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长城基金一周市场资讯及观点20181217

2018-12-17

一、市场表现

上周市场有所下跌,同时成交量环比下降。上证综指上周下跌0.47%;深圳成指上周下跌1.35%,创业板指上周下跌2.28%。上周两市总成交量1.27万亿,日均成交量环比下降21.62%。外围股市涨跌不一,道琼斯指数下跌1.18%;纳斯达克指数下跌0.84%;富时100指数上涨0.99%,日经指数下跌1.40%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨0.81%,雅加达指数上涨0.71%,巴西指数下跌0.76%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌1.09%,恒生指数上涨0.12%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为家电、建筑及食品饮料,分别上涨1.88%、1.57%和0.96%。另一方面,农林牧渔、医药、综合跌幅居前,分别下跌3.34%、3.20%及2.93%。

三、消息面

国内:

1.中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%,预期5.9%,前值5.9%;1-11月规模以上工业增加值同比增长6.3%,前值6.4%。1-11月份固定资产投资(不含农户)609267亿元,同比增长5.9%,预期5.8%,前值5.7%;从环比速度看,11月份固定资产投资增长0.46%。其中,民间固定资产投资378432亿元,同比增长8.7%。11社会消费品零售总额35260亿元,同比名义增长8.1%,扣除价格因素实际增长5.8%;1-11月社会消费品零售总额345093亿元,名义同比增长9.1%。11月全国城镇调查失业率为4.8%,比上月和上年同月均下降0.1个百分点,就业形势好于预期1-11月房地产开发投资110083亿元,同比增长9.7%,增速与1-10月持平.

2.统计局:今年全年经济实现6.5%左右的增长目标没有什么悬念,今年的经济平稳运行、稳中有进,为明年经济运行打下一个比较好的基础,明年还是有条件保持平稳较快增长。明年将有更大力度的减税降费措施,有关部门正在加快研究和推进;今年下半年以来推出了一些基础设施投资项目,在明年也会得到落地。

3.发改委:11月共审批核准固定资产投资项目13个,总投资242亿元;我国价格总水平涨幅稳中回落,本月CPI环比下降,主要是受食品、成品油价格下降影响;11月全社会用电量同比增长6.3%。

4.央行公告,对12月14日到期的2860亿元中期借贷便利(MLF)进行等额续做,操作利率3.3%。

5.商务部:1-11月我国境内投资者共对全球157个国家和地区的5213家境外企业进行了非金融类直接投资,累计实现投资1044.8亿美元,与去年同期基本持平。

6.发改委:根据近期国际市场油价变化情况,按照现行成品油价格形成机制,自2018年12月14日24时起,国内汽、柴油价格每吨分别降低125元和120元。

7.香港特别行政区行政长官林郑月娥透露,粤港澳大湾区的发展规划将于明年初正式出台

8.农业农村部:截至12月14日,全国共有22个省份发生87起家猪感染非洲猪瘟疫情、2起野猪感染非洲猪瘟疫情,当前全国非洲猪瘟疫情仍处于点状散发态势,没有出现大面积流行,疫情发生总体可控。

9.经国务院批准,国务院关税税则委员会决定从2019年1月1日起,对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月,涉及211个税目。

10.中央政治局召开会议指出,明年要继续打好三大攻坚战,推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合;着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作,保持经济运行在合理区间,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心。

11.央行行长易纲央行正在逐渐从数量调控为主向价格调控为主转变。

12.国家电影局日前下发《关于加快电影院建设,促进电影市场繁荣发展的意见》。意见要求,到2020年,全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8万块以上。鼓励企业积极投资建设电影院,鼓励电影院线公司依法依规并购重组。

13.国务院常务会议决定实施所得税优惠促进创业投资发展,加大对创业创新支持力度。

14.工信部:11月,新能源汽车产销分别完成17.3万辆和16.9万辆,同比分别增长36.9%和37.6%;1-11月,新能源汽车产销分别完成105.4万辆和103万辆,同比分别增长63.6%和68%。

15.中国11月新增人民币贷款1.25万亿元,预期1.12万亿元,前值6970亿元;11月M2同比增8%,预期8%,前值8%;11月社会融资规模增量1.52万亿元,预期1.33万亿元,前值7288亿元。

16.华为:成功实现5G网络切片在全球大型活动直播中的首次应用

17.国税总局:自12月11日起,广西壮族自治区实施境外旅客购物离境退税政策。

18.乘联会:中国11月广义乘用车零售销量205万辆,同比减少18%,连续第六个月减少;1-11月累计销量达2015.2万辆,同比减少4.0%。

19.国家医保局释疑带量采购:降幅在前期预估范围内,符合预期;医药产业将从严格监管、良性竞争、战略购买三个方面发生改变。

20.中国11月CPI同比升2.2%,预期2.4%,前值2.5%;环比下降0.3%,前值升0.2%。11月PPI同比升2.7%,预期2.7%,前值3.3%;环比下降0.2%,前值升0.4%。

国际:

1.芬兰运营商Elisa正式宣布商用5G网络,并且推出全球首个5G移动套餐,每月收费50欧元(约400元人民币),无限量的使用5G流量。其网速最高可以达到600Mbps(75MB/s)。

2.拜耳合计裁员1.2万人的消息尚未冷却,知名药企勃林格殷格翰公司已证实计划削减超过10%的法国劳动力,共327个工作岗位。无独有偶,另一大外资药企赛诺菲也宣布计划在法国裁员670人,裁员计划将在2020年前完成。

3.美国11月零售销售环比0.2%,预期0.1%。 欧元区12月制造业PMI初值51.4,预期51.8。法国12月制造业PMI初值49.7,创27个月低点,预期50.7。

4.俄罗斯央行:加息25个基点至7.75%,市场预期为维持在7.5%;从明年1月15日起,恢复外汇市场常规购买。

5.欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变,边际贷款利率在0.25%不变,存款便利利率在-0.4%不变,同时宣布今年底结束持续近4年的量化宽松(QE)措施。

6.欧洲央行声明称,确认12月底结束QE。欧洲央行预计2018年GDP增速为1.9%,9月预期为2%;预计2019年GDP增速为1.7%,9月预期为1.8%;预计2020年GDP增速为1.7%,9月预期为1.7%。

7.韩国国会修订后的《增值税法案》将从明年7月1日起实施,新税收法案将对谷歌Facebook亚马逊等全球IT巨头的B2C数字服务征收10%的增值税。

8.法国总统马克龙:已经要求政府从明年1月份开始将最低薪资提升100欧元/月;政府将于周二公布细节;从2019年起,每月收入低于1000欧元的养老金领取者的社保税的计划增税将被取消;不会恢复财产税,会打击骗税。

9.高通公司宣布,中国一家法院已初步裁定,禁止苹果公司在中国市场进口和销售包括iPhone X在内的部分型号手机

10.美国11月PPI环比0.1%,预期0%,前值0.6%;同比2.5%,预期2.5%,前值2.9%。英国至10月三个月ILO失业率4.1%,预期4.1%,前值4.1%。

四、总体判断

近期市场走势持续低迷,成交量也明显萎缩,只有周四由于政治局会议利好出现了一个明显的反弹。但周五A股又大幅调整,其中一个主要原因很可能是当天公布的11月份经济数据除了房地产在建面积、新开工面积和土地购置面积等指标继续改善以外,其他大多低于市场预期。尤其是社会零售总额增速,是2002年1月以来的最低值。虽然市场走势明显低于部分投资者对反弹的期待,但符合我们长城基金一直强调的反复震荡、反弹和调整都比较有限的判断。

我们继续重申,A股估值已经接近或处在历史大底部,当前A股估值所隐含的收益率和股价风险补偿(ERP)已接近历史高位,再加上近期中美贸易谈判部分达成了一些妥协,下周还有改革开放40周年庆祝活动和中央经济工作会议有稳增长、稳基建和大规模减税的预期,市场依然有支持反弹的因素,市场短期连续大幅度下跌的风险不大。但由于市场对明年经济减速和上市公司盈利增速回落的预期比较强烈,中美关系包括华为事件的走向仍有不确定性,加上年底历来有的资金回笼的压力,和12月中下旬较大规模的解禁,市场反弹的持续性和反弹空间很难估计,需要等待下周中央领导有关改革开放40年的讲话精神和中央经济工作会议精神继续观察。

但到明年春节前不必过于悲观,我们依然坚持我们的判断,即未来一个较长的时期来看,A股很可能还是很难摆脱存量资金博弈和反复震荡找底的格局。建议投资者短线逢低重点关注稳基建和稳增长相关的建筑与地产以及电力与公用事业等相关行业,中长线则从战略的高度逢低重点关注与自主可控即“自主创新+安全可控”相关的科技股,包括5G与半导体等电子通信股、网络安全金融信息化医疗信息化等计算机股以及传媒、军工、化工和高端制造股,同时等待机会挖掘被错杀的医药医疗股票。临近年底年初,投资者也可以短线密切关注与雄安、海南、长三角一体化和粤港澳大湾区相关的政策带来的投资机会。

五、债券市场

上周债市调整明显。国债利率平均上行3bp,AAA级、AA级企业债利率平均下行1bp,城投债利率平均上行4bp,转债下跌0.12%。

上周资金面先松后紧。截至上周五,央行已经连续36个交易日暂停逆回购操作,期间货币利率整体平稳,得益于前期降准与11月财政投放补充流动性,其中11月财政存款减少6643亿元,与去年同期相比多减了约6300亿元,反映积极财政背景下减税和支出加快。未来资金将面临跨年压力,但年末超万亿财政存款投放在即,预计年末资金面合理充裕,但货币利率难以回到10月末的低点水平。

上周债市回调。周初因出口、通胀数据低迷,债市上涨,十年国开一度破3.7%;随后社融略高于预期,资金有所收紧,再加上发改委企业债新政引发宽信用预期,交易盘年末止盈,债市明显回调。

信用债收益率有所分化。上周利率债收益率回调,信用债收益率则呈震荡走势,信用利差主动压缩。AAA级企业债收益率平均下行1BP、AA级企业债收益率平均下行1BP,城投债收益率平均上行4BP。

转债关注下游行业的机会。受到供给侧改革的影响,原材料价格在过去两年有明显上涨,企业利润也多向上游产业聚集,16-17年股市的表现基本遵循这一规律。但随着供给侧改革和环保限产的逐渐退出,上游供给放量,PPI通缩风险升温。企业利润或将迎来再分配,即利润逐渐向下游企业转移。因此19年上游行业需谨慎,下游行业的机会或更好。转债方面目前整体的溢价率不低,但偏股性券、尤其是新券的溢价率较低,可精选个券布局。

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