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长城基金一周市场资讯及观点20201027

2020-10-27

一、市场表现

上周国内市场震荡下跌,成交量较上周下降。上证综指下跌1.75%;深圳成指上周下跌2.99%;创业板指本下跌4.54%上周两市总成交额3.46万亿。外围股市方面,道琼斯指数下跌0.95%;纳斯达克指数下跌1.06%;富时100指数下跌1.00%,日经指数上涨0.45%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨1.76%,雅加达指数上涨0.17%,巴西指数上涨3.00%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨0.17%,恒生指数上涨2.18%。

 

二、热点板块

上周2个行业录得涨幅,26个行业录得跌幅,其中上涨的板块为银行和汽车,分别上涨2.19%和1.25%。跌幅居前的板块为医药生物、农林牧渔和建筑材料,分别下跌6.24%、5.84%和5.19%。

 

三、消息面

国内:

1. 发改委正式发布《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》,包括推进创业板改革并试点注册制落地,建立新三板挂牌公司转板上市机制;推出深市股票股指期货;开展创新企业境内发行股票或CDR试点;允许深圳到境外发行离岸人民币地方政府债券。

2. 福建省第二期100亿元中小微企业纾困专项资金设立,进一步优化相关服务,提高贴息资金拨付效率,将省再担保机构、各地政府性融资担保机构支持纾困资金政策落实情况纳入绩效评价,并探索通过信用贷款方式发放纾困贷款。

3. 2020年我国第600亿件快件正式诞生,距离第500亿件仅过去38天,彰显我国快递业的巨大活力和潜力。特别是9月份,快递业务量完成80.9亿件,同比增长44.6%,增速创三年来新高,且呈现加速增长势头。

4. 深圳打造多个千亿级海洋产业集群。海洋新城将对标世界三大湾区,定位为“全球海洋中心城市先锋范例”,形成以海洋电子信息、海洋高端设备、海洋现代服务业、海洋生态环保、海洋新能源为主的千亿级海洋产业集群。

5. 闽粤联网电力运营有限公司近日正式成立,并进入运作阶段。该公司是2002年电力体制改革以来,国家电网公司和南方电网公司首次成立的合资运营公司。

6. 中国前三季度GDP同比增长0.7%,增速由负转正。第三季度GDP同比增长4.9%,尽管低于5.2%的预期,仍为年内最高;三季度GDP环比增长2.7%。前三季度全国居民人均可支配收入实际增长0.6%,年内首次转正。

7. 中国9月规模以上工业增加值同比增6.9%,连续6个月保持正增长,预期5.8%,前值5.6%。前三季度规模以上工业增加值同比增长1.2%。

8. 9月全国城镇调查失业率为5.4%,比8月下降0.2个百分点;前三季度,全国城镇新增就业人员898万人,完成全年目标任务的99.8%。

9. 中国9月社会消费品零售总额同比增3.3%,预期1.6%,前值0.5%;其中,除汽车以外的消费品零售额增长2.4%。前三季度全国网上零售额同比增长9.7%,增速比上半年加快2.4个百分点。

10. 中国1-9月固定资产投资(不含农户)同比增长0.8%,增速年内首次由负转正,1-8月为下降0.3%;其中,民间固定资产投资下降1.5%,1-8月为下降2.8%。

11. 动力电池有望得到国家级大基金支持。工信部表示,将积极引导国家制造业转型升级基金对动力电池领域符合国家战略、具有优势的重点项目和骨干企业给予关注和支持。

12. 央企9月实现营业收入2.8万亿元,同比增长4.3%;前三季度收入利润率保持在7%以上,9月达9.5%,创十年来最好水平;经营活动现金流净额超4000亿元,已恢复到正常水平。国资委回应央企是否能够如期完成年初预定目标称,完成这个目标还是有很大压力,将力争确保任务完成。

13. 前三季度山东省GDP总值52186.01亿元,同比增长1.9%,比上半年提高2.1个百分点。分产业看,第一产业增加值3743.15亿元,增长1.6%,第二产业增加值20171.16亿元,增长1.8%,第三产业增加值28271.70亿元,增长2.0%。

14. 三部门进一步明确风电、光伏等非水可再生能源发电补贴等事项,风电、光伏发电项目自并网之日起满20年后,生物质发电项目自并网之日起满15年后,无论项目是否达到全生命周期补贴电量,不再享受中央财政补贴资金,核发绿证准许参与绿证交易。

15. 发改委:促进汽车限购向引导使用转变,抓紧在年底前出台鼓励外商投资产业目录、海南自贸港外资准入负面清单,有序引导和规范集成电路产业发展秩序,抓紧出台配套措施。

16. 工信部发布《工业互联网外网优秀服务案例名单》,涉及5G专网、SD-WAN、网络切片等多种新型网络技术,覆盖航空、石化、电力、汽车等13个行业,合计20个案例入选。

17. 工信部:前三季度电信业务收入累计完成10228亿元,同比增长3.2%,增速较上半年持平;按照上年不变价计算的电信业务总量为10968亿元,同比增长18.6%。

18. 前三季度全国水泥总产量达167627万吨,同比降幅缩窄至1.1%,远超市场预期。中国水泥协会副秘书长陈柏林表示,有望在11月水泥产量数据就实现同比转正。

19. 上海市经信委电子信息产业处处长徐慧泉透露,前三季度,在疫情不利形势影响下,上海电子信息产业实现12.7%的增长;我国显示面板出货量已超过全球三分之一,打破国际垄断。

20. 湖北省出台措施全力稳定、提升家电汽车消费;明年3月前购买鄂产并在省内上牌的乘用车,按销售价3%给予补贴;新能源车补贴政策延续至2022年底。

21. 国务院常务会议指出,前三季度新增减税降费超过2万亿元,下一步要保持宏观政策连续性有效性,继续抓好财政资金直达机制落实,更好发挥积极财政政策效能;决定全面推行证明事项和涉企经营许可事项告知承诺制,以改革更大便利企业和群众办事创业。

22. 财政部数据显示,前三季度全国一般公共预算收入141002亿元,同比下降6.4%;其中,证券交易印花税1644亿元,增长53.4%。6月以来,财政收入增幅连续4个月正增长,9月扣除去年同期特定国有金融机构和央企上缴利润等特殊因素后,财政收入增长约8%,好于预期。

23. 农业农村部:三季度末外出务工农村劳动力达到1.79亿人,环比增加200万人;月均收入4035元,同比增长2.1%;预计前三季度规模以上农产品加工业实现营业收入超过10万亿元;农产品线上销售保持两位数增长,前三季度网络零售额料超3000亿元。

24. 科技部表示,在十四五高新技术发展的规划布局上,科技部将加强前瞻部署,大力发展以量子技术为特征的新一代高新技术,强化重点领域和关键环节的攻关布局,加快培育新的高新技术产业。

25. 发改委:将加强政策协调,继续抓好重大石化产业基地建设、化工新材料产业化、绿色化工园区示范等工作,加快产业集约化高端化绿色化发展步伐,推动提升我国石化产业综合竞争力。

26. 发改委印发《太行山旅游业发展规划(2020-2035年)》指出,力争到2025年实现旅游总收入年均增长12%以上,到2035年实现旅游总收入年均增长10%以上。

27. 生态环境部副部长表示,“十三五”期间,交通运输体系进一步绿色化,全国范围实施轻型汽车国六排放标准,积极推广清洁能源汽车。2010年以来,国内新能源汽车快速增长,目前全国公交车电动化比例从2015年的20%提高至60%。

28. 乘联会:10月第三周乘用车日均零售5.3万辆,同比增长18%,环比增长8%。10月前三周日均零售4.2万辆,同比增长16%,环比增长3%,表现较强。

29. 前三季度我国新注册体温计相关企业共1170家,同比增长88.4%,其中第三季度新注册181家;目前我国共有体温计相关企业1.37万家,其中广东省以近3700家企业排名第一,山东、河北分列二三位。

30. 工信部数据显示,截至9月底,全国开通5G基站69万个,北京、上海、广州、杭州等城市实现5G网络城区连片覆盖。

31. 乘联会表示,初步推算本月狭义乘用车零售市场在195.5万辆左右,同比增长约6%。

32. 商务部研究院发布《中国数字贸易发展报告2020》指出,近年来我国数字贸易规模持续快速扩大,2019年我国数字服务进出口总额达2718.1亿美元,较2005年增长4.56倍。同时,我国数字贸易市场主体持续壮大。2019年全球企业500强中,中国有217家企业上榜,总估值9413.79亿美元,位居世界第一。

33. 工信部:“十四五”时期,将持续加强对物联网国家新型工业化产业示范基地指导,以核心技术突破和创新应用为重点,继续培育一批产业集聚性强、应用创新活跃、辐射带动力强的物联网示范基地,推动我国物联网产业高质量发展。

34. 工信部:我国数字经济规模从“十三五”初的11万亿元,增长到2019年的35.8万亿元,占GDP比重是36.2%;“十四五”期间,工信部将继续加快推动数字经济的高质量发展,持续推动数字产业化、产业数字化。

35. 统计局:9月农副食品加工业增加值同比增长2.7%,食品制造业增加值同比增长6.5%,酒、饮料和精制茶制造业增加值同比增长2%。

 

国际:

1. 韩国产业通商资源部:韩国9月汽车生产、消费、出口均实现增长,其中出口同比增加14.8%,系疫情以来首次转正;汽车产量达34.2489万辆,增加23.2%;共售出汽车16.2076万辆,增加22.2%。

2. 西班牙经济部长:西班牙第三季度GDP将增长13%左右,第四季度GDP增速将小于第三季度。

3. 日本9月商品出口同降4.9%,预期降2.4%,前值降14.8%;进口同比降17.2%,预期降21.4%,前值降20.8%。9月未季调商品贸易帐顺差6750亿日元,预期顺差9898亿日元,前值修正为顺差2486亿日元。

4. 日本半导体制造装置协会(SEAJ)发布报告称,9月日本半导体制造设备销售额达1937亿日元(约合人民币122.7亿元),同比增长8.7%。

5. 美国9月营建许可总数为155.3万户,预期为152万户,前值由147万户修正为147.6万户。9月新屋开工年化总数为141.5万户,预期为145.7万户,前值由141.6万户修正为138.8万户。

6. 欧元区8月未季调经常帐盈余217.7亿欧元,前值盈余255亿欧元;季调后经常帐盈余200亿欧元,前值盈余166亿欧元。

7. 德国9月PPI同比降1%,预期降1.4%,前值降1.2%;环比升0.4%,预期降0.1%,前值持平。

8. 韩国政府决定将向韩国旅游企业提供的旅游基金融资规模增加400亿韩元(约2.3亿元),除针对小微企业提供特别融资外,还将把普通融资额度从原来的30亿韩元增加至40亿韩元,帮助中型骨干企业解决资金困难。

9. 英国9月未季调输入PPI同比降3.7%,预期降5.5%,前值降5.8%;环比升1.1%,预期降0.4%,前值降0.4%;未季调输出PPI同比降0.9%,预期降0.9%,前值降0.9%;环比降0.1%,预期持平,前值持平。

10. 英国9月零售物价指数同比升1.1%,预期升1.2%,前值升0.5%;环比升0.3%,预期升0.4%,前值降0.3%。

11. 英国9月CPI同比升0.5%,预期升0.5%,前值升0.2%;环比升0.4%,预期升0.5%,前值降0.4%;核心CPI同比升1.3%,预期升1.3%,前值升0.9%;环比升0.6%,预期升0.6%,前值降0.6%。

12. 美国航空三季度净亏损23.99亿美元,市场预期亏损30.84亿美元;营收31.73亿美元,市场预期28.05亿美元。

13. 美国至10月17日当周初请失业金人数为78.7万,刷新今年3月底以来新低,预期为86万。至10月10日当周续请失业金人数837.3万人,为连续第4周下降,且为3月底以来首次低于1000万。

14. 美国9月成屋销售年化总数为654万户,创2006年5月以来最高水平,预期为630万户,前值修正为598万户。

15. 欧元区10月消费者信心指数初值为-15.5,预期为-15,前值为-13.9。德国11月Gfk消费者信心先行指数为负3.1点,比10月调整后终值下降1.4点。

16. 世界贸易组织23日发布的数据显示,今年第二季度全球服务贸易额同比下滑30%,创2008年至2009年国际金融危机以来最大跌幅。数据显示,今年第二季度,全球各地区服务贸易额均出现下滑。

17. 俄罗斯央行维持基准利率在4.25%不变,符合预期。俄罗斯央行表示,可能在下一次会议上降息;预计2020年GDP增速下降4.0-5.0%,此前预期下降4.5%-5.5%;预计年末CPI在3.9%-4.2%,此前预期为3.7%-4.2%。

18. 韩国最大规模的购物庆典“2020韩国购物节”将于11月1日-15日开启,参与企业几乎是去年两倍,将创2016年举行首届活动以来最大规模。政府将发放优惠券,采取上调所得税减免上限、下调汽车消费税等措施,动员一切资源和力量支持,推动韩国经济复苏。

19. 美国10月Markit制造业PMI初值为53.3,预期为53.4,前值为53.2;Markit服务业PMI初值为56,预期为54.6,前值为54.6;Markit综合PMI初值录得55.5,刷新2019年2月以来新高。

20. 日本9月核心CPI同比降0.3%,预期降0.4%,前值降0.4%。10月Markit制造业PMI初值为48,前值47.7;服务业PMI为46.6,前值46.9;综合PMI为46.7,前值46.6。

 

四、总体判断:当前点位继续下跌的空间不大

近几年中美关系一直是制约A股走势最主要的外部风险。9月份我们非常担心中美对抗进一步升级的风险。但是,过了10月10日这个最敏感的时间点,我们明确指出,短期内中美对抗进一步升级的风险不大。因为过了10月10日以后,留给川普的时间不多了,川普可能要集中精力对付国内的总统大选,在美国总统大选的结果没有落地之前,川普可能顾不上对中国搞事。特别是如果Biden当选,而川普没有取得选举的胜利获得连任,这个时间还有可能拖到12月份甚至明年1月20日新一届总统就职典礼之前。因此,我们认为近期A股面临的外部环境可能不会出现新的对A股造成重大冲击的利空。近期人民币汇率加速升值也表明国际金融市场普遍认为中美对抗进一步升级的风险不大,也表明国际金融市场看好人民币资产。结合9月份的宏观经济数据再次好于市场预期,加上市场对未来经济复苏的趋势和上市公司盈利回升的力度依然比较乐观,我们感觉近期A股应以震荡回升为主要格局。

但是,国庆过后,A股经过短暂的反弹以后,从14日以来持续震荡下跌,明显低于我们的预期。分析原因,可能有部分投资者可能担心蚂蚁金服和中金公司等大盘股发行影响资金供求,也有部分投资者担心上市公司三季报低于市场预期,还有部分投资者担心美国总统大选的不确定性对美股的影响波及A股,但实际上没有特别大的利空冲击。虽然的确有部分上市公司三季报低于市场预期,但也有许多公司三季报好于市场预期。目前已经接近十月底,三季报的风险基本上已经到了尾声。从基本面看,四季报和年报要到明年2、3月份公告,未来一段时间基本面没有可以预见的重大利空。因为年报和明年一季报披露的时间非常接近,目前投资者对明年一、二季度中国经济复苏的趋势和上市公司盈利回升的力度普遍比较乐观,即使有少数公司四季报和年报可能低于市场预期,但这个风险总体上会被明年一季报的利好抵消。

蚂蚁金服不日即将发行,对资金面的影响也基本上到头了。4、5月份以来十年期国债和国开债收益率持续回升,目前都已经回到了疫情之前即去年12月份的水平,未来随着国内经济进一步复苏,债券利率可能还有回升的趋势,但空间可能不大了,对股票估值的影响已经反映的比较充分了。虽然美国进一步的财政刺激方案短期内可能不会马上落地,但全球货币宽松的大格局可能不会有大的变化。

 

从市场内在的因素看,经过两个多月的震荡调整,许多个股都下跌了30-50%左右,近期部分强势股也纷纷补跌,我们过去反复强调的与半导体相关的科技股、医药医疗和食品饮料估值过高的风险大部分已经释放,虽然估值可能还需要一段时间消化巩固,但考虑到四季度和明年中国经济复苏的前景与上市公司盈利回升的力度,A股从整体上可以说估值已经不是主要风险。横向比较,当前A股各主要指数的估值水平基本上都明显低于美国股市。与此同时,近期市场交易数据所反映出来的相关情绪指标都已经到了低位,投资者情绪到了见底回升的节点,综合市场的估值、中美关系以及经济的基本面等三大因素分析,在当前水平上,短期内A股继续大幅度下跌的风险不大,建议投资者不必过于悲观。近期中央领导来深圳出席特区40周年纪念大会并发表重要讲话,向小平铜像献花,都是非常重要的坚持改革开放的信号。另据有关分析,十九届五中全会一个重要议题是讨论十四五规划。这些信息都有利于提升人民的信心和市场情绪。建议投资者从战略的角度继续逢低重点关注汽车电动化智能化产业链,继续逢低重点关注新能源板块,继续逢低重点关注与苹果产业链相关的消费电子,继续逢低重点关注军工板块,继续逢低重点关注白酒、与疫苗相关的医药股以及汽车、机械、化工、传媒游戏、建材和装配式建筑。

 

债券周评存单收益率小幅上行 长端债券收益率震荡

 

资金面:

上周,银行间及交易所流动性继续保持在较为宽松的状态,资金面价格较为稳定,银行间成交量稳定在3.5万亿左右的水平。截止上周五,银行间隔夜和7d的价格分别为2.2%和2.35%。

债券收益率:

短端同业存单:

上周,1Y以内的同业存单收益率全线上行,尽管上行的幅度不大,均在10bp以内,但打破了自8月初以来的震荡走势,也创出了自5月初以来,债市进入熊市后的新高。

具体来看股份制银行的CD走势:上周,1m收益率小幅上行至2.42%右;3m小幅上行至3%;6m小幅上行至3.1%;9m小幅上行至3.2%;1Y小幅上行至3.2%。

中长端债券:

整周来看,上周的中长端利率债收益率有一定的下行,除5Y期限的收益率下行幅度约为15bp之外,其他期限的收益率均在2bp左右,波动幅度并不大。具体来看,截至上周五, 5Y国债收益率下行15bp至3%,7Y下行1bp至3.24%,10Y下行3bp至3.19%,30Y下行2bp至3.88%

上周5Y期限的收益率走势独立于其他期限,相信是市场短期内的供需不均衡所致,其主要影响逻辑并没有太多变化,相邻的其他期限的收益率也无明显变化。

上周出炉了三季度的GDP数据和部分核心经济数据,包括工业增加值、社零总额增速、固定投资增速等,除了GDP数据略低于市场预期外,9月的月度数据均符合预期,对债市的影响偏中性,经济仍处于复苏的阶段。

国债期货:

上周,10Y主力期货T2012上涨0.51%,5Y主力期货TF2012上涨0.45%,并走出5连阳的走势,均是近一月以来期货走势表现最好的一周。

期限利差:

上周,10Y以内期限的国债及国开债的收益率继续整体下行,但5Y左右的收益率下行幅度较为明显,前文有所述及。截止10.23,国债10-1Y利差为51bp,较此前一周无变化;国开债的10-1Y利差为88bp,较此前一周收窄5bp。

可转债:

涨幅排名

转债

涨跌幅

跌幅排名

转债

涨跌幅

1

正元转债

181.92%

1

明阳转债

-11.96%

2

智能转债

100.09%

2

天铁转债

-11.30%

3

蓝盾转债

77.43%

3

英科转债

-11.22%

4

银河转债

69.36%

4

迪森转债

-11.20%

5

万里转债

51.73%

5

振德转债

-10.34%

 

市场热点关注:

10.19  第三季度GDP同比增长 4.9%,前值为3.2%。前三季度GDP同比增长 0.7%,前值-1.6%;

10.19  9月规模以上工业增加值同比 6.9%,前值5.6%。1-9月规模以上工业增加值同比 1.2%,1-8月为0.4%;

10.19  9月社会消费品零售总额同比 3.3%,前值0.5%。1-9月社会消费品零售总额同比 -7.2%,1-8月为-8.6%;

10.19  1-9月城镇固定资产投资同比0.8%,预期0.9%,年内首次转正,1-8月为-0.3%;

10.20  10月LPR报价公布:1年期品种报3.85%,5年期以上品种报4.65%,均与上月持平。

 

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