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长城基金一周市场资讯及观点20190820

2019-8-20

一、市场表现

上周市场上涨,成交量有所下降。上证综指上周上涨1.77%;深圳成指上周上涨3.02%,创业板指上周上涨4.00%。上周两市总成交量1.90万亿,日均成交量环比下降6.80%。外围股市基本下跌,道琼斯指数下跌1.53%;纳斯达克指数下跌0.79%;富时100指数下跌1.88%,日经指数下跌1.29%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌0.62%,雅加达指数上涨0.07%,巴西指数下跌4.03%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌1.70%,恒生指数下跌0.79%。

 

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为电子、食品饮料及计算机,分别上涨7.67%、6.38%和5.14%。另一方面,银行、建筑及钢铁跌幅靠前,分别下跌0.54%、0.26%及0.18%。

 

三、消息面

国内:

1.央行数据显示,中国7新增人民币贷款1.06万亿元,预期1.24万亿元,前值1.66万亿元;7月M2同比增8.1%,预期8.4%,前值8.5%;7月社会融资规模增量1.01万亿元,预期1.625万亿。

2.截至7月底,公募基金的数量已超过6000只。梳理发现,就在公募基金数量再上一个台阶期间,除货币基金外,各类型基金均有增长,货币基金则由于收益率降低、银行间市场流动性分层、类货基理财产品竞争等因素明显缩水。

3.中汽协:7月中国乘用车销量153万辆,同比下降3.9%;7月新能源汽车产销完成8.4万辆和8.0万辆,环比下降37.2%和47.5%,同比下降6.9%和4.7%。其中,纯电动汽车降幅更为明。

4.方星海:加快扩大金融对外开放,尽快与世界金融市场形成“你中有我、我中有你”的互利共赢格局,还要通过金融市场开放来促进人民币的国际化,应对好国际货币霸权主义的威胁,商品期货市场在这两方面都可以有所作为。

5.央行副行长潘功胜:将继续在市场化改革中增强人民币汇率弹性,外汇市场将在吸收短期冲击后逐步回归基本面;美国认定我所谓的“汇率操纵”,是保护主义和单边主义背景下的政治操作,将成为国际金融史上典型的荒唐案例。

6.据新华社报道,国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。

7.上交所彭义刚:科创板重构了估值体系,不管科创板企业的股价和估值上涨多少倍,目前都不重要;科创板市场化的过程为投资人提供了观察的视角,市场最终会回到均衡,但需要有更长的时间、更包容的心态;科创板要做的事是重构生态系统,打破以盈利能力为标准的评级体系。

8.据中证报,多家银行及房地产中介机构表示,尽管多个二线城市房贷利率近期上浮,但一线城市房贷利率较为平稳。专家指出,整体上看,楼市调控继续从严,房贷规模料进一步收缩,房贷利率有可能局部抬升。

9.中汽协预计,2019年国内汽车销量2668万辆左右,同比下滑5%。其中,乘用车预计销量为2244万辆左右,下滑5.4%;新能源汽车预计销量为150万辆左右,增长19.4%左右。

10.中国7月规模以上工业增加值同比增长4.8%,预期5.8%,前值6.3%。1-7月份,规模以上工业增加值同比增长5.8%。

11.发改委:1-7月,全国发电量同比增长3.0%7月发电量同比增长0.6%,增速比6月回落2.2个百分点;7全社会用电量同比增长2.7%,增速比6月回落2.8个百分点;将进一步完善增量配电网配电价格形成机制,增加增量配电业务试点配电价格灵活性。

12.央行:改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,自8月20日起授权全国银行间同业拆借中心于每月20日9时30分公布LPR,LPR报价行由10家扩大至18家,今后定期评估调整;将LPR由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种;将严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为,银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为将纳入宏观审慎评估(MPA。

13.中国经营网报道,通过调查了解,在杭州、苏州、南京、西安、郑州、南宁、武汉等二线城市房贷利率涨幅较大,部分银行首套房贷款利率直接由基准上调至上浮20%,而二套房房贷的利率最高至基准上浮25%。

 

国际:

1.荷兰国际银行表示,意大利副总理萨尔维尼称希望举行新的大选,意大利执政联盟已经貌合神离;现在意大利面临三种可能性,即在10月举行新的大选,继续维持目前的政府直到年底以及总统任命新的领导人领导政府。

2.据新华社,由于美国经济持续扩张,加上特朗普政府税改影响,过去一年多来美国企业将大量现金投入到回购股票中。上市公司回购股票本是提高股价、增强投资者信心的好事,但分析人士警告,一旦企业过度执着于回购股票,可能导致实体经济因投资不足而错失长期增长机会。

3.美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,截止至8月6日当周,黄金多头头寸较空头头寸多出285082手,净多头头寸升至20167月以来新高,主要受金价大涨提振。受经济不确定性以及全球降息潮到来的影响,避险需求大增推升金价至六年高位。

4.巴西圣保罗州州长若昂?多利亚透露,华为计划未来3年内在巴西圣保罗投资8亿美元兴建一座手机工厂。这一消息得到华为公司确认,这笔投资将于2020年至2022年进行。另据业内人士透露,华为有意在新厂制造5G智能手机。

5.英国零售商协会(BRC)发布数据显示,7月份英国城镇中心的商店空置率升至10.3%,创20151月以来最高水平;客流量同比下降1.9%,创2012年以来最大降幅。

6.丰田汽车旗下Primearth EV Energy将于2021年在中国新建混合动力车用电池工厂,生产面向混合动力车的镍氢电池,预计年产能可供约10万辆混动车使用。

7.亚马逊将在加州欧文地区测试其自动送货机器人Scout,这是该公司“最后一英里”自动送货试验的一部分。一小部分亚马逊Scout机器人将在周一至周五白天递送包。

8.Facebook被指向数百家承包商付费,要求后者转录用户音频

9.摩根士丹利预计,9月、10月美联储将连续降息,到2020年共降息4次,美联储或将重回零利率时代。

10.澎湃新闻援引媒体报道,美国联邦贸易委员会主席表示,如果有需要的话,将撤销过去大公司的合并,并对主要的科技公司进行分拆。美国政府正在对亚马逊、苹果、Facebook、谷歌这四家科技巨头发起反垄断调查。

11.美国7月零售销售环比增长0.7%,预期0.3%,前值0.4%;核心零售销售环比增长1%,预期0.4%,前值0.4%。美国7月工业产出环比减少0.2%,预期增0.1%。7月制造业产出环比减0.4%,预期减0.1%。美国8月10日当周初请失业金人数为22万人,预期21.4万人,前值20.9万人。

 

四、总体判断

上周末中央推出了两项重大改革措施。一是进一步推进利率市场化,把2013年推出的最优贷款利率即LPR与现行的央行贷款基准利率两个利率并轨,LPR由目前的盯住央行贷款基准利率改为与央行公开市场操作利率即MLF(中期借贷便利)挂钩浮动。在全球各大央行纷纷降息、新一轮货币宽松的大背景下,此举不仅推动了利率市场化,也有利于LPR跟随MLF逐步回落、支持实体经济、企业融资成本,对实体经济和金融市场都是直接利好,有利于提升债券和股票的估值以及投资者的风险偏好。二是中央发布了支持深圳建成中国特色社会主义先行示范区的意见,推动深圳加快实施创新驱动战略,支持深圳建设5G、人工智能、网络空间科技、生命科学基地,提出到本世纪中叶,深圳要以更加昂扬的姿态屹立于世界先进城市之林,成为竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市。意见还特别提出要研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,创造条件推动注册制改革。这个文件的出台超出了很多人的预期,既表达了全国人民期盼改革的愿望,也充分反映了中央坚持改革开放的决心,极大地提升了人民的信心和投资者的风险偏好。

当前A股的估值依然应该在历史的大底部,当前A股所隐含的收益率和风险补偿已接近历史高位。同时,随着长期经济增速继续回落和进一步去产能,中国的土地成本、人力成本、财务费用和税收对企业盈利的侵蚀都可能见顶,制造业的毛利率正在接近历史的底部,继续恶化的空间不大,能够活下来的龙头上市公司的市场地位和盈利能力将得到加强。因此在国内去杠杆和全球新一轮货币宽松的大背景下,中国的长期利率将进一步回落,进一步提升传送的估值和股票的估值。

短期看,国庆前市场很可能以震荡向上为主要格局,但空间应该不太好把握。国庆前后的市场可能还是会以持续震荡为主要格局。总体上,未来一段时间大盘可能还不具备系统性和趋势性的上涨机会,但综合考虑中美关系和国内的政策环境,持续大幅度调整的可能性也不大。随着上市公司业绩的分化和外资的持续流入及机构投资者的持续扩张,投资者更需要关注的是股价结构的分化所带来的机会与风险。建议投资者还是从价值投资的角度持续关注大消费龙头股和银行与龙头地产股,另一方面从自主可控的角度持续重点关注各领域的科技龙头股和优质成长股。

 

五、债券市场

上周债市表现分化,国债利率平均上行1bp,AAA级、AA级企业债和城投债利率平均下行3、4、4bp,转债上涨0.88%。

资金利率上升。上周央行重启逆回购操作,逆回购投放3000亿元,无逆回购到期;MLF投放4000亿元,MLF到期3830亿元,公开市场净投放3170亿元。R001均值上行26BP至2.73%,R007均值上行24BP至2.87%。DR001均值上行25BP至2.67%,DR007均值上行17BP至2.69%。

利率债收益率维持低位。其中1年期国债利率收于2.59%,较前一周上行3BP;10年期国债利率收于3.02%,较前一周无变化。1年期国开债利率收于2.68%,较前一周上行5BP;10年期国开债利率收于3.41%,较前一周下行1BP。

信用债利率下行。上周信用债利率继续下行,AAA级企业债收益率平均下行3BP,AA级企业债收益率平均下行4BP,城投债收益率平均下行4BP。

转债指数有所反弹。上周中证转债指数上涨0.88%,日均成交额环比下降。同期沪深300指数上涨2.12%、创业板指上涨4%、上证50上涨1.88%。 

 

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