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长城基金一周市场资讯及观点20190814

2019-8-14

一、市场表现

上周市场下跌,成交量有所上升。上证综指上周下跌3.25%;深圳成指上周下跌3.74%,创业板指上周下跌3.15%。上周两市总成交量2.04万亿,日均成交量环比上升12.50%。外围股市基本下跌,道琼斯指数下跌0.75%;纳斯达克指数下跌0.56%;富时100指数下跌2.07%,日经指数下跌1.91%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨1.25%,雅加达指数下跌0.92%,巴西指数上涨1.29%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌2.83%,恒生指数下跌3.64%。

 

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为有色、医药及银行,分别上涨0.99%、下跌1.31%和1.69%。另一方面,通信、计算机及交运跌幅靠前,分别下跌5.69%、5.66%及5.64%。

 

三、消息面

国内:

1.   香港财政司司长陈茂波指出,香港经济陷入衰退的风险正逐步增大,在经济动力减弱之时,特区政府不会缩减公共开支,并会研究适时推出措施,以发挥逆周期的效用。

2.   涪陵榨菜近日就半年度生产经营情况举行电话会议称,涪陵榨菜并非卖不动了,宏观经济形势承压对整体消费需求带来一定冲击,公司不能独善其身,但并非“爆雷”。

3.   科创板首批公司上市两周以来,券商科创板融券业务非常火爆,一端连接着公募等券源,另一端对接私募交易客户,业务模式非常市场化。在经历第一周券源紧张后,第二周情况有所缓解,但目前私募等客户融券费率依旧不低,能够达到年化15%-18%,不同标的情况很不一样,还需要预约。同时,券商对此业务设置了相当高的准入门槛,以筛选客户、管控风险。

4.   杭州多家银行透露,房贷额度、利率已双双收紧。不少银行已经开始执行首套基准上浮8%或者10%的贷款政策,有的甚至还需要搭配一定额度的理财产品。房贷利率不仅调高了,银行放贷速度也明显放缓了。

5.   央行行长易纲就人民币汇率发表谈话称,人民币汇率波动是市场驱动和决定的。中国会坚持市场决定的汇率制度,不搞竞争性贬值,不将汇率用于竞争性目的,也不会将汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。虽然近期受到外部不确定性因素影响,人民币汇率有所波动,但我对人民币继续作为强势货币充满信心。

6.   央行就美国财政部将中国列为“汇率操纵国”发布声明称,中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,在机制上人民币汇率就是由市场供求决定的,不存在“汇率操纵”的问题。美方不顾事实,无理给中国贴上“汇率操纵国”的标签,是损人又害己的行为,中方对此坚决反对。这不仅会严重破坏国际金融秩序,引发金融市场动荡,还将大大阻碍国际贸易和全球经济复苏,最终会自食其果。

7.   上海市常务副市长陈寅:上海自贸区新片区居住证转户籍年限从原来的7年缩短到5年,核心人才进一步缩短到3年;非本市户籍人才购房资格由居民家庭调整为个人;缴纳个税或者社保年限由5年缩短到3年。

8.   贵州茅台稳定茅台酒价格再出重拳,将在中秋、国庆前夕,向市场集中投放7400吨茅台酒,元旦、春节期间合理安排市场投放。茅台还将严厉打击囤积居奇、哄抬物价等情况,以及未落实“销售80%的普通茅台酒年度内累计到货量”的经销商。

9.   据中证报,公募投顾试点“开闸”在即,蚂蚁金服与Vanguard(美国先锋集团)共同发起的合资公司公募基金投顾试点业务有望很快获批。

10.  以人民币计,中国7月出口同比增10.3%,预期增7%,前值增6.1%;进口增0.4%,预期降3.3%,前值降0.4%;贸易顺差3102.6亿元,扩大79%。以美元计,7月出口同比增长3.3%,预期降1.8%,前值降1.3%;进口下降5.6%,预期降8.2%,前值降7.3%;贸易顺差450.6亿美元,扩大63.9%。

11.  据中国证券网,近期多家大型保险公司正在蓄势待发,择优遴选适合自身资金特性的举牌标的

12.  华为正式发布自有操作系统鸿蒙(HarmonyOS),为全球第一个基于微内核的全场景分布式OS。鸿蒙微内核已经投入商用,用于支付、人脸识别、指纹这种高安全级别场景,首次通过形式化方法的认证,未来华为整个操作系统都将使用鸿蒙。华为宣布将投资10亿美元,面向全球全面升级耀星计划,建立华为生态。

13.  据经济观察报,国家油气管网公司挂牌推迟,最迟应不会超过九月份,各单位借调人员已经进入筹备组。

14.  新华社报道,国际货币基金组织(IMF)发布中国年度第四条款磋商报告,重申2018年中国经常账户顺差下降,人民币汇率水平与经济基本面基本相符。多位美国专家表示,这份报告证实中国并未操纵汇率,美方相关指责毫无根据、站不住脚

 

国际:

1.   英国首相约翰逊正计划通过快速为英国公共健康服务融资以兑现脱欧承诺

2.   西太平洋银行:由于对美国投资、就业、信心和消费的预期降低,美联储FOMC将更希望“先发制人”,而不仅仅是“经济周期中期调整”;美联储可能在9月、10月和12月连续降息至1.375%(即1.25%-1.5%区间)。

3.   韩国总理李洛渊表示,韩国方面在最新通过的补充预算案中增加2732亿韩元(约合2.27亿美元),专门用于应对日本针对韩国的出口管制措施。李洛渊表示,政府将尽一切努力应对日方措施带来的影响,制定后续具体措施,促进各部门间通力协作以及政府与企业的合作。

4.   美国7月ISM非制造业PMI为53.7,刷新2016年8月以来最低水平,预期为55.5,前值为55.1。美国7月Markit服务业PMI终值为53,预期为52.2,初值为52.2。

5.   日产和雷诺正试图敲定一项改变股权结构的协议,以重塑其全球联盟。日产汽车希望雷诺削减其所持43.4%的日产汽车股份。雷诺希望此举能为该公司与菲亚特克莱斯勒重启合并谈判铺平道路。

6.   美联储布拉德:当前要求进行额外降息还过早,本人预期今年再降息一次;更倾向于观察近期变化如何影响经济,有能力进行更多的政策调整。

7.   韩国企划财政部:当前经济形势十分严峻,若市场动荡加剧,政府将启动三个阶段应急计划予以应对。韩国产业部有关人士表示,日本政府将发布《出口管制实施细则》,预计遭受打击的韩国企业将进一步增加。韩国央行会议纪要:委员认为,调整后GDP前景存在下行风险;与日本的贸易问题可能严重扰乱韩国出口。

8.   三家日本车企公布7月在华销量。丰田汽车同比增8.3%至13.91万辆,本田增9.4%至11.6万辆,均创同期历史新高。日产7月在华销量10.83万辆,同比增1.4%。

9.   消息人士称,特斯拉正在考虑从9月起在中国提价。特斯拉方面回应称,不排除这种可能。另外,目前选配增强版自动驾驶功能的Model S和Model X车主,可以半价即人民币2.78万元升级全自动驾驶功能。

10.  知情人士称,苹果公司正在对其iOS操作系统进行调整,将限制Facebook旗下Messenger和WhatsApp等应用程序用于互联网语音通话的功能。

 

四、总体判断

近期由于美国威胁还要对中国实施新的贸易制裁,人民币对美元汇率应声破7,美国财政部又反过来将中国列为“汇率操纵国”,导致A股再次剧烈震荡震荡,上海综合指数跌破年线即2800点,创4月8日3288点以来的新低2734,且下跌过程中交易量有所增加,表明投资者对市场悲观情绪加深。其中一个重要原因可能是部分投资者对美国把中国列为汇率操纵国感到恐惧。历史上中国、中国台湾、日本和韩国等地区多次被美国列为汇率操纵国,随后美国政府对这些地区也施加了各种压力,但多数情况下并没有造成非常严重的后果。这次人民币贬值有一个细节需要引起注意:本来在7月19日到31日,美元指数上涨了2%以上,但可能由于市场期待7月30-31日的中美上海谈判有比较积极的成果,人民币在此期间对美元没有相应贬值。正是由于中美上海谈判进展不大,美国又威胁还要对中国实施新的贸易制裁,才导致人民币8月1日、2日和5日连续贬值。而美国政府反过来再次将中国列为汇率操纵国,一个重要目的可能是以此作为中美贸易谈判的一个手段,对中国继续施压。但依照美国现有的规定,列为汇率操纵国有一年的观察期。因此,短期来看,美国可能不会因此对中国实施新的制裁。

从长期看,中国未来的出口环境和贸易条件以及中国的国际收支趋于恶化,人民币可能有贬值的压力。但美国自身也面临经济减速,国际收支并没有出现改善,美元指数很有可能是强弩之末;欧洲和全球其他地区经济也面临新的压力,人民币对欧元和其他地区的货币并没有贬值的压力。中国有庞大的外汇储备,有强力的资本管制,人民币并没有持续大幅度贬值的风险。因此,人民币的波动对A股的冲击并没有投资者想象的那么大。虽然短期由于中美贸易谈判还有很多不确定性,国内货币信贷放松的空间也有限,投资者信心还比较低迷,但我们继续重申我们的观点,当前A股估值依然处在历史低位,影响制造业盈利的主要因素如土地成本、人力费用、财务费用以及税收对企业盈利的侵蚀可能都已经见顶,制造业的毛利率在历史的底部,继续恶化的空间有限;另一方面,未来作为无风险利率的长期利率将继续呈回落趋势,流动性环境对股票的估值依然有利,因此建议投资者对短期的震荡下跌不必过于悲观,而应从长期的角度,从战略的高度多关注市场的趋势和市场结构的演变。

一方面未来企业盈利的回升主要不是源于总需求的扩张驱动的,而恰恰是经济收缩导致落后产能和过剩产能进一步淘汰,产业的组织结构进一步改善,无序竞争和恶性竞争的格局明显改善,能够活下来的企业其市场份额和盈利能力反而加强。这个过程必然导致上市公司结构分化,相当一部分甚至大部分上市公司的盈利不一定能得到改善,甚至被淘汰,行业的集中度进一步提升导致少数上市公司龙头地位和盈利能力加强。另一方面,投资者结构也会持续变化,外资的持续流入和保险公司等机构投资者的扩张导致价值投资的理念更加深入人心,其资产配置即持股集中度总体上还可能进一步提升。这两个方面的因素都会导致股价的趋势将进一步强化。

因此建议投资者多关注外资和机构投资者的动向,在市场震荡高速的过程中继续从价值投资和科技创新两条主线挖掘相关个股,一是继续逢低重点关注优质消费和医药白马股以及银行股与龙头地产股,二是从自主可控科技创新和的角度继续逢低关注5G、半导体、大数据云计算和网络安全以及高端制造和军工股。

 

五、债券市场

债市上周继续上涨,10年国债利率下行7BP,AAA级、AA级企业债和城投债利率平均下行9、6、8BP?,转债下跌0.28%。

资金利率下降。上周央行暂停逆回购操作,公开市场无净投放,另外进行3个月50亿元央行票据互换(CBS)操作。R001均值下行22BP至2.47%,R007均值下行15BP至2.62%。DR001均值下行21BP至2.42%,DR007均值下行13BP至2.52%。

利率债收益率继续下行。上周利率债收益率下行。其中1年期国债利率收于2.57%,较前一周下行3BP;10年期国债利率收于3.02%,较前一周下行7BP。1年期国开债利率收于2.63%,较前一周下行3BP;10年期国开债利率收于3.42%,较前一周下行6BP。

信用债继续上涨。上周信用债利率继续下行,AAA级企业债收益率平均下行9BP,AA级企业债收益率平均下行6BP,城投债收益率平均下行8BP。

转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.28%,日均成交额环比上升。同期沪深300指数下跌3.04%、创业板指下跌3.15%、上证50下跌2.52%。

 

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