十一以来，伴随着蓝筹股波澜壮阔的上涨行情，长城品牌优选基金引起广大投资者的关注。专业人士分析认为，长城品牌基金近期业绩表现优异的原因主要在于坚守高配价值低估品种，低配严重高估品种的投资理念。以下为基金经理杨毅平就投资者关心的近期A股市场相关问题，表达了自己的看法：
    怎么看待今年以来证券市场出现的结构性失衡现象？
    杨毅平：坚守蓝筹股  不参与“危险的游戏”
    杨毅平认为，作为大型共同基金，只能依据上市公司的盈利能力和估值水平来选择投资标的，如果通过过度投机和博傻来获取资本利得，将会是极度危险的“游戏”。
    2010年前三季度，小市值的概念股，题材股和重组股表现活跃，涨幅巨大，但由于其估值过于昂贵，流动性差，未来盈利难以预测和评估，长城品牌基金基本没有参与。与此相反，部分大市值蓝筹股，由于估值过低，且未来盈利增长明确，股票的性价比良好，投资风险很小，长城品牌基金一直坚定持有。
    怎么看待银行板块未来的表现？
    杨毅平：银行是长周期行业，只要看好中国经济增长的前景就应该选择银行股
    银行板块是长城品牌始终坚持重仓投资的板块。杨毅平认为，银行是长周期行业，只要看好中国经济增长的前景就应该选择银行股。虽然目前银行从规模增长、中间业务、杠杆水平和拨备政策等各个方面都受到近几年来较为严厉的监管，市场对银行的盈利能力也信心大减。但是，市场已经对涉及利润的各个指标都有了很坏的预期，目前的股价水平也已经反应了市场的悲观预期，投资风险相对可控。
    如何看待A股市场4季度表现？
    杨毅平：A股对资金的吸引力增加
    10月初公布的PMI数据，比上月高2.1个百分点，好于投资者预期，这印证了长城基金此前的判断，即虽然在短期内，PMI指数会有波动，但回调幅度不大，总体上仍将在高位运行，中国经济前景无忧，过度悲观的观点是错误的。9月底，政府调控房地产的政策进一步明朗，但利空的兑现，并未引起市场的恐慌，地产股不跌反涨，说明前期的利空已被市场消化，在股价上得到较为充分的反应。
    蓝筹股的上涨离不开流动性的推动。杨毅平表示，房地产市场的调控，对A股市场是件好事。现在政策的指向已非常明确，甚至动用了新政手段，就是要抑制房价上涨，而不是前期的“防止房价过快上涨”，这样会使得部分投资和投机资金撤离房地产市场。在流动性泛滥的今天，这些资金最可能的流向，就是股市。
    从估值来看，虽然部分小市值的股票估值过于昂贵，但大市值股票的估值其实不贵，有些甚至很便宜。大股票的充分调整，使得A股指数的下跌空间有限，A股对资金的吸引力增加。同时，通货膨胀和人民币升值的预期越来越强烈，这两大主题，将非常有可能激活A股市场。
    同时，杨毅平也强调，市场利空因素同样存在，这就是“大小非”的解禁。远离估值过高的股票，特别是近期解禁的小市值股票，是必须坚持的理念。
    如何看待短期市场变化和投资理念之间的差别？
    杨毅平：足够低的估值是对风险和不确定性最好的补偿。
    在7月份的投资策略报告中，杨毅平阐述了自己对当时市场的看法：“A股市场，特别是蓝筹股表现超级弱势，已经不能从经济层面来解释了。A股扩容太快，导致股票市场供求关系严重失衡，股票估值中枢持续下移，另外，投资者行为超级短期化，市场上已经没有多少人愿意长期持有股票，造成估值和定价体系紊乱，市场生态环境严重恶化。”
    然而，经过7月份的短暂反弹后，8月份以大盘，低市盈率为代表的蓝筹股再次出现回落，中小板和创业板市场则表现超强。对此，杨毅平在9月份投资策略报告中写到：“在上个月，我们判断市场在7月初形成的低点可能是今年的重要底部区域，市场可能在一片绝望声中，开始了重大转折。在7月市场大幅上涨后，大市值股票小幅调整，中小市值股票则出现大幅补涨局面，市场总体仍是强势上升。只不过强势上涨的股票，不是我们认为被低估的股票。在大小非接近减持时，股票总会出现各种利好和题材，庄家强力拉升，吸引跟风和投机盘买入，此后则长期下跌，在极度疯狂后，市场终将回归理性，如1996年12月26日，2007年5月30日，都是值得投机者牢记的日子。目前的现状是，价值低估，市值大，风险小，比港股折价的公司，持续下跌，市盈率超过50倍，盘小，有题材的，似乎上涨空间无限，这种局面可能还会维持一段时间。相反，外资机构现在对A股市场持乐观态度，QFII额度洛阳纸贵，但他们申请额度，显然不是为了购买中小板和创业板为代表的小股票，大市值股票的股息率接近4%，加上人民币升值预期，已彰显了大盘蓝筹股的长期投资价值。”
    如何看待这种短期市场变化和投资理念之间的差别？杨毅平表示：“举个例子，看南非足球世界杯赛，你就会发现足球与股市有极大的相似之处，就是事前难以预测，实力可以保证出线，但不能保证进入四强，偶然性也有可能起决定性的作用。现在的比赛结果出乎多数人的预料，巴西和阿根廷的悲惨结局，很多球迷难以接受。贝利这位‘专家’，其预测的准确性还远低于普通大众，甚至背上‘乌鸦嘴’的骂名。但偶然性也让这个世界变得丰富多彩。”
    然而，正如证券市场的最基本准则：希望总是在绝望中产生。9月30日以来的蓝筹股行情波澜壮阔，使长城品牌优选基金净值迎头赶上。“虽然我们难以准确预测市场上涨的幅度和持续时间，短期市场仍会有反复，但过度悲观也是不必要的”，杨毅平表示，从投资理念来看，对冲市场不确定性最好的办法就是低价，足够低的估值是对风险和不确定性最好的补偿。每次危机发生的时候都是各种负面不确定性迅速放大的时候，此时如果你对目标资产的估值有相当的理解，而且此类资产彼时的价格又出奇的便宜，你又手握相对稳定的资金，你一定要敢于出手，忽视短期有可能出现的浮亏。上市公司盈利能力、盈利趋势以及估值水平是长城品牌基金选择股票的三大标准，高配价值低估的品种，低配严重高估的品种是长城品牌基金一贯坚持的投资理念。9月底，市场已经出现了风格转换的迹象，坚守被低估的蓝筹股并适时动态微调，是目前可能采取的唯一正确的投资策略。长城品牌基金将密切关注市场的变化趋势，力争为投资者创造稳健的长期回报。
    基金经理资料
    杨毅平先生，中国人民大学经济学硕士。具有17年证券从业经历。曾任嘉实基金投资部副总监、基金经理，鹏华基金基金管理部总监、基金经理。2006年1月进入长城基金，任首席策略分析师，自2006年2月至2007年4月任“长城久恒平衡型证券投资基金”基金经理，自2006年8月至2008年5月任“长城安心回报混合型证券投资基金”基金经理；自2007年8月至今任“长城品牌优选股票型证券投资基金”基金经理。杨毅平先生一贯坚持价值投资理念，主张将上市公司盈利能力、盈利趋势以及估值水平作为选择股票的标准。