各位尊敬的基金持有人：
    发端于美国的金融危机，通过金融市场向实体经济渗透并很快蔓延全球，最终导致2008年全球经济衰退和资本市场崩溃。相应的，中国经济在经过30年持续高增长后，内生性的调整压力凸现，经济转型和产业升级的紧迫性也越来越强烈，调整在所难免。不过，从更长远的角度看，推动中国经济长期增长的有利因素并没有根本改变，未来数年仍能保持良好的运行态势，并且越来越成为国际经济中不可忽视的力量。
    一季度，宏观层面在宽松货币政策和积极财政政策刺激等多方力量的共同作用之下，我国经济从低谷中开始复苏，“保8”也预示着未来GDP增速有望继续抬高。从微观层面看，尽管上市公司一季度实现净利润同比下降26%，但与2008年四季度实现的净利润相比，环比却有360%的大幅增长，部分行业率先走出低谷的迹象非常明显。
    经济回暖也伴随着投资者信心的逐步回升。在流动性向好的背景下，行情演绎可圈可点。未来一段时间，结构性的投资机会依然存在，一些在2008年非理性大幅下跌中跌幅很大，但成长空间和业绩依然良好的优质股，估值仍有一定的提升与修正空间。而且，随着经济的逐步回暖，优质公司的盈利状况会回复到正常增长状态，优质股的投资机会可以持续期待。
    长城消费基金的理念是投资具有长期增长空间的成长价值股，以较低的估值水平买入未来可持续增长的公司，这个原则我们一直在坚守并将继续坚守下去。股票选择重点关注两类资产：一是具有相对估值优势，二是长期前景好。
    未来几个月，长城消费基金将在保持组合稳定的前提下，采取以防御中进攻为主的投资策略，重点配置未来几年业绩增长比较确定且估值比较便宜的行业与股票。在股票资产配置上，重点关注三类资产：（1）未来业绩增长更具确定性的食品饮料、零售、信息技术等行业；（2）长期成长空间较好且估值便宜的金融行业；（3）受益于行业整合、资产重组等因素，从而基本面出现重大变化的公司。
    我始终坚信，能够以专业和诚信，给基金持有人一个满意的答卷。

长城消费基金经理   杨军