■中信证券  胡浩

    长城安心回报混合基金为长城基金管理公司发行的第五只开放式基金，定位于中低风险的混合型基金，以持续成长型股票、稳健收益型股票和债券资产为主要投资对象，以获得高于银行一年期定期存款（税前）利率2倍的回报为目标，适合中低风险水平、追求稳定收益的投资者。

    一、基金管理公司历史业绩优异
    长城基金管理司成立于2001年12月27日，由长城证券、东方证券、西北证券、北方国际信托、中原信托共同发起设立。目前，旗下共管理2只封闭式基金和4只开放式基金，管理资产规模约100亿元。其中，基金久嘉和基金久富分别为20亿份和5亿份的封闭式基金，长城久恒为偏股型基金，长城久泰为指数型股票基金，以中标300为跟踪指数，长城消费为股票型基金，主要投资于消费类股票。作为一只中低风险基金，长城安心回报的发行将完善公司的产品线，与原有的基金产品形成很好的搭配。
    

    二、长城安心回报混合基金产品特征分析
    1、定位于混合型基金
    该基金定位于混合型基金，重点投资于持续成长型股票、稳健收益型股票和债券资产，以获取高于银行一年期定期存款（税前）利率2倍的回报为目标。因此，该基金的风险水平高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金，属于中低风险的混合型基金。
    该基金将根据宏观经济形势、资金供求变化、股票和债券资产估值水平等因素，动态调整基金资产分布在股票、债券和现金的投资比例，其中股票比例浮动于10％－85％之间，债券比例浮动于10％-85％之间，权证投资0-3％。一般情况下，该基金将保持相对稳定的投资比例（45％-85％）。

    2、主要投资于持续成长股票、稳健收益股票和债券资产
    该基金将通过对上市公司的分红历史、分红潜力及分红意愿的考查，结合上市公司当期股息率分析，精选红利型股票构建稳健收益股票组合。稳健收益型股票的投资采取“估值合理偏低、持续分红、波段操作”的策略。证监会颁布的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，将分红与再融资挂钩，这将改变国内上市公司分红意愿不足的历史状况。未来债券市场的新品种将不断增多，银行、社保基金、保险等机构充裕的资金将形成债券市场的强劲需求，债券市场的投资机会逐渐增多。该基金不仅考察上市公司的分红历史，而且进一步考察其分红潜力和分红意愿。
    该基金将通过运用PEG、企业价值倍数（EV/EBITDA）等定量研究，精选具备持续成长潜力且投资价值被市场低估的公司，构建持续成长股票组合。鉴于成长型股票存在着较大的风险，因此，该基金对于持续成长型股票的投资采取“行业分散、精选个股、顺应趋势”的策略。
    该基金将采取组合久期控制下的主动性投资策略，结合收益率曲线选择有利投资品种，构建债券投资组合。考虑到未来信用产品的增多，该基金强化信用分析和风险评估。此外，该基金将在严格控制风险、不改变投资组合风险收益特征的前提下谨慎投资权证，且控制权证投资比例不超过3％。

    3、基于VaR的投资风险评估与管理
    该基金以实现正的绝对回报为投资目标，因此非常重视投资组合的风险管理和防范，包括个股下跌风险的Var控制、流动性风险的控制、债券风险的免疫策略等。该基金管理小组每周完成《基金风险控制周报》，提交公司风险控制管理小组审查评估，由风险控制管理小组提出风险控制建议；每月月末，基金经理配合风险控制管理小组完成当月《基金风险控制月报》提交投资决策委员会和风险控制委员会审议。
    通过以上分析，我们知道长城安心回报是长城基金管理公司即将发行的一只定位于中低风险、追求稳定收益的混合型型基金，它以获取高于银行一年期定期存款（税前）利率2倍的回报为目标。因此，追求稳定现金收益、中低风险水平的投资者可密切关注。