加剧了市场波动并很快被叫停。此后得益于美元加息预期减弱、人民币对美元汇率企稳，经济数据企稳、战略新兴板及注册制延后等利好，以及不断向好的经济数据支撑，市场稳步反弹。概念炒作逐步退潮，景气回升的新能源汽车、周期品、PPP以及低估值、高股息的蓝筹股成为市场关注的重点。年末，保险资金举牌上市公司受限，资金紧张导致债市调整，A股市场也出现显著回落。
全年沪深300指数收益率为-11.28%，中小板指数收益率为-22.89%。创业板指数收益率为-27.71%。本基金报告期内严格遵守基金合同，严控跟踪误差，总体操作基本得当。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为外部环境随着美国新政府执政、美元进入加息周期，国际贸易保护主义、民粹主义抬头等因素，不确定性增加。央行将执行稳健中性的货币政策，以应对稳定汇率、控制地产泡沫、降低金融杠杆、防范金融风险、推动供给侧改革等多重目标，总体流动性将趋紧。国内宏观经济虽有见底迹象，但是一线城市房价过高、供给不足，三四线城市去库存形式依然严峻的结构性矛盾仍然突出。支撑经济企稳的地产和汽车行业都面临后劲不足的问题。美元持续加息可能性增大，人民币贬值压力不减，随着大宗商品和能源价格的上升，存在经济走向滞涨的风险。中央政府仍将继续推进供给侧结构改革，适度扩大总需求，继续稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险。证券市场还面临包括IPO、再融资和大小非减持等扩容带来的压力。综合判断，2017年证券市场仍将维持区间波动的格局，投资机会存在于供给侧改革、混合所有制改革等政策变革和自下而上的个股选择。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对A股市场进行投资的良好工具。本基金将继续按照基金合同的规定，努力控制跟踪偏差，争取获得适度超越目标指数的超额收益。
长城货币市场证券投资基金
（基金代码：200003（A类）、200103（B类）、000861（E类））
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为303.74亿份，长城货币A的基金份额为54.5亿份，长城货币B的基金份额为248.60亿份，长城货币E的基金份额为0.60亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金A类份额净值收益率为2.5956%，B类份额净值收益率为2.8423%， E类份额净值收益率为2.7481%。
3、其中债券投资、买入返售金融资产及银行存款和结算备付金投资比例分别为31.11%、43.38%及23.99%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：同业存单16.14%；企业短期融资券11.34%；金融债券4.86%。
5、本基金投资的前十名债券分别为：16兴业CD353；16国开09；16农发14；16兴业CD331；16郑州市市郊农联社CD007；16德阳银行CD083；16兴业CD344；16中建材SCP006；16中建材SCP007；16厦门农商行CD046。
二、投资策略和运作分析
国际上，全球化呈现逆向特征，民族主义民粹主义贸易保护主义盛行，特朗普逆袭美国大选，美联储加息，英国公投脱欧，意大利修宪公投失败，印度增速下降，巴西经济堪忧。美元走强，人民币面临贬值压力，中国实施紧平衡的货币政策和积极的财政政策，中国经济减速至同比增长6.7%。黄金宽幅震荡，油价和大宗商品价格大幅反弹，一二线房价暴涨，但CPI低位平稳,全年同比上涨2.0%。
债券市场方面，1季度，资产配置荒严重，市场主流为抢购高等级短融，规避长端利率风险和企业信用风险。新的《货币市场基金监督管理办法》正式实施，高等级短期债券收益率曲线下行，1年期AA+级短期融资券收益率在3.0%附近。2季度，资产配置荒延续，但受到信用债违约潮影响，债券收益率曲线2季度先上后下，半年末1年期AA+级短期融资券收益率在3.1%附近。3季度，利率债和高等级信用债继续受到热捧，债券收益率震荡走低。4季度，央行紧平衡货币政策，债市去杠杆，引发11月底理财赎回潮。国海证券“代持”事件和美国加息，引发“债灾”行情，3年债券牛市急速结束，收益率冲高，央行MLF投放万亿，引导收益率年末回落，1年期AA+级短期融资券收益率在4.5%附近。
回顾我们全年的操作，总体看来较为成功，为基金持有人获取了稳健回报。1季度，顺势而为，买入新发短期融资券，加大协议存款和同业存单投资，降低回购资产比重，保持较高组合久期。2季度，依然坚持看好高等级短期融资券，加大协议存款和同业存单投资，保持中高组合久期。3季度择优选择短期融资券和同业存款。4季度，降低短期融资券和同业存单的投资比例，应对流动性风险和市场风险，大幅降低组合久期，规避债券风险。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为特朗普上台后政策难以落实，美国经济和美元可能见顶回落，贸易保护主义盛行，发展中国家面临货币贬值压力和经济持续发展压力。中国经济增速将在6.6%附近，CPI预计在2.2%左右，一线地产继续向好，国内投资、贸易、消费低位运行。政府侧重推进“一带一路”，供给侧改革，去杠杆，调结构。
根据投资时钟理论，在经济衰退期，货币和债券将是投资最优选择。债券市场收益率分化，高等级信用债将继续得到追捧，中低等级信用债收益率预计上行，个别信用债违约。短期债券更具投资价值和风险规避能力。我们将根据经济基本面及资金面的变化，适时优化组合配置，努力为基金持有人取得稳健的投资回报。
长城消费增值混合型证券投资基金
（基金代码：200006）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为11.38亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-17.71%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为79.17%和6.95%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业74.61%；批发和零售业4.25%；采矿业2.37%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：正业科技；森源电气；顺鑫农业；三聚环保；瑞康医药；欧菲光；海达股份；九鼎新材；神雾环保；泸州老窖。
二、投资策略和运作分析
2016年，在经历了2015年下半年罕见的股灾行情之后，A股市场可说是惊魂未定，投资者的情绪依然如惊弓之鸟。同时，熔断制度的推行无疑加剧了这种恐慌，使得A股市场在开年后两次熔断，1月份上证跌幅达到了22.65%，一大批个股再次被腰斩，投资者再次为中国资本市场的成熟付出了惨重的代价。紧接着，市场在经历了数次考验之后，市场情绪得到了一定的稳定，市场的主题性行情此起彼伏，产生了一定的赚钱效应。
总体来说，2016年A股市场是过去五年较为平淡的一年，周期股崛起，一路一带、国企改革、举牌概念成为引领行情的新动力。而传统的传媒、计算机等中小盘股个股却遭遇了滑铁卢，2016年全年的跌幅较大。我们认为，这是TMT板块过去几年涨幅太大的原因，同时，产业创新遭遇瓶颈也是不可忽视的内在力量。另一方面，国家供给侧改革实质性的取得成果，也对相关煤炭、钢铁板块构成了巨大利好。我们对于管理层经济层面的执行力充满信心，未来仍将充满投资机会。
具体而言，我们对于2017年的整体行情观点偏中性，市场整体仍将是指数区间震荡的行情。所以，2017年的工作需要更加仔细地精选个股，在供给侧改革、国企改革、一路一带以及部分细分成长领域当中去寻找机会。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，2017年我国宏观经济的基本面将是企稳，底部震荡的格局，部分细分领域仍将充满机会。同时，汇率风险逐步消化，对于实体的冲击将逐渐弱化。另一方面，市场大类资产配置的结构性变化仍将使得股市的配置性需求显著上升。在这样的环境之下，我们对于2017年的股票市场并不悲观，总体维持区间震荡行情观点，并且区间的中枢将逐渐上移。我们看好在国家多项改革措施当中获得真正机会的行业与个股，包括化工、国企改革、一路一带等方向。
长城安心回报混合型证券投资基金
（基金代码：200007）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为24.43亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-9.31%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为75.60%和11.50%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业48.00%；批发和零售业10.27%；房地产业3.95%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：华东医药；商赢环球；天广中茂；雅百特；开尔新材；香雪制药；美盈森；齐星铁塔；万泽股份；海南海药。
二、投资策略和运作分析
去年从股票市场熔断开始，到年底债券风波以及对险资举牌的控制，市场基本上处于底部震荡的态势。16年全年市场波折较多，上半年新能源汽车板块一枝独秀，其余板块不温不火，下半年供给侧改革、PPP、大盘蓝筹等股票表现较好，但在年底对险资举牌控制后，这些个股也回落较大。
17年我们仍然会在季度中对热点的版块和个股进行了一定程度的波段操作。我们将继续细心甄别风险，选择未来几个季度业绩增长确定，具备长期空间的行业和公司作为本基金投资的重点，争取为持有人做出更好的回报。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望一季度来看，该季度是上市公司年报和季报期，这个季度是对过去一年的上市公司业绩的验证期，这个季度上市公司的好与坏将迎来统一的验证。对于操作来说，目前国内IPO的速度维持快速发行的节奏，国外美国新总统上任，外部环境进一步不确定，加上国内经济下行的压力，市场仍然处于震荡盘整态势。
目前市场的格局在没有新增资金入市的情况下，指数维持窄幅震荡的板块轮动行情。由于在窄幅震荡的行情中，结构要优于仓位，保持中性仓位的运作，不让过高的仓位暴露风险。
在投资思路方面，我们对于热点板块和个股仍然会考虑去做波段，但主要的个股和持仓仍然会集中在新能源、节能环保、自动化、互联网、配网、高铁、移动支付、医药、食品安全、国企改革、国防安全、信息安全等符合国家政策和持续投入的行业。我们会在这些板块自下而上的仔细甄别个股，选择有核心技术、管理层过硬、产品壁垒高、市场空间大的公司进行集中配置。
长城品牌优选混合型证券投资基金
（基金代码：200008）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为33.47亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-10.97%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为86.59%和6.56%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业55.63%；金融业7.64%；建筑业7.59%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：华东医药；格力电器；伊利股份；泸州老窖；新洋丰；五粮液；康美药业；中国铁建；葛洲坝；江苏银行。
二、投资策略和运作分析
2016年,我国面临的外部宏观经济相对平稳，但是变数在逐渐增多。美国经济波动中向好，就业数据不断改善，最终推动美联储在年末加息；美国大选结果出乎意料，新政府外交、贸易、产业政策无迹可寻，不确定性增加；欧洲经济企稳，但是英国意外脱欧、意大利宪改公投被否都给欧元区前景蒙上了阴影。国内宏观经济保持平稳，全年录得6.7%的经济增速难能可贵。中央政府持续推动的结构性改革初见成效，钢铁、煤炭领域的供给侧改革执行有力，推动了供求关系的持续改善，大宗商品价格不断上涨，带动PPI快速反弹，上游企业盈利快速改善。全年货币政策相对宽松，房地产去化显著，房地产新开工面积增速同比转正，一线城市房价上涨过快，进入四季度，房地产差别调控政策开始加码。PPP项目加快落地，基建投资加快。PMI指标自8月份开始连续五个月处于扩张区间。证券市场则呈现先抑后扬，稳步回升的态势。受人民币贬值预期增强、机构调仓、大小非减持限制到期等因素的影响，市场在新年伊始就开始快速调整，而新实施的熔断机制则加剧了市场波动并很快被叫停。此后得益于美元加息预期减弱、人民币对美元汇率企稳，经济数据企稳、战略新兴板及注册制延后等利好，以及不断向好的经济数据支撑，市场稳步反弹。概念炒作逐步退潮，景气回升的新能源汽车、周期品、PPP以及低估值、高股息的蓝筹股成为市场关注的重点。年末，保险资金举牌上市公司受限，资金紧张导致债市调整，A股市场也出现显著回落。全年沪深300指数收益率为-11.28%，中小板指数收益率为-22.89%。创业板指数收益率为-27.71%。本基金全年以配置估值有吸引力、成长前景较为明确的蓝筹股和食品饮料、医药等稳定成长股为主，总体配置变化不大。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为外部环境随着美国新政府执政、美元进入加息周期，国际贸易保护主义、民粹主义抬头等因素，不确定性增加。央行将执行稳健中性的货币政策，以应对稳定汇率、控制地产泡沫、降低金融杠杆、防范金融风险、推动供给侧改革等多重目标，总体流动性将趋紧。国内宏观经济虽有见底迹象，但是一线城市房价过高、供给不足，三四线城市去库存形式依然严峻的结构性矛盾仍然突出。支撑经济企稳的地产和汽车行业都面临后劲不足的问题。美元持续加息可能性增大，人民币贬值压力不减，随着大宗商品和能源价格的上升，存在经济走向滞涨的风险。中央政府仍将继续推进供给侧结构改革，适度扩大总需求，继续稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险。证券市场还面临包括IPO、再融资和大小非减持等扩容带来的压力。综合判断，2017年证券市场仍将维持区间波动的格局，投资机会存在于供给侧改革、混合所有制改革等政策变革和自下而上的个股选择。2017年证券市场将充满变数，不确定性增加，投资难度加大。我们要稳扎稳打，深度发掘个股，紧密跟踪市场，努力为基金持有人带来满意的投资回报。
长城久富核心成长混合型证券投资基金（LOF）
（基金代码：162006）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为8.71亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-22.61%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为75.57%和0%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业51.41%；建筑业5.94%；金融业4.90%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：天广中茂；泸州老窖；清新环境；星网锐捷；新城控股；大亚圣象；合力泰；福田汽车；神雾环保；海能达。
二、投资策略和运作分析
2016年全年，市场先抑后扬。站在2016年年初来看，市场估值相对合理，但大部分行业的基本面平淡，因此市场指数难有大的向上行情。但市场在年初大跌之后，很多公司价值被低估。同时，在社会发展过程中，少量新的行业和优秀公司时有出现，投资这些市场还未完全反应的优秀新公司成为了本基金的重要投资方向。
在操作层面，2016年本基金的行业配置较为中性，保持了80%-90%的仓位。投资风格方面，本基金主要配置了价值蓝筹和部分成长股，包括消银行、医药、白酒、电子、房地产等。由于基金配置节奏与市场行情错配，本基金在2016年的业绩表现一般。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年，国际国内依然存在较大的变数。一是美联储可能继续加息，大宗商品价格大幅波动等因素将会对国际形势造成较大的影响。二是2017年中国经济依然疲软，在此背景下，国企改革方案是否能超预期、供给侧改革是否继续加码，都令我们充满期待和重点关注。不过，正面因素也在逐渐积累，包括CPI回落为货币市场宽松提供了基础条件，很多周期性行业的业绩呈现恢复性增长。以上因素将共同影响2017年的证券市场走势。
对于2017年的投资策略，本基金对大盘指数保持谨慎的态度。但我们认为一批优秀的、高成长、低估值公司将会走出独立行情。对于操作策略，本基金将会偏向成长风格。因此本基金在2017年将主要配置高成长、低估值的个股以及部分价值重估公司。
长城稳健增利债券型证券投资基金
（基金代码：200009）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为3.54亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为2.11%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为90.21%和0.01%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券67.99%；中期票据15.89%；金融债券7.65%；国家债券5.10%。
5、本基金投资的前五名债券分别为：14济源建；15中外贸租赁债；16魏桥01；13忻州债2；14伊财通债。
二、投资策略和运作分析
2016年国内GDP增长小幅放缓至6.7%。具体来看，三大需求均有所下降。基建投资略微下滑，房地产投资的良好表现很大程度上对冲了制造业投资的下降，因此固定资产投资增长温和下行。尽管美国经济逐步复苏，但全球经济整体还未走出泥潭，出口对经济增长造成拖累。比较而言，消费总体表现比较平稳，维持10%以上的增长。此外，在经济平稳以及大宗商品价格大幅上涨的背景下，16年CPI同比小幅反弹，PPI同比在9月份转正，并在四季度录得较大涨幅。
2016年央行货币政策的基调有所转变，从三季度开始“收短放长”，用14天和28天逆回购替代原来7天逆回购，同时拉长MLF的期限，进行“金融去杠杆”。与此同时，决策层通过减税与增支并举的财政政策，特别是结合PPP的方式，继续增加刺激经济增长的力度。
2016年债券市场先牛后熊。1月-5月在贷款提速，经济企稳预期抬头，营改增事件，以及信用违约事件频发等影响下，债券市场宽幅震荡。随后经济复苏暂时被证伪，在机构配置压力的推动下，6月到10月收益率一路下行。收益率在10月中旬达到年内低点，随后，央行“收短放长”的效应逐渐显现，银行间流动性逐渐变紧，同时决策层金融去杠杆的政策频繁出台，CPI逐步反弹，PPI由负转正，债券收益率从11月开始大幅上行。调整持续到12月底，随着央行加大流动性投放，债券配置盘出手，市场恐慌情绪缓解，收益率有所下行。
2016年，我们在收益率低位逐步降低了组合的杠杆率和久期，同时择机卖出信用资质较弱的债券。因此，在市场大幅调整来临时，我们成功将净值的回撤控制在较小的幅度。此外，我们积极参与新股和新转债的申购，通过投资品种的合理配置和灵活调整，总体获得了较好收益。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，经济复苏之路仍将坎坷，一方面，受政策调控的影响，房地产投资可能低位徘徊，同时制造业还有部分去产能压力，基建是投资增长的主要动力，但依然面临资金的约束；另一方面，欧洲和日本经济复苏的确定还需要时间，同时还面临美国贸易保护主义抬头的压力，外需企稳不容乐观。2017年CPI翘尾因素略有下行，大宗商品价格经过16年的反弹，继续上涨的动力有限，同时新涨价因素在经济增速下行周期中也不会明显扩张，预计CPI增速在17年不会大幅升高，PPI同比冲高后会有所回落。
2017年，央行会维持偏紧的货币政策，在保持币值稳定，维护国内流动性平稳的同时，继续进行“金融去杠杆”。2017年政府将继续提高赤字率，实施积极的财政政策来刺激经济增长。
展望2017年，在政策监管（包括央行去杠杆）由严转松，基本面变差以及通胀回落的拐点出现之前，债券市场还难以看到趋势性的机会。在这之前，我们将维持低杠杆短久期操作，等待拐点信号的出现以及市场超跌后的配置机会
长城双动力混合型证券投资基金
（基金代码：200010）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为6.07亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-13.40%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为85.59%和0%。
4、基金投资前三名的行业及比例为：制造业48.02%；建筑业7.13%；房地产业5.23%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：商赢环球；天广中茂；苏交科；金陵药业；开尔新材；雅百特；隆华节能；龙元建设；澳洋顺昌；ST生化。
二、投资策略和运作分析
去年从股票市场熔断开始，到年底债券风波以及对险资举牌的控制，市场基本上处于底部震荡的态势。16年全年市场波折较多，上半年新能源汽车板块一枝独秀，其余板块不温不火，下半年供给侧改革、PPP、大盘蓝筹等股票表现较好，但在年底对险资举牌控制后，这些个股也回落较大。
17年我们仍然会在季度中对热点的版块和个股进行了一定程度的波段操作。我们将继续细心甄别风险，选择未来几个季度业绩增长确定，具备长期空间的行业和公司作为本基金投资的重点，争取为持有人做出更好的回报。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望一季度来看，该季度是上市公司年报和季报期，这个季度是对过去一年的上市公司业绩的验证期，这个季度上市公司的好与坏将迎来统一的验证。对于操作来说，目前国内IPO的速度维持快速发行的节奏，国外美国新总统上任，外部环境进一步不确定，加上国内经济下行的压力，市场仍然处于震荡盘整态势。
目前市场的格局在没有新增资金入市的情况下，指数维持窄幅震荡的板块轮动行情。由于在窄幅震荡的行情中，结构要优于仓位，保持中性仓位的运作，不让过高的仓位暴露风险。
在投资思路方面，我们对于热点板块和个股仍然会考虑去做波段，但主要的个股和持仓仍然会集中在新能源、节能环保、自动化、互联网、配网、高铁、移动支付、医药、食品安全、国企改革、国防安全、信息安全等符合国家政策和持续投入的行业。我们会在这些板块自下而上的仔细甄别个股，选择有核心技术、管理层过硬、产品壁垒高、市场空间大的公司进行集中配置。
长城景气行业龙头灵活配置混合型证券投资基金
（基金代码：200011）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为0.59亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-29.82%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为68.76%和0%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业43.97%；建筑业10.69%；信息传输、软件和信息技术服务业3.61%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：东方精工；金禾实业；凯莱英；正业科技；铁汉生态；天虹商场；天晟新材；中国石油；北京君正；天广中茂。
二、投资策略和运作分析
2016年的股市，市场风格在经过2015年下半年的牛熊转换后切换明显，具体表现为风险偏好下降，对高成长讲故事的股票的抛弃，反过来去追逐低估值有业绩的价值白马股。多数的价值白马股经过多年的估值抑制在2016年得到了全面的估值修复。本基金的操作上还是无法摒弃前几年的惯性，持仓中过多的选择了中小创的成长股，并且在仓位选择上并没有做过多的波段，最终带来的业绩排名并不是很理想。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年的市场更加扑所迷离，加息收紧流动性的预期在年初显现，流动性的由松转紧对股市和债市都不利，加之美联储在2年前已经进入加息通道，在不出现大的经济衰退的背景下，中国的加息步伐很可能紧随美国。综合来看，资本市场不具备2015年初的形成牛市的条件，另一方面市场又有政府资金护盘平稳市场，向下的空间也有限。因此2017年将是淡化指数、精选个股为主。 操作策略上自下而上精选个股，选股的标准主要是业绩保持持续稳定增长，估值低有安全边际，管理层优秀并且激励到位，行业处于稳步成长或者复苏阶段。
长城中小盘成长混合型证券投资基金
（基金代码：200012）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为0.79亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-1.44%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为73.82%和0%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业53.97%；批发和零售业7.80%；金融业4.80%
5、本基金投资的前十名股票分别为：天广中茂；凯莱英；合力泰；大亚圣象；新城控股；泸州老窖；西藏药业；银轮股份；重庆啤酒；海能达。
二、投资策略和运作分析
2016年全年，市场先抑后扬。站在2016年年初来看，市场估值相对合理，但大部分行业的基本面平淡，因此市场指数难有大的向上行情。但市场在年初大跌之后，很多公司价值被低估，因此本基金在2016年后半段主要投资了价值低估的公司。同时，在社会发展过程中，少量新的行业和优秀公司时有出现，投资这些市场还未完全反应的优秀新公司成为了本基金在2016年的另一个投资主线。这是本基金对2016年行情和策略的基本回顾。
在操作层面，2016年本基金的行业配置较为中性，保持了70%-80%的较低仓位。投资风格方面，本基金主要配置了高成长、低估值的个股以及部分价值重估公司，包括消费电子、医药、食品饮料、房地产等。由于基金配置较为契合市场的风格，本基金在2016年取得了较好的业绩。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年，国际国内依然存在较大的变数。一是美联储可能继续加息，大宗商品价格大幅波动等因素将会对国际形势造成较大的影响。二是2017年中国经济依然疲软，在此背景下，国企改革方案是否能超预期、供给侧改革是否继续加码，都令我们充满期待和重点关注。不过，正面因素也在逐渐积累，包括CPI回落为货币市场宽松提供了基础条件，很多周期性行业的业绩呈现恢复性增长。以上因素将共同影响2017年的证券市场走势。
对于2017年的投资策略，本基金对大盘指数保持谨慎的态度。但我们认为一批优秀的、高成长、低估值公司将会走出独立行情。因此本基金在2017年将主要配置高成长、低估值的个股以及部分价值重估公司。
长城积极增利债券型证券投资基金
（基金代码：A类份额200013、C类份额200113）
一、数据摘要
1、2016年12月31日长城积极增利债券基金份额总额为30.07亿份，长城积极增利债券A基金份额为21.35亿份，长城积极增利债券C基金份额为8.72亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日长城积极增利债券A份额净值增长率为1.90%；长城积极增利债券C份额净值增长率为1.48%。
3、其中债券和股票投资比例分别为98.07%和0%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券91.63%；金融债券11.72%；中期票据8.18%；国家债券5.61%；可转债0.01%。
5、本基金投资的前五名债券分别为：15华夏05；16紫金01；15光明MTN001；15冠城债；15梅花02。
二、投资策略和运作分析
2016年债券呈现市场牛熊交替，以10年期利率债收益率走势为标杆，市场大体分为上半年震荡上行、6月到10月一路下行和10月以后快速调整三个阶段。
16年年初，面对市场的不确定性，我们择机清空了组合持有的中长期利率债。另外，虽然经济有边际上的改善，但能否构建L型底仍充满不确定，且过剩产能行业的融资环境仍在不断恶化，基于此考虑我们在年初进一步优化了组合的信用结构，提升了组合的安全性。
市场进入第二季度后，震荡上行趋势不改。由于年初对债市偏谨慎并降低了组合久期，因此在利率震荡上行的过程中组合回撤较小。另外，在4月份债市调整后我们又择机提高了组合久期，并再度优化了组合信用结构。
进入3季度以后，市场利空和利好的信息和数据相互交织，组合结构整体变动不大。在收益率下行过程中，组合收益表现稳健。但进入10月份以后，市场利空消息不断积累，债券呈现出一定拥挤交易现象。因此我们对债券市场开始整体持偏谨慎态度，并择机减仓利率债，进一步调整优化组合结构。
10月下旬以后，债券市场出现大幅回调，组合操作以做好流动性管理和防守为主，进一步降低杠杆和久期，但本组合还是出现一定程度回撤。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外市场方面，一方面全球通胀和利率中枢处于小幅抬升过程中。美国积极的财政政策与大规模的基建投资计划能够为美国经济增长提供动力，美国可能将在全球增长中扮演领头羊角色。但另一方面，欧日等国复苏力度相对脆弱，存在一定政治风险。包括欧日货币政策边际效率下降，财政政策空间有限，另外英国脱欧谈判的启动、法荷德等国大选先后登台，右翼民粹主义逐渐抬头等诸多因素会导致政治和经济的不确定性加大。
国内经济方面，长期来看，我们认为中国经济下行的大周期并没有结束。投资方面，房地产限购会导致地产销售趋势性下滑，引发未来地产开发投资额将一定程度的下降；消费方面，近年居民可支配收入增速持续下滑，加之过快上升的房地产销售透支了家庭的消费需求，当前家庭消费对经济增长支撑能力趋弱，2017年随着汽车购置税红利减弱，消费整体将呈现稳中微降趋势；进出口方面，全球贸易保护主义升温，需关注逆全球化思潮对出口的压制，进而导致贸易顺差收窄。
因此我们认为2017年的市场情况更加错综复杂，利多与利空因素交织，我们对债券市场持区间波动的中性判断，风险和机会并存。
长城久兆中小板300指数分级证券投资基金
（基金代码：长城久兆：162010 长城稳健：150057 长城积极：150058）
一、数据摘要
1、2016年12月31日长城久兆中小板300基金份额总额为0.26亿份，长城久兆300份额为0.18亿份，久兆稳健份额为0.03亿份，久兆积极份额为0.05亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日长城久兆300份额净值增长率为-19.66%。
3、其中股票投资和债券投资的比例分别为95.18%和0%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业64.32%；信息传输、软件和信息技术服务业9.06%；批发和零售业4.00%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：康得新；海康威视；苏宁云商；洋河股份；西部证券；宁波银行；比亚迪；国信证券；金风科技；万达院线。
二、投资策略和运作分析
我们在报告期内严格遵守基金合同，通过投资约束和数量化控制，以中小板300（价格）指数成分股为投资组合，采取完全复制策略，紧密跟踪指数走势，缩小跟踪误差。并采用程序化管理和人工管理的方式，处理基金日常运作中出现的基金规模流动性需求、组合偏差调整、风险平衡等事件，将本基金的跟踪误差控制在合理范围，使本基金成为供广大投资者对 A 股市场进行投资的良好工具。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016年A股市场全年下跌幅度较大, 上证综指和沪深300指数分别下跌了-12.3%、-11.3%； 创业板指数和中小板指数分别下跌了-27.7%、-22.9%，久兆分级基金跟踪的标的指数中小300（价格）指数下跌了-20.9%。
国内市场, 从经济基本面看, 年底12月全国制造业PMI回落至51.4，但仍在扩张区间。其中新订单指标高位走平于53.2，指向内需仍相对稳定。从中观看，虽然下游地产、汽车需求已现回落，但前期有旺盛带动了中游水泥、化工、机械等行业需求回暖。生产指标回落至53.3，是PMI回落的主因之一，表示生产扩张略有放缓，与12月发电耗煤增速小幅回落相印证。库存指标中，原材料、产成品库存双双回落，中小企业原材料补库存意愿或仍不足。预计12月CPI食品价格环涨0.9%，受高基数影响12月CPI或小降至2.2%。12月PMI原材料购进价格创11年以来新高至69.6，印证12月国内生资价格大涨, 预测12月PPI环比继续上涨，通胀风险可控。流动性方面, 我们预测货币利率稳定。
政策方面，习主席发表讲话称，2017年是全面深化改革向纵深推进的关键一年，要加强对国企、财税、金融、土地、城镇化、社会保障、生态文明、对外开放等基础性重大改革的推进，抓好已出台改革方案的落地生根。习主席发表新年贺词，称16年对中国人民来说，是非凡的一年，“十三五”实现了开门红。即将到来的2017年，中国共产党将召开第十九次全国代表大会，全面建成小康社会、全面深化改革、全面依法治国、全面从严治党要继续发力。。
我们认为A股市场长期引来改革红利的基础已经具备，但中短期内震荡格局在17年将大概率继续演绎。中小板300指数做为新兴产业和大消费占比较高的市场代表性指数将受益改革和转型，长城久兆中小板300指数分级基金做为交易型投资工具，适合于投资者做为交易品种投资。我们将通过对基金合同的严格遵守，对跟踪误差的严格控制，将本基金打造成为供广大投资者对 A 股市场进行投资的良好工具。
长城优化升级股票型证券投资基金
（基金代码：200015）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为0.79亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-13.46%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为79.90%和0%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业70.74%；建筑业5.60%；批发和零售业4.19%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：正业科技；安洁科技；海达股份；欧菲光；三聚环保；必康股份；瑞康医药；神雾环保；泸州老窖；北方国际。
二、投资策略和运作分析
2016年，在经历了2015年下半年罕见的股灾行情之后，A股市场可说是惊魂未定，投资者的情绪依然如惊弓之鸟。同时，熔断制度的推行无疑加剧了这种恐慌，使得A股市场在开年后两次熔断，1月份上证跌幅达到了22.65%，一大批个股再次被腰斩，投资者再次为中国资本市场的成熟付出了惨重的代价。紧接着，市场在经历了数次考验之后，市场情绪得到了一定的稳定，市场的主题性行情此起彼伏，产生了一定的赚钱效应。
总体来说，2016年A股市场是过去五年较为平淡的一年，周期股崛起，一路一带、国企改革、举牌概念成为引领行情的新动力。而传统的传媒、计算机等中小盘股个股却遭遇了滑铁卢，2016年全年的跌幅较大。我们认为，这是TMT板块过去几年涨幅太大的原因，同时，产业创新遭遇瓶颈也是不可忽视的内在力量。另一方面，国家供给侧改革实质性的取得成果，也对相关煤炭、钢铁板块构成了巨大利好。我们对于管理层经济层面的执行力充满信心，未来仍将充满投资机会。
具体而言，我们对于2017年的整体行情观点偏中性，市场整体仍将是指数区间震荡的行情。所以，2017年的工作需要更加仔细地精选个股，在供给侧改革、国企改革、一路一带以及部分细分成长领域当中去寻找机会。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，2017年我国宏观经济的基本面将是企稳，底部震荡的格局，部分细分领域仍将充满机会。同时，汇率风险逐步消化，对于实体的冲击将逐渐弱化。另一方面，市场大类资产配置的结构性变化仍将使得股市的配置性需求显著上升。在这样的环境之下，我们对于2017年的股票市场并不悲观，总体维持区间震荡行情观点，并且区间的中枢将逐渐上移。我们看好在国家多项改革措施当中获得真正机会的行业与个股，包括化工、国企改革、一路一带等方向。
长城保本混合型证券投资基金
（基金代码：200016）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为14.48亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为1.88%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为87.62%和1.06%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业1.04%；信息传输、软件和信息技术服务业0.02%；金融业0.01%。
5、本基金投资的前九名股票分别为：大华股份；凯莱英；硕贝德；百合花；苏州科达；贵广网络；兆易创新；中原证券；杭叉集团；汇金通。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券41.01%；金融债券14.10%；企业短期融资券6.71%；国家债券6.03%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16湖南03；15万达02；15兴业租赁债02；16四川09；16附息国债05。
二、投资策略和运作分析
2016年国内GDP增长小幅放缓至6.7%。具体来看，三大需求均有所下降。基建投资略微下滑，房地产投资的良好表现很大程度上对冲了制造业投资的下降，因此固定资产投资增长温和下行。尽管美国经济逐步复苏，但全球经济整体还未走出泥潭，出口对经济增长造成拖累。比较而言，消费总体表现比较平稳，维持10%以上的增长。此外，在经济平稳以及大宗商品价格大幅上涨的背景下，16年CPI同比小幅反弹，PPI同比在9月份转正，并在四季度录得较大涨幅。
2016年宏观经济好于预期，主要表现为很多周期行业板块的复苏持续好于预期，从供给层面看，多年的周期行业低迷和亏损，以及环保等因素，配合国家供给侧改革政策，很多行业过剩和劣势产能得到出清，行业格局变好。从股市表现看，年初市场出现熔断，万得全A指数一个月时间下跌30%左右，后续市场出现分化，传统蓝筹股和周期股逐渐走高，而中小板和创业板盘整一年之后，在年底出现破位下跌，在国家去金融杠杆和防范金融风险的指引下，市场风险偏好持续下降，回归基本面。
基于全年股票市场偏振荡，而且国内外存在很多不可控风险，市场回归基本面的判断，我们今年将持仓结构逐渐调整到以白马成长股、传统周期股和蓝筹股为主，根据安全垫累计情况，保持中性仓位。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为国内宏观经济将保持比较平稳，出现大起大落的概率较小，而美国方面在特朗普当选总统之后，存在较大不确定性因素，对中国存在不利的影响因素。而政策方面看，国家会持续推进供给侧改革，有利于传统行业盈利持续向好，另一方面将继续去金融杠杆和防范金融风险，抑制市场风险偏好。总体上我们判断股市维持振荡分化的走势，市场继续回归基本面。因此2017年我们股票配置以低估值蓝筹股和白马成长股为主，并通过自下而上寻找优质成长股来增加股票投资的弹性。
长城久利保本混合型证券投资基金
（基金代码：000030）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为42.72亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-5.59%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为78.29%和0.62%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业0.52%；农、林、牧、渔业0.04%；建筑业0.02%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：深天马Ａ；隆华节能；凯莱英；云投生态；百合花；苏州科达；文科园林；拓普集团；贵广网络；航天动力。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券24.85%；同业存单19.10%；金融债券14.70%；国家债券5.02%；可转债0.00%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16银河G1；16贵阳银行CD053；16萧山农商银行CD049；15上海债28；16电投03。
二、投资策略和运作分析
国内经济方面，2016年宏观经济呈现先降后企稳趋势；全年通胀维持较低水平，但PPI在大宗商品和供给侧改革影响下明显回升；全年美元走强大背景下，汇率面临一定贬值压力；货币政策收汇率、资产价格等因素掣肘而回归中性，下半年去杠杆和防风险成为主线，全年资金面呈现先松后紧。
债券市场方面，16年呈现市场牛熊交替，以10年期利率债收益率走势为标杆，市场大体分为上半年震荡上行、6月到10月一路下行和10月以后快速调整三个阶段。
权益市场方面，16年年初A股市场几度经历熔断和“股灾3.0”，暴跌之后震荡回升。下半年国内经济暂稳，A股总体呈现震荡上升态势。
债券配置方面，上半年产品处于第一个保本周结束和第二个保本发行期，本产品在固定收益类资产配置方面经历了先变现后建仓的过程，期间净值相对稳定。三季度迎来了本保本基金第二个保本周期的建仓期，我们的资产配置主要以利率债及高等级信用债为主。权益投资相对谨慎，且仓位较低，以稳步积累安全垫为主。四季度以后，债券市场出现大幅回调，组合操作以防守为主，进一步降低杠杆和久期，但组合还是出现一定程度回撤。
权益投资方面，年初受到股市深幅回调的影响，组合净值出现一定回撤，通过参与反弹适当减少了回撤幅度。上半年后期我们在产品到期前依据合同进行清仓，在新保本期开启后，权益投资一直相对谨慎，且仓位较低，以稳步积累安全垫为主。个股选择方面以价值蓝筹股为主，并辅以优质成长股，在安全垫还未积累起来的情况下维持较低仓位运行，实现净值的平稳增长。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外市场方面，一方面全球通胀和利率中枢处于小幅抬升过程中。美国积极的财政政策与大规模的基建投资计划能够为美国经济增长提供动力，美国可能将在全球增长中扮演领头羊角色。但另一方面，欧日等国复苏力度相对脆弱，存在一定政治风险。包括欧日货币政策边际效率下降，财政政策空间有限，另外英国脱欧谈判的启动、法荷德等国大选先后登台，右翼民粹主义逐渐抬头等诸多因素会导致政治和经济的不确定性加大。
国内经济方面，长期来看，我们认为中国经济下行的大周期并没有结束。投资方面，房地产限购会导致地产销售趋势性下滑，引发未来地产开发投资额将一定程度的下降；消费方面，近年居民可支配收入增速持续下滑，加之过快上升的房地产销售透支了家庭的消费需求，当前家庭消费对经济增长支撑能力趋弱，2017年随着汽车购置税红利减弱，消费整体将呈现稳中微降趋势；进出口方面，全球贸易保护主义升温，需关注逆全球化思潮对出口的压制，进而导致贸易顺差收窄。
因此我们认为2017年的市场情况更加错综复杂，利多与利空因素交织，我们对债券市场持区间波动的中性判断，风险和机会并存。
长城增强收益定期开放债券型证券投资基金
（基金代码：A类份额000254、C类份额000255）
一、数据摘要
1、2016年12月31日长城定期开放债券基金份额总额为100.64亿份，长城定期开放债券A基金份额为97.17亿份；长城定期开放债券C基金份额为3.46亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日长城定期开放债券A份额净值增长率为6.00%，长城定期开放债券C份额净值增长率为5.51%。
3、其中债券和股票投资比例分别为82.03%和0%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券31.80%；企业短期融资券23.35%；金融债券15.56%；同业存单10.88；中期票据4.27%；可转债0.00%。
5、本基金投资的前五名债券分别为：16国网01；16联通SCP007；16联通SCP006；16国开09；16上实SCP002；16兴业CD344；16兴业CD353。
二、投资策略和运作分析
2016年债券呈现市场牛熊交替，以10年期利率债收益率走势为标杆，市场大体分为上半年震荡上行、6月到10月一路下行和10月以后快速调整三个阶段。
16年年初，面对市场的不确定性，我们进一步优化了组合的信用结构，提升了整体组合的安全性，杠杆比例相对稳定。
市场进入第二季度后，震荡上行趋势不改。由于年初对债市偏谨慎并降低了组合久期，因此在利率震荡上行的过程中组合回撤较小。另外，在4月份债市调整后我们又择机提高了组合久期，并再度优化了组合信用结构。
进入3季度以后，市场利空和利好的信息和数据相互交织，组合结构整体变动不大。在收益率下行过程中，组合收益表现稳健。但进入10月份以后，市场利空消息不断积累，债券呈现出一定拥挤交易现象。因此我们对债券市场开始整体持偏谨慎态度，并择机减仓利率债，进一步调整优化组合结构。
10月下旬以后，债券市场出现大幅回调，组合操作以做好流动性管理和防守为主，进一步降低杠杆和久期，但本组合还是出现一定程度回撤。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外市场方面，一方面全球通胀和利率中枢处于小幅抬升过程中。美国积极的财政政策与大规模的基建投资计划能够为美国经济增长提供动力，美国可能将在全球增长中扮演领头羊角色。但另一方面，欧日等国复苏力度相对脆弱，存在一定政治风险。包括欧日货币政策边际效率下降，财政政策空间有限，另外英国脱欧谈判的启动、法荷德等国大选先后登台，右翼民粹主义逐渐抬头等诸多因素会导致政治和经济的不确定性加大。
国内经济方面，长期来看，我们认为中国经济下行的大周期并没有结束。投资方面，房地产限购会导致地产销售趋势性下滑，引发未来地产开发投资额将一定程度的下降；消费方面，近年居民可支配收入增速持续下滑，加之过快上升的房地产销售透支了家庭的消费需求，当前家庭消费对经济增长支撑能力趋弱，2017年随着汽车购置税红利减弱，消费整体将呈现稳中微降趋势；进出口方面，全球贸易保护主义升温，需关注逆全球化思潮对出口的压制，进而导致贸易顺差收窄。
因此我们认为2017年的市场情况更加错综复杂，利多与利空因素交织，我们对债券市场持区间波动的中性判断，风险和机会并存。
长城医疗保健混合型证券投资基金
（基金代码：000339）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为1.23亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-3.09%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为74.63%和0%
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业40.63%；批发和零售业16.41%；建筑业3.27%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：国药股份；骅威文化；华兰生物；恒瑞医药；爱尔眼科；华东医药；海南海药；南京医药；鱼跃医疗；人民同泰。
二、投资策略和运作分析
今年医药行业在全市场中跌幅居中，题材和概念股跌跌不休。本基金主要资产配置在稳定增长的个股，估值相对较高的配置较少，因此业绩表现尚可。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，今年会是医药政策的大年，相对前两年控费与降价压力之下，会多几重利好，一是新的医保目录或在今年出台，各省招标会逐渐落地，从而能让行业形势逐步好转；二是药审政策从严，研发型企业会明显受益。在这双重政策下，优势龙头企业明显会有一个市场份额提升过程，虽然这个过程会是较为缓慢，但叠加市场低迷之后医药板块的整体估值已回落不少，优质公司的长期投资价值已趋现。具体操作上，我们看好具有产品创新和商业模式创新的龙头公司，本基金将逐步调整和优化组合，争取在控制风险的前提下竭力改善基金的投资绩效。
长城工资宝货币市场基金
（基金代码：000615）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为0.35亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值收益率为1.9918%。
3、其中债券投资及银行存款和结算备付金投资比例分别为96.73%、1.66%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：金融债券84.92%；企业短期融资券8.49%；企业债券8.43%；国家债券0.00%。
5、本基金投资的前五名债券分别为：12国开33；16中普天CP001；12国电01；12石化01；16国债11。
二、投资策略和运作分析
国际上，全球化呈现逆向特征，民族主义民粹主义贸易保护主义盛行，特朗普逆袭美国大选，美联储加息，英国公投脱欧，意大利修宪公投失败，印度增速下降，巴西经济堪忧。美元走强，人民币面临贬值压力，中国实施紧平衡的货币政策和积极的财政政策，中国经济减速至同比增长6.7%。黄金宽幅震荡，油价和大宗商品价格大幅反弹，一二线房价暴涨，但CPI低位平稳,全年同比上涨2.0%。
债券市场方面，1季度，资产配置荒严重，市场主流为抢购高等级短融，规避长端利率风险和企业信用风险。新的《货币市场基金监督管理办法》正式实施，高等级短期债券收益率曲线下行，1年期AA+级短期融资券收益率在3.0%附近。2季度，资产配置荒延续，但受到信用债违约潮影响，债券收益率曲线2季度先上后下，半年末1年期AA+级短期融资券收益率在3.1%附近。3季度，利率债和高等级信用债继续受到热捧，债券收益率震荡走低。4季度，央行紧平衡货币政策，债市去杠杆，引发11月底理财赎回潮。国海证券“代持”事件和美国加息，引发“债灾”行情，3年债券牛市急速结束，收益率冲高，央行MLF投放万亿，引导收益率年末回落，1年期AA+级短期融资券收益率在4.5%附近。
回顾我们全年的操作，总体看来较为成功，为基金持有人获取了稳健回报。1季度，我们重点配置企业短期融资券。2-4季度，我们增持了Shibor浮息债券投资，滚动投放回购，保持组合流动性。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为特朗普上台后政策难以落实，美国经济和美元可能见顶回落，贸易保护主义盛行，发展中国家面临货币贬值压力和经济持续发展压力。中国经济增速将在6.6%附近，CPI预计在2.2%左右，一线地产继续向好，国内投资、贸易、消费低位运行。政府侧重推进“一带一路”，供给侧改革，去杠杆，调结构。
根据投资时钟理论，在经济衰退期，货币和债券将是投资最优选择。债券市场收益率分化，高等级信用债将继续得到追捧，中低等级信用债收益率预计上行，个别信用债违约。短期债券更具投资价值和风险规避能力。我们将根据经济基本面及资金面的变化，适时优化组合配置，努力为基金持有人取得稳健的投资回报。
长城久鑫保本混合型证券投资基金
（基金代码：000649）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为21.26亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-2.32%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为63.51%和3.28%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：；制造业3.07%；批发和零售业0.50%；信息传输、软件和信息技术服务业0.01%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：天广中茂；先导智能；人民同泰；深天马Ａ；凯莱英；百合花；苏州科达；贵广网络；中南文化；中原证券。
6、本基金投资的债券品种及比例为：金融债券31.00%；企业债券19.26%；企业短期融资券7.01%；国家债券6.68%；中期票据5.58%；可转债0.01%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16农发15；15中投G1；16电网CP001；10进出03；16国债05。
二、投资策略和运作分析
2016年经济环境复杂多变，海外政局动荡，民粹主义抬头，国内经济下行压力加大、人民币贬值加剧，以房地产和PPP拉动的投资成为支撑经济的重要力量。2016年货币政策中性，年内仅降准一次，并未降息，考虑到内外部环境的复杂性，央行的政策空间变窄，金融降杠杆逐渐成为央行的重要工作目标。债券市场方面，信用风险仍旧备受关注，违约主体范围扩大对市场产生多次冲击。而利率方面受到央行去杠杆的影响较大：从加强MPA考核，到公开市场的缩短放长提升融资成本，逐渐给予杠杆以压力，最终在年末美债收益快速上行及国海证券萝卜章事件中，各因素叠加发酵，债券收益率创出年内高点。
2016年对于股票市场是颇具戏剧性的一年，年初“熔断”导致三大股指断崖式下跌，市场哀鸿一片。之后新主席上马，市场信心逐渐恢复，新能源汽车、PPP等主题轮番炒作，四季度保险举牌成为市场关注焦点，但又随着监管层的一纸禁令导致市场再度大跌。纵观全年，上证综指和沪深300指数分别下跌12.31%和11.28%，创业板和中小板指数则分别下跌27.71%和22.89%，市场分化严重。投资者逐渐回归理性，业绩和估值成为最重要的选股逻辑。
2016年，在债券投资中我们保持组合久期中等，信用债以中高评级信用债为主，股票投资中，我们继续秉持自下而上选择个股、严格控制回撤的投资思路，通过灵活控制仓位，总体实现了稳定的投资回报。产品年初由于“熔断”回撤较大，之后一直控制较低仓位，从2季度之后仓位灵活性提高，参与了煤炭、环保、园林建筑、金融、地产等板块，并且在12月股票市场大幅回落前较早降低了仓位，及时兑现了收益。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年内外部环境更趋复杂，市场分歧也进一步加大。于内宏观经济和政策存在变数，于外美国外交政策变化可能深刻影响中国的地缘政治，进而对于贸易政策、军事布局等重要战略造成影响。从指标上看，今年汇率和通胀的变化是最值得关注的变量，这将会深刻影响央行的决策进而影响无风险利率和市场流动性水平，从而改变股票的估值中枢。我们判断2017年A股整体仍将呈现区间震荡格局，仍旧是存量资金博弈的局面。
金融领域杠杆仍较高，央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率。预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。在股票操作层面上仍将遵循绝对收益的理念，重视自下而上挖掘个股，严格控制整体的仓位暴露，及时止盈止损，力争实现净值的平稳增长。对于成长股，我们依然看好白酒、医药、电子、家电、传媒等偏重下游的板块，会优选行业龙头和有强势竞争壁垒的公司，投资于其成长加速阶段。对于周期股，我们将把握估值和预期低点，赚取估值修复的收益，重点关注景气度有望上升的化工、机械、金融、建筑、煤炭、油气、军工等板块。
长城久盈纯债分级债券型证券投资基金
（基金代码：长城久盈000768、长城久盈A 000769、长城久盈B000770）
一、数据摘要
1、2016年12月31日长城久盈分级债券基金份额总额为30.12亿份，长城久盈分级债券A基金份额为19.90亿份；长城久盈分级债券B基金份额为10.22亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日长城久盈分级债券基金份额净值增长率为7.65%。
3、其中债券和股票投资比例分别为81.94%和0%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券21.56%；金融债券21.40%；企业短期融资券19.76%；国家债券13.56%；中期票据5.75%。
5、本基金投资的前五名债券分别为：14农发07；16贴现国债44；16联合财险；12进出02；16百联集SCP001。
二、投资策略和运作分析
2016年国内GDP增长小幅放缓至6.7%。具体来看，三大需求均有所下降。基建投资略微下滑，房地产投资的良好表现很大程度上对冲了制造业投资的下降，因此固定资产投资增长温和下行。尽管美国经济逐步复苏，但全球经济整体还未走出泥潭，出口对经济增长造成拖累。比较而言，消费总体表现比较平稳，维持10%以上的增长。此外，在经济平稳以及大宗商品价格大幅上涨的背景下，16年CPI同比小幅反弹，PPI同比在9月份转正，并在四季度录得较大涨幅。
2016年央行货币政策的基调有所转变，从三季度开始“收短放长”，用14天和28天逆回购替代原来7天逆回购，同时拉长MLF的期限，进行“金融去杠杆”。与此同时，决策层通过减税与增支并举的财政政策，特别是结合PPP的方式，继续增加刺激经济增长的力度。
2016年债券市场先牛后熊。1月-5月在贷款提速，经济企稳预期抬头，营改增事件，以及信用违约事件频发等影响下，债券市场宽幅震荡。随后经济复苏暂时被证伪，在机构配置压力的推动下，6月到10月收益率一路下行。收益率在10月中旬达到年内低点，随后，央行“收短放长”的效应逐渐显现，银行间流动性逐渐变紧，同时决策层金融去杠杆的政策频繁出台，CPI逐步反弹，PPI由负转正，债券收益率从11月开始大幅上行。调整持续到12月底，随着央行加大流动性投放，债券配置盘出手，市场恐慌情绪缓解，收益率有所下行。
2016年，我们在新的封闭运作期开始后，坚持短久期和低杠杆的操作，在很大程度上减轻了年底债券市场的调整对组合造成的负面影响。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，经济复苏之路仍将坎坷，一方面，受政策调控的影响，房地产投资可能低位徘徊，同时制造业还有部分去产能压力，基建是投资增长的主要动力，但依然面临资金的约束；另一方面，欧洲和日本经济复苏的确定还需要时间，同时还面临美国贸易保护主义抬头的压力，外需企稳不容乐观。2017年CPI翘尾因素略有下行，大宗商品价格经过16年的反弹，继续上涨的动力有限，同时新涨价因素在经济增速下行周期中也不会明显扩张，预计CPI增速在17年不会大幅升高，PPI同比冲高后会有所回落。
2017年，央行会维持偏紧的货币政策，在保持币值稳定，维护国内流动性平稳的同时，继续进行“金融去杠杆”。2017年政府将继续提高赤字率，实施积极的财政政策来刺激经济增长。
展望2017年，在政策监管（包括央行去杠杆）由严转松，基本面变差以及通胀回落的拐点出现之前，债券市场还难以看到趋势性的机会。在这之前，我们将维持低杠杆短久期操作，等待拐点信号的出现以及市场超跌后的配置机会。
长城稳固收益债券型证券投资基金
（基金代码：A类份额000333、C类份额000334）
一、数据摘要
1、2016年12月31日长城稳固收益债券基金份额总额为46.15亿份，长城稳固收益债券A基金份额为45.95亿份；长城稳固收益债券B基金份额为0.20亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日长城稳固收益债券A份额净值增长率为-0.27%，长城稳固收益债券C份额净值增长率为-0.54%
3、其中债券和股票投资比例分别为83.27%和0%。
4、本基金投资的债券品种及比例为：企业短期融资券47.40%；同业存单17.02%；企业债券15.06%；国家债券5.56%。
5、本基金投资的前五名债券分别为：16国泰君安CP007；16新兴际华SCP003；16华电SCP007；16中建材SCP004；16中电投SCP009。
二、投资策略和运作分析
国内经济方面，2016年宏观经济呈现先降后企稳趋势；全年通胀维持较低水平，但PPI在大宗商品和供给侧改革影响下明显回升；全年美元走强大背景下，汇率面临一定贬值压力；货币政策收汇率、资产价格等因素掣肘而回归中性，下半年以去杠杆和防风险成为主线，全年资金面呈现先松后紧。
债券市场方面，16年呈现市场牛熊交替，以10年期利率债收益率走势为标杆，市场大体分为上半年震荡上行、6月到10月一路下行和10月以后快速调整三个阶段。
权益市场方面，16年年初A股市场几度经历熔断和“股灾3.0”，暴跌之后震荡回升。下半年国内经济暂稳，A股总体呈现震荡上升态势。
债券配置方面，前三季度组合投资相对审慎，久期和杠杆方面变化不大，信用结构方面进行了一定的优化和提升，从而前三季度表现相对平稳。我们在四季度债市调整之前大幅降低了组合久期，使得四季度组合回撤损失较小。
权益投资方面，年初权益仓位较低，躲过了快速下跌，之后利用了2月初和3月中旬两次反弹机会做多，并且在二季度积极抓住了券商、煤炭、智能制造、稀土永磁等热点主题的波段操作机会，实现了净值的平稳增长。下半年基于对上游资源品价格将继续上涨、周期性行业盈利将大幅改善的判断，我们参与了煤炭、水泥等周期股，但现货和期货价格的上涨短期内并未传导至股价，使得权益对组合整体贡献一般。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外市场方面，一方面全球通胀和利率中枢处于小幅抬升过程中。美国积极的财政政策与大规模的基建投资计划能够为美国经济增长提供动力，美国可能将在全球增长中扮演领头羊角色。但另一方面，欧日等国复苏力度相对脆弱，存在一定政治风险。包括欧日货币政策边际效率下降，财政政策空间有限，另外英国脱欧谈判的启动、法荷德等国大选先后登台，右翼民粹主义逐渐抬头等诸多因素会导致政治和经济的不确定性加大。
国内经济方面，长期来看，我们认为中国经济下行的大周期并没有结束。投资方面，房地产限购会导致地产销售趋势性下滑，引发未来地产开发投资额将一定程度的下降；消费方面，近年居民可支配收入增速持续下滑，加之过快上升的房地产销售透支了家庭的消费需求，当前家庭消费对经济增长支撑能力趋弱，2017年随着汽车购置税红利减弱，消费整体将呈现稳中微降趋势；进出口方面，全球贸易保护主义升温，需关注逆全球化思潮对出口的压制，进而导致贸易顺差收窄。
因此我们认为2017年的市场情况更加错综复杂，利多与利空因素交织，我们对债券市场持区间波动的中性判断，风险和机会并存。
长城新兴产业灵活配置混合型证券投资基金
（基金代码：000976）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为7.01亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为3.09%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为22.85%和30.59%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业10.31%；建筑业4.86%；信息传输、软件和信息技术服务业3.06%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：雅百特；梅泰诺；ST生化；东风股份；华星创业；隆华节能；联建光电；东方时尚；华业资本；东南网架。
6、本基金投资的债券品种及比例为：金融债券24.42%；企业债券7.27%；国家债券1.23%。
7、本基金投资的前四名债券分别为：16国开11；15国君G2；16南山04；15附息国债11。
二、投资策略和运作分析
去年从股票市场熔断开始，到年底债券风波以及对险资举牌的控制，市场基本上处于底部震荡的态势。16年全年市场波折较多，上半年新能源汽车板块一枝独秀，其余板块不温不火，下半年供给侧改革、PPP、大盘蓝筹等股票表现较好，但在年底对险资举牌控制后，这些个股也回落较大。
17年我们仍然会在季度中对热点的版块和个股进行了一定程度的波段操作。我们将继续细心甄别风险，选择未来几个季度业绩增长确定，具备长期空间的行业和公司作为本基金投资的重点，争取为持有人做出更好的回报。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望一季度来看，该季度是上市公司年报和季报期，这个季度是对过去一年的上市公司业绩的验证期，这个季度上市公司的好与坏将迎来统一的验证。对于操作来说，目前国内IPO的速度维持快速发行的节奏，国外美国新总统上任，外部环境进一步不确定，加上国内经济下行的压力，市场仍然处于震荡盘整态势。
目前市场的格局在没有新增资金入市的情况下，指数维持窄幅震荡的板块轮动行情。由于在窄幅震荡的行情中，结构要优于仓位，保持中性仓位的运作，不让过高的仓位暴露风险。
在投资思路方面，我们对于热点板块和个股仍然会考虑去做波段，但主要的个股和持仓仍然会集中在新能源、节能环保、自动化、互联网、配网、高铁、移动支付、医药、食品安全、国企改革、国防安全、信息安全等符合国家政策和持续投入的行业。我们会在这些板块自下而上的仔细甄别个股，选择有核心技术、管理层过硬、产品壁垒高、市场空间大的公司进行集中配置。
长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金
（基金代码：000977）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为21.55亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-6.12%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为79.28%和4.94%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业51.50%；采矿业12.23%；金融业5.73%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：泰胜风能；宏发股份；神雾环保；捷成股份；永利股份；潞安环能；联化科技；建设银行；中国石化；三聚环保。
6、本基金投资的债券品种及比例为：国家债券4.03%；金融债券1.00%。
7、本基金投资的债券为：16附息国债05；16进出08。
二、投资策略和运作分析
2016年,在经历1月份的快速单边下跌后，市场一直维持窄幅震荡格局，结构性行情较为明显。高估值的中小创指数跌幅较大，上一轮牛市期间落后较多的板块表现较好，此外打新收益对规模较小的基金构成了较大贡献。上半年我们保持了较低的仓位、下半年略有提升并重视了自上而下的配置机会。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对中国经济的长期前景满怀希望和信心，在耐心等待新兴产业的成长壮大的同时保持对传统产业格局优化的乐观态度。我们坚定看好石化能源的清洁利用、环保新材料、互联网基础设施建设、文化娱乐、信息化和智能化、养老保健等细分领域，并在其中寻找核心持仓品种。此外，一些传统行业中随着市场竞争格局变化、产业结构变迁涌现出来的龙头企业也是我们关注的重点。展望2017年，我们将继续坚守在自己的能力边界之内精选个股，并结合自上而下的配置思路，做好组合管理。
长城改革红利灵活配置混合型证券投资基金
（基金代码：001255）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为18.20亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-12.44%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为82.18%和4.90%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业52.04%；信息传输、软件和信息技术服务业6.47%；建筑业4.89%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：商赢环球；天广中茂；隆华节能；ST生化；雅百特；澳洋顺昌；开尔新材；金陵药业；国星光电；海南海药。
6、本基金投资的债券品种及比例为：国家债券4.92%。
7、本基金投资的债券为：16国债05。
二、投资策略和运作分析
去年从股票市场熔断开始，到年底债券风波以及对险资举牌的控制，市场基本上处于底部震荡的态势。16年全年市场波折较多，上半年新能源汽车板块一枝独秀，其余板块不温不火，下半年供给侧改革、PPP、大盘蓝筹等股票表现较好，但在年底对险资举牌控制后，这些个股也回落较大。
17年我们仍然会在季度中对热点的版块和个股进行了一定程度的波段操作。我们将继续细心甄别风险，选择未来几个季度业绩增长确定，具备长期空间的行业和公司作为本基金投资的重点，争取为持有人做出更好的回报。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望一季度来看，该季度是上市公司年报和季报期，这个季度是对过去一年的上市公司业绩的验证期，这个季度上市公司的好与坏将迎来统一的验证。对于操作来说，目前国内IPO的速度维持快速发行的节奏，国外美国新总统上任，外部环境进一步不确定，加上国内经济下行的压力，市场仍然处于震荡盘整态势。
目前市场的格局在没有新增资金入市的情况下，指数维持窄幅震荡的板块轮动行情。由于在窄幅震荡的行情中，结构要优于仓位，保持中性仓位的运作，不让过高的仓位暴露风险。
在投资思路方面，我们对于热点板块和个股仍然会考虑去做波段，但主要的个股和持仓仍然会集中在新能源、节能环保、自动化、互联网、配网、高铁、移动支付、医药、食品安全、国企改革、国防安全、信息安全等符合国家政策和持续投入的行业。我们会在这些板块自下而上的仔细甄别个股，选择有核心技术、管理层过硬、产品壁垒高、市场空间大的公司进行集中配置。
长城久惠保本混合型证券投资基金
（基金代码：001363）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为22.36亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-2.91%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为71.28%和0.91%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：信息传输、软件和信息技术服务业0.58%；制造业0.27%；房地产业0.07%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：高新兴；凯莱英；万泽股份；百合花；苏州科达；贵广网络；中原证券；杭叉集团；景旺电子；比音勒芬。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券18.60%；国家债券8.26%；金融债券7.98%；企业短期融资券4.47%；同业存单4.43%；可转债2.41%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：15河南05；16湖北债05；15江苏05；15国债13；16国开02。
二、投资策略和运作分析
2016年经济环境复杂多变，海外政局动荡，民粹主义抬头，国内经济下行压力加大、人民币贬值加剧，以房地产和PPP拉动的投资成为支撑经济的重要力量。2016年货币政策中性，年内仅降准一次，并未降息，考虑到内外部环境的复杂性，央行的政策空间变窄，金融降杠杆逐渐成为央行的重要工作目标。
2016年对于股票市场是颇具戏剧性的一年，年初“熔断”导致三大股指断崖式下跌，市场哀鸿一片。之后新主席上马，市场信心逐渐恢复，新能源汽车、PPP等主题轮番炒作，四季度保险举牌成为市场关注焦点，但又随着监管层的一纸禁令导致市场再度大跌。纵观全年，上证综指和沪深300指数分别下跌12.31%和11.28%，创业板和中小板指数则分别下跌27.71%和22.89%，市场分化严重。投资者逐渐回归理性，业绩和估值成为最重要的选股逻辑。
2016年我们继续秉持自下而上选择个股、严格控制回撤的投资思路，通过灵活控制仓位，总体实现了稳定的投资回报。产品年初由于“熔断”回撤较大，之后一直控制较低仓位，从2季度之后仓位灵活性提高，参与了煤炭、环保、园林建筑、金融、地产等板块，并且在12月股票市场大幅回落前较早降低了仓位，及时兑现了收益。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年内外部环境更趋复杂，市场分歧也进一步加大。于内宏观经济和政策存在变数，于外美国外交政策变化可能深刻影响中国的地缘政治，进而对于贸易政策、军事布局等重要战略造成影响。从指标上看，今年汇率和通胀的变化是最值得关注的变量，这将会深刻影响央行的决策进而影响无风险利率和市场流动性水平，从而改变股票的估值中枢。我们判断2017年A股整体仍将呈现区间震荡格局，仍旧是存量资金博弈的局面。
我们在股票操作层面上仍将遵循绝对收益的理念，重视自下而上挖掘个股，严格控制整体的仓位暴露，及时止盈止损，力争实现净值的平稳增长。对于成长股，我们依然看好白酒、医药、电子、家电、传媒等偏重下游的板块，会优选行业龙头和有强势竞争壁垒的公司，投资于其成长加速阶段。对于周期股，我们将把握估值和预期低点，赚取估值修复的收益，重点关注景气度有望上升的化工、机械、金融、建筑、煤炭、油气、军工等板块。
长城久祥保本混合型证券投资基金
（基金代码：001613）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为24.63亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为1.10%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为93.09%和0.69%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业0.70%；信息传输、软件和信息技术服务业0.01%；金融业0.00%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：大华股份；凯莱英；百合花；苏州科达；贵广网络；兆易创新；中原证券；杭叉集团；比音勒芬；汇金通。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券78.51%；国家债券5.01%；企业短期融资券2.02%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16国电02；16财通债；15东北债；15南航01；16国债01。
二、投资策略和运作分析
2016年国内GDP增长小幅放缓至6.7%。具体来看，三大需求均有所下降。基建投资略微下滑，房地产投资的良好表现很大程度上对冲了制造业投资的下降，因此固定资产投资增长温和下行。尽管美国经济逐步复苏，但全球经济整体还未走出泥潭，出口对经济增长造成拖累。比较而言，消费总体表现比较平稳，维持10%以上的增长。此外，在经济平稳以及大宗商品价格大幅上涨的背景下，16年CPI同比小幅反弹，PPI同比在9月份转正，并在四季度录得较大涨幅。
2016年宏观经济好于预期，主要表现为很多周期行业板块的复苏持续好于预期，从供给层面看，多年的周期行业低迷和亏损，以及环保等因素，配合国家供给侧改革政策，很多行业过剩和劣势产能得到出清，行业格局变好。从股市表现看，年初市场出现熔断，万得全A指数一个月时间下跌30%左右，后续市场出现分化，传统蓝筹股和周期股逐渐走高，而中小板和创业板盘整一年之后，在年底出现破位下跌，在国家去金融杠杆和防范金融风险的指引下，市场风险偏好持续下降，回归基本面。
基于全年股票市场偏振荡，而且国内外存在很多不可控风险，市场回归基本面的判断，我们今年将持仓结构逐渐调整到以白马成长股、传统周期股和蓝筹股为主，根据安全垫累计情况，保持中性仓位。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为国内宏观经济将保持比较平稳，出现大起大落的概率较小，而美国方面在特朗普当选总统之后，存在较大不确定性因素，对中国存在不利的影响因素。而政策方面看，国家会持续推进供给侧改革，有利于传统行业盈利持续向好，另一方面将继续去金融杠杆和防范金融风险，抑制市场风险偏好。总体上我们判断股市维持振荡分化的走势，市场继续回归基本面。因此2017年我们股票配置以低估值蓝筹股和白马成长股为主，并通过自下而上寻找优质成长股来增加股票投资的弹性。
长城新策略灵活配置混合型证券投资基金
（基金代码：A类份额001670、C类份额001671）
一、数据摘要
1、2016年12月31日长城新策略基金份额总额为5.01亿份，A类基金份额为4.98亿份； C类基金份额为0.02亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日A类基金份额净值增长率为-3.17%； C类基金份额净值增长率为-0.76%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为15.99%和81.96%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：采矿业5.99%；金融业4.40%；制造业4.07%。
5、本基金投资的股票分别为：中国石化；中国石油；中国银行；工商银行；大华股份；长安汽车；平安银行；深圳机场；潍柴动力；河钢股份。
6、本基金投资的债券品种及比例为：同业存单35.66%；金融债券26.09%；企业债券19.78%；国家债券6.07%；可转债0.04%。
7、本基金投资的前五名债券为：16浦发CD013；16进出01；16广州农村商业银行CD053；16农发20；16国债11。
二、投资策略和运作分析
2016年供给侧结构性改革的稳步推进对于经济及市场均产生了深远影响。进出口、消费、固定资产投资继续底部徘徊，民间投资探底企稳。金融数据方面，新增信贷及社会融资总额同比仍然持续增长，资金脱实入虚迹象明显，风险逐渐累积，基于此，政策方面逐渐转向防风险和去杠杆。在全球大宗商品反弹过程中，伴随国内供给侧改革，工业品价格指数持续多年负增长局面结束，CPI底部反弹。外汇市场方面受境外市场影响更为明显，英国公投结果退欧，南海仲裁案，土耳其政变，特朗普当选等各类事件，均加大了国际市场避险情绪，并助推美元指数大幅上涨，美债收益率在共和党胜选冲击下，更是短时期内快速跳升，人民币兑美元延续贬值趋势延续，资本外流压力有所加大。债券市场方面，信用风险仍旧备受关注，违约主体范围扩大对市场产生多轮冲击。而利率方面受到央行去杠杆的影响较大：从加强MPA考核，到公开市场的缩短放长提升融资成本，逐渐给予杠杆以压力，最终在年末美债收益率上行及国海证券萝卜章事件中，各因素叠加发酵，债券收益率创出年内高点。股票市场演绎更为剧烈，年初受熔断制度影响以及去杠杆的催化，股市在上半年大幅下跌，尤其是计算机传媒等成长板块跌幅更大，之后受风险偏好逐步回暖，从指数来看市场窄幅震荡，但结构化机会持续演绎，包括黄金、白酒、新能源汽车产业链、半导体等均表现较好。下半年市场情绪在保险举牌等刺激下快速恢复，受供给侧改革推动的周期股以及国企混合所有制改革推动的蓝筹股均具备明显绝对收益机会。
本基金基于类绝对收益目标下风险与收益的对比考量，债券部分以政策性利率债及中高评级信用债为主，保持久期中短，并适度参与利率债波段机会操作。股票投资方面，维持中低仓位，持仓品种以估值合理且有业绩的品种为主，积极参与了混合所有制改革个股，同时本基金积极参与了新股申购来提升组合净值。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，全球不确定性因素依旧，国内十九大即将召开，防风险仍将是首要关注点。金融领域杠杆仍较高，央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率。预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。股票市场机会将主要关注国企改革及供给侧改革主题，以及业绩优秀估值合理个股。
长城久安保本混合型证券投资基金
（基金代码：002296）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为26.30亿份。
2、2016年1月12日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为2.00%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为85.24%和1.67%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：；制造业1.43%；信息传输、软件和信息技术服务业0.24%；金融业0.00%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：大华股份；捷成股份；旗滨集团；凯莱英；硕贝德；百合花；苏州科达；贵广网络；兆易创新；中原证券。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券33.28%；金融债券21.45%；国家债券8.22%；企业短期融资券3.72%；同业存单3.66%；可转债1.34%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16农发14；16湖北01；15河南Z5；16联通SCP004；16富力01。
二、投资策略和运作分析
2016年供给侧结构性改革的稳步推进对于经济及市场均产生了深远影响。进出口、消费、固定资产投资继续底部徘徊，民间投资探底企稳。金融数据方面，新增信贷及社会融资总额同比仍然持续增长，资金脱实入虚迹象明显，风险逐渐累积，基于此，政策方面逐渐转向防风险和去杠杆。在全球大宗商品反弹过程中，伴随国内供给侧改革，工业品价格指数持续多年负增长局面结束，CPI底部反弹。外汇市场方面受境外市场影响更为明显。英国公投结果退欧，南海仲裁案，土耳其政变，特朗普当选等各类事件，均加大了国际市场避险情绪，并助推美元指数大幅上涨，美债收益率在共和党胜选冲击下，更是短时期内快速跳升，人民币兑美元延续贬值趋势延续，资本外流压力有所加大。债券市场方面，信用风险仍旧备受关注，违约主体范围扩大对市场产生多次冲击。而利率方面受到央行去杠杆的影响较大：从加强MPA考核，到公开市场的缩短放长提升融资成本，逐渐给予杠杆以压力，最终在年末美债收益上行及国海证券萝卜章事件中，各因素叠加发酵，债券收益率创出年内高点。从股市表现看，年初市场出现熔断，万得全A指数一个月时间下跌30%左右，后续市场出现分化，传统蓝筹股和周期股逐渐走高，而中小板和创业板盘整一年之后，在年底出现破位下跌，在国家去金融杠杆和防范金融风险的指引下，市场风险偏好持续下降，回归基本面。
2016年我们在债券投资上，保持组合中等久期，同时严格限制主体资质在中高评级。而基于全年股票市场偏振荡，而且国内外存在很多不可控风险，市场回归基本面的判断，我们今年将持仓结构逐渐调整到以白马成长股、传统周期股和蓝筹股为主，根据安全垫累积情况，保持中性仓位，并积极参与新股申购提升组合净值。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为国内宏观经济将保持比较平稳，出现大起大落的概率较小，而美国方面在特朗普当选总统之后，存在较大不确定性因素，对中国存在不利的影响因素。而政策方面看，国家会持续推进供给侧改革，有利于传统行业盈利持续向好，另一方面将继续去金融杠杆和防范金融风险，抑制市场风险偏好。总体上我们判断股市维持振荡分化的走势，市场继续回归基本面。因此2017年我们股票配置以低估值蓝筹股和白马成长股为主，并通过自下而上寻找优质成长股来增加股票投资的弹性。央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率，预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。
长城新优选混合型证券投资基金
（基金代码：A类份额002227、C类份额002228）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金份额总额为5.54亿份，A类基金份额为5.46亿份； C类基金份额为0.07亿份。
2、2016年3月22日至2016年12月31日A类基金份额净值增长率为2.50%； C类基金份额净值增长率为5.00%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为13.39%和84.80%
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业4.30%；金融业4.05%；采矿业3.89%。
5、本基金投资的股票分别为：中国石油；中国银行；国药股份；长安汽车；中国石化；工商银行；大华股份；中兴通讯；平安银行；河钢股份。
二、投资策略和运作分析
2016年供给侧结构性改革的稳步推进对于经济及市场均产生了深远影响。进出口、消费、固定资产投资继续底部徘徊，民间投资探底企稳。金融数据方面，新增信贷及社会融资总额同比仍然持续增长，资金脱实入虚迹象明显，风险逐渐累积，基于此，政策方面逐渐转向防风险和去杠杆。在全球大宗商品反弹过程中，伴随国内供给侧改革，工业品价格指数持续多年负增长局面结束，CPI底部反弹。外汇市场方面受境外市场影响更为明显，英国公投结果退欧，南海仲裁案，土耳其政变，特朗普当选等各类事件，均加大了国际市场避险情绪，并助推美元指数大幅上涨，美债收益率在共和党胜选冲击下，更是短时期内快速跳升，人民币兑美元延续贬值趋势延续，资本外流压力有所加大。债券市场方面，信用风险仍旧备受关注，违约主体范围扩大对市场产生多轮冲击。而利率方面受到央行去杠杆的影响较大：从加强MPA考核，到公开市场的缩短放长提升融资成本，逐渐给予杠杆以压力，最终在年末美债收益率上行及国海证券萝卜章事件中，各因素叠加发酵，债券收益率创出年内高点。股票市场演绎更为剧烈，年初受熔断制度影响以及去杠杆的催化，股市在上半年大幅下跌，尤其是计算机传媒等成长板块跌幅更大，之后受风险偏好逐步回暖，从指数来看市场窄幅震荡，但结构化机会持续演绎，包括黄金、白酒、新能源汽车产业链、半导体等均表现较好。下半年市场情绪在保险举牌等刺激下快速恢复，受供给侧改革推动的周期股以及国企混合所有制改革推动的蓝筹股均具备明显绝对收益机会。
本基金基于类绝对收益目标下风险与收益的对比考量，债券部分以政策性利率债及中高评级信用债为主，保持久期中短，并适度参与利率债波段机会操作。股票投资方面，维持中低仓位，持仓品种以估值合理且有业绩的品种为主，积极参与了混合所有制改革个股，同时本基金积极参与了新股申购来提升组合净值。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，全球不确定性因素依旧，国内十九大即将召开，防风险仍将是首要关注点。金融领域杠杆仍较高，央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率。预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。股票市场机会将主要关注国企改革及供给侧改革主题，以及业绩优秀估值合理个股。
长城久润保本混合型证券投资基金
（基金代码：002512）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为24.04亿份。
2、2016年4月26日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为0.70%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为88.27%和2.25%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业1.08%；批发和零售业0.73%；建筑业0.26%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：人民同泰；铁汉生态；商赢环球；天业通联；宏发股份；凯莱英；华谊嘉信；歌尔股份；*ST宇顺；当代明诚。
6、本基金投资的债券品种及比例为：金融债券48.31%；企业债券17.64%；国家债券10.16%；同业存单4.06%；可转债0.14%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16农发02；16农发15；16进出04；16电投01；16辽宁01。
二、投资策略和运作分析
2016年经济环境复杂多变，海外政局动荡，民粹主义抬头，国内经济下行压力加大、人民币贬值加剧，以房地产和PPP拉动的投资成为支撑经济的重要力量。2016年货币政策中性，年内仅降准一次，并未降息，考虑到内外部环境的复杂性，央行的政策空间变窄，金融降杠杆逐渐成为央行的重要工作目标。
2016年对于股票市场是颇具戏剧性的一年，年初“熔断”导致三大股指断崖式下跌，市场哀鸿一片。之后新主席上马，市场信心逐渐恢复，新能源汽车、PPP等主题轮番炒作，四季度保险举牌成为市场关注焦点，但又随着监管层的一纸禁令导致市场再度大跌。纵观全年，上证综指和沪深300指数分别下跌12.31%和11.28%，创业板和中小板指数则分别下跌27.71%和22.89%，市场分化严重。投资者逐渐回归理性，业绩和估值成为最重要的选股逻辑。
2016年，在债券投资中我们保持组合久期中等，信用债以中高评级信用债为主，股票投资中，我们继续秉持自下而上选择个股、严格控制回撤的投资思路，通过灵活控制仓位，总体实现了稳定的投资回报。产品成立于1月底市场动荡之际，一直控制较低仓位，从2季度之后仓位灵活性提高，参与了煤炭、环保、园林建筑、金融、地产等板块，并且在12月股票市场大幅回落前较早降低了仓位，及时兑现了收益。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年内外部环境更趋复杂，市场分歧也进一步加大。于内宏观经济和政策存在变数，于外美国外交政策变化可能深刻影响中国的地缘政治，进而对于贸易政策、军事布局等重要战略造成影响。从指标上看，今年汇率和通胀的变化是最值得关注的变量，这将会深刻影响央行的决策进而影响无风险利率和市场流动性水平，从而改变股票的估值中枢。我们判断2017年A股整体仍将呈现区间震荡格局，仍旧是存量资金博弈的局面。
金融领域杠杆仍较高，央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率。预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。我们在股票操作层面上仍将遵循绝对收益的理念，重视自下而上挖掘个股，严格控制整体的仓位暴露，及时止盈止损，力争实现净值的平稳增长。对于成长股，我们依然看好白酒、医药、电子、家电、传媒等偏重下游的板块，会优选行业龙头和有强势竞争壁垒的公司，投资于其成长加速阶段。对于周期股，我们将把握估值和预期低点，赚取估值修复的收益，重点关注景气度有望上升的化工、机械、金融、建筑、煤炭、油气、军工等板块。
长城久益保本混合型证券投资基金
（基金代码：A类份额002543、C类份额002544）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金份额总额为27.80亿份，A类基金份额为24.77亿份； C类基金份额为3.03亿份。
2、2016年4月28日至2016年12月31日A类基金份额净值增长率为1.10%； C类基金份额净值增长率为0.70%。
3、其中债券投资和股票投资比例分别为85.54%和1.06%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业0.72%；信息传输、软件和信息技术服务业0.23%；批发和零售业0.11%。
5、本基金投资的前十名股票分别为：大华股份；捷成股份；凯莱英；国药股份；硕贝德；百合花；苏州科达；贵广网络；兆易创新；中原证券。
6、本基金投资的债券品种及比例为：金融债券51.61%；企业债券13.04%；国家债券8.76%；同业存单5.24%；可转债0.25%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16农发15；16农发14；16国债11；15江苏债24；16进出04。
二、投资策略和运作分析
2016年供给侧结构性改革的稳步推进对于经济及市场均产生了深远影响。进出口、消费、固定资产投资继续底部徘徊，民间投资探底企稳。金融数据方面，新增信贷及社会融资总额同比仍然持续增长，资金脱实入虚迹象明显，风险逐渐累积，基于此，政策方面逐渐转向防风险和去杠杆。在全球大宗商品反弹过程中，伴随国内供给侧改革，工业品价格指数持续多年负增长局面结束，CPI底部反弹。外汇市场方面受境外市场影响更为明显。英国公投结果退欧，南海仲裁案，土耳其政变，特朗普当选等各类事件，均加大了国际市场避险情绪，并助推美元指数大幅上涨，美债收益率在共和党胜选冲击下，更是短时期内快速跳升，人民币兑美元延续贬值趋势延续，资本外流压力有所加大。债券市场方面，信用风险仍旧备受关注，违约主体范围扩大对市场产生多次冲击。而利率方面受到央行去杠杆的影响较大：从加强MPA考核，到公开市场的缩短放长提升融资成本，逐渐给予杠杆以压力，最终在年末美债收益上行及国海证券萝卜章事件中，各因素叠加发酵，债券收益率创出年内高点。从股市表现看，年初市场出现熔断，万得全A指数一个月时间下跌30%左右，后续市场出现分化，传统蓝筹股和周期股逐渐走高，而中小板和创业板盘整一年之后，在年底出现破位下跌，在国家去金融杠杆和防范金融风险的指引下，市场风险偏好持续下降，回归基本面。
2016年我们在债券投资上，保持组合中等久期，同时严格限制主体资质在中高评级。而基于全年股票市场偏振荡，而且国内外存在很多不可控风险，市场回归基本面的判断，我们今年将持仓结构逐渐调整到以白马成长股、传统周期股和蓝筹股为主，根据安全垫累积情况，保持中性仓位，并积极参与新股申购提升组合净值。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为国内宏观经济将保持比较平稳，出现大起大落的概率较小，而美国方面在特朗普当选总统之后，存在较大不确定性因素，对中国存在不利的影响因素。而政策方面看，国家会持续推进供给侧改革，有利于传统行业盈利持续向好，另一方面将继续去金融杠杆和防范金融风险，抑制市场风险偏好。总体上我们判断股市维持振荡分化的走势，市场继续回归基本面。因此2017年我们股票配置以低估值蓝筹股和白马成长股为主，并通过自下而上寻找优质成长股来增加股票投资的弹性。央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率，预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。
长城新视野混合型证券投资基金
（基金代码：A类份额002225、C类份额002226）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金份额总额为3.37亿份，A类基金份额为0.01亿份；C类基金份额为3.35亿份。
2、2016年4月29日至2016年12月31日A类基金份额净值增长率为-2.50%；C类基金份额净值增长率为-2.80%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为0.01%和89.36%
4、本基金投资前三名的行业及比例为：金融业0.00%；制造业0.00%。
5、本基金投资的股票分别为：华安证券；天顺风能。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券68.07%；国家债券21.59%；可转债0.00%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16国债09；12国电01；15财达债；12石化01；16国债11。
二、投资策略和运作分析
国内经济方面，2016年宏观经济呈现先降后企稳趋势；全年通胀维持较低水平，但PPI在大宗商品和供给侧改革影响下明显回升；全年美元走强大背景下，汇率面临一定贬值压力；货币政策收汇率、资产价格等因素掣肘而回归中性，下半年去杠杆和防风险成为主线，全年资金面呈现先松后紧。
债券市场方面，16年呈现市场牛熊交替，以10年期利率债收益率走势为标杆，市场大体分为上半年震荡上行、6月到10月一路下行和10月以后快速调整三个阶段。
权益市场方面，16年年初A股市场几度经历熔断和“股灾3.0”，暴跌之后震荡回升。下半年国内经济暂稳，A股总体呈现震荡上升态势。
债券配置方面，上半年产品成立伊始，主要以稳步积累安全垫为目标，所以我们在严格把控信用风险的前提下，分阶段配置了期限适中，性价比较高的信用债，运作初期整体净值表现平稳。四季度以后，债券市场出现大幅回调，组合操作以防守为主，进一步降低杠杆和久期，但组合还是出现一定程度回撤。
权益投资方面，在安全垫积累阶段相对谨慎，整体参与力度较低；三季度基于对上游资源品价格将继续上涨、周期性行业盈利将大幅改善的判断，我们参与了煤炭、水泥等周期股，但现货和期货价格的上涨短期内并未传导至股价，使得我们的投资在全季度未能为持有人带来正收益。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外市场方面，一方面全球通胀和利率中枢处于小幅抬升过程中。美国积极的财政政策与大规模的基建投资计划能够为美国经济增长提供动力，美国可能将在全球增长中扮演领头羊角色。但另一方面，欧日等国复苏力度相对脆弱，存在一定政治风险。包括欧日货币政策边际效率下降，财政政策空间有限，另外英国脱欧谈判的启动、法荷德等国大选先后登台，右翼民粹主义逐渐抬头等诸多因素会导致政治和经济的不确定性加大。
国内经济方面，长期来看，我们认为中国经济下行的大周期并没有结束。投资方面，房地产限购会导致地产销售趋势性下滑，引发未来地产开发投资额将一定程度的下降；消费方面，近年居民可支配收入增速持续下滑，加之过快上升的房地产销售透支了家庭的消费需求，当前家庭消费对经济增长支撑能力趋弱，2017年随着汽车购置税红利减弱，消费整体将呈现稳中微降趋势；进出口方面，全球贸易保护主义升温，需关注逆全球化思潮对出口的压制，进而导致贸易顺差收窄。
因此我们认为2017年的市场情况更加错综复杂，利多与利空因素交织，我们对债券市场持区间波动的中性判断，风险和机会并存。
长城久源保本混合型证券投资基金
（基金代码：002703）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金份额总额为19.64亿份。
2、2016年6月21日至2016年12月31日基金份额净值增长率为-0.30%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为0.23%和77.84%
4、本基金投资前三名的行业及比例为：批发和零售业0.17%；制造业0.05%；金融业0.01%。
5、本基金投资的股票分别为：人民同泰；苏州科达；中原证券；易明医药；信捷电气；英飞特；浙江仙通；同为股份；美联新材。
6、本基金投资的债券品种及比例为：企业债券53.37%；国家债券5.31%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16联通03；16华电02；16上港03；16中金01；15四川09。
二、投资策略和运作分析
2016年经济环境复杂多变，海外政局动荡，民粹主义抬头，国内经济下行压力加大、人民币贬值加剧，以房地产和PPP拉动的投资成为支撑经济的重要力量。2016年货币政策中性，年内仅降准一次，并未降息，考虑到内外部环境的复杂性，央行的政策空间变窄，金融降杠杆逐渐成为央行的重要工作目标。
2016年对于股票市场是颇具戏剧性的一年，年初“熔断”导致三大股指断崖式下跌，市场哀鸿一片。之后新主席上马，市场信心逐渐恢复，新能源汽车、PPP等主题轮番炒作，四季度保险举牌成为市场关注焦点，但又随着监管层的一纸禁令导致市场再度大跌。纵观全年，上证综指和沪深300指数分别下跌12.31%和11.28%，创业板和中小板指数则分别下跌27.71%和22.89%，市场分化严重。投资者逐渐回归理性，业绩和估值成为最重要的选股逻辑。
2016年我们继续秉持自下而上选择个股、严格控制回撤的投资思路，通过灵活控制仓位，总体实现了稳定的投资回报。产品成立于1月底市场动荡之际，一直控制较低仓位，从2季度之后仓位灵活性提高，参与了煤炭、环保、园林建筑、金融、地产等板块，并且在12月股票市场大幅回落前较早降低了仓位，及时兑现了收益。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年内外部环境更趋复杂，市场分歧也进一步加大。于内宏观经济和政策存在变数，于外美国外交政策变化可能深刻影响中国的地缘政治，进而对于贸易政策、军事布局等重要战略造成影响。从指标上看，今年汇率和通胀的变化是最值得关注的变量，这将会深刻影响央行的决策进而影响无风险利率和市场流动性水平，从而改变股票的估值中枢。我们判断2017年A股整体仍将呈现区间震荡格局，仍旧是存量资金博弈的局面。
我们在股票操作层面上仍将遵循绝对收益的理念，重视自下而上挖掘个股，严格控制整体的仓位暴露，及时止盈止损，力争实现净值的平稳增长。对于成长股，我们依然看好白酒、医药、电子、家电、传媒等偏重下游的板块，会优选行业龙头和有强势竞争壁垒的公司，投资于其成长加速阶段。对于周期股，我们将把握估值和预期低点，赚取估值修复的收益，重点关注景气度有望上升的化工、机械、金融、建筑、煤炭、油气、军工等板块。
长城久鼎保本混合型证券投资基金
（基金代码：002542）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金份额总额为37.43亿份。
2、2016年7月21日至2016年12月31日基金份额净值增长率为-0.30%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为0.95%和59.85%
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业0.62%；信息传输、软件和信息技术服务业0.23%;批发和零售业0.10%。
5、本基金投资的股票分别为：大华股份；捷成股份；国药股份；弘亚数控；英飞特；同为股份；天铁股份；贵广网络；华统股份；道恩股份。
6、本基金投资的债券品种及比例为：金融债券26.26%；企业债券16.77%；企业短期融资券11.82%；国家债券5.22%；可转债0.01%。
7、本基金投资的前五名债券分别为：16农发20；16国电SCP003；16农发15；16华润02；13农发08。
二、投资策略和运作分析
2016年供给侧结构性改革的稳步推进对于经济及市场均产生了深远影响。进出口、消费、固定资产投资继续底部徘徊，民间投资探底企稳。金融数据方面，新增信贷及社会融资总额同比仍然持续增长，资金脱实入虚迹象明显，风险逐渐累积，基于此，政策方面逐渐转向防风险和去杠杆。在全球大宗商品反弹过程中，伴随国内供给侧改革，工业品价格指数持续多年负增长局面结束，CPI底部反弹。外汇市场方面受境外市场影响更为明显。英国公投结果退欧，南海仲裁案，土耳其政变，特朗普当选等各类事件，均加大了国际市场避险情绪，并助推美元指数大幅上涨，美债收益率在共和党胜选冲击下，更是短时期内快速跳升，人民币兑美元延续贬值趋势延续，资本外流压力有所加大。债券市场方面，信用风险仍旧备受关注，违约主体范围扩大对市场产生多次冲击。而利率方面受到央行去杠杆的影响较大：从加强MPA考核，到公开市场的缩短放长提升融资成本，逐渐给予杠杆以压力，最终在年末美债收益上行及国海证券萝卜章事件中，各因素叠加发酵，债券收益率创出年内高点。从股市表现看，年初市场出现熔断，万得全A指数一个月时间下跌30%左右，后续市场出现分化，传统蓝筹股和周期股逐渐走高，而中小板和创业板盘整一年之后，在年底出现破位下跌，在国家去金融杠杆和防范金融风险的指引下，市场风险偏好持续下降，回归基本面。
2016年本基金处于建仓期，我们在债券投资上，基于收益率下行空间较小的判断，建仓速度较慢，目前债券仓位在50%左右，同时严格限制主体资质在中高评级。基于安全垫累积情况，以及股票市场无趋势性行情的判断，我们在股票投资上，仓位一直较低，持仓结构以白马成长股、传统周期股和蓝筹股为主，并积极参与新股申购提升组合净值。
三、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年，我们认为国内宏观经济将保持比较平稳，出现大起大落的概率较小，而美国方面在特朗普当选总统之后，存在较大不确定性因素，对中国存在不利的影响因素。而政策方面看，国家会持续推进供给侧改革，有利于传统行业盈利持续向好，另一方面将继续去金融杠杆和防范金融风险，抑制市场风险偏好。总体上我们判断股市维持振荡分化的走势，市场继续回归基本面。因此2017年我们股票配置以低估值蓝筹股和白马成长股为主，并通过自下而上寻找优质成长股来增加股票投资的弹性。央行年初即提升公开市场操作利率，预计年内货币政策将稳中偏紧，去杠杆仍为阶段性重点任务，而潜在的放松经济增长预期下限则降低了倒逼式放松的概率，预计债券市场机会将来自于阶段性超调后的波段性机会参与，同时需要继续提升信用债的主体资质。
久嘉证券投资基金
（基金代码：184722）
一、数据摘要
1、2016年12月31日本基金期末基金份额总额为20亿份。
2、2016年1月1日至2016年12月31日本基金份额净值增长率为-11.60%。
3、其中股票投资和债券投资比例分别为68.48%和20.97%。
4、本基金投资前三名的行业及比例为：制造业40.60%；信息传输、金融业5.33%；软件和信息技术服务业4.87%
5、本基金投资的前十名股票分别为：丽珠集团；航民股份；华东医药；新北洋；捷成股份；华宇软件；新洋丰；星网锐捷；数码视讯；澳洋顺昌。
二、投资策略和运作分析
2016年A股市场呈现整体重心下移的态势，结构分化明显。低估值的大盘蓝筹股走势平稳，而中小创等传统热门板块持续调整，可以说是看基本面的多了，炒概念炒题材的少了，这是对前几年市场上涨的修正，是市场挤泡沫的过程。在市场下跌中，我们也看到了一些积极的因素：管理层对市场的悉心呵护（如果断暂停熔断机制），改革稳步推进，去产能、降杠杆已取得初步成效，国内经济呈现出逐步企稳迹象。在市场调整过程中，根据市场节奏的变化，组合也相应的做了一些调整，并适当加强了一些波段性操作。目前组合的重点投资方向包括：消费类（医药、大众休闲娱乐和教育）、机械制造、建筑、环保等几个领域。我们希望通过这些领域的投资能给持有人带来长期稳定的回报。
二、对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
以美联储加息为标志，预示着全球货币最宽松、利率最低的时期正在过去。国内货币政策的导向也是中性偏紧，降杠杆，防风险成为金融监管工作的重点。受流动性影响，A股市场的估值水平会受到压制，国内经济进入中低速增长的新常态，业绩推动股指上升的动力也有限，但市场经过一段时间的调整后，目前估值整体水平处于相对合理。预期17年市场的波动性会减弱，投资者会更注重于基本面来选择行业和个股。受益于去产能政策的周期品行业中的龙头公司，消费类的稳定成长公司、以及电子、信息技术行业中的优质成长公司、涉及受国家政策扶持的一路一带、PPP项目及环保类公司值得我们重点关注。
备注：
以上各基金数据、运作分析及市场展望均取自各基金2016年年度报告摘要。
详情请阅读： 长城基金公布旗下36只基金2016年年度报告摘要链接、长城基金公布旗下36只基金2016年年度报告链接
投资者欲了解基金投资组合等详细内容请阅读2016年2016年年度报告摘要及正文。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前请仔细阅读本基金的基金合同及招募说明书等法律文件。
有关文件内容详见公司网站www.ccfund.com.cn。
