本周前四个交易日，沪深股市小幅上扬后深度调整，周四上证指数报收于3615.87点，下跌5.36%。沪深两市基金指数走输大盘，沪市基金报收于3281.74点，下跌8.50%；深市基金指数报收3201.16点，下跌7.02%；封闭式基金折价明显拉大。长城消费增值基金在大盘下挫中表现较为稳健，净值损失1.81%，其业绩在股票混合型开放式基金中排名第一。

　　基本情况：长城消费增值基金是长城基金管理公司旗下的股票型开放式基金，设立于2006年4月6日，最新规模为13.16亿。长城消费增值基金为主动型股票基金，采取适度灵活的资产配置策略，在重点配置消费品及消费服务相关行业中优势企业股票的基础上，择机加入债券类资产以降低系统性风险；“自下而上”地精选个股，充分把握消费驱动因素、消费水平差异与消费升级带来的投资机会，通过对消费类上市公司的分析、评估，优先选择目标行业中的优势企业作为主要投资对象。杨军，男，1968年出生，北京大学经济管理系经济学学士，北京大学经济学院经济学硕士。曾就职于深圳市安信财务有限公司证券投资部、深圳经济特区证券公司投资部、广发基金管理有限公司投资管理部，曾任投资部副经理、基金经理等职务。2003年3月进入长城基金管理有限公司，历任长城久恒平衡型证券投资基金基金经理、策略分析师，现任长城消费增值股票型证券投资基金基金经理。

　　收益与分红：自设立以来长城消费增值基金业绩起伏较大。2006年三季度由于基金尚处于建仓期，业绩不太理想，净值增长0.64%，在153只股票混合型开放式基金中位于128位；四季度，大盘单边上扬，长城消费增值基金业绩迅速上升，净值增长42.07%，在171只可比基金中位于第33位；2007年一季度，长城消费增值基金表现不尽如人意，净值增长13.50%，排名较为靠后；二季度，净值增长41.15%，排名上升至29位。设立以来，长城消费增值基金共分红两次，累计分红额为每10份派11.8元。

　　资产配置与选股：长城消费增值基金一直保持低仓位运作。2006年二季度，股票仓位约为55.52%，低于股票混合型开放式基金78.15%的平均水平；三季度上升至76.61%，略超出可比基金的平均水平；06年四季度以及07年一季度，股票仓位分别为77.07%和74.15%，均低于可比基金80%左右的平均水平。从一季度行业配置来看，长城消费增值基金增持了金融保险、机械设备行业，减持了信息技术、医药生物制品行业。从一季度重仓股看，长城消费增值基金重仓股调整较大，共有6只重仓股发生了变动。目前重仓股分别为招商银行、浦发银行、贵州茅台、沪东重机、冠城大通、中信证券、大商股份、金地集团、苏宁电器和中联重科。包含大量蓝筹股的金融板块近期成为热点，前期表现较为平静的银行股上半年涨幅相对较少，相比其他板块回调压力不大，该板块出现护盘的行情，在几轮下跌行情中，银行股表现稳健，起到较大的护盘作用。银行业龙头招商银行本周表现出较好的抗跌性，招商银行A股和H股价格相近，为其A股股价提供了支撑，因此在市场大幅震荡的过程中表现十分坚挺。由于目前距离一季报披露的时间较长，并且市场出现重大变化，不排除长城消费增值基金对重仓股进行较大比例的调整。

　　投资集中度：长城消费增值基金近一年重仓股投资集中度稳步提高，2006年二季度，前十大重仓股的集中度为26.84%，低于可比基金40.89%的平均水平；2006年三季度上升至34.66%，仍低于可比基金38.44%的平均水平；四季度集中度进一步上升至45.54%，略超出股票混合型开放式基金的平均水平；2007年一季度大幅继续提高至52.06%，高于可比基金38.44%的平均水平。近一年前三行业集中度也逐步提高，从2006年二季度的50.26%，增加到2007年一季度的74.03%，略高于同类基金71.71%的平均水平。可见长城消费增值基金采用集中投资行业，集中投资个股的策略。（中国证券报）