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长城基金一周市场资讯及观点20181225

2018-12-25

一、市场表现

上周市场下跌,同时成交量环比下降。上证综指上周下跌2.99%;深圳成指上周下跌3.83%,创业板指上周下跌3.06%。上周两市总成交量1.15万亿,日均成交量环比下降9.62%。外围股市也普遍下跌,道琼斯指数下跌6.87%;纳斯达克指数下跌8.36%;富时100指数下跌1.81%,日经指数下跌5.65%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上下跌0.61%,雅加达指数下跌0.10%,巴西指数下跌2.00%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌1.01%,恒生指数下跌1.31%。

二、热点板块

上周没有板块实现正收益,跌幅相对较小的为农林牧渔、传媒、电力及共用事业,分别下跌1.04%、1.13%和1.14%。跌幅居前的则为医药、食品饮料、银行,分别下跌6.60%、4.62%及4.48%。

三、消息面

国内:

1.中央经济工作会议于12月19日至21日在北京举行,会议提出:①稳健的货币政策要松紧适度,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题②积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模③加快经济结构优化升级,提升科技创新能力④保持经济运行在合理区间,提振市场信心⑤明年打好防范化解重大风险攻坚战,坚持结构性去杠杆基本思路,防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险⑥构建房地产市场健康发展长效机制,坚持房住不炒定位,因城施策、分类指导⑦资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地⑧推动全方位对外开放,推进中美经贸磋商。

2.国有资本投资运营公司试点落地提速。据中证网,新一批国有资本投资运营公司试点企业共11家,分别是:国家电力投资集团中国机械工业集团、中国铝业集团、中国远洋海运集团有限公司中国通用技术(集团)控股有限责任公司中国建材集团有限公司中国广核集团有限公司新兴际华集团、南光(集团)有限公司、中航工业集团华润集团

3.新华社引用权威专家点评菏泽调整住房限售政策:各地在房地产调控中应紧紧围绕“房住不炒”定位,稳地价、稳房价、稳预期,为加快房地产长效机制建立创造良好的政策环境。

4.国务院办公厅印发《关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见》,到2025年体育竞赛表演产业总规模达到2万亿元,基本形成产品丰富、结构合理、基础扎实、发展均衡的体育竞赛表演产业体系。

5.中宣部出版局副局长冯士新在2018年中国游戏产业年会上表示,首批部分游戏已经完成审核,正在抓紧核发版号。

6.商务部:确有计划中美明年1月举行贸易会谈;中方认为中美两个大国在经贸领域的共同利益远远大于分歧,经贸合作在中美关系中的压舱石作用不会改变,中美经贸关系互利共赢的本质不会改变。

7.国税总局发布全面实施新个人所得税法若干征管衔接问题的公告,先行明确了工资、薪金所得,劳务报酬所得,稿酬所得,特许权使用费所得的个人所得税扣缴计算方法、申报表及报送资料;整体扣缴办法另行发布;新个人所得税法将于2019年1月1日正式实施。

8.世界银行发布报告称,将2018年中国经济增长预期维持在6.5%不变,并预计2019年增速将放缓至6.2%;消费仍将是中国经济的主要推动力,信贷增长疲软拖累了投资,全球需求放缓等对中国的出口造成了影响。

9.据上海证券报,国家组织药品集中采购试点会在明年2月底3月初在各地陆续启动实施,上海会先执行。最晚到2019年上半年,国家会出台具体的执行细则,地方则在明年1月中旬出台地方执行细则。

10.为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度,央行发布消息称,决定创设定向中期借贷便利(TMLF),根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源。定向中期借贷便利资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。同时,根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况,央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。央行解读TMLF:操作期限一年,能够为大型银行提供较为稳定长期资金来源。

11.财政部:江西省12月25日起实施境外旅客购物离境退税政策。

12.发改委批复上海、杭州两地轨道交通规划,两地新增的投资项目金额预计将会超过3500亿元。

13.习近平在庆祝改革开放40周年大会上表示,必须坚持以发展为第一要务,不断增强我国综合国力。

14.湖北省发改委公告称,同意吉利汽车在武汉市建设武汉分公司年产15万辆乘用车项目,项目地点位于武汉市汉南区纱帽街薇湖路。资料显示,项目总投资90.44亿元。

15.华为副董事长兼轮值CEO胡厚崑:华为已获得超过25份5G商业合同,并已出货了逾1万个5G基站,预计今年公司总营收将超过1000亿美元。

华为消费者业务手机产品线总裁何刚宣布,华为手机2018年度全球发货量预计突破2亿台,同时,“2亿"纪念版手机将在12月25日推出。

16.国家信息中心发布《2019年医药行业发展报告》,初步估计明年医药制造业固定投资额将达6782亿元,同比增长约10%;预计2019年医药并购活动将继续保持活跃。

17.央行第四季度调研企业座谈会在无锡举行。本次座谈会受邀单位有远东控股集团红豆集团江苏华西集团、无锡尚德、江苏长电科技江阴澄星实业集团和江阴兴澄特钢。

18.人社部:截至三季度,企业年金积累基金14223.17亿元。其中,实际运作资产基金额为14046.81亿元,今年以来投资收益达到313.97亿元,加权平均收益率为2.34%。

19.国家药品监督管理局:首个国产PD-1抗体药物特瑞普利单抗注射液12月17日获批上市,这是我国企业独立研发、具有完全自主知识产权的生物制品创新药品,用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤。

20.深汕特别合作区正式揭牌。该区位于广东省东南部,汕尾市海丰县西部,2011年2月18日,广东省委、省政府批复设立深汕特别合作区,被誉为深圳的“第11个区”。

21.商务部市场运行司副司长王斌表示,预计明年消费增速9%,对经济增长的贡献率将达65%,有望继续成为经济增长的第一引擎;2019年将着力提升城市消费、促进农村消费、扩大服务供给、创新流通方式、优化消费环境。

22.地方债发行时间提前助力积极财政政策提效。十三届全国人大常委会第七次会议将于12月23日至29日在京召开会议议程包括授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案。这意味着2019年地方债发行将早于往年,同时发债规模也会更大。

23.中国证券博物馆12月22日在上海揭牌,证监会主席刘士余致辞称,要以更大决心、更大勇气、更大力度推进资本市场改革开放,充分释放市场活力,切实保护投资者合法权益,让资本市场更好服务供给侧结构性改革,更好促进实体经济高质量发展。

国际:

1.美国第三季度实际GDP终值年化季环比增3.4%,预期3.5%,上月公布的修正值为3.5%;美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值3.5%,预期3.6%,初值3.6%。

2.日本财务省:日本内阁通过2019/20财年的101.46万亿预算计划,创纪录新高;预计日本2019/20财年税收将录得纪录新高62.5万亿日元:计划在2019/20财年减少两年、五年、10年和20年期公债发行规模。日本财务大臣麻生太郎:必须在2019年推进消费税上调进程。

3.美国国会参议院通过临时支出法案,将维持联邦政府运行至明年2月8日。但美国众议院议长瑞安表示,特朗普寻求50亿美元来建造他提出的边界墙,如果没有他想要的边界安全措施,他将拒绝签署这项措施。

4.英国央行维持利率在0.75%不变,同时维持资产购买规模在4350亿英镑不变,均符合预期。英国央行称,英国GDP前景已经走软,预计第四季度增长0.2%;2019年1月CPI可能降至1.75%左右;将来的任何加息都是渐进且有限度的。

5.日本央行维持基准利率在-0.1%不变,维持10年期国债收益率目标在0%附近不变,符合预期。

6.美联储宣布加息25个基点至2.25%-2.5%区间,接近决策者所估计的2.5%-3.5%的中性利率底部区域,这是美联储年内的第四次加息,也是2015年12月美联储开启本轮加息周期以来的第九次加息。美联储预计明年加息次数将减少,并暗示在金融市场动荡和全球经济增长放缓的背景下,政策的紧缩周期正接近尾声

7.法国财长勒梅尔:法国明年财政赤字占GDP的比重为3.2%;法国新推行的互联网税将在2019年增加5亿欧元税收。

8.中国商务部:世贸组织12月17日在瑞士日内瓦开始对美国进行第14次贸易政策审议,这是特朗普政府执政以来美国首次接受世贸组织审议。

9.受海外经济前景不明朗以及英国“脱欧”协议悬而未决等不利因素影响,德国、日本两国日前分别下调或准备下调今明两年的经济增长预期。德国央行将2019年经济增长率由原先预计的1.9%下调为1.6%,日本政府准备将2019年国内生产总值增长预期从之前的1.5%下调至1.3%左右。

四、总体判断

上周A股又连续放量调整,上海综合指数从11月的高点2700又回落到2500点附近。从政策面看可能有两个原因,其一可能是中央领导在改革开放40周年庆祝大会上的讲话低于市场预期,其二可能是市场对明年减税的力度降低了预期。从市场自身的原因看,临近年底部分资金又有回笼的压力,加上近期银行等大盘蓝筹股和上证50有补跌的迹象,使中小创的反弹也受到压制,投资者的情绪极度悲观。市场对明年经济减速和上市公司盈利增速回落感觉心里没有底。但是,我们始终强调,当前A股的估值已经处在或接近历史的大底部,当前的估值水平所隐含的收益率和风险补偿已接近历史高位,而未来无风险利率可能还有进一步回落的空间,债券市场对资金的吸引力下降。特别是周末中央经济工作会议明确提出明年的货币政策要松紧适度,财政政策要更加积极,要实施更大规模的减税降费,进一步扩大地方政府专项债规模。因此,明年的稳基建力度有可能超出市场预期,房地产政策在强调长效机制的同时可能比今年灵活。这些政策和措施对明年的建筑和地产等相关板块可能有一定的支撑作用。今年的中央经济工作会议通稿非常强调保护民营企业和企业家精神,对资本市场的地位和作用更加重视,再次强调要防止资本市场的异常波动和共振。总体上看,中央经济工作会议有利于维护和提升人民和投资者的信心,对A股是积极信号。加上明年1、2月份又是银行放款高峰,春节以后资金可能相对宽松,对市场反弹比较有利。但由于未来政策落地的时间和执行情况还有待观察,且元旦过后上市公司开始发布年报,上市公司今年的业绩和明年一季度的业绩也需要考虑。综合上述各种因素,我们还是认为未来一个较长的时间内A股还会处于存量资金博弈和反复震荡的格局。建议投资者还是从稳基建、稳增长和科技创新自主可控两条线挖掘个股,特别是中央经济工作会议明确提到的5G、人工智能和物联网概念。

五、债券市场

上周债市有所调整。国债利率平均上行2bp,AAA级、AA级企业债和城投债利率平均上行2bp,转债下跌2.27%。

货币宽松局面可能继续维持。上周央行重启逆回购,创设TMLF且利率优惠15BP,增加再贷款再贴现额度。此外,中央经济工作会议对货币政策的表述为“稳健的货币政策要松紧适度”,从18年的“保持中性”调整为“松紧适度”,时隔3年重提“保持流动性合理充裕”,且未再提及“货币闸门”,表明货币宽松格局延续。年末超万亿财政存款投放在即,再加上央行对流动性的呵护,预计资金跨年无忧。

明年1季度供给压力不小。中央经济工作会议强调,积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。这意味着19年赤字率或提升,专项债额度将大增,对应国债、新增地方债规模均增加,但置换债规模将大幅减少。往年一季度是利率债发行淡季,但地方债或于明年1月提前发行,这意味着明年年初债市面临一定的供给压力。但若央行加大投放或降准对冲,地方债提前发行对债市的影响或小于今年8月。

信用债小幅调整。上周信用债收益率小幅上行,信用利差主动扩大。AAA级企业债收益率和AA级企业债收益率平均上行2BP,城投债收益率平均上行2BP。

转债市场调整幅度不小。上周权益市场大幅下跌,结束了近期的反弹行情。周五中央经济工作会议提出要扩大减税降费、促进改革、加大开放等,明确了长期的发展方向。但短期来看,政策利好已经基本落地,后续需关注基本面和盈利情况的变化。转债方面上周大幅下跌,中证转债指数创今年2月以来的单周最大跌幅。短期可适当控制仓位,等待布局时机。

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