长城基金一周市场资讯及观点20190130

2019-1-30

一、市场表现

上周市场小幅上涨，成交量有所回落。上证综指上周上涨0.22%；深圳成指上周上涨0.19%，创业板指上周下跌0.32%。上周两市总成交量1.43万亿，环比下跌5.63%。外围股市涨跌互现，道琼斯指数上涨0.12%；纳斯达克指数上涨0.11%；富时100指数下跌2.28%，日经指数上涨0.52%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.99%，雅加达指数上涨0.54%，巴西指数上涨1.64%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下降0.69%，恒生指数上涨1.77%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为银行、电子、汽车，分别上涨2.10%、1.83%和1.48%。另一方面，钢铁、采掘、休闲服务跌幅居前，分别下跌2.37%、2.28%及1.91%。

三、消息面

国内：

1.国务院决定，任命易会满同志为中国证监会主席，免去刘士余同志的中国证监会主席职务。中共中央决定，任命刘士余同志为中华全国供销合作总社党组副书记。

2.广东省政协主席王荣：2019年广东省政协要按照广东省委以粤港澳大湾区建设为重点，助力推动粤港澳大湾区发展规划纲要实施和三年行动计划落地落实。

3.2018年吉林省GDP增长4.5%，规模以上工业增加值增长5%，固定资产投资增长1.6%。2019年，吉林省目标实现GDP增长5%-6%，规模以上工业增加值增长6%。同时，地方级财政收入与上年持平，居民消费价格指数涨幅控制在3%左右，单位GDP能耗下降1%。

4.甘肃省2018年实现生产总值8246.1亿元，增长6.3%，增速比上年提高2.7个百分点，居全国第23位，扭转了上年垫底的被动局面。2019年，甘肃省目标实现GDP增长6%左右，固定资产投资增长6%左右。

5.中证协发布数据显示：2018年131家证券公司中只有106家盈利，实现营业收入2662.87亿元，同比下滑14.47%；净利润666.20亿元，同比下滑41.04%；证券承销与保荐业务净收入、利息净收入这两项业务下滑最为明显。

6.中共中央、国务院发布《关于支持河北雄安新区全面深化改革和扩大开放的指导意见》，支持在京国有企业总部及分支机构向雄安新区转移；个人产权住房以共有产权房为主，严禁大规模开发商业房地产，严控周边房价，严加防范炒地炒房投机行为；支持设立雄安银行；加大对雄安新区直接融资支持力度，建立长期稳定的建设资金筹措机制；加大对地方政府债券发行的支持力度，单独核定雄安新区债券额度，支持发行10年期及以上的雄安新区建设一般债和专项债；优先支持符合条件的雄安新区企业发行上市。加强雄安新区引智引技引资并举，支持在雄安新区设立外商独资或中外合资金融机构。研究在雄安新区建设国家级互联网骨干直联点，探索建设新型互联网交换中心。

7.人社部：2018年就业局势保持总体平稳、稳中有进，全年城镇新增就业1361万人，同比增加10万人，年末全国城镇登记失业率为3.8%，降至近年来的低位。推进实施国有企业工资决定机制改革，深入推进国有企业负责人薪酬制度改革落实落地。启动实施就业失业登记、社保登记和用工备案办理登记“三合一”。

8.新华社：搞好2019年经济工作，更要注重防风险，举债要跟偿债能力相匹配，有多少本钱做多大买卖，这是必须遵循的经济铁律，决不能超越安全底线；各地应坚持底线思维，增强忧患意识，提高防控能力，规范债务管理，落实偿还责任，严控地方政府隐性债务。

9.比特大陆等三家矿机商香港IPO被拒之门外，李小加回应称其不符合港交所“上市适应性"的核心原则。

10.宁波容百新能源将登陆科创板，并计划成为首批上市企业。2018年，公司完成C轮融资13.9亿元，据悉公司估值已超过百亿元。同时，中信证券完成对公司的上市辅导。

11.银保监会决定放开限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

12.财政部：自1月1日至2021年12月31日，对农产品批发市场、农贸市场（包括自有和承租）专门用于经营农产品的房产、土地，暂免征收房产税和城镇土地使用税。

13.交通运输部：2018年交通固定资产投资完成3.18万亿元，其中铁路完成8028亿元，公路水路完成2.3万亿元，民航完成810亿元，对于经济稳增长发挥了积极作用。2019年将从五个方面大力推进京津冀暨雄安新区交通建设，包括加快京雄城际铁路、津石高速公路等雄安新区对外骨干通道项目建设，加快京沈高铁、大张高铁、京秦高速公路等项目建设等。

14.交通部拟会同广东、广西、海南三省区人民政府印发《提升琼州海峡客滚运输服务能力三年行动计划（2019-2021年）》，积极打造安全、便捷、高效、绿色、经济的琼州海峡水上运输通道。

15.华为发布业界首款5G芯片：天罡芯片。该芯片支持200M频宽频带，预计可以把5G基站重量减少一半。华为率先突破5G规模商用的关键技术。最早将在今年内成为全球最大的智能手机供应商。

16.习近平主持召开中央全面深化改革委员会第六次会议强调，要对标到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，继续打硬仗，啃硬骨头，确保干一件成一件，为全面完成党的十八届三中全会部署的改革任务打下决定性基础。会议审议通过了《天然林保护修复制度方案》、《国家生态文明试验区（海南）实施方案》、《海南热带雨林国家公园体制试点方案》等；要牢固树立和全面践行绿水青山就是金山银山理念，在资源环境生态条件好的地方先行先试，为全国生态文明建设积累经验。

17.据新华社，王岐山在瑞士出席达沃斯世界经济论坛年会时指出，解决经济全球化过程中出现的问题必须对症下药。发展的不平衡要靠发展来解决。我们只能在做大蛋糕的过程中寻求更好地切分蛋糕的办法，决不能停下来、就切蛋糕的办法进行无休止的争执。诿过于人也无助于问题解决。

18.财政部发布我国2018年全年的财政收支运行数据。从收入来看，1-12月累计，全国一般公共预算收入183352亿元，同比增长6.2%。从支出来看，1-12月累计，全国一般公共预算支出220906亿元，同比增长8.7%。

19.财政部郝磊：按照国家统计局公布的GDP初步核算数计算，2018年政府债务的负债率（债务余额/GDP）为37%，低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平；地方政府债务风险整体可控，2018年末地方政府债务率76.6%，低于国际通行水平。

20.财政部徐国乔：2019年在全面落实已出台的减税降费政策的同时，抓紧研究更大规模的减税、更为明显的降费；我国还将深化增值税改革，继续推进实质性减税； 配合相关部门，积极研究制定降低社会保险费率综合方案。

21.统计局李希如：由于我国育龄妇女规模仍然庞大，生育旺盛期育龄妇女接近1亿人，预计今后一段时期我国每年的出生人口数量会继续减少，但仍将明显多于死亡人口数量，人口总量仍然处于相对平稳的增长期。

22.国资委：今年将积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组，并持续推动电力、有色金属、钢铁、海工装备、环保、免税品等领域专业化整合。

23.2018年重庆市实现地区生产总值20363.19亿元，同比增长6%。重庆市统计局发言人表示，目前全市经济已由高速增长转向高质量发展阶段。

24.海南省住建厅：2018年海南商品房销售面积金额双降，将坚决遏制房价上涨，继续开展房地产市场虚假宣传、违规销售专项整治行动，进一步整顿房地产市场秩序，促进房地产市场平稳健康发展。

25.工信部信息通信发展司：目前第三阶段测试工作基本完成，5G基站与核心网设备已达到预商用要求。针对后续5G发展，陈立东提出，要加快推进5G网络建设进程，积极探索5G融合应用，加强国际合作交流，打造开放共赢的产业生态。

26.据海关统计，2018年11月份我国出口汽车8.5万辆，创近8个月来新低，比去年同期减少25.2%，为近26个月来首次同比负增长；价值69.7亿元人民币，下降23.8%。

27.据海关统计，2018年11月份，我国出口手机1.1亿台，比去年同期减少15.1%；价值1158.2亿元人民币，增长5.2%。

28.江苏确定组建省属国有资本运营公司，将省级行政事业单位经营性国有资产（包括省属高校企业）和经营性事业单位转制企业全部纳入运营公司，实施集中统一监管，将于2019年底前完成试点改革任务。

29.美国将向加拿大正式提出引渡孟晚舟，外交部回应称，敦促加方立即释放孟晚舟女士，切实保障她的合法权益，强烈敦促美方立即纠正错误，撤销对孟晚舟的逮捕令，不向加方提出正式引渡要求。

国际：

1.美国众议院批准临时开支议案，该协议不包括边境墙资金。特朗普签署临时支出法案，美国政府将重新开门三周至2月15日。特朗普称，达成让政府重新开门的协议绝非让步。

2.美国联邦贸易委员会因何起诉高通？高通副总裁：高通没有违反《反垄断法》，指使者是苹果，意在削弱安卓生态系统。

3.特斯拉Model3帐篷工厂违规被罚三万美元。特斯拉此前为了提高Model3车型的产量，以最快速度建设了一个帐篷工厂，不过这一工厂被指违反了加州的生产安全规定。

4.巴西淡水河谷位于米纳斯吉拉斯州的矿区发生矿坝决堤事故，隔夜在美上市的淡水河谷股价收跌8.08%，铁矿石价格短期或受扰动。

5.特朗普联邦政府（部分地）停摆问题继续。美国国会参议院24日未通过两项旨在结束联邦政府部分关门的提案。

6.欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，边际贷款利率在0.25%不变，存款便利利率在-0.4%不变，符合预期。欧洲央行：将保持现有关键利率水平不变至少到2019年夏季（与去年12月一致）；只要符合达成通胀需求，将继续维持利率不变；将在净购债结束后进行再投资更长一段时间；将对到期债务再投资期限延长；只要有需求，将继续投资到期债券；第一次加息后，将继续实施QE到期债券再投资。

7.欧洲央行行长德拉吉：近期公布的数据弱于预期，疲软主要是受出口需求等方面因素影响，不确定性正在施压情绪，经济展望报告的风险偏向下行，仍需要重大的刺激政策维持通胀，欧洲央行准备好根据需求调整所有工具，再投资和加强的利率指引将提供支持。

8.美国1月19日当周初请失业金人数19.9万人，创49年来最低水平，预期21.8万人，前值21.3万人；1月12日当周续请失业金人数171.3万人，预期173万人，前值173.7万人。

9.苹果公司的自动驾驶项目“ProjectTitan”裁员逾200人，此次裁员被视为在新领导层下的重组。

10.现代汽车2018年四季度运营利润5010亿韩元，预期8200亿韩元；预计今年中国地区销量增8.8%；计划今年在中国推出5款新能源汽车。

11.韩国进口车协会发布的数据显示，2018年韩国新登记进口车26.0705万辆，在国内乘用车市场所占份额达16.7%，创历史新高。

12.美国参议院定于周四对共和党与民主党各自提出的提案进行表决，希望让去年12月22日起关门的部分联邦政府机构重新恢复运作。但据华盛顿邮报报道，有迹象表明特朗普政府准备面对停摆问题持续至3月份。

13.日本央行：维持前瞻指引不变；保持以灵活的方式购买日本国债的承诺不变，以使得持有量以每年约80万亿日元的速度增长；下调通胀预期，上调明后两年GDP预期；把本财年核心CPI预期从1.4%下调至0.9%，下一财年预期从0.9%下调至0.8%；2020/21财年预期从1.5%下调至1.4%。日本央行将本财年起三个财年的GDP增速预期下调0.5%、上调0.2%、上调0.1%。

14.日本央行季度风险报告：经济面临的风险偏于下行，主要来自海外经济形势的发展；低利率政策给银行业获利造成的长期下行压力，可能导致金融系统不稳；金融系统动荡的风险目前不高，但前景需要关注；物价前景面临的风险偏于下行，特别是考虑到中长期通胀预期的变化；需密切关注日本企业和家庭信心受到的影响。

15.英国首相特雷莎？梅：政府正在努力达成可以获得议员支持的协定；延长里斯本条约第50条并不能解决脱欧问题。 

16.俄罗斯卢克石油公司CEO：在欧佩克与非欧佩克产油国减产协定下，公司在第一季度将减产3万桶/日；预计2019年原油产量将持平；原油产业对60美元/桶的油价水平满意。

17.欧盟将下调意大利2019年经济增长预期至0.6%或更低。

18.英国脱欧事务大臣巴克利：欧盟不希望英国无协议退欧；正在推进担保计划的提案；协议中很大一部分受到了议员的支持。

19.英国首相特蕾莎？梅发言人：英国内阁更新了无协议脱欧计划；英国将竭尽所能避免出现脱欧硬边界。

20.世界黄金协会：预计2019年全球投资者将继续青睐黄金，将黄金当作一种有效的多元化投资标的和系统性风险对冲工具，我们在多个全球指标上看到了更高的风险和不确定性；2018年全球央行黄金需求达到2015年以来最高水平。

四、总体判断

这个周末对中国资本市场最重大的消息是中国证监会换帅，市场对新主席充满了期待，希望监管部门新的面貌能给市场带来新的格局。此外上周央行还有一个很重大的措施是允许中国银行等国有大银行发行永续债补充一级资本，一方面使国内这些大银行满足巴赛尔协议对全球系统性重要银行的总风险吸收能力（TLAC）的要求，另一方面进一步提高了国内银行机构对实体经济的放贷能力，对银行和实体经济都是重大利好。这些调整和措施都表明了中央领导稳定经济增长和维护金融市场的愿望和决心。

上周末发布的上市公司业绩有一些出现了较明显的分化。盾安环境等个别公司业绩大幅度变脸，而中国石化的业绩预告却明显好于市场预期。按照规定，未来一周将是中小创业绩预告最后也是最集中的一周，很可能还有个别公司由于商誉减值等各种原因引爆业绩地雷。另一方面，尽管近期市场在反弹，但许多上市公司大股东股权质押的风险并未彻底解除。以上两点都仍需要关注。

从技术上看，上周五上海综合指数再次回到2600点以上，并向上突破60天均线，但未来很快面临半年线即2640点的压制，市场反弹短线到了一个比较敏感的点位。再加上春节前最后一周，部分资金可能会减仓避险。综合当前的市场心态，我们估计，春季躁动可能还没有结束，但短线市场可能以震荡巩固为主，在短线震荡的同时，前期超跌反弹为主的格局有可能出现变化，大盘蓝筹股与中小创有可能出现分化，即短线大盘蓝筹股的机会可能更多一些，而部分中小创可能有回落的压力。

从中长线的角度看， A股的绝大部分风险在2018年应该已经释放，最危险的时候可能已经过去，当前的估值处在历史大底部。从趋势上讲，未来中国和全球的无风险利率应该还有回落的空间，A股当前的估值所隐含的收益率和风险溢价ERP已接近历史高位。虽然未来一个较长的时期A股还是很可能很难摆脱存量资金博弈和反复震荡找底的格局，但这个过程正在向好的方向变化，有很多的结构性机会。建议大家在市场震荡的过程中不必过于悲观，着眼于战略的高度和未来两三年的长期收益，继续从稳基建稳增长、科技创新和价值投资三条线挖掘相关个股：从稳基建稳增长的角度重点关注银行地产建筑建材钢铁，从科技创新和成长性的角度重点关注5G、物联网、人工智能、大数据云计算和网络安全以及高端制造和军工股，从价值投资的角度重点关注食品饮料、家电和医药医疗等大消费概念和航空股。

五、债券市场

上周债市有所调整。国债利率平均上行3bp，AAA级、AA级企业债和城投债利率分别上行6、5、5bp，转债上涨1.69%。

资金面维持宽松。央行近一个月来通过全面降准、逆回购加量投放、创设TMLF等货币市场工具给市场投放充足流动性，资金面维持充裕状态。

利率债收益率小幅上行。上周1年期国债收于2.38%，较前一周上行3BP；10年期国债收于3.14%，较前一周上行5BP。1年期国开债收于2.64%，较前一周上行4BP；10年期国开债收于3.63%，较前一周上行9BP。

银行永续债成功发行。上周中行400亿元永续债成功发行，利率4.5%。而在此前，央行创设了央票互换工具，银保监会放开了保险机构投资银行永续债，旨在提高银行永续债的流动性和扩大投资者范围，后续可能仍有其他支持措施出台。银行永续债的持续发行有利于提升银行放贷能力以及社融增速的企稳。

转债指数持续上涨。上周中证转债指数再度收涨，实现周线4连阳，今年以来指数已上涨了5.52%，表现亮眼。