长城基金一周市场资讯及观点20190924

2019-9-24

一、市场表现

上周指数下跌，日均成交量环比增加。上证综指上周下跌0.82%，深圳成指上周下跌0.39%，创业板指上周下跌0.32%。上周两市总成交量2.69万亿元，日均成交量环比上升3.96%。外围股市方面，道琼斯指数下跌1.05%；纳斯达克指数下跌0.72%；富时100指数下跌0.31%；日经指数上涨0.41%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨1.68%，雅加达指数下跌1.63%，巴西指数上涨1.27%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌1.61%，恒生指数下跌3.35%。

二、热点板块

上周板块涨跌各异，其中涨幅居前的板块为食品饮料、电子和医药，分别上涨3.06%、3.04%和1.18%；跌幅居前的板块为非银金融、钢铁和国防军工，分别下跌3.51%、2.44%和2.37%。

三、消息面

国内：

1.  中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，提出到2035年基本建成交通强国。纲要提出，要推动中部地区大通道大枢纽建设，全面推进“四好农村路”建设；加强充电、加氢、加气和公交站点等设施建设，加强智能网联汽车研发，加快推进港口集疏运铁路、物流园区及大型工矿企业铁路专用线等“公转铁”重点项目建设，大力发展智慧交通，推进北斗卫星导航系统应用。

2.  习近平在河南主持召开黄河流域生态保护和高质量发展座谈会时强调，共同抓好大保护协同推进大治理，让黄河成为造福人民的幸福河。国家最高领导人指出，更加注重保护和治理的系统性、整体性、协同性，抓紧开展顶层设计，加强重大问题研究，着力创新体制机制，推动黄河流域生态保护和高质量发展迈出新的更大步伐。

3.  习近平在河南考察时强调，要把制造业高质量发展作为主攻方向，把创新摆在发展全局的突出位置，加强重大基础设施建设，坚持以人为核心推进新型城镇化；要扎实实施乡村振兴战略，牢牢抓住粮食这个核心竞争力，深入推进优质粮食工程，突出抓好耕地保护和地力提升，加快推进高标准农田建设，做好粮食市场和流通的文章，积极稳妥推进土地制度改革，努力打造绿色低碳循环发展的经济体系。

4.  习近平应约同沙特国王萨勒曼通电话。他强调，中方对沙特石油设施遭遇袭击予以谴责，这一事件给海湾地区局势和国际能源市场带来冲击。希望事件得到全面、客观、公正调查，呼吁有关方面避免采取导致地区局势紧张升级的行动，共同维护地区和平稳定。

5.  央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

6.  新版LPR第二次报价出炉：1年期品种报4.20%，上次为4.25%，5年期以上品种报4.85%，上次为4.85%。新华社援引业内人士报道称，此次只下调了1年期LPR，5年期LPR保持不变，有利于银行信贷结构调整，避免资金流向房地产等领域，更多引导资金投向实体经济。

7.  新华社：中美经贸副部级磋商在华盛顿举行。9月19日至20日，中美双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商，就共同关心的经贸问题开展了建设性的讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商的具体安排。双方同意将继续就相关问题保持沟通。

8.  国务院办公厅发文推出10条政策举措促进全民健身和体育消费，其中包括：支持符合条件的体育企业发行社会领域产业专项债券，确定一批国家体育消费试点城市；开展全国社会足球场地设施建设专项行动；研究设立由政府出资引导、社会资本参与的中国体育产业投资基金；加快发展冰雪产业，力争到2022年冰雪产业总规模超过8000亿元。

9.  发改委：《市场准入负面清单（2019年版）》正在走程序报批，下一步将推动放宽市场准入试点工作，部分省份以服务业为重点；1-8月全国基础设施投资同比增4.2%，比1-7月加快0.4个百分点；8月共审批核准固定资产投资项目9个，总投资689亿元，主要集中在水利、能源等领域。

10. 发改委、银保监会求深入开展“信易贷”支持中小微企业融资，支持有条件的地方设立“信易贷”专项风险缓释基金或风险补偿金，专项用于弥补金融机构在开展“信易贷”工作过程中，由于企业债务违约等失信行为造成的经济损失。

11. 应美方邀请，中央财办副主任、财政部副部长廖岷拟于本周三率团访美，与美方就中美经贸问题进行磋商，为10月份在华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商做准备。

12. 财政部：1-8月全国一般公共预算收入137061亿元，同比增长3.2%；其中，证券交易印花税960亿元，同比增长15.8%。

13. 商务部：1-8月我国境内投资者共对全球159个国家和地区的4659家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资4930.9亿元人民币，同比增长2.7%。

14. 中国8月规模以上工业增加值同比增4.4%，预期5.4%，前值4.8%。中国8月社会消费品零售总额同比增7.5%，预期7.9%，前值7.6%。中国1-8月房地产开发投资同比增10.5%，增速比1-7月回落0.1个百分点；商品房销售面积同比降0.6%，降幅比1-7月份收窄0.7个百分点。

15. 中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增5.5%，前值5.7%。其中，工业投资同比增3.3%，增速比1-7月回落0.5个百分点；制造业投资增2.6%，增速回落0.7个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增0.4%，增速加快0.4个百分点。

16. 国8月就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1个百分点；1-8月，全国城镇新增就业984万人，完成全年计划的89.5%。

17. 统计局回应经济数据放缓称，各项指标有升有降，有些领域的数据虽然出现一些波动，但总的来看，1-8月经济运行整体平稳，大的产业结构正在优化，尤其高技术服务业增长明显高于平均水平。统计局还表示，中国的基础设施增长还有很大潜力。

18. 上海印发进一步促进外商投资26条意见，提出全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，推进自贸区及临港新片区投资自由化便利化，进一步在电信、保险、证券、科研和技术服务、教育、卫生等重点领域加大对外开放力度，鼓励和支持外商投资战略性新兴产业和生产性服务业重点领域；支持外商投资企业依法依规在主板、科创板、中小企业板上市，在新三板挂牌，以及发行公司债券等方式拓展融资渠道。

国际：

1.  美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。此外，美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出，将继续关注美国经济形势，并采取适当行动以维持美国经济扩张。就业增长稳定，失业率保持在低位。劳动力市场保持强劲，经济增长温和。家庭支出强劲，投资和出口有所走弱。

2. 美联储同时公布的点阵图显示，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧。美联储点阵图显示10名委员认为2019年不会再降息，只有7名委员认为还将降息一次。此外，点阵图显示2020年预期没有降息，2021年和2022年各有一次降息。

3.  美联储副主席克拉里达：目前经济正面临风险，本周降息是防范经济前景下行风险的保险性措施，不要在此次将是本年最后一次降息上押注太多可能性；将在10月会议上讨论负债表的有机增长，未来资产负债表的任何扩张并非QE。

4.  美国8月工业产出环比增0.5%，预期增0.2%，前值降0.2%；制造业产出环比增0.5%，预期增0.2%，前值降0.4%。

5.  美国9月纽约联储制造业指数为2，预期4，前值4.8。其中，新订单指数为3.5，前值6.7；物价获得指数9.2，前值4.5；就业指数9.7，前值-1.6。

6.  加拿大7月零售销售环比增0.4%，预期增0.6%，前值持平；加拿大7月核心零售销售环比减0.1%，预期增0.3%，前值增0.9%。

7.  欧洲央行首席经济学家连恩：欧元区增长动能放缓程度比此前预期的要严重得多，通胀目标靠拢的趋势近期有所放缓，且出现部分逆转；定向长期再融资操作（TLTRO）III的参数及准备金两级分层制度将确保较低市场利率得到有效传导，资产购买计划和再投资计划将根据通胀前景进行动态调整。

8.  欧元区8月CPI终值同比升1%，预期升1%，初值升1%；8月核心CPI终值同比升1.1%，预期升1.1%，初值升1.1%。

9.  欧元区9月ZEW经济景气指数录得-22.4，前值为-43.6；经济现状指数录得-15.6，前值为-14.5。

10. 欧元区9月消费者信心指数初值为-6.5，预期为-7，前值为-7.1。

11. 英国央行维持基准利率在0.75%及资产购买规模不变，并重申如果英国顺利脱欧，很可能意味着加息。英国央行：预计通胀将在2019年剩余时间内保持在2%目标以下；英国政府9月财政刺激计划支出评估显示，未来3年英国GDP增速或为0.4%。

12. 英国8月CPI同比升1.7%，创2016年12月以来新低，预期升1.9%，前值升2.1%；核心CPI同比升1.5%，预期升1.8%，前值升1.9%。英国8月未季调输出PPI同比升1.6%，预期升1.7%，前值升1.8%。

13. 德国9月ZEW经济景气指数为-22.5，预期为-37，前值为-44.1；德国9月ZEW经济现况指数为-19.9，预期为-15，前值为-13.5。

14. 日本央行维持基准利率在-0.1%、10年期国债收益率目标在0%及资产购买规模不变，符合预期。日本央行：将维持当前极低利率至少到2020年春季末。日央行行长黑田东彦：较前次利率检视时，现在更加迫切地需要放宽政策，个人存款利率不可能为负；不会允许收益率下跌长时间持续。

15. 中亚区域经济合作（CAREC）部分成员国能源部长9月20日在乌兹别克斯坦首都塔什干举行能源部长对话会并签署联合宣言，以加强能源领域跨境合作，朝着建立区域能源市场的目标迈进。

四、总体判断

近期市场情绪有些乐观，但国内外基本面还是有很多不确定性的因素：一是8月份国内的经济数据大部分低于市场预期，很可能预示着Q3、Q4上市公司业绩回升的四季度也会低于市场预期；二是中美贸易谈判又出现了新的不确定性，充分表明了中美对抗的长期性和复杂性；三是沙特油田遇袭使得中东地缘冲突的风险明显加大。

另一方面，美国9月份再次降息，未来一段时间连续降息的可能性不大，中国的LPR这次也跟随美国象征性地降低了0.05个百分点，表明未来一段时间中国的货币政策可能不会像大家想的那样宽松。降准和降息的措施都已经落地，未来一段时间可能不会有新的利好。

特别要指出的是，消费龙头连续几年的累积涨幅已经很大，科技股今年上涨也非常猛烈，再加上机构投资者特别是公募基金今年的业绩又是历史上少有的好年成，综合上述各方面因素，我们再次建议投资者短期不宜过于乐观，更不宜盲目追高。也许短期内市场还有上涨，但上涨的空间不好估计，未来一段时间投资者应该以控制风险为主，短期内市场越是上涨，越要控制仓位。

从长期看，我们依然对A股的流动性环境、无风险利率回落的趋势以及各行业龙头上市公司的盈利改善的前景充满信心，建议投资者在控制风险的同时利用市场震荡调整的过程继续重点关注与5G、半导体和网络安全相关的科技股和大消费的龙头股。另外不排除四季度可能有短期的风格切换，建议投资者重点关注银行、基建产业链、地产龙头和公用事业等领域的机会。

五、债券市场

上周债市有所调整，国债利率基本持平，AAA级、AA级企业债和城投债利率分别上行3、2、2bp，转债下跌0.92%。

资金利率上行。上周央行公开市场净投放250亿元。其中逆回购投放3200亿元，逆回购到期2300亿元；MLF投放2000亿元，MLF到期2650亿元。R001均值上行14BP至2.68%，R007均值上行8BP至2.84%。DR001均值上行12BP至2.61%，DR007均值上行4BP至2.68%。

利率债表现分化。上周1年期国债利率收于2.57%，较前一周下行3BP；10年期国债利率收于3.10%，较前一周上行1BP。1年期国开债利率收于2.77%，较前一周上行4BP；10年期国开债利率收于3.51%，较前一周下行3BP。

信用债利率上升。上周信用债利率上升，AAA级企业债利率平均上行3BP，AA级企业债利率平均上行2BP，城投债利率平均上行2BP。

转债指数下跌。上周中证转债指数下跌0.92%，日均成交额环比下降。同期沪深300指数下跌0.92%、创业板指下跌0.32%、上证50下跌1.2%。