长城保本常见问题
2013-8-1
1、长城保本的代码是多少？
答：长城保本的基金代码：200016。
2、长城保本的基金名称是？
答：基金名称是长城保本混合型证券投资基金。
3、长城保本是什么基金类型？
答：长城保本属于保本混合型。目前市场上有超过1000只基金，但保本型基金比例只有2%左右，属于较为稀缺品种。
4、保本基金的基本情况？
答：作为保本基金，在基金的一个保本周期结束时投资者都可以按契约收回投入本金；此类基金适合于风险承受能力较低的投资者，也是对未来市场走势不确定的形势下的一种良好的投资品种，既可以保本所投资本金的安全，又可能分享市场上涨的收益。
5、保本基金的基本特性有哪些？
答：从本质上讲，保本基金的基本特性可以包括：
(1) 本金安全。保本基金的发行是通过与相应担保公司签订担保合同，对投资人在保本期内的资金安全进行保障，如果发生亏损，则到期应由担保公司及基金管理公司自有担保资金进行赔付；
(2)半封闭式管理。目前国内的保本基金均规定了3年的保本周期（除国泰金鹿保本三期以2年为保本周期），只有全程参与保本期的投资人才受到保本条款的保护，而中途的进出不仅要承担净值波动，更需要支付高额的交易费用。另外，部分保本基金更是在保本期内不接受申购，因此保本性基金相比货币基金而言，其流动性比较低，但资金安全性更高；
(3)潜在收益能力。保本基金采用的策略多为CPPI、TIPP、OBPI等，基金的大部分资产都投资于债券等具有较为确定现金流的品种，在这部分资产预期现金流足以支付投资者本金的基础上将剩余资金进行高风险资产的配罢，如股票、期权、股指期货等，以主动获取超额收益实现基金的增值。因此，其收益能力上要强于货币基金。
6、从历史来看，保本基金能否抵御通货膨胀？
答：从历史业绩来看，保本基金业绩较为出色，保本但不保守，能战胜通货膨胀。在股市大幅上涨的2006、2007和2009年，保本基金收益率虽不及同期股市涨幅，但也远远超过同期债券基金收益率；在市场集中释放风险的2008年，保本基金的净值下跌幅度也相对较小；在2010年和2011年市场震荡下跌的市场中，保本型基金又表现出低风险的特征，单个基金全年最大跌幅也不到2%，显示了较强的抵御风险能力。除去市场大幅下跌的2008年和2011年，保本型基金均能够战胜CPI，是有效抵御通货膨胀的投资品种。
由于保本基金保本机制的存在，即使市场出现大幅下跌，投资者也不必担心本金的损失。而在市场上涨时期，保本基金可以及时调整风险资产比例，获取较高收益，真正做到进可攻，退可守。
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表1：保本基金与沪深300指数，债券基金，CPI历史数据比较 | ||||||
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2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
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保本基金收益率 |
50.33% |
53.32% |
-13.01% |
15.78% |
5.53% |
-0.45% |
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沪深300涨跌幅 |
121.02% |
96.66% |
-65.95% |
79.98% |
-12.51% |
-25.01% |
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债券型基金收益率 |
13.15% |
14.66% |
7.42% |
4.65% |
6.64% |
-2.69% |
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通货膨胀率CPI |
2.80% |
6.50% |
1.20% |
1.90% |
3.30% |
4.10% |
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资料来源：申万研究 | ||||||
7、现在适合投资保本基金吗？
答：投资保本基金发行正当其时，保本基金的安全垫（安全资产）收益来源于债券资产，良好的债券市场环境将对其业绩产生较大的贡献，但是作为安全资产的债券品种预期现金流主要覆盖投资人的本金，靠债券品种的收入明显超越市场或者债券型基金的收益很难。投资于股市的风险资产收益则是其超越债券基金收益的重要因素，因此保本基金的良好业绩表现来源于债市和股市两个因素。当前债券市场的良好表现有利于债券配臵比例较高的保本基金，随着安全垫的积累，也为未来股市的向好提供更大的获取超额收益的空间。
8、长城保本的保本周期是多久？
答：保本周期为3年，三年到期之后，会有三个工作日的开放日，这期间赎回基金都是保本的。本基金管理人将在保本周期到期前公告的到期处理规则中确定下一个保本周期的起始时间。
9、长城保本的保本金额是多少？
答：首个保本周期的保本金额为基金份额持有人认购并持有到期的基金份额的净认购金额及募集期间的利息收入之和（募集期间的利息按银行同业存款利率1.89来计算，从T+2日开始计算利息）。
10、保本金额能100%保证吗？
答：从长城保本混合基金的招募说明书来看，对于该基金募集期内认购并持有到期的投资人，提供初始投入资金的100%保证，包括认购金额及募集期内所产生的利息收入。
11、适用保本条款的情形？
答：在第一个保本周期，基金份额持有人认购并持有到期的基金份额
12、不适用保本条款的情形
答：(1)在第一个保本周期到期日，基金份额持有人认购并持有到期的基金份额的可赎回金额加上其认购并持有到期的基金份额累计分红款项之和计算的总金额不低于认购保本金额；
(2)基金份额持有人在当期保本周期开始后申购或转换转入的基金份额；
(3)基金份额持有人认购，但在基金保本周期到期日前（不包括该日）赎回或转换转出的基金份额；
(4)在保本周期内发生基金合同规定的基金合同终止的情形；
(5)在保本周期内发生本基金与其他基金合并或更换管理人的情形，且担保人不同意继续承担保证责任；
(6)在保本周期到期日之后（不包括该日）基金份额发生的任何形式的净值减少；
(7)因不可抗力等原因导致基金投资亏损；或因不可抗力事件直接导致基金管理人无法按约定履行全部或部分义务或延迟履行义务的，或《基金合同》规定的其他情形基金管理人免于履行保本义务的。
13、保本基金的适合投资者有哪些？
答：(1)风险承受能力较低，想保证本金安全，而又期待分享股市收益的投资者；
(2)本金安全需求较高，希望通过投资跑赢CPI、尤其是跑赢3年定期存款的投资者；
(3)为未来大额支出进行储备的中长期投资者，例如准备子女教育基金、养老基金等资金有特定用途的人；
(4)借助保本基金回避市场短期波动，待上涨趋势确定后再转成其他品种的高风险投资者。
14、长城保本的风险收益特征如何？
答：本基金为保本混合型基金，属于证券投资基金中的低风险品种
15、长城保本的业绩比较基准是什么？
答：3年期银行定期存款税后收益率
16、长城保本的投资目标如何？
答：本基金采用固定比例组合保险策略进行资产配置，在确保保本周期到期时本金安全的基础上，力争实现基金资产的稳定增值
17、长城保本的投资范围？
答：分为安全资产和风险资产，其中安全资产为国内依法公开发行的各类债券（包括国债、央行票据、公司债、企业债、短期融资券、资产支持证券、可转换债券、分离交易可转债和债券回购等）、银行存款等固定收益类金融工具；基金投资的风险资产为股票、权证等权益类金融工具。
本基金按照固定比例组合保险策略对各类金融工具的投资比例进行动态调整。股票、权证等风险资产占基金资产的比例不高于40%；债券、银行存款等安全资产占基金资产的比例不低于60%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的5%
18、长城保本的投资策略？
答：本基金采用固定比例组合保险策略（Constant Proportion Portfolio Insurance，简记为“CPPI”），建立和运用严格的动态资产数量模型，以安全资产预期收益与基金前期已实现收益作为风险资产投资的安全垫，动态调整安全资产与风险资产的投资比例，以保证基金资产在三年保本周期末本金安全，并力争实现基金资产的保值增值
19、什么是CPPI？
答：长城保本混合基金采用固定比例组合保险策略（CPPI），CPPI 是国际较为通用的一种投资组合保险策略，通过数量化分析根据市场波动来调整并修正风险资产的风险乘数，以确保组合的价值不低于事先设定的某一目标价值，从而实现组合保值增值目的。
20、长城保本用怎样的投资策略实现“保障保本金额的安全、力争基金资产稳定增值”的投资目标？
答：从投资策略来看，长城保本混合基金运用固定比例投资组合保险 (Constant Proportion Portfolio Insurance‚ CPPI)策略，基于对风险的准确度量与控制，通过建立动态资产数量模型，分配整个基金资产在风险资产和安全资产的比例，在保本周期到期时，实现“保障保本金额的安全、力争基金资产稳定增值”的投资目标。其按如下三个步骤进行大类资产配置：
第一，利用CPPI模型，根据本基金的保本金额和合理的贴现率，确定基金当期投资于安全资产的最小比例，即投资组合的安全底线；
第二，根据数量模型，通过对无风险利率、市场波动趋势等参数的预测，确定安全垫的放大倍数——风险乘数，然后根据安全垫和风险乘数确定当期投资风险资产的最大比例，其余资产投资于安全资产；
第三，结合市场实际运行状态，根据安全资产、风险资产的价值变动以及安全底线的变化，动态调整安全资产和风险资产的投资比例，进行投资组合管理，实现基金资产在保本基础上保值增值。
CPPI的核心思想就是充分利用安全垫来进行操作，也就是随着安全垫的增厚，增加对收益资产的投资；随着安全垫的变薄，减少对收益资产的投资。同时，风险乘数的高低决定着CPPI机制下，基金对收益资产的参与程度，因此把握风险乘数至关重要。
首先由长城基金研究部通过定性和定量两个方面进行风险乘数的分析，作为基金经理决策参考。在定量分析中，主要考虑市场波动率等参数；定性分析包括宏观经济运行周期、财政及货币政策、利率走势、资金供需情况等的分析。基金经理则参考研究部提交的投资策略报告，拟定基金风险乘数M值范围报投资决策委员会审批。最终由投资决策委员会通过会议决议后，并由基金经理具体实施。
21、长城保本的费率结构？
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认/申购金额 （含认/申购费） |
认购费率 |
申购费率 |
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认/申购费率 |
50万元以下 |
1.0％ |
1.2％ |
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50万元(含)-200万元 |
0.6％ |
0.8％ | |
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200万元(含)-500万元 |
0.2％ |
0.4％ | |
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500万元(含)以上 |
每笔1000元 |
每笔1000元 | |
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赎回费率 |
持有年限 |
赎回费率 | |
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1年以内 |
2.0％ | ||
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1年(含)－2年 |
1.5％ | ||
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2年(含)－3年 |
1.0％ | ||
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3年(含)以上 |
0 | ||
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管理费 |
1.2%（年费率） | ||
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托管费 |
0.2%（年费率） | ||
（注:赎回费中的年限均用365天计算）
22、长城保本的基金托管人及主代销行？
答：中国建设银行
23、长城保本的基金担保人？
答：中国投资担保有限公司。该担保人信用等级为AA+，信用能力达到约1571.6 亿元，信用担保资质较好，能够保证基金到期本金的偿付。
25、长城保本的产品特点？
答：1、震荡市场 首选保本
在当前欧债危机持续困扰，全球经济复苏面临挑战以及中国经济增速放缓的大背景下，国内外经济形势存在着巨大的不确定性，股票市场难以出现趋势性投资机会，保本基金更能体现出保障本金安全的产品优势。统计数据表明，保本期覆盖了2008年金融危机的保本基金整体平均收益水平超越同期上证综指。
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期间 |
2009.1- 2011.12 |
2008.1- 2010.12 |
2007.1- 2009.12 |
2006.1- 2008.12 |
2005.1- 2007.12 |
2004.1- 2006.12 |
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保本基金到期平均收益 |
17.45% |
6.79% |
63.61% |
101.19% |
139.45% |
46.41% |
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同期上证综合指数涨跌幅 |
20.79% |
-46.43% |
22.49% |
56.82% |
315.44% |
78.72% |
数据来源：银河证券基金研究中心，长城基金，2004年1月-2011年12月
注：保本基金到期平均收益根据银河基金研究中心计算的每年保本基金的净值增长率数据计算得到，如2004-2006年保本基金平均收益率分别为：0.60%、7.47%、35.42%，2004.1-2006.12保本基金到期平均收益46.41%=（1+0.60%）*（1+7.47%）*（1+35.42%）-1。统计的基金仅包括在当年有完整业绩的保本基金。保本基金保本周期到期后如果转入下一保本周期，不参与当年净值增长率数据统计。
2、多重保障 本金无忧
l 认购保本：认购并持有到期，100%本金保障，保本范围包括净认购金额及募集期间的利息收入。
l 策略保本：采用固定比例组合保险策略（CPPI），严守投资纪律，以安全资产预期收益与基金前期已实现收益作为风险资产投资的安全垫，以保证基金本金安全。
l 管理人保障：长城基金自有资金作为本金保障支持。
l 担保人担保：由实力雄厚的中国投资担保有限公司提供担保，对本基金保本提供不可撤销的连带责任保证。
3、保本增值 攻守兼备
l 策略保障，进退有度：通过投资组合保险策略动态调整安全资产和风险资产的投资比例，实现保本增值的目标。积累安全垫，为风险资产投资拓展空间，分享市场上涨收益；当安全垫变薄时，降低对风险资产的投资比例，控制资产下跌风险。
l 保本但不保守：过往保本基金在保本周期到期时均100%实现了保本，且已到期保本基金平均收益率达到61.90%（数据来源：WIND资讯，长城基金，2003年6月—2012年1月），保本基金在保本周期内的收益率80%跑赢同期定期存款收益率。
风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来业绩。
26. 长城基金公司的基本情况？
答：长城基金业绩稳健，基金经理债券管理经验丰富，长城保本混合基金是长城基金管理有限公司旗下的第一支保本型基金。长城基金成立于2001年6月，多年来一直已经构建了较为完善的投研体系流程和严格的风险控制制度。旗下目前共有15只基金，合计资产规模近300亿元，产品涵盖股票型、指数型、债券型和货币型等各类产品。此次发行的长城保本混合基金，正好能填补公司没有保本型基金的空白，使得公司产品线更为完善。从基金业绩来看，公司长期业绩稳健，擅于在市场下跌中控制风险。
27、长城基金公司所获荣誉有哪些？
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奖项 |
评奖机构 |
获奖基金 |
时间 |
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2011中国最具发展潜力基金公司 |
理财周报 |
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2011年10月 |
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2011年度最具影响力客户服务基金 |
凤凰网、凤凰网财经 |
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2012年2月 |
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金牛基金 |
中国证券报 |
长城消费 |
2010年5月 |
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股票型金牛基金奖 |
中国证券报 |
长城品牌 |
2012年3月 |
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股票型明星基金奖 |
证券时报 |
长城品牌 |
2012年3月 |
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一年期金基金 股票型基金奖 |
上海证券报 |
长城品牌 |
2012年4月 |
28、长城保本的基金经理？
答：
29、基金经理对上半年债券市场的回顾？
答：（1）债券指数小幅上行，企业债表现最佳
今年以来，中债综合指数在去年的高点上再度上涨2.81%，信用债表现均要好于利率债，其中企业债上涨5.83%，是表现最好的类别
（2）长城积极增利表现不俗
长城积极增利基金今年以来取得了9.27%的收益，大幅好于同类基金平均，也要超过沪深300指数
（3）利率债收益率牛市增陡
1年期和3年期收益率分别大幅下行35BP和24BP，10年期收益率仅下行2BP
（4）中低评级信用债收益下行幅度最大
5年期AA评级信用债收益下行约143BP,3年期下行186BP
（5）不同等级的信用利差均明显收窄
（6）上半年债市收益归因分析
净价溢价（为主）+票面利息（为辅））+ 收益率曲线沉降（少）
净价溢价= 120BP*4.5=540BP=5.4%
票面利息=6.8%*0.4=2.72%
收益率曲线沉降：由于年初的信用债收益率曲线太过扁平化，沉降效应不显著。5年期信用债变为4.5年信用债，收益率只下降5BP，收益为
5BP*5=25BP=0.25%
最佳组合总体收益=5.4+2.72+0.25=8.37%
30、基金经理对2012年下半年的市场展望？
答：（1）6月CPI同比有望跌破2.7%。
食品价格的季节性回落及成品油价格的二次下调将推动6月CPI同比跌破2.7%
（2）3季度CPI同比水平将低于3%
考虑到翘尾因素逐渐降低以及全球需求放缓导致非食品价格的降低，3季度CPI同比水平将低于3%，这也为进一步降息腾出了空间
（3）工业生产量价齐跌，暗示需求明显放缓
（4）企业面临较大的去库存压力
5月PMI生产和新订单的降幅都超过 4 个百分点，但生产降幅仍低于订单降幅且前者仍在 50 以上，后者已回落至 50 以下，显示产能过剩的压力越来越大，产成品库存再次回升至历史高位，企业去库存过程还将持续
（5）受政策刺激，投资数据有所改善
5 月，政策刺激的效果初显，固定资产投资增速为19.9%，高于4 月19.0%的增速，这一方面来自于房地产投资增长从低位回升，另一方面得益于基建投资的继续加速
（6）中长期信贷增长乏力
贷款利率需大幅下降，否则贷款需求难以有效刺激
M1占 M2的比例下降的趋势尚未反转，企业的投资意愿并没有明显增强
（7）金融机构资产和负债的扩张速度已开始放缓
（8）粗钢产量高峰已过，电力需求下降
（9）投资需求难以真正起色
固定资产投资需要信贷支持，中长期信贷增长乏力，制约投资需求的回暖
（10）库存累积压制房地产投资
房地产销售的持续回暖并没有带动房地产库存的下降，5月房地产待售面积不降反升，再创历史新高，去库存压力将继续抑制未来的投资
（11）出口需求的复苏不可持续
5月欧美出口需求回升，但主要体现的是前期订单的恢复，近期欧债危机进一步恶化存在滞后效应，而且新兴市场的出口需求仍在下降
（12）央行态度明确，货币市场流动性将维持宽松
6月内央行及正回购到期资金已接近3000亿元，5月份下调准备金率后仍有流动性冗余
预计6月内央行有可能恢复正、逆回购双向操作，维持市场流动性适度宽松。在海外形势加剧波动情况下，下半年准备金率有继续下调空间
（13）经济趋弱，可能进入降息周期，收益率曲线将平坦化
为了刺激经济增长，央行时隔3年半重启降息
降息幅度较小难以有效刺激信贷需求，后期可能进入降息周期
基准利率下降为利率债长期收益率打开下降空间，期限结构将逐渐平坦化
（14）非对称降息对信用债的利好大于利率债
贷款利率下浮区间扩大后，同时考虑到银行的风险偏好下降，不排除其通过增加贷款利率下浮幅度来吸引优质企业借贷，这样可能会减少中高等级信用债的潜在供给量
存款利率允许上浮对银行理财收益率产生上行压力，而短融收益率已达不到理财承诺的收益率水平，因此理财资金对中票、企业债这些中长期信用债的配置需求会继续增强
（15）AA-品种尚存利差优势，可精挑细选
基于对经济增长前景以及相关信用违约事件的担忧，资质较弱的AA-品种目前信用利差的优势较大，达到39BP以上，可以精挑细选，配置息票较高，风险适宜的品种
（16）谨慎对待民营中小企业发行人
以中小企业为主的汇丰PMI走势远弱于以大型企业为主的中采PMI，表明中小企业生存状况不佳，同时民营企业无政府信用兜底，信用风险较大
（17）城投债供给压力增大降低交易价值，但持有价值较高
随着地方融资平台债务处理政策的落实，城投债的信用风险大幅降低
然而持续增大的供给压力会抑制城投债收益率的进一步下行，在资本利得上难以获得超额回报，但由于票息收益高于其它品种，持有价值较高
（18）转债策略：上半年转债估值小幅修复
转债指数在标的股票指数下跌的情况下却有所上行， 反应出市场整体估值较去年年底有所修复， 偏股型品种估值的回升反应出投资者对于未来正股市场乐观的看法
（19）转债策略：预期中的供给渐行渐近
大规模供给临近：中国重工可转债刚发行完毕；石化2期三季度可能发行。重工、石化和民生这三只转债总规模约为580亿元
有转债发行意向的公司数量继续增加：年初以来新增转债发行预案三家
31、基金经理对下半年债市投资策略？
答：（1）债市投资大环境----下半年债市难见利空因素
（2）下半年的资产配置----重视资产配置，债券必不可少
（3）下半年的资产配置依据---衰退阶段适宜配置债券
（4）下半年的资产配置依据---股债的跷跷板效应
（5）下半年的资产配置方向---大类资产配置而言，组合的主要收益仍要定位成来自于固定收益资产，固定收益资产配置中，中长久期债券、高收益债券资产仍是固定收益资产的首选配置品种，择时和资产关注点----经济周期拐点、政策力度和节奏、股债跷跷板效应、利率的均衡区间等。
下半年债市投资策略：
资产配置：继续以固定收益品种为主，但适当兼顾权益（不超过5个点为宜）
债券资产配置：继续以中低等级信用债为主，适当兼顾可转债配置
收益来源：票面利息（为主）+净价溢价（为辅）+收益率曲线沉降（为辅）
32、封闭期操作思路？
答：封闭期首要兼顾流动性，其次要获取正收益，为此，组合的投资以逆回购、短期债券、协议存款等高流动性的货币市场工具为主。
33、开放期操作思路？
答：分阶段保本策略
将一个保本周期（三年）分为前、中、后三个阶段来执行，前段保守、中段积极、后段保守。
（1）前段，组合资产全部投资于无风险的安全资产，基本不涉及任何风险投资，迅速积累安全资产并使得组合净值高于1.00.这个阶段的投资维持时间长短视情况而定，少则半年，多不超过1年。
（2）中段，在前段的基础上，组合已积累了一定浮盈，根据市场情况，择机进行风险投资。风险投资的头寸保守情况下可以用组合浮盈（高于净值1的资产）投资，积极情况下，可以进一步将风险投资的头寸扩大至整个安全垫范围，甚至更进一步通过风险系数M放大超过安全垫。
（3）后段，无论中段操作如何，有盈利的在后段要力求稳健，避免风险投资，锁定收益；中间阶段发生亏损的，后段也更应力求稳健，完全回归保本策略，力求保本。此阶段策略和前段策略有些类似。
慎配安全资产
保本产品主要依靠安全资产实现保本，选择什么样的安全资产实现保本至关重要，安全资产的选择有品种、久期、择时的区分。
（1）本组合的安全资产配置，在“前段”选取剩余期限在1年以内的高票息短期信用债、协议存款、逆回购等作为安全资产，完成“前段”的任务。
（2）中段的安全资产配置，要一次性实现品种、择时、久期的分布配置，具有等待下一个债市底部高效建仓的概念，所配置债券的剩余期限可以和保本周期的剩余期限不一致，债券配置具有一定的进攻性，但债券投资要有严格的风控限定。初步判断这个时点段要在1年以后。配置的主要品种围绕高息信用债。
（3）后段的安全资产配置，基本和前段一致，但有个不同，即大部分债券剩余期限不超过保本剩余期限，争取在保本产品到期前大部分资产以现金为主。
风险系数的调整和权益类投资
(1)则时
(2)调整的范围（0<M<3)
(3)风险系数的择时调整采用集体决策机制，由投委会决定，避免个人的随意性
(4)权益类资产的投资采用专业化管理
问：长城保本在满1年怎么计算赎回费用？
答：长城保本2012年8月2日成立，2013年8月2日满一年。按基金合同规定长城保本赎回费用持有1年以内，赎回费用是2%，1年到
2年是1.5%，如果是2013年8月2日当日赎回还是按2%收取赎回费用，过了2013年8月2日的下个交易日也就是
2013年8月5日（8月3日与8月4日不是工作日）提交赎回费用按1.5%计算。
