长城资讯
客服电话
400-8868-666
人工服务时间:
周一至周五
8:30-17:00
客服邮箱
support@ccfund.com.cn

长城基金一周市场资讯及观点20201119

2020-11-19

一、市场表现

上周市场下跌,成交量有所上升。上证指数上周下跌0.06%;深圳成指上周下跌0.61%,创业板指上周下跌0.96%。上周两市总成交量4.3万亿,日均成交量环比上升7.6%。外围股市,道琼斯指数上涨4.08%;纳斯达克指数下跌0.55%;富时100指数上涨6.88%,日经指数上涨4.36%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨3.70%,雅加达指数上涨2.35%,巴西指数上涨3.76%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨5.15%,恒生指数上涨1.73%。

 

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为石油石化、钢铁及建材,分别上涨3.99%、3.72%和3.58%。另一方面,汽车、传媒及商贸零售涨幅靠后,分别下跌3.60%、2.39%及1.70%。

 

三、消息面

国内:

1. 深深房与中国恒大同时宣布终止重大资产重组,深深房将于今日复牌交易,此案创下中国股市重组停牌之最长时间记录,累计停牌时间超过1000天。恒大地产的四年回A之路正式终结,此外,恒大原本需要在2021年1月31日前履行的1300亿战略投资的回购义务,绝大部分已经“一笔勾销”了。

2. 银保监会副主席黄洪:将引导金融机构加大对大湾区内包括新型显示、新一代通信技术、5G和移动互联网、生物医药等先进制造业和战略性新兴产业的金融支持;不断拓宽战略性新兴产业的融资渠道;将进一步加强与港澳金融监管部门的交流,探索建立与大湾区建设发展相适应的跨境风险监管模式,研究建立跨境金融创新的监管“沙盒”。

3. 高工产业研究院(GGII):前三季度全球新能源汽车销售约175.1万辆,同比增长11.9%;动力电池装机量约77.78GWh,同比下降1.7%。

4. 阿里巴巴投资的印度最大杂货电商平台BigBasket遭黑客攻击,数百万用户个人敏感信息被窃。阿里巴巴目前持有BigBasket约26%股份,消息人士称,阿里或将出售全部持股。

5. 自动驾驶卡车技术与运营公司嬴彻科技完成新一轮1.2亿美元股权融资。宁德时代领投,普洛斯、G7、蔚来资本等全部原有股东跟投。

6. 特斯拉中国明年计划生产55万辆汽车包括30万台Model 3,25万台Model Y。其中,有大约10万台Model 3用于出口,Model Y也计划出口1万台。

7. 华为拟作价1000亿元整体剥离荣耀手机业务,收购方包括神州数码、三家国资机构,以及TCL等公司组成的小股东阵营。荣耀管理层将留守新公司并全部持股,华为消费者业务COO万飚、华为产品线副总裁方飞也很可能出现在新公司管理团队中。

8. 中国10月CPI同比涨0.5%,预期涨0.8%,前值涨1.7%;10月PPI同比降2.1%,预期降2.1%,前值降2.1%。国家统计局表示,10月CPI同比涨幅回落主要是受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降的影响;其中,猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降,下降2.8%。

9. 昆明要求开展商品房预售资金监管,以避免楼盘烂尾等情况发生。除了昆明,近期多个省市均出台商品房预售资金监管新政,包括山东枣庄市、浙江省、河北秦皇岛市、宁夏银川市、四川泸州、浙江嘉兴、河北石家庄、福建福州等。

10. 市场监管总局发布征求意见稿,从“垄断协议”“滥用市场支配地位行为”“经营者集中”“滥用行政权力排除、限制竞争”四大方面对平台经济领域做出反垄断指南。根据意见稿,平台“二选一”、大数据杀熟等可能会被被认定为垄断。

11. 中国10月M2同比增长10.5%,预期10.8%,前值10.9%。10月新增人民币贷款6898亿元,预期7942.9亿元,前值19171亿元。10月社会融资规模增量为1.42万亿元,预期为1.4万亿元,前值为3.48万亿元。

12. 中国10月M2同比增长10.5%,预期10.8%,前值10.9%。10月新增人民币贷款6898亿元,预期7942.9亿元,前值19171亿元。10月社会融资规模增量为1.42万亿元,预期为1.4万亿元,前值为3.48万亿元。

13. 国家邮政局:11月1日-11日,全国邮政、快递企业共处理快件39.65亿件,其中11月11日当天共处理快件6.75亿件,同比增长26.16%,再创历史新高。

14. 《智能网联汽车技术路线图 2.0》正式发布,到2035年,中国方案智能网联汽车技术和产业体系全面建成、产业生态健全完善,整车智能化水平显著提升,网联式高度自动驾驶网联汽车大规模应用。

15. 消息称字节跳动今年在中国的广告收入有望达到270亿美元。字节跳动正考虑进一步调整电商业务:原本属于商业化部门的电商引流业务,以及电商广告业务鲁班电商或将与6月成立的一级电商部门进一步整合。

16. 财政部要求提升地方债发行市场化水平,鼓励具备条件的地区参考地方债收益率曲线合理设定投标区间,同时科学设计地方债发行计划,优化地方债期限结构,合理控制筹资成本,并严防偿付风险。

17. 建设银行马来西亚纳闽分行将推出一只在区块链上交易的数字债券,目标规模为30亿美元,可用美元和比特币交易。

18. 国家领导人表示,党中央正在研究制定《关于支持浦东新区高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区的意见》,将赋予浦东新区改革开放新的重大任务。浦东要聚焦关键领域发展创新型产业,加快在集成电路、生物医药、人工智能等领域打造世界级产业集群;支持浦东发展人民币离岸交易、跨境贸易结算和海外融资服务,建设国际金融资产交易平台。

19. 港交所总裁李小加:将拓宽沪深港通投资范围,尤其是将符合一定条件的第二上市港股和未有收入的生物科技公司纳入港股通;计划推出一个市场各方和监管机构都能获取新股发行资讯并且无缝互动的电子平台,届时结算周期将大大缩短,并减少新股申购预缴冻结资金。

20. 财政部原部长楼继伟表示,中国经济复苏走在全球前列,已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候,但也要把退出的节奏掌握好,必须有序退出,早做研究。

21. 近期永煤控股一只10亿元短期债券意外违约,引得市场议论纷纷,甚至有观点称此举有逃废债之嫌。接近监管部门人士表示,监管部门对债券市场违法违规行为一直保持零容忍态度,如发现这类行为,将进行严厉打击。

22. 有东南沿海地区消费金融公司人士表示,监管已窗口指导,要求消费金融公司新发放贷款利率不得超过最高4倍LPR利率即15.4%。

23. 民航局:10月份,民航运输生产恢复速度有所放缓,共完成运输总周转量86.7亿吨公里,恢复至去年同期的77.5%;完成旅客运输量5032.3万人次,恢复至去年同期的88.3%。

24. 因发生"无法生存触发事件",11月13日包商银行对已发行的65亿元"2015包行二级债" 本金实施全减记,并对任何尚未支付的累积应付利息总计5.85亿元不再支付,堪称史上首次。

25. "双11"期间(11月1日到11日),广州跨境电商公共服务平台处理进出口业务总量超1262万票,金额超33亿元人民币,其中进口总量接近650万票,占广东省进口总量的60%;出口总量超612万票,是去年"双11"高峰的1.4倍,同比增长39%。

 

国际:

1. 据韩国金融信息企业INFOMAX发布的统计数据,截至11月6日韩国国内251家上市企业初步核实今年第三季度营业利润为32.5864万亿韩元(约合人民币1919亿元),同比增长26.5%,三分之二的企业业绩高于市场预期。

2. 韩国开发研究院(KDI)报告指出,在国内经济以服务业为主持续低迷的情况下,欧洲疫情蔓延等外部环境恶化导致经济下行压力增大

3. Sensor Tower:10月抖音及TikTok在全球App Store和Google Play吸金超1.15亿美元,再次蝉联全球移动应用(非游戏)收入榜冠军。

4. 高通预计,2021年5G智能手机出货量将增长150%达到5亿部;到2025年,全球5G连接数预计将接近30亿,5G流量将占全球移动网络数据流量的45%

5. 美联储发布半年度金融稳定性报告称,如果新冠病毒没有得到控制,资产可能会大幅下降;气候风险可能导致更频繁、更严重的金融冲击。

6. 辉瑞制药表示,该公司与BioNTech合作开发的新冠疫苗在第三阶段试验有效性达90%,研究月底前有望完成。两公司希望在今年年底前生产5000万剂新冠疫苗。

7. 德国芯片巨头英飞凌表示,预计截至2021年9月底的财年营收将达105亿欧元,同比将增长22.6%。

8. 自动驾驶技术公司Nuro完成5亿美元C轮融资,估值达到50亿美元。本轮融资由T.Rowe Price Associates领投,软银愿景基金等跟投。

9. 沙特油长:如有需要,欧佩克+可以调整减产协议,力度较分析师预期更大,可能将减产协议延长至2022年全年。

10. 欧元区11月ZEW经济景气指数32.8,前值52.3。德国11月ZEW经济景气指数39,预期41.7,前值56.1。德国智库ZEW:经济景气指数在11月再度显著下滑,暗示德国经济复苏放缓,担心德国经济可能会再次陷入衰退。

11. 苹果公司发布用于Mac系列产品的自研芯片“M1”,“M1”为电脑端首个使用5纳米的制造商。苹果公司同时发布搭载“M1”芯片的Macbook Air。新款Macbook Air比英特尔机型的速度快3.5倍、采用无风扇静音设计、网页浏览时间为15小时,续航时间比上一代多6小时。

12. 美联储主席鲍威尔:虽然最近新冠疫苗传来好消息,但其对疫苗的供应前景表示谨慎,随着病毒在美国的进一步扩散,美国经济仍将面临充满挑战的几个月。

13. 美国商务部暂时不会执行针对TikTok的禁令。该禁令原定于12日生效,生效后包括苹果公司应用商店在内在线软件商店必须下架TikTok,亚马逊等在线云存储平台也必须停止美国境内TikTok的操作。

14. 印尼总统下周派出高级代表团,与特斯拉商讨建电池工厂。印尼希望成为世界上最大的电动汽车电池生产商。

15. 美国银行援引EPFR数据:受疫苗和大选消息的影响,全球股票基金上周资金流入达到创纪录的445亿美元。

16. 英国首相约翰逊计划自2030年起禁售汽油与柴油汽车。

 

四、总体判断:国企债券爆雷会加剧权益市场震荡吗?

近两个多月以来A股持续震荡调整,每次反弹时间都比较短暂,而且热点转换较快,赚钱效应较差。特别是近期日、韩、及美国和欧洲股市都在持续震荡上涨,尤其是美股经过短暂的震荡后又创出了历史新高。与此相反,A股的走势明显偏弱。从市场的因素看,上周对国内金融市场冲击最大的是河南地方国企永煤债券到期违约。本来10月份的辽宁国企华晨债券到期违约已经引发了市场极大的争议,这次永煤债券违约的情节更加恶劣,带动河南、云南等地其他国企与城投债券价格大面积暴跌,永煤等国企债价格甚至跌至几分钱。国企债券爆雷固然在一定程度上反映了流动性的紧张,但我们认为主要是相关企业的财务状况出现了比较严重的问题。另一方面,从理论上讲,信用债违约并不会同时推高国债的收益率。相反,信用市场的风险爆发往往导致更多的投资者追求国债的安全性,使得国债的利率下降。但是,上周信用利差迅速扩大的同时却伴随着国债收益率与公司债利率一起上升。目前十年期国债的收益率已经上升到3.3%以上了。我们分析其中可能有两个因素:一是当前的流动性确实有点紧张,或者市场预期明年经济加速复苏,当前的利率水平还有可能进一步上升;二是信用债价格暴跌使投资者大量赎回有关债券基金,基金经理被迫卖出流动性好的国债以应对投资者赎回的要求,从而导致国债收益率上升。

更多的投资者关心的是国企债券爆雷会不会引发全面的流动性危机,从而进一步加剧权益市场震荡?我们感觉,这次地方国企债券违约对市场的影响可能与过去几年特别是2018年上市公司债券连续违约加剧股价暴跌和股票质押平仓恶性循环从而进一步导致股债双杀的格局有所不同。我们此前指出,虽然中国的信贷和社会融资规模持续宽松,金融数据连续大幅度超出市场预期,但货币政策其实从4月份以来就开始回归中性了,呈现出紧货币宽信用的格局。金融市场上的短期资金利率和长期利率从4月份以来持续回升到2019年下半年的水平了。7月中旬以来A股持续震荡调整已经在相当大的程度上反映了货币政策的变化和利率的走势。近期地方国企债券违约更多的是相关企业自身的财务状况的问题,短期内演变成全面的流动性危机的可能性不大,对权益市场的影响有限。相反,从长期看,债券市场打破刚兑,有利于加快债券市场的分化,推动信用市场定价拉开差距,有利于无风险利率的回落,从而有利于股票市场的估值。当然,明年下半年以后经济与政策进一步回归常态以后,债券市场还会不会有更多的风险暴露,则需要等待观察。

A股在持续震荡的同时,结构上却逐步出现了日益明显的变化。一方面,科技股、食品饮料和医药医疗三大主流板块以及军工股以高位震荡回落为主,很多个股下跌的幅度都超出了30-50%;另一方面,汽车、银行、金属、钢铁、煤炭、建材、石油化工等周期性比较强的板块则以震荡上涨为主。这一方面可能说明科技和医药医疗等板块在震荡下跌的过程中虽然估值的风险大部分已经释放,但巩固消化的过程还没有完成。另一方面,汽车、银行、金属和钢铁、煤炭等传统的周期股业绩稳定,很多个股都有很高的现金股息率,其估值、机构的配置和市场的预期却长期处在历史的低位,多年来相关行业的产能增长也十分有限,而全球经济复苏的预期随着疫苗开发的进展更加明朗,相关行业的产品价格和企业盈利很可能进一步改善,这些板块的股价很可能还有比较大的上升空间,临近年底,机构之间围绕全年业绩排名的博弈和争夺很可能使相关板块短期内在战术上还有较高的配置价值,建议投资者高度重视。

从宏观上和外部环境看,这几天一个重大的消息是经过8年的谈判,东盟十国和中国、日本、韩国、澳大利亚等十五国终于签署了RCEP协议,成为目前全球最大的自由贸易区,覆盖了全球30%的人口和本地区80%的贸易额及本地区各国之间90%的产品。由于中国的产业链比较发达,在全球和本地区具有很强的贸易优势,在全球和本地区的贸易份额已经很高,因此,RCEP的意义显然远远无法和中国当年加入WTO的意义相比。但是,在美国发动全球围剿中国的大背景下,RCEP的签署却具有强烈的政治意义,在一定程度上意味着中国打破了美国对中国的经济围剿,也意味着相关国家把政治和经济分开,把自身的利益与美国的意志分开。虽然目前我们还无法得知相关细节,特别是RCEP有没有突破对中国的科技封锁,但是,RCEP的签署对中国经济和资本市场显然是一个利好。因此,从总体上,我们维持我们的观点,在可以预见的中期的角度,未来A股大概率以震荡上涨为主,建议投资者对短期的震荡不必恐慌,除了短期逢低重点关注银行、金属、钢铁、地产、交通运输、化工、建材和家电等上述周期股,从长期的战略高度继续逢低重点关注汽车电动化智能化产业链、与苹果产业链相关的消费电子,继续逢低重点关注军工产业链和研发实力强的科技股、与疫苗相关的医药股以及传媒、大数据云计算和高端智造。

 

 

债券周评短端流动性收紧,长端收益率上行,债市遭遇“至暗时刻”

资金面:

上周,银行间及交易所流动性整体偏紧,央行通过逆回购投放了部分资金,但“11.11”带来消费者对资金需求增加、税期临近银行缴款等因素,导致流动性较为紧张,供需矛盾较大,隔夜成交价普遍超过3%。截止上周五,银行间隔夜和7d的价格分别为2.8%和3.2%,均较上上周上行80bp。

债券收益率:

短端同业存单:

上周,随着银行间的流动性进一步收紧,1Y以内的同业存单收益率进一步上行,其中期限稍短的6m以内的收益率上行幅度大,而6m以上期限的上行幅度略小。

具体来看股份制银行的CD走势:上周,1m收益率小幅大幅上行30bp至2.7%;3m上行10bp3.15%;6m上行8bp至3.18%;9m小幅上行5bp至3.25%;1Y小幅上行5bp至3.25%。

中长端债券:

整周来看,上周中长端利率债收益率进一步上行,部分中长端期限的收益率升至此轮债市走熊以来的新高。具体来看,截至上周五,5Y国债收益率上行7bp至3.1%,7Y上行5bp至3.28%,10Y上行7bp至3.27%,30Y上行3bp至3.9%

如果只关注上周出炉的数据,其实并没有超出市场的预期:物价水平方面,CPI增速仅为0.5%,创下了近年来的新低,PPI增速为-2.1%,9月持平;金融数据方面,M2新增贷款和社融等增速都较9月有所放缓,甚至略低于市场预期。

理解近期债市走势的关键,仍在于理解当前经济的增速和对应的周期,以及与之相对应的货币政策变动。从近期出炉的核心经济及金融数据来看,现在国内经济仍处于复苏期,货币政策也有小幅收紧的迹象,做多债市仍需耐心等待。

国债期货:

上周,10Y主力期货T2012下跌0.47%,5Y主力期货TF2012下跌0.32%,均处于下跌的中继,此前的上涨势能较弱,我们周报里对此也有论述。

期限利差:

上周,10Y以内期限的国债及国开债的收益率继续整体大幅上行,而1Y国开债收益率上行幅度更加明显。截止11.13,国债10-1Y利差为42bp,较此前一周持平;国开债的10-1Y利差为78bp,较此前一周收窄4bp。

信用债:上周,1-7Y的AAA公司债收益率整体上行,其中5Y以内期限的收益率上行幅度较大,如1Y收益率上行近15bp至3.38%,3Y收益率上行近13bp至3.74%,而5~7Y收益率上行幅度略小。

可转债:

涨幅排名

转债

涨跌幅

幅排名

转债

涨跌幅

1

银河转债

34.33%

1

歌尔转2

-10.74%

2

宝莱转债

26.58%

2

振德转债

-9.54%

3

英联转债

25.61%

3

上机转债

-8.24%

4

智能转债

23.28%

4

本钢转债

-5.66%

5

同德转债

18.01%

5

远东转债

-5.42%

 

市场热点关注:

11.10  统计局公布10月物价水平,其中:CPI同比上涨0.5%,增速较9月下跌1.2个百分点;PPI下跌2.1%,9月持平; 

11.11  央行公布202010月金融数据:10月当月,人民币贷款增加6898亿元,同比多增285亿元。月末人民币贷款余额170.06万亿元,同比增长12.9%,增速比上9月末低0.1个百分点;

11.11  2020年10月社会融资规模增量为1.42万亿元,比上年同期多5493亿元,社融同比增速13.7%;

11.11  10月M2同比增速10.5%,同比增加2.1%,环比降低0.4%;M1同比增速9.1%,同比增加5.8%,环比增加1%。

 

深公网安备案证字第4403101900947号 ICP许可证号:粤ICP备05126151号 本网站支持IPv6
版权所有 2011 长城基金管理有限公司
扫一扫下载app 扫一扫下载app
APP下载
扫一扫下载长城基金app
扫一扫
下载长城基金APP
在线客服 在线客服
在线客服