时光匆匆，岁月荏苒，不知不觉间，长城久惠保本基金已经陪伴大家三年的时光。感谢大家的认可与坚守，如今保本周期即将结束，长城久惠保本基金将转型为长城久惠灵活配置混合型基金，期待能与你们一起踏上新的征程！

回顾过去三年国内的资本市场，自长城久惠保本基金成立以来，先后发生了A股市场大幅下跌、“熔断”危机、债市剧烈调整、中美贸易冲突等风险事件，但我们始终坚持保本策略和绝对收益理念，在保本周期到期之际，在为投资者坚守住了“保本”底线的同时，也带来了一定的绝对收益。

如何在波动明显加剧的市场环境中为投资人获取稳健的回报，这是我一直在思考的问题。除了追求较高的安全边际之外，我认为“绝对收益”的投资理念能够较好的解决这一难题，即在自己的投资框架下，寻找向上更有弹性的投资标的，同时向下严格控制回撤，从而达到为组合不断增厚收益的目的。这一投资理念在我管理的另一只偏债混合型产品“长城新优选混合型基金”（以下简称“长城新优选”）中得到了较好的体现。2018年年初市场大幅下跌，在长城新优选的股票持仓中，尽管部分上市公司基本面并未发生太大改变，但为了保留前期投资组合的收益、控制回撤，我结合对宏观市场的判断，严格执行了投资纪律，果断卖出股票、降低仓位，成功避开了市场剧烈波动带来的影响，使得投资组合保持了较好的主动性与灵活性，也取得了不错的业绩。截至2018年7月5日，长城新优选(A份额)成立29个月，净值1.1541元。其中连续9个季度均获正收益，且在8个季度中排名位于同类前20%；总共29个月份中，仅3个月未获得正收益，最大一个月的回撤仅为0.96%；近两年收益率14.61%，同类排名第4；成立以来收益率15.41%，同类排名第6（数据来源：wind资讯）。

在我看来，绝对收益策略的成功，离不开两个方面：一是市场判断正确，二是策略执行成功。市场判断正确，是向上保持弹性与向下控制回撤的前提；策略执行成功，则是在方向判断正确的前提下，投资组合的流动性与配置比例等特征能够有效贯彻自己的策略。未来我将把在长城新优选上践行较为成功的绝对收益策略复制到转型后的长城久惠灵活配置混合型基金的投资上来，并加以优化，使之能够适应更加多变的市场环境。

与三年前相比，中国的资本市场正变得愈加透明和有效，愈来愈多的成熟投资者正进入到这个市场中，他们不仅带来了增量资金，也带来了更为成熟、理性的定价方式，使得优秀的公司享受更高的估值溢价。这种市场生态的变化带来了积极的影响，过去两年蓝筹股的上涨正是这种市场生态进化的表现。幸运的是，我的投资理念正好适应新的市场生态，我的投资方式也会在市场的进化中变得更加成熟。

展望未来，我对中国的经济发展充满信心，对资本市场的未来也更加乐观。过去两年的“去杠杆”政策为资本市场的健康发展铺平了道路，诸多风险都得以化解，整个行业正变得更加成熟和稳健。长城久惠保本基金在转型为长城久惠灵活配置混合型基金后，也将面临更好的历史机遇。终点即是起点，希望大家与我一起，再次扬帆启航，驶向充满希望的未来！

长城久惠灵活配置混合型基金

基金经理   马强

二〇一八年七月