长城基金一周市场资讯及观点20190827

2019-8-27

一、市场表现

本周市场上涨，成交量有所上升。上证综指本周上涨2.61%；深圳成指本周上涨3.33%，创业板指本周上涨3.03%。本周两市总成交量2.46万亿，日均成交量环比上升29.25%。外围股市基本下跌，道琼斯指数下跌0.99%；纳斯达克指数下跌1.83%；富时100指数下跌0.31%，日经指数上涨1.43%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌1.74%，雅加达指数下跌0.49%，巴西指数下跌2.14%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌0.15%，恒生指数上涨1.73%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为电子、电力设备及医药，分别上涨5.22%、5.10%和5.01%。另一方面，农林牧渔、有色及石油石化跌幅靠前，分别下跌1.41%、上涨0.46%及0.97%。

三、消息面

国内：

1.中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见，确定深圳战略定位为高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋；到2025年，深圳经济实力、发展质量跻身全球城市前列，研发投入强度、产业创新能力世界一流，文化软实力大幅提升，公共服务水平和生态环境质量达到国际先进水平，建成现代化国际化创新型城市。

2.据新浪，中信证券诸建芳最新报告预测，8月20日的LPR报价中，大概率将在目前3.3%的MLF利率水平上加点95-100个bp，对应新LPR利率在4.25%-4.30%的水平，较目前4.31%的水平小幅下行，并低于目前基准利率4.35%的水平。

3.科创板融券业务持续火爆，据券商人士透露，目前券商两融业务的自主性和自由度不断提升，多数证券公司也在积极招兵买马、调整部门资源投入到资本中介业务中，未来两融占券商业务的比重也会进一步抬升。

4.中国证券业协会公布的6月份以及上半年的场外证券业务的情况显示，去年爆火的收益凭证和场外期权业务都有新变化。头部券商的收益凭证发行规模优势明显，上半年海通证券、国泰君安证券和华泰证券为发行收益凭证规模前三。

5.据中证报，今年前7个月，土地出让市场有所遇冷。这导致房企拿地出现分化，部分往年拿地积极的房企减缓土地储备规模，部分房企却逆势而上，拿地凶猛。此外，非一线城市土地出让流拍情况时有出现。业内人士称，在紧调控趋势下，房企出于自身规模和融资成本的考量，而做出策略上的不同抉择。中长期来看，这或引发土地市场甚至是房地产市场新一轮洗牌。

6.三六零董事长周鸿祎表示，目前三六零已经构建起网络安全大脑，将重返企业安全、共建分布式安全大脑、分享威胁情报和知识库、赋能客户提升应该网络安全综合能力，这意味着公司未来将不卖产品，而是服务商。

7.据经参，作为降杠杆的重要手段之一，市场化债转股多个关键配套政策已明确责任单位和时间表，其中至少五项重磅措施将于年内落地。培养银行系股权投资机构——金融资产投资公司（AIC）将成为下一步政策的发力重点。

8.交通运输部：截至8月14日，全国ETC用户累计达到10696.74万，完成发行总任务的56.05%；其中，2019年新增ETC用户3041.04万，同比增长了39.72%。

9.香港特别行政区行政长官林郑月娥表示，对于当前香港经济面临下行风险，特区政府一定会积极应对，进一步提升香港竞争力，同时实施有效措施，为中小企业和普通民众提供帮助和支持。

10.成都移动联合华为、腾讯，将基于标准5G的边缘计算MEC平台应用于王者荣耀游戏，全球首次实现5G边缘计算实际应用落地，标志着5G边缘计算的规模商用取得显著进步。

11.雷军：小米第一款5G手机是今年5月在欧洲首发，第二款准备即将在国内首发。现在5G才刚刚开始拉开序幕，明年第二季度开始5G网络的铺设和5G终端普及将大规模到来。

12.融创中国孙宏斌：上半年拿地其实不太多，因为去年不怎么拿地，下半年没有拿地指标，除非是特别好的拿地机会，现在基本上是停止的；“加入天房集团混改”不是真的。

13.工信部新闻发言人闻库就近期网络热议的4G降速问题接受央媒集体采访时指出，工信部之前从未，将来也不会要求相关运营商降低或限制4G网络速率，将进一步加强对运营商的监管，切实维护广大消费者的合法权益。

14.工信部：将支持有条件的地方建立燃油汽车禁行区试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油汽车退出时间表。

15.国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税，分两批自2019年9月1日12时01分、12月15日12时01分起实施。750亿美元商品清单中，经审核确定的排除商品，按排除办法，不加征我为反制美301措施所加征的关税；未纳入前两批可申请排除范围的商品，将纳入第三批可申请排除的范围，接受申请办法将另行公布。

16.中国人工智能初创企业旷视科技计划最早于周五向香港交易所提交IPO文件，可能最多融资10亿美元。

17.大众汽车将探索购买中国汽车供应商的股份，计划收购股权的目标企业中包括国轩高科等企业。

18.商务部新闻发言人就美方宣布进一步提高对中国输美商品加征关税税率发表谈话。8月24日，美方宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率，中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承。

19.本周，国内生猪价格突破历史高位。在供需严重失衡状态下，生猪市场强势依然不减。目前，生猪养殖企业头均盈利可达800元至1000元，相关上市公司近期产能布局意愿明显。分析人士指出，当前国内生猪产能仍存明显缺口，明年春节前猪价涨势仍将持续。

国际：

1.华尔街大空头彼得-席夫： 美国经济即将经历滞胀或通胀上升时期，美元将触底反弹，并将带动债市；而下一次危机，将不是由次级抵押贷款引起，而是债券市场。

2.丹麦第三大银行日德兰银行近期推出世界首例负利率按揭贷款，向客户提供年利率为-0.5%的10年期贴息购房贷款。

3.距离iPhone 11发布仅剩不到一个月的时间，watch OS也暴露了新款Apple Watch的计划。watch OS 6的测试版本显示新腕表会包括陶瓷和钛合金型号，均具备40mm和44mm版本。

4.美联储罗森格伦：进一步降息可能会使下一次经济衰退更加严重，而且使美联储在必要时没有多少弹药来应对危机。

5.消息人士称，日本政府批准从一家当地制造商向韩国三星电子出口光刻胶。这是自上个月初日本宣布对三种关键材料出口韩国实施更严格限制以来的第二批出货，最新这批如果交付，将够三星六个月之用。

6.美国全国商业经济协会调查显示，98%的受访经济学家预计美国经济会在2019年后陷入衰退。其中，38%的受访者认为经济衰退将在2020年开始，34%的受访者认为经济衰退将在2021年开始。

7.苹果公司计划在11月底前推出Apple TV+电影和电视订阅服务，助其2020年服务业务营收达到500亿美元目标。知情人士称，苹果将先推出一小部分节目，然后在接下来的几个月逐步丰富节目内容。苹果在建立节目库期间，Apple TV+可能会免费试用。

8.美联储7月货币政策会议纪要显示，多数FOMC委员认为，7月份的降息不应被视为未来利率政策的“预设路线”，更像是周期中期调整。市场一直预期美联储会进一步降息，但FOMC委员没有承诺未来还会降息。小部分委员希望降息50个基点，主要是考虑到疲弱的通胀数据。与此同时，也有委员认为自6月会议以来风险因素正在褪去，应该维持利率不变。

9.美国国家经济顾问库德洛：可能在2020年美国大选前还有减税措施；货币和债券市场预期美联储有几次25个基点的降息。

10.美国8月Markit制造业PMI初值为49.9，为2009年9月以来首次跌至50下方，预期50.5，前值50.4。

11.有传言称三星7nm制程所代工的高通5G芯片良率出问题，导致全部报废，或对与高通长期合作的小米、OPPO与vivo等企业的5G手机布局造成影响。对此，高通方面相关人士回应称，这是彻头彻尾的假新闻，正式的回应正在协同沟通中。

12.玩具巨头孩之宝将以40亿美元的价值收购《小猪佩奇》母公司Entertainment One。

13.美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔上发表了讲话，他并没有承诺在未来降息，其表示受消费者支出的推动，美国经济总体上继续表现良好。但鲍威尔表示，看到了当前经济面对的三个挑战：全球经济放缓、贸易政策的不确定性以及通胀放缓，并承诺美联储将实时评估经济状况，采取适当的新工党措施来保证经济增长、就业市场强劲以及物价稳定。

14.美国民主党总统参选人桑德斯公布了一项总投资16.3万亿美元的气候计划，该计划建立在“绿色新政”的基础上，呼吁美国在2050年之前转向可再生能源，同时宣布气候变化为一种国家紧急状态。

15.谷歌母公司旗下自动驾驶部门Waymo近日宣布，将向研究界免费提供“有史以来最大的、最丰富和最多样化的自动驾驶数据集”，希望此次发布能增加可利用的数据，从而推动自动驾驶技术的研究。

16.知情人士透露，特斯拉达成协议将从韩国LG化学采购电池，用于在特斯拉中国工厂生产的Model 3型轿车。等到该工厂推出紧凑型跨界轿车Model Y时，也将采用LG化学的电池。

四、总体判断

上周A股出现低位反弹，但周末国际环境风云突变，美国对中国的贸易制裁又全面升级。与此同时，也出现新的利好消息，一方面MSCI和富时指数将于本周和9月下旬再次增加A股的权重。有机构估计，此举有可能新增加1000亿到2000亿元人民币的外资流入。另一方面，在中美对抗及中国国际环境面临恶化的背景下，中国国内的改革出现了新的动向。据媒体报道，周末中国证监会正在研究推动资本市场进一步改革的相关措施：一是研究推广科创板相关的制度改革，加快创业板和新三板改革；二是研究提高上市公司质量；三是从业绩考核、资金渠道等方面加快引进长线资金；四是争取年内修改证券法，加大证券欺诈等处罚力度和违法成本。同时证监会公布了上市公司分拆上市的意见。监管部门这一系列措施，都是为了进一步推动市场化和法制化改革，加快注册制，加大退市力度，加强中介机构的责任，加强投资者保护，有利于提升市场信心和维护市场健康发展。

从去年3月份以来，我们一直强调，美国对中国的贸易制裁应该只是一个开始，美国的目标是想要全面遏制中国，中美之间大概率会走向全面与长期的对抗。虽然目前中美对抗已经开始硝烟弥漫，但应该远远还没有到最糟糕、最困难和最危险的时候。不论明年川普是否继续当选，未来中美之间的对抗应该会进一步升级。假如明年川普连任的希望不大，他大概率会任期到任之前加大对中国的政策压制；假如川普能够连任，他应该会继续在下一任期贯彻他对中国的策略。美国对中国的贸易制裁会影响中国的出口环境和导致贸易条件恶化，中国国际收支和人民币汇率有可能面临进一步的压力，全球经济增长很可能会因此在不同程度上受到打击，美国自身的股市也很可能面临调整的压力。

虽然A股未来的国际环境依然不太友好。但全球很可能又进入了新一轮的货币宽松，在国内经济面临进一步减速的压力的背景下，国内的流动性环境依然会比较宽松，对债券的估值和股票的估值依然有利，未来无风险利率的回落使得债券类资产的收益率对保险公司和银行理财产品的吸引力将持续下降。加上A股当前的估值所隐含的收益率和风险溢价ERP已接近历史高位，A股对这些长线资金的吸引力将缓慢上升。

综合国内外各种中长期因素，我们重申我们的判断，未来一个较长的时期，A股将会以持续震荡和反复震荡为主要格局，短期内大盘系统性、趋势性上涨的机会不大，但下跌的空间也不会太大，建议投资者不必过分恐慌，继续重点关注股价结构性分化的机会与风险，继续从价值投资和科技创新两条主线挖掘相关个股，继续从战略上逢低关注医药、食品饮料、传媒等大消费龙头和银行、龙头地产股，继续从战略上重点关注5G、集成电路、网络安全等与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的龙头科技股。

五、债券市场

债市上周有所调整，国债利率平均上行3bp，AAA级、AA级企业债和城投债利率平均上行3、2、0bp，转债上涨0.92%。

资金利率下降。上周央行开展逆回购操作，公开市场净回笼300亿元。R001均值下行8BP至2.65%，R007均值下行8BP至2.79%。DR001均值下行7BP至2.60%，DR007均值下行4BP至2.65%。

利率债有所调整。上周利率普遍上行，其中1年期国债利率收于2.62%，较前一周上行2.5BP；10年期国债利率收于3.06%，较前一周上行4.3BP。1年期国开债利率收于2.74%，较前一周上行6.4BP；10年期国开债利率收于3.43%，较前一周上行1.8BP。

信用债利率上行。上周信用债跟随利率债调整，AAA级企业债收益率平均上行2.6BP，AA级企业债收益率平均上行1.7BP，城投债收益率平均上行0.2BP。

转债指数继续上涨。上周中证转债指数上涨0.92%，日均成交额环比上升。同期沪深300指数上涨2.97%、创业板指上涨3.03%、上证50上涨3.3%。