长城基金一周市场资讯及观点20190606

2019-6-6

一、市场表现

上周指数有所上涨，成交量环比略有上升。上证综指上周上涨1.60%，深圳成指上周上涨1.66%，创业板指上周上涨2.76%。上周两市总成交量2.28万亿，日均成交量环比上升2.08%。外围股市方面，道琼斯指数下跌3.01%；纳斯达克指数下跌2.41%；富时100指数下跌1.59%；日经指数下跌2.44%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.71%，雅加达指数上涨2.58%，巴西指数上涨3.63%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌1.64%，恒生指数下跌1.66%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为农林牧渔、有色金属、电子元器件，分别上涨12.39%、6.19%和4.24%；跌幅居前的为煤炭、家电和银行，分别下跌1.63%、0.37%、0.31%。

三、消息面

国内：

1.   《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书：中国政府始终认为，以贸易战相威胁，不断加征关税的做法无益于经贸问题的解决；中美应秉持相互尊重、平等互利的精神，本着善意和诚信，通过磋商解决问题，缩小分歧，扩大共同利益，共同维护全球经济稳定和发展。

2.   根据国务院关税税则委员会2019年第3号公告，中国已于2019年6月1日起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。

3.   美国贸易代表办公室网站发布消息，5月10日前从中国出口，6月15日前运抵美国港口的中国输美商品将维持10%的税率，之前通知的最后期限是6月1日前到港。

4.   考虑到基金主要支持长江经济带生态环境保护，涉及不同省市间协调工作，专家们建议设立长江生态基金，基金在中央层面设立，由财政部、生态环境部、中国长江三峡集团公司共同牵头发起。基金首期目标规模为3000亿元，其中，财政出资25%，采用承诺制，根据基金运作进展分3年到位。

5.   雄安新区启动区控详规、雄安新区起步区控规公示，启动区规划范围38平方公里，规划建设用地26平方公里，地上总建设规模控制在2860万平方米；集中打造金融岛、总部曲、创新坊等产业功能片区。

6.   深圳调整小汽车调控增量指标配置额度：6月起，在原定每年普通小汽车增量指标配置额度为8万个的调控目标基础上，2019年至2020年每年增加投放增量指标4万个（个人指标占88%，企业指标占12%） 。

7.   广州市交通运输局：在目前12万个配置增量指标的基础上，2019年6月至2020年12月，增加10万个中小客车增量指标额度，增加的额度原则上按1:1比例分别配置普通车竞价指标和节能车摇号指标，由指标管理机构按月组织实施，单位和个人分别占增加配置额度的10%、90%。

8.   美国联邦快递在我国发生未按名址投递快件行为，严重损害用户合法权益，已违反我国快递业有关法规。国家有关部门决定立案调查。

9.   为期5天的2019年中国国际服务贸易交易会6月1日落下帷幕。本届京交会共实现意向签约项目总数440个，意向签约金额1050.6亿美元。

10.  3月底生猪存栏同比下降10.1%，能繁母猪存栏减少尤为明显。生猪产能下降幅度之大为近年少见。能繁母猪存栏下降会影响约10个月后肉猪出栏量，因而猪肉后期供应明显偏紧，生猪价格仍存在继续大幅上涨的风险。

11.  农业农村部副部长韩俊回应美对我新一轮加征关税焦点问题：美国农民不可承受失去中国市场，减少进口美豆不会影响国内供应，有能力有信心保障重要农产品供给。

12.  根据相关法律法规，中国将建立“不可靠实体清单”制度。对不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入“不可靠实体清单”，具体措施将于近日公布。

13.  中国5月官方制造业PMI为49.4，预期49.9，前值50.1。中国5月官方非制造业PMI为54.3，前值54.3，连续5个月站稳在54以上。5月综合PMI产出指数为53.3，比上月微落0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展态势。

14.  华为计划与俄罗斯扩大5G网络开发合作，已签署一系列协议。

15.  针对“中方是否正在考虑禁止出口稀土到美国”一事，商务部表示，在服务国内需要的基础上，中方愿意满足世界各国对稀土资源的正当需求。

16.  MSCI亚太区执行董事兼中国研究主管魏震表示，根据此前的“三步走”安排，MSCI将在8月进行季度指数审议，将相关指数中所有中国大盘A股的纳入因子从10%升至15%；11月，在半年度指数审议中，将把相关指数中所有中国大盘A股三纳入因子从15%升至20%；同时，将中国中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%的纳入因子纳入MSCI相关指数。

17.  央行于5月24日成立100亿元的存款保险基金管理有限责任公司。经营范围包括：进行股权、债权、基金等投资；依法管理存款保险基金有关资产等。

18.  郭树清：中美经贸摩擦升级对我国金融市场冲击有限，目前市场心态恢复稳定，不再盲目恐慌；人民币汇率短期波动是正常的，长期来看，我国经济基本面决定了人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失；当前我国经济基本面总体向好，为金融市场稳定提供了最重要的支撑；我国宏观杠杆率保持稳定，影子银行等高风险因素正在得到化解。

19.  中国4月规模以上工业企业实现利润总额5153.9亿元，同比下降3.7%，3月为同比增长13.9%。1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%。统计局：4月起实施增值税税率下调，导致4月部分工业产品需求在3月提前释放，加之同期基数较高，4月规模以上工业企业利润同比下降3.7%，与3月相比波动较大；从平均增速看，3、4两月利润平均增长5.0%。

20.  财政部公布，1-4月，国有企业利润总额11244.7亿元，同比增长12.6%。其中，中央企业利润总额7749.4亿元，同比增长11.8%；地方国有企业利润总额3495.3亿元，同比增长14.4%。 4月末，国有企业资产负债率64.3%，降低0.2个百分点。1-4月，房地产、建筑、石油等行业利润增长较快。

21.  交通部：1-4月交通固定资产投资完成7426亿元，同比增7.4%，增速较一季度加快2.5个百分点；其中高速公路完成投资2767亿元，同比增13.2%。

22.  1-4月我国软件业完成软件业务收入20504亿元，同比增长14.8%，增速同比提高0.5个百分点。其中，4月软件业务收入增长15.6%，增速同比提高0.5个百分点。

23.  深圳市副市长王立新表示，每年拿出1/3的财政科技专项资金用于基础研究，今年投入在基础研究方面会超过40个亿；在境外人才引进政策方面，来粤港澳大湾区工作的短缺人才将享受15%的个人所得税减免优惠。

国际：

1.   特朗普终止对印度的发展中国家普惠制待遇，6月5日起生效。印度商工部称，美终止普惠制待遇，印将坚守国家利益。

2.   美国司法部准备对谷歌发起反垄断调查。

3.   巴菲特慈善午餐再创天价，神秘买家最后时刻加100美元拿下，刷新历史纪录。

4.   苹果下周一或宣布关闭iTunes软件和商店服务。在下周的全球开发者大会上，苹果将宣布为MacOS操作系统推出三款新软件，它们将取代iTunes，允许用户在不同的地方访问他们的音乐、电视电影，以及音频节目内容。

5.   美国4月核心PCE物价指数同比增1.6%，预期增1.6%，前值增1.6%；PCE物价指数同比增1.5%，预期1.6%，前值1.6%。美国4月个人消费支出环比增0.3%，预期增0.2%，前值增0.9%；4月个人收入环比增0.5%，预期增0.3%；前值增0.1%。

6.   美国第一季度实际GDP年化季环比修正值增3.1%，预期3%，初值3.2%；GDP平减指数年化季环比修正值增0.8%，预期0.9%，前值0.9%。

7.   美国4月商品贸易逆差721亿美元，预期逆差727亿美元，前值逆差714亿美元。

8.   加拿大3月GDP同比增1.4%，预期增1.2%，前值增1.1%；环比增0.5%，预期增0.3%，前值降0.1%。

9.   5、韩国央行维持利率在1.75%不变，符合市场预期。

10.  印度政府：第一季度GDP同比增5.8%，预期6.3%；预计2019财年GDP同比增6.8%，市场预期增6.9%。

11.  特斯拉宣布，Model 3标准续航升级版（特斯拉中国）续航里程为460公里（NEDC预估），起售价为人民币32.8万元，预计交付时间为6至10个月。

12.  、美债收益率暴跌，3月期和10年期美债收益率利差扩大至22个基点，续创2007年以来新低，该收益率曲线倒挂续创12年来最深。

13.  美国纽约联储表示，美联储将通过二级市场把机构债券和住房抵押贷款支持证券（MBS）的本金再投资国债，此行动将从2019年10月份开始。

14.  马来西亚总理马哈蒂尔表示：马来西亚将继续“尽可能地”使用华为产品，美国必须接受亚洲的研究力量。

15.  俄罗斯央行行长纳比乌琳娜：若情况继续如预期进展，有可能会考虑降息。

16.  据新华社，日本首相安倍晋三与美国总统特朗普举行首脑会谈，双方未就日美贸易谈判中双方关心的实质性问题达成一致。

四、总体判断

近年来大陆股市风云莫测。1月4日，新年第一天A股开盘拔地而起，展开了一轮狂飚式的上扬。经过4月份的高位震荡，五一过后，A股开盘大幅度跳空调整。其主要原因是中美贸易谈判形势逆转，美国对中国加大关税制裁，并加大对中国的科技封锁的力度，针对中国头号科技企业、也是全球通信龙头公司-华为，导致投资者情绪再度反转，陷入比较悲观的状态。近期上海综合指数在2800到2900点之间持续震荡。

去年3月份美国总统宣布对中国实施贸易制裁以来，我们一直提示，这一轮贸易制裁应该只是一个开头，美国大概率会全面遏制中国，中美之间大概率会走向全面对抗。即使有短暂的妥协，也应该不会改变战略上的长期对抗。对抗的形式除了贸易制裁更可能有其他更加严重的方式。中国的出口、国际收支、人民币汇率以及经济增长的环境和格局都将面临严峻的考验。且从短期看，中美关系的演变以及中国的应对都有极大的不确定性。但我们认为，无论中美关系未来如何演变，中央领导发展资本市场的决心和大政方针不会改变；同时当前A股的估值并不高，除创业板由于去年年报大面积的商誉减值等原因导致业绩异常而影响指数估值之外，其他各大指数的估值依然处在2005年以来的中位数以下明显偏低的位置，且创业板成分指数的估值也处在创业板成立以来的中位数左右。

问题是A股当前的估值是否站得住？从国内的因素看，从长期趋势看，过去10年影响企业和上市公司的盈利的土地成本、人力成本、财务费用以及税收对企业盈利的侵蚀可能都基本见顶了，上市公司的盈利可能没有投资者想象的那么悲观。另一方面，当前的流动性环境依然比较宽松，未来影响资产价格长期走势主要因素将取决于分母即无风险利率的走势。毫无疑问，随着中国长期潜在经济增速持续回落，无风险利率的回落也是大势所趋。

综合国内国外各种因素，未来A股将可能震荡比较长的时间，选股的难度将明显上升，建议投资者以控制仓位、控制风险为主，在市场震荡回落的过程中从长线的角度、从战略的高度逢低重点关注与5G、人工智能、精密制造等自主创新＋安全可控相关的科技股和基本面扎实、业绩持续稳定优秀的大盘蓝筹股。

五、债券市场

上周债市波动加大，国债利率平均下行3bp，AAA级、AA级企业债和城投债利率平均上行2、2、3bp，转债下跌0.76%。

资金利率上行后回落。上周央行逆回购5300亿，逆回购到期1000亿，国库现金定存800亿，央行整周净投放5100亿，资金利率冲高回落。具体而言，R007均值上行30BP至3.01%，R001均值下行13BP至2.49%。DR007均值上行9BP至2.74%，DR001均值下行15BP至2.42%。

利率债收益率走势分化。上周1年期国债收2.68%，较前一周下行1BP；10年期国债收于3.28%，较前一周下行4BP。1年期国开债收于2.87%，较前一周上行5BP；10年期国开债收于3.70%，较前一周上行1BP。

信用债小幅调整。上周信用债收益率以上行为主，信用利差扩大。AAA级企业债收益率平均上行2BP，AA级企业债收益率平均上行2BP，城投债收益率均上行3BP。

转债指数缩量下跌。上周中证转债指数下跌0.76%，日均成交量下降。同期沪深300指数上涨1%、创业板指上涨2.76%、上证50上涨1%。个券53涨124跌，正股128涨4平45跌。