长城基金一周市场资讯及观点20181212

2018-12-12

一、市场表现

上周市场有所下上涨，同时成交量环比上升。上证综指上周上涨0.68%；深圳成指上周上涨0.68%，创业板指上周上涨0.87%。上周两市总成交量1.63万亿，日均成交量环比上升18.90%。外围股市下跌为主，道琼斯指数下跌4.50%；纳斯达克指数下跌4.93%；富时100指数下跌2.90%，日经指数下跌3.01%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌1.44%，雅加达指数上涨1.16%，巴西指数下跌1.55%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌0.21%，恒生指数下跌1.67%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为农林牧渔、餐饮旅游及基础化工，分别上涨3.52%、3.17%和2.69%。另一方面，医药/非银行金融及地产出现下跌，分别下跌2.68%、0.36%及0.20%。

三、消息面

国内：     

1.中国11月出口（以人民币计）同比增长10.2%，预期12.6%，前值20.1%；进口增长7.8%，预期17.8%，前值26.3%；贸易顺差3060.4亿元，扩大21.5%，预期2141亿元，前值2336.3亿元。

2.据不完全统计，2018年至今，证监会共核发93家IPO批文，已完成发行的企业募资规模约1224.81亿元。今年以来IPO批文数量明显减少，相当于去年的四分之一。

3.证监会上市公司监管部副主任孙念瑞：今年A股市场触及平仓线市值约7000亿，已经超过2015年A股市场大幅波动时的状况，证监系统将质押风险化解纳入年终考核指标。

4.4+7带量采购预中选结果出炉，中选品种大幅度降价。其中恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格。正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。

5.联采办负责人就国家组织药品集中采购试点称，带量采购大大降低了药品进入医院的成本，通过规模效应降低了药品的单位生产成本，可以对冲药品降价的影响，给中选企业带来好处。

6.工信部：三大运营商已经获得5G试验频率使用许可批复，这意味着全国范围的大规模5G试验将展开。

7.中国移动召开“5G创新合作峰会”，宣布在17个城市全面启动面向商用的5G测试，将于2018年底推出首批5G终端芯片，2019年一季度推出首批5G终端。在2019年5G预商用阶段，5G手机的价格预计会在8000元以上。

8.当地时间12月7日下午，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院对中国公民孟晚舟女士的保释申请未做出裁决，听证将在当地时间10日下午1点继续进行。华为回应称，继续关注下周保释听证会，相信加拿大和美国的法律体系后续会给出公正的结论。

9.网络游戏道德委员会对首批20款存在道德风险的网络游戏进行评议，对9款游戏作出不予批准的决定，通过率仅为55%。业内人士认为，待监管制度措施完善后，网络游戏的行业发展仍值得期待。

10.在11月实现8个月以来首次月度升值之后，12月第一周，人民币兑美元汇率中间价升值1%，收获44周以来最大周涨幅。

11.商务部：中日韩自贸区谈判提速基础已经具备，三方将在RCEP已取得的成果基础上探讨通过中日韩自贸区进一步提高贸易投资自由化水平；三方商定，下一轮谈判将在日本举行，三方将从下一轮谈判起恢复工作组会议，就货物贸易、服务贸易、投资等议题展开实质性磋商。

12.中国11月外汇储备30617亿美元，环比增加86亿美元，终结三连降，预期30440亿美元。

13.国税总局：尽快提出体现更大规模、更具实质性和普惠性的减税降负政策建议，特别是抓紧研究推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的措施。

14.水利部：目前172项重大水利工程累计开工132项，在建投资规模超过1万亿元，今年《政府工作报告》提出的目标任务提前完成。

15.据南方都市报，深圳市政府正式印发《关于更大力度支持民营经济发展的若干措施》，提出4个“千亿元计划”，分别是：确保全市企业年减负降成本1000亿元以上；实现新增银行信贷规模1000亿元以上；以及实现民营企业新增发债1000亿元以上；设立总规模1000亿元的深圳市民营企业平稳发展基金。

16.据券商中国，据统计，公开宣布成立的纾困基金规模合计已经达到4850.5亿元。其中券商主导的纾困基金规模最大、达到2227.5亿元。其次是由地方政府主导的纾困基金、达到1800亿元。

17.中指院：11月，全国300个城市住宅用地出让金总额为2421亿元，环比增加2%，同比减少23%。

18.中国手机四巨头明年销量目标曝光：华为手机销量计划增长25%，达到两亿部目标；小米则计划增长20%，达到1.5亿部到1.6亿部；OPPO和vivo预计增速为10%。

国际：

1.法国经济与财政部长勒梅尔7日在巴黎举行的新闻发布会上表示，对法国来说，华为是一家重要的企业，欢迎中国电信企业华为在法国投资。

2.美联储布拉德（2019年票委）：美联储可能考虑推迟12月的加息，因为收益率曲线收窄，之后等到1月才采取行动；收窄的收益率曲线是市场释放信号，认为美联储走得太远了；存在12月加息令收益率曲线出现倒挂的实际风险。

3.美国11月季调后非农就业人口新增15.5万，预期20万，前值25万修正为23.7万人；失业率3.7%，预期3.7%，前值3.7%。美国11月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.2%修正为0.1%；同比3.1%，预期3.1%，前值3.1%。

4.欧元区三季度GDP同比终值增1.6%，预期增1.7%。德国10月工业产出环比降0.5%，预期升0.3%。英国11月Halifax房价指数环比降1.4%，预期升0.2%

5.欧佩克公报：将在2018年10月份的基础上减产石油80万桶/日，2019年1月份生效，持续6个月；下一次欧佩克会议将于2019年4月份在维也纳举行；委内瑞拉将获得欧佩克轮值主席国一年任期。阿联酋能源部长：非欧佩国家将会减产40万桶/日；这将意味着，欧佩克+将从1月份减产120万桶/日；欧佩克+将会2019年第一季度发布合作草案章程。

6.美国10月贸易逆差555亿美元，逆差规模创2008年10月以来新高，连续第五个月扩大，预期逆差550亿美元，9月逆差由540亿美元修正为546亿美元。

7.欧洲央行将采取新的“出资比例”（Capital Key），从2019年1月1日起实施，这一指标基于各国人口和经济体量来决定该国央行向欧洲央行的贡献水平。德国的出资比例将从18%上升至18.4%左右，但意大利的比例将从12.3%降至11.8%，西班牙则将从8.8%下降至8.3%。

四、总体判断

上周的市场走势超出了绝大多数投资者的预期。中美两国领导人见面使中美之间的贸易关系出现了缓和的希望，导致A股周一开盘大涨。但随后华为事件又引发通信和电子等科技股连续受挫，紧接着新的医药招标采购政策也引发医药股新一轮连续调整，市场压力随着增大。华为事件表明，未来中美之间可能还有阶段性缓和，但改变不了中美之间战略上的长期对抗。此事未来如何演变可能非常复杂，短期内可能不会有结果。中国的自主创新和科技进步可能会受到比较大的影响。但总体上中美关系的不确定性对中国股市的冲击大部分已经释放，A股目前的估值水平已处在历史的大底部，加上12月份还有中央经济工作会议和改革开放40周年庆祝活动，以及减税预期，A股继续连续大幅度下跌的风险不大。但由于投资者的信心连续受到冲击，未来出口和国内经济减速的压力较大，预计出现连续大幅度反弹的可能性也不大。总体上看，未来一段较长的时间内A股很可能还是很难摆脱存量资金博弈和反复震荡找底的格局，建议投资者以时间换空间，耐心等待机会，从战略上逢低关注TMT中的优质成长股，特别是与自主可控相关的5G、半导体集成电路、网络安全、智能制造、军工股和券商股，等待机会挖掘医药股、电力与公用事业股以及与稳增长相关的基建板块。

五、债券市场

上周债市延续涨势。国债利率平均下行9bp，AAA级、AA级企业债利率平均下行6bp，城投债利率平均下行8bp，转债反弹0.57%。

货币市场流动性维持宽松。上周资金面宽松，货币利率纷纷下行，央行等量对冲MLF。央行行长易纲撰文表示，宏观调控尤其是货币政策必须根据经济形势变化灵活适度调整，加强逆周期调控；在经济衰退或遭遇外部冲击时，必须及时出手，稳定金融市场，增强公众信心。在美国19年加息预期减弱、国内广义信用收缩、通缩风险加剧的背景下，货币宽松格局不变。

国债供给适度增加。由于三季度地方债发行加快，前期国债发行放缓，今年前11月国债净发行量仅占中央财政目标赤字的69%，远低于16年的89%和17年的84%。预计12月国债供给将创年内新高，各关键期限国债单只发行规模大增130亿元至480亿元，但由于地方债发行步入尾声，整体而言利率债供给压力有限。从需求端来看，上周国债认购需求尚可、金融债需求依然向好，目前信用需求乏力，再加上地方债务管控依然严格，配置力量有望承接国债供给，债券牛市继续。