长城基金一周市场资讯及观点20200902

2020-9-2

一、市场表现

上周市场上涨，成交量有所下降。上证综指上周上涨0.68%；深圳成指上周上涨2.77%，创业板指上周上涨4.76%。上周两市总成交量4.45万亿，日均成交量环比下降10.83%。外围股市涨跌不一，道琼斯指数上涨2.59%；纳斯达克指数上涨3.39%；富时100指数下跌0.64%，日经指数下跌0.16%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨2.69%，雅加达指数上涨1.40%，巴西指数上涨0.61%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨0.44%，恒生指数上涨1.23%。

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为食品饮料、医药及消费者服务，分别上涨6.26%、3.71%和3.68%。另一方面，综合金融、商贸零售及国防军工涨幅落后，分别上涨2.59%、2.57%及2.32%。

三、消息面

国内：

1. 证监会公布2020年证券公司分类结果，15家券商获AA级，相较2019年，AA类券商新增6家，为安信证券、银河证券、光大证券、国金证券、申万宏源、中泰证券。证监会将根据分类结果对不同类别证券公司在监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策。

2. 2020世界半导体大会上，台积电（南京）有限公司总经理罗镇球透露，明年就可以看到3纳米的芯片产品，在2022年，3纳米芯片将进入大批量生产。台积电3纳米芯片在性能上可以再提升10%-15%，功耗可以再降低25%-30%。

3. Wind数据显示，资金快速涌向头部基金经理，已有20位基金经理的管理规模超过了300亿元，这20位基金经理持有市值总和最大的的股票分别为贵州茅台、五粮液、长春高新，分别达到177.88亿元、162.22亿元和85.42亿元。

4. 基金行业今年迎来激情燃烧的时代，权益基金也迎来“高光时刻”。截至8月28日，今年以来已成立973只新基金，合计募集规模达到20233.12亿元，突破2万亿大关。

5. 8月29日，央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼1000亿元。Wind数据显示，上周央行公开市场有6100亿元逆回购和1500亿元MLF到期，累计进行8100亿元逆回购操作，因此全口径净投放500亿元。下周央行公开市场将有7500亿元逆回购到期，无正回购、央票等到期。

6. 证监会准予2只深港ETF互通产品注册，产品由境内基金管理人在境内设立，采取QDII模式，将不低于90%的基金净资产投资于香港单只目标ETF，跟踪恒生中国企业指数、标普新中国行业（A股上限）指数市场表现，基金份额在深交所上市。

7. 可口可乐将全球裁员4000人，此轮裁员将产生约3.5亿美元~5.5亿美元的遣散费。

8. 深交所召开基础设施公募REITs实务讨论会，REITs审核、发行、上市、信息披露和收购等相关业务系统已初步准备就绪，将配合业务规则发布启动相关测试。

9. 深圳通过《深圳经济特区科技创新条例》，允许在深注册的科技企业可实施“同股不同权”，在扩大企业融资渠道的同时保护其稳定发展。这也意味着，创业板注册制的上市资源将更加“丰盛”。

10. 蚂蚁集团“加速”奔向资本市场，向上交所及港交所同步递交A+H招股书。本次A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权最高不超过15%，拟在科创板募资额为480亿元。如果市场条件允许，此次IPO规模为300亿美元，将取代沙特阿美290亿美元IPO，成为全球规模最大的IPO。

11. 银保监会首席风险官肖远企表示，前7个月银行业新增制造业贷款1.6万亿元，超去年全年增量。

12. 深交所理事长王建军：创业板改革承担一个很重要的任务，那就是为整个市场的注册制改革搜索道路、积累经验；创业板注册制实施成功之后，会向全市场推广注册制。

13. 创业板注册制首批首发企业将于8月24日周一上市交易。首批首发的18家企业均已完成发行询价和申购，这18家企业融资总额200.6亿元。从24日周一开始，创业板交易规则将发生较大变化。

14. 据新浪，网传“深圳卖房银行只给大额数字币且不能兑换纸币”为谣言。央行相关人士表示，目前数字人民币试点应用场景为小额零售，并没有拓展房地产买卖等大额支付场景。另外，数字人民币与纸钞一样是法定货币，是可以1：1双向兑换的。

15. 本月人民币反弹不局限于兑美元，人民币兑一篮子24种货币已经连续第三周走高，为3月以来最长的一波涨势。

16. 农业农村部：当前我国粮价稳中有涨，短期需求变化不会对粮价产生持续影响；粮食生产供给完全有保障，国内粮价缺乏大幅上涨的条件，消费者完全没有必要过分焦虑甚至恐慌抢购；将全力以赴地夺取秋粮的好收成，确保今年粮食产量稳定在1.3万亿斤，完全有信心、有能力确保谷物基本自给、口粮绝对安全。

17. 创业板注册制个股上市第三日出现分歧，18只个股仅4股收涨。前两日表现活跃个股普遍跌幅居前，卡倍亿跌逾20%，康泰医学、金春股份均跌超17%。创业板存量股票方面，共有12只涨幅超10%，天山生物连续3日涨停，科融环境、西部牧业均连续两日涨停。

18. 证监会同意稳健医疗、品渥食品、爱美客创业板IPO注册。盈建科、江天化学、中辰电缆创业板首发过会。重庆银行等6家企业首发申请8月27日上会。若顺利过会，重庆银行将成为内地第15家完成A+H布局的银行。

19. 上海市青浦区人民检察院以职务侵占罪对犯罪嫌疑人李某某批准逮捕。该案是全国首例利用盘后大宗交易实施的证券犯罪案件。目前，该案正在进一步侦查中。

20. 多省设立债务化解新工具，地方投融资人士了解到，债务化解基金、债务化解周转金功能类似，主要由省级政府协调国有企业、金融机构、社会资本共同设立，基金采取“过桥方式”提供贷款，重点用于辖区内融资平台偿还到期债务资金的周转。这一定程度上可以缓释融资平台隐性债务风险。

国际：

21. 小鹏汽车将于8月27日在美股上市，计划发行8500万股ADS（美国存托凭证），每股ADS相当于2股A类普通股，发行指导价格在11美元-13美元区间，募资规模在10.75亿美元至11.05亿美元。

22. 据网易，TikTok已与流媒体巨头Netflix接洽，以“评估其对收购TikTok美国业务的兴趣”。Netflix已经接受与TikTok母公司字节跳动进行谈判的邀请。

23. 据新华社，经合组织26日发布新闻公报说，根据初步评估，其成员第二季度实际国内生产总值环比下降9.8%，是有记录以来最大降幅。

24. 8月27日，美国三大股指集体收高。道指涨逾80点，纳指涨1.73%，标普500指数涨1.02%。纳指和标普500指数继续刷新历史新高。科技股大涨，微软涨超2%，苹果涨1.36%，谷歌涨2.38%，Facebook涨超8%，亚马逊涨近3%，特斯拉涨超6%，均创收盘新高。特斯拉市值突破4000亿美元。截至收盘，道指涨0.3%报28331.92点，标普500指数涨1.02%报3478.73点，纳指涨1.73%报11665.06点。

25. 德国将利用其在欧盟复苏基金中获得的援助资金来控制新债务增长，而不是为新的增长计划提供资金。知情人士表示，默克尔所在联盟党周二达成协议，同意从欧盟复苏援助资金中斥资约150亿欧元（180亿美元）用于目前经济计划。

26. 道指成员7年来首次“大换血”！道指成份股将进行调整，主因苹果拆股将降低道指中科技股权重，而加入赛富时，其科技股权重将回升至23.1%。而在埃克森美孚被剔除后，下周美股开市时，该蓝筹股基准指数成分股将仅剩雪佛龙。

27. 伦敦资本管理公司Centricus和AI短视频APP Triller据悉计划以200亿美元竞购TikTok的美国资产。

28. 美国第二季度实际GDP环比折年率修正值为萎缩31.7%，仍为有记录以来最大降幅，预期萎缩32.5%，初值为萎缩32.9%；第二季度GDP平减指数修正值为降2%，预期降1.8%，初值降1.8%。

29. 美国8月22日当周初请失业金人数为100.6万人，预期为100万人，前值为110.6万人。

30. 韩国将股票卖空禁令延长6个月。

31. 知情人士称，TikTok可能出售其在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰业务，估值在200亿-300亿美元之间，但价格尚未确定。TikTok即将达成出售其美国业务协议，并可能在未来几天宣布交易。与此同时，沃尔玛证实正与微软联手竞购TikTok。此外，Tiktok针对其美国业务的要价为300亿美元，微软和沃尔玛联盟被认为在收购中处于“领先”地位。

32. 据海外媒体报道，交易所运营商纳斯达克向美国监管机构提交申请，要求修改规则，使公司可以直接上市融资，以作为传统IPO的替代方案。

33. 纳斯达克交易所正式将拼多多纳入“纳斯达克100指数”成分股，拼多多由此成为目前最年轻的“纳指100”成分股企业。“纳斯达克100指数”成员企业总市值超过10万亿美元，被视为全球科技发展的风向标。

34. 在针对芯片供应商高通的专利授权案中败诉后，包括特斯拉、福特、本田和戴姆勒在内的多家汽车制造商以及英特尔、联发科等科技公司联合敦促美国联邦贸易委员会（FTC）寻求上诉。

35. 德国财政部官员表示，预计9月将启动首次发行绿色债券，额度不低于40亿欧元。

36. 法国财长勒梅尔表示，全球不确定性影响下半年的增长展望，坚持法国2020年经济萎缩11%的预测。

37. 韩国央行行长李柱烈：经济增速预期或将遭大幅下调；货币政策的首要任务是经济复苏，仍有空间使用货币政策，必要时可以使用非利率工具。

38. 字节跳动发布声明，将于美国时间8月24日（北京时间8月25日）正式起诉特朗普政府。

39. 热带风暴“马尔科”已升级为飓风，并将于当地时间周一登陆墨西哥湾沿岸，热带风暴“劳拉”也在逐步接近。美国安全和环境执法局（BSEE）预计，风暴将导致墨西哥湾区原油产能减少57.6%、天然气产能减少44.6%。

40. 澳大利亚正在进行今年第三次规模创纪录的债券发行，将发行210亿澳元（151亿美元）新的11年期主权债券。此番2031年到期债券的发行利率已确定为1.05%，现已获得660亿澳元认购，认购规模创纪录新高。

41. 消息称，松下将在明年提高特斯拉电池产能，为此公司预计将投资超过1亿美元。这笔投资将落地于美国内华达州电池工厂“1号超级工厂”，该工厂拥有13条生产线。松下还将增加另外一条生产线，并提高10%产能，达到每年39GWh。

42. 德国制药公司CureVac与欧盟达成协议，将供应2.25亿剂新冠疫苗。这是欧盟继与赛诺菲、强生和阿斯利康之间达成协议后，再次与研发疫苗的公司达成协议。

43. 英国国家统计局表示，政府债务超过2万亿英镑，意味着英国公共债务现占GDP的比重已经超过100%，为自1960年代初以来最重的债务负担。

四、总体判断：盈利修复驱动风险偏好回升

近期上海综合指数在3300到3400之间窄幅震荡，符合我们持续强调的高位震荡的判断。虽然上海综合指数几次见3400都望风而逃，但3300表现出了很强的支撑。市场跌不下去，表明投资者对后市是相对乐观的。虽然前期公布的7月份货币信贷与工业和消费的数据明显低于市场预期，投资者一方面担心货币政策转向，信贷收缩，影响金融市场的流动性；另一方面又担心经济复苏的力度与节奏放缓。但近日公布的7月份工业企业效益的数据又明显好于市场预期。7月份工业企业盈利同比增长19.6%，增幅明显超过市场预期，连续3个月实现正增长。虽然6、7月份的工业盈利增速较快有企业金融投资收益的比例增加有关，随着金融监管加强，未来工业企业金融投资的收益很可能减少，但随着经济加速复苏，未来钢铁、有色金属、煤炭、化工、机械、汽车及建材建筑和基建等顺周期行业盈利大概率持续回升，工业盈利整体将继续改善。事实上，8月份发电量、水泥建材及部分化工产品价格和高炉开工等高频数据明显回升，印证了经济加速复苏。同时7月份工业产成品存货余额同比增速从3月份的14.9%持续回落到7.4%，表明工业增长的质量较高，未来去库存的压力不大。因此，未来经济货币可能不会进一步扩张，流动性环境对股票估值的提升有限，但股价上涨的基本面逻辑更加扎实了，投资者的风险偏好也因此企稳回升。这是近期部分投资者看好顺周期行业、低估值板块补涨的重要逻辑。

制约未来几个月A股反弹的主要风险还是中美关系。随着美国总统大选日益临近，美国两党候选人都会进一步加强对中国的攻击。如果说民主党候选人对中国的攻击目前还只能停留在口头，但作为现任总统，如果川普在竞选中处在劣势，或他认为自己的优势尚不够明显，他是有权力采取进一步的措施攻击中国。因此，未来几个月中美关系和中国的国际环境还有很大的不确定性。应该说，到目前为止，美国从2018年以来对中国的制裁对中国经济的实际影响并不大，但对A股的走势特别是相关行业和企业还是产生过多次冲击。但近期3300点对上海综合指数的支撑表明这方面的风险对投资者的影响已经被逐步消化吸收。

从市场内在的因素看，近期食品饮料由于预期餐饮复苏特别是中秋和国庆双节临近，股价空中加油。但其估值过高也引发了一些争议。医药医疗包括疫苗板块高位震荡，符合我们前期的判断。总体上看，食品饮料、医药医疗及与半导体相关的科技股未来一段时间还是继续以高位震荡为主要格局。但是，综合经济基本面因素和投资者情绪，短期内A股很可能以震荡上行为主要格局。除了要重点关注前面提到的顺周期行业和餐饮旅游、传媒游戏以外，建议投资者继续逢低重点关注苹果产业链相关的消费电子和汽车电动化智能化产业链以及工业自动化与高端智造，继续逢低重点关注军工股，这一轮军工股的基本面的逻辑比以往更长久、更扎实。

债券周评：流动性重回宽松，长端债券收益率上行

资金面：

上周，银行间资金面重回宽松状态。自上周二起，银行间的隔夜利率明显下行，周五隔夜成交价在1.4%左右，已较此前两周降低约100bp，央行维护市场流动性宽松的MLF以及OMO操作成效明显。但由于跨月因素的存在，7d的成交价格变动不大，近期维持在2.4%左右。流动性供需两端均较为旺盛，成交量稳定在3.8万亿左右。

债券收益率：

短端同业存单：

上周银行间资金面，尤其是隔夜利率的降低，并没有对1Y以内的同业存单收益率带来较大变化，毕竟7d及以上的资金利率并没有跟随隔夜价格下行。反而，6m及以上的同业存单收益率有小幅上行的趋势。

具体来看：1m的股份制银行存单收益率继续维持在2.30%；3m继续维持在2.65%；6m维持在2.85%左右；9m小幅上行至2.95%左右；1Y维持在2.95%左右。

中长端债券：

上周，中长端债券收益率开启上行走势。截止上周五， 5Y国债收益率上行12bp至3%，7Y上行10bp至3.13%，10Y上行8bp至3.06%，30Y上行6bp至3.77%

近两周的中长端利率债收益率的上行，结束了债市近一个月的震荡调整，同时关键的指标——10Y国债收益率也创下此轮债市走弱以来的新高，投资者的情绪再一次被市场走势冲击。

面对债市的这种走势，短期内大部分投资者的悲观情绪占据了上风。但如果作为一个中长期投资者，反而不用太过于悲观。毕竟，相较于此前的低收益率，震荡走高后的债市才更有配置的价值，只不过在当前的阶段需要降低组合的久期和杠杆，等待收益率调整后再逐步买入，也是对投资者的耐心是一种考验。

国债期货：

上周，10Y主力期货T2009下跌0.64%，5Y主力期货TF2009下跌0.43%，均创下了此轮债市下跌以来的新低。投资者的信心也受到较大的影响，但着眼于长期的投资者并不应感到悲观。

期限利差：

上周， 10Y以内期限的国债及国开债的收益率整体上行。截止8.28，国债10-1Y利差为58bp，较此前一周走阔3bpbp；而国开债的10-1Y利差为80bp，较此前一周继续走阔5bp。均表现出上周10Y的债券的收益率上行幅度超过1Y的收益率。

信用债：与利率债的全线上行较为一致，上周1-7Y的AAA公司债收益率走势也呈现上行走势，且3Y以内的AAA信用值收益率幅度略大于3Y以上期限的幅度。

可转债：

市场热点关注：

8.27  1—7月,工业企业利润累计同比下降8.1%，降幅比1—6月份进一步收窄4.7个百分点；

8.27  7月份全国规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点。