■国泰君安研究所  刘令仪

    近期长城基金管理公司正在推出一只混合型基金－－长城安心回报证券投资基金。该基金的以获取高于银行一年期定期存款（税前）利率2倍的回报为目标，通过动态的资产配置平衡当期收益与长期资本增值，争取为投资人实现长期稳定的绝对回报。基金主要投资于具有持续分红能力或持续成长潜力的优势企业以及经风险调整后预期收益率较高的债券品种，风险高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金，属于中低风险的证券投资基金产品。

    适度灵活配置三类资产  关注企业成长与估值变化

    长城安心回报基金采取主动投资策略，通过适度灵活而强调纪律的资产配置、自下而上的精选个股进行投资，分析上市公司股息率、固定收益品种当期收益率、上市公司持续成长能力，动态配置基金资产。基金在对宏观经济形势、政策取向、资金供求变化以及目标股票资产的估值水平、持续成长潜力、持续分红能力、债券收益率曲线、回购及票据收益研究的基础上，结合三类资产（持续成长型股票、稳健收益型股票、债券）的风险收益特征以及股息率与息票收益水平，通过对持续成长型股票、稳健收益型股票及债券投资价值的分析，运用长城基金收益预算模型确定并动态调整三类资产的配置比例，以期实现高于一年期定期存款利率2倍的收益。

    正常市场状况下安心回报基金的资产配置范围为：股票资产：10―85%，权证投资：0―3%，债券：10―85%。基金还将保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。当持续成长型股票资产收益率远高于稳健收益型股票、债券类资产的收益率时基金将基金资产主要配置在持续成长型股票资产之上。特殊市场情况下，即稳健收益型股票资产收益率高于持续成长型股票资产、债券类资产收益率时，基金将资产主要配置在稳健收益型股票资产上。一旦市场出现债券类资产收益率高于持续成长型股票资产、稳健收益型股票资产收益率时，基金将基金资产主要配置在债券类资产上。但基金认为中国经济将在相当长的时间内保持平稳较快增长的趋势、股权分置改革的顺利推进以及国内股票市场整体估值水平依然偏低的现状，预示中国股票市场存在着巨大的投资机会。一般情况下，本基金将保持相对稳定的股票投资比例（45―85%），只有当市场的主导因素发生实质性变化时，如上市公司盈利水平普遍下降、市盈率普遍偏高，股票市场投资风险增加，风险―收益出现显著不对称时，基金才进行较大幅度的主动调整，最低可不持有股票资产，转而全部持有债券、短期金融工具及现金。

    在投资策略方面安心回报基金采用“注重收益、关注成长、精选个股”的策略。基金对稳健收益型股票的投资采取“估值合理偏低、持续分红、波段操作”的策略，而对持续成长型股票的投资采取“行业分散、精选个股、顺应趋势”的策略。基金认为股票市场投资风险较大时，将择机把部分股票资产转换为债券资产以获取较稳定的收益。基金在进行权证投资时将在严格控制风险的前提下谋取最大的收益，以不改变投资组合的风险收益特征为首要条件，运用有关数量模型进行估值和风险评估，谨慎投资。

    高收益低风险  适合追求绝对回报的投资者

    在证券市场低迷时期，投资者会更倾向于保守型的基金产品，而在证券市场走强的时候，收益相对较高的股票型产品受欢迎程度将大大提升。股市在2001-2004低迷了四年之后，在2005年的下半年已经出现了回暖，随着我国宏观经济的持续良好发展以及股权分置改革的深入进行，对价的支付使本已具备国际估值比较优势的A股市场更加具有吸引力。可以说新一轮牛市行情已经拉开序幕。由于市场日趋成熟，投资者需要合适的产品间接投资于股票市场获取正的绝对回报。因此对于以成长收益为投资手段预期实现绝对回报的混合基金将得到广大投资者的青睐。

    长城基金公司设计的“长城安心回报混合型基金”这一采取适度灵活而强调纪律的资产配置、关注企业成长与估值变化、采取成长收益投资手段的绝对回报混合基金迎合了市场的需求。安心基金正是这种主要投资于具有持续分红能力或持续成长潜力的优势企业以及经风险调整后预期收益率较高的债券品种，风险高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金的中低风险的证券投资基金产品。

    从安心回报基金的资产配置特征和投资策略也可以看出该基金较高预期收益―较低预期风险的特点。此外，“长城安心回报混合型基金”还参考国内外绝对回报基金主要投资群体特征，并通过对国内开放式基金潜在投资者的市场调研，将自身定位于为满足机构和个人投资者追求绝对收益需求的基金。主要适合中高端客户，即追求绝对回报、对风险有一定的承受能力、期望获得相对稳定的分红收入的客户。安心混合型绝对回报基金灵活的投资时限还丰富了中期资金品种，使得证券市场中短期、中期、长期等时间尺度的资金有更多样的选择。

    长城基金管理团队实力不俗

    长城基金公司成立于2001年12月27日，是经中国证监会批准设立的第15 家基金管理公司。自公司成立以来，在基金管理领域的发展一直处于比较平稳的上升状态。截至2006年5月15日，长城基金公司管理的基金规模近80亿份，在国内基金行业中属于中等规模。根据统计，截至2006年4月13日，在存续期足够3年的17家基金管理公司中，长城基金管理有限公司公司管理的基金业绩整体排在第3位；在存续期足够2年的26家基金管理公司中，长城基金管理有限公司综合业绩排在第8位；而在存续期足够1年的40家基金管理公司中，长城基金管理有限公司的投资回报整体上排在第12 位。长城基金多年以来旗下基金的整体表现在基金业也处于相对领先的地位。长城基金首只平衡型基金――长城久恒基金成立以来分红优厚。截至2006年6月8日，该基金累计净值1.515元，实现分红9次，每份基金单位共分配0.29元，分红收益率高达29％，分红后基金净值依然保持在1.225元。基金久富基金经理项志群荣还获了2006年上海证券报"最受投资者欢迎的基金经理奖"。

    这些成绩与长城基金长期以来注重团队建设，高度重视投资策略的制定，在投资管理实践中严格的投资流程和风险控制体系分不开。正是稳健的投资理念，为投资者高度负责的专业精神，使得长城基金的整体投资业绩在基金业内脱颖而出，流光溢彩，从而赢得了代销机构和基金投资人的高度信任。

    本次发行的安心回报基金与公司管理的其它开放式基金 “长城久恒平衡型基金”、指数基金产品“长城久泰标普300指数基金”、“长城货币市场基金”及主题型股票基金“长城消费增值股票型基金”形成了很好的搭配和互补关系，完善了公司的基金产品线，更好地满足了投资者的需求。预计未来安心回报基金将个投资者带来持续稳定的绝对回报，这也将是它倍受投资者青睐的原因。