问题： 股市的浮动会对本基金产生多大的影响？
钟光正 ：本基金的初始阶段，我们基本不参与权益类投资，股市波动对我们没有影响。后期的投资，股市的波动我们会通过M值的动态调整将风险控制在可接受的范围内，向下调整我们基本可以规避风险，向上调整我们却可以抓住机会。

问题： 贵基金对当前“打新”如何看待？
钟光正 ：尽管近期部分新股由于定价太高，资质较差，首日表现不好，但基本面良好，估值合理的股票还是会受到市场的认可，所以我们还是会认真筛选，积极参与一些成长性良好，定价合理的新股发行。

问题： 更注重宏观形势判断还是企业价值发掘？
钟光正 ：更注重宏观形势判断。企业价值只是相对和比较的概念，这归根结底还是要和宏观联系起来，因此我们更看重宏观。

问题： 国内的紧缩政策什么时候才会较大程度放松？宏观政策明年还会有什么大的变动吗？
钟光正 ：紧缩政策在今年年初已开始放松，截至6月初第一次降息，其实已开始大幅度放松。明年宏观政策会继续保持宽松货币环境。

问题： 后市如果股市上涨，您在投资上会重点配置或看好哪些板块？
钟光正 ：如果股市持续上涨，比较看好节能环保等新兴产业和消费板块。

问题： 都说A股市场现在估值很低，可什么时候才算底呢？后市会在哪个区间范围内震荡呢？
钟光正 ： A股底的具体点位不好判断，但目前无疑比较接近底部区域，这个区域区间我们不好做判断，但区间的底部出现必须至少要等到经济复苏的到来。

问题： 目前债市走好，是不是应该直接投资债券基金更好？
钟光正 ：与债券基金相比，对于既担心市场风险，又不想失去可能存在的投资机会的投资者，保本基金是理想的选择，它既具有防守性，又具有进攻性。譬如，在11年股债双熊的年份，保本基金平均只下跌了-0.45%，而债券基金都平均下跌了2.7%。在06、07年股市牛市的时候，保本基金平均涨幅都在50%以上，比股票基金也不逊色。一般来说，保本基金要经历过牛熊市的考验后，其威力和优势才能显现，选择保本基金的投资者最好要做长期持有的打算。

问题： 现在市场是不是已经到达一个低点？是一个好的投资时机吗？
钟光正 ： A股底的具体点位不好判断，但目前无疑比较接近底部区域。在低点投资相对来说风险较小。

问题： 长城基金公司有什么方法控制募集规模，超过募集上限怎么处理？
钟光正 ：若长城保本基金募集期内认购申请金额超过本基金的募集规模上限，则对募集期末日的认购申请采用末日比例确认的原则给予部分确认（详细规模控制措施请参见《长城保本混合型证券投资基金份额发售公告》）。

问题： 下半年对债市、股市将分别采取什么投资策略？
钟光正 ：下半经济回落趋势明确，大家寄希望于政策救市。但今年的政策不同于09年可以落实到信贷，让商业银行的信贷放量。我们认为下半年信贷特别是中长期信贷会继续萎缩，权益类市场难以有较好表现，因此我们相对看好固定收益。债市我们认为随着下半年连续降息，债市仍会有超出市场预期的表现。今年债市的下半场和往年（诸如09年）债市牛市的下半场最大的不同是，我们很难见到利空因素，而以往债市的下半场利空（信贷、投资等）往往早早到来。

问题： 保本基金的收益能高过定存收益吗？
钟光正 ：历史数据显示保本基金在保本周期内的收益率80%跑赢同期定期存款收益率。但是过往的收益情况并不保证本基金的收益情况。具体的收益将视市场及运作情况而定，我司将会勤勉尽力，将投资者利益放在首位。

问题： 保本基金能否抵御通货膨胀？
钟光正 ：从历史业绩来看，保本基金业绩较为出色，基本都能战胜通货膨胀。在股市大幅上涨的2006、2007和2009年，保本基金收益率虽不及同期股市涨幅，但也远远超过同期债券基金收益率；在市场集中释放风险的2008年，保本基金的净值下跌幅度也相对较小；在2010年和2011年市场震荡下跌的市场中，保本型基金又表现出低风险的特征，单个基金全年最大跌幅也不到2%，显示了较强的抵御风险能力。除去市场大幅下跌的2008年和2011年，保本型基金均能够战胜CPI，是有效抵御通货膨胀的投资品种。由于保本基金保本机制的存在，即使市场出现大幅下跌，投资者也不必担心本金的损失。而在市场上涨时期，保本基金可以及时调整风险资产比例，获取较高收益，真正做到进可攻，退可守。

问题： 现阶段购买保本基金合适吗？
钟光正 ：在当前欧债危机持续困扰，全球经济复苏面临挑战以及中国经济增速放缓的大背景下，国内外经济形势存在着巨大的不确定性，股票市场难以出现趋势性投资机会，保本基金更能体现出保障本金安全的产品优势。统计数据表明，保本期覆盖了2008年金融危机的保本基金整体平均收益水平超越同期上证综指。一般来说，保本基金要经历过牛熊市的考验后，其威力和优势才能显现，选择保本基金的投资者最好要做长期持有的打算。

问题： 目前更看好哪些品种的债券？
钟光正 ：我们继续看好资质较好的信用债，特别是城投债。因为一方面城投债目前收益率较高，有一定的估值优势，另一方面城投债又隐含地方政府信用，属于资质较好的信用品种。

问题： 去年年底至今，债券市场走出一波牛市行情，从目前的情况看，债券市场未来会产生哪些变化，是否还有机会？
钟光正 ：债市在由熊变牛的转化阶段往往会催生较大的行情，这阶段收益率曲线整体下移，净价溢价贡献较大，今年上半年的债券走势即属于这类行情。我们判断后期债市将进入牛市维持阶段，短端震荡走平，同时受经济不景气以及降准，降息特别是资金面的推动，长端将有所回落。这种行情维持时间长短要看经济何时回暖或股市何时反弹，目前至未来较长一段时间内，我们认为牛市维持行情将会继续。

问题： 保本基金到期后如何处理？
钟光正 ：长城保本基金保本周期届满时，在符合保本基金存续条件下，本基金继续存续并进入下一保本周期，该保本周期的具体起讫日期以本基金管理人届时公告为准；如保本周期到期后，本基金未能符合上述保本基金存续条件，则本基金将按《基金合同》的约定，变更为“长城稳健成长灵活配置混合型证券投资基金”。届时将会有相应的公告，敬请投资者留意。
问题： 目前市场上基金产品同质化现象严重，保本基金也不例外，长城保本与其他保本产品相比，优势在哪些方面？
钟光正 ：　保本基金的M值调整是保本基金的精要所在，长城保本混合的优势在于将M值调整的决策权上交给本公司的投资决策委员会，基金经理只负责提议，这样避免了个人的主观随意性带来的低级失误。

问题： 据了解，长城保本采用CPPI投资组合保险策略，这也是目前市场上较为流行的保本策略之一。请问CPPI策略是否存在风险，是否存在保本失败的可能性？
钟光正 ： CPPI策略从运作机理上看直观易行，可控性较强，一般情况下不会出现保本失败的情形。但如果风险资产的放大倍数过于激进，出现损失没有及时调低M值，也会存在风险，但更多是人为操作失误的原因，不是保本策略的问题。

问题： 年初以来，上证综指表现不尽人意，近日更连续下挫，连续六天收阴。而国债指数、企债指数、户分离债则继续上行。在这个时间点上建仓，对基金的表现有何影响？
钟光正 ： CPI较低的时候，股债跷跷板就比较效应明显，而高CPI时期则股债双熊。往后看CPI有继续回落的趋势，我们继续看好债市走势。这个时点建仓不如上半年机会好，但也相当不错，悲观打算可以获取票息收益，乐观看某些品种在下半年会延续上半年涨势，有所溢价。

问题： 对此次央行的降息怎么看？对债市有何种影响？
钟光正 ： 7月6日的降息对于我们而言属预料之中，因为经济数据自5月份开始已全面走弱，面对这么差的数据，降息是国家成本最低且最有效的一种调控方式。7月6日的降息和6月初的降息不同，正如我们所预期，本次降息没有再度上浮存款上限。这次降息对债市形成实质性利好，犹豫不前的10年期国债在本次降息后收益已开始缓慢下行。从经济数据来看，后续连续降息势在必行。

问题： 基金经理对下半年的债市有什么看法？
钟光正 ：债市在由熊变牛的转化阶段往往会催生较大的行情，这阶段收益率曲线整体下移，净价溢价贡献较大，今年上半年的债券走势即属于这类行情。我们判断后期债市将进入牛市维持阶段，短端震荡走平，同时受经济不景气以及降准，降息特别是资金面的推动，长端将有所回落。这种行情维持时间长短要看经济何时回暖或股市何时反弹，目前至未来较长一段时间内，我们认为牛市维持行情将会继续。

问题： 想询问下你们的保本基金在保本期三年内的投资策略是什么？会有什么区别么？
钟光正 ：在策略上，我们拟将三年保本周期分为三个阶段来执行。第一阶段基本只做固定收益类投资，尽量争取多积累一些浮盈为以后执行CPPI策略多积累些安全垫。第二阶段根据当时的市场情况，会涉及权益类投资，这个时候的M值调整非常重要，我们拟采用集体决策机制。最后一个阶段再度回归保守，只做固定收益类投资，锁定收益实现保本增值。

问题： 现在市场上保本基金已经很多了，你们除了所宣传的CPPI策略，还有没有别的操作思路？
钟光正 ：本基金采用CPPI策略，这是国内采用的比较多的一种保本策略。除了这个策略，本基金还会使用DV01值，来控制剩余期限超过保本周期的债券资产的利率风险，这在国内一般保本基金里面比较少用。另外，本保本基金的M值调整拟采用群体决策机制，避免了个人主观随意性。

问题： 7月6号的降息对市场有什么大影响？后续还有降息的可能吗？
钟光正 ： 7月6日的降息对于我们而言属预料之中，因为经济数据自5月份开始已全面走弱，面对这么差的数据，降息是国家成本最低且最有效的一种调控方式。7月6日的降息和6月初的降息不同，正如我们所预期，本次降息没有再度上浮存款上限。这次降息对债市形成实质性利好，犹豫不前的10年期国债在本次降息后收益已开始缓慢下行。从经济数据来看，后续连续降息势在必行。
问题： 债券基金在绝大多数情况下也能保证正收益，保本基金在投资品种上个债券基金也差不多，两者如何选择？
钟光正 ：对于既担心市场风险，又不想失去可能存在的投资机会的投资者，保本基金是理想的选择，它既具有防守性，又具有进攻性。譬如，在11年股债双熊的年份，保本基金平均只下跌了-0.45%，而债券基金都平均下跌了2.7%。在06、07年股市牛市的时候，保本基金平均涨幅都在50%以上，比股票基金也不逊色。一般来说，保本基金要经历过牛熊市的考验后，其威力和优势才能显现，选择保本基金的投资者最好要做长期持有的打算。

来源：全景网 详见：http://irm.p5w.net/rsc/2012/jjjl0000045/01/jbjs.html