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长城基金一周市场资讯及观点20190807

2019-8-7

一、市场表现

上周市场下跌,成交量有所上升。上证综指上周下跌2.60%;深圳成指上周下跌2.27%,创业板指上周下跌0.33%。上周两市总成交量1.81万亿,日均成交量环比上升4.03%。外围股市基本下跌,道琼斯指数下跌2.60%;纳斯达克指数下跌3.92%;富时100指数下跌1.88%,日经指数下跌2.64%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌2.02%,雅加达指数上涨0.24%,巴西指数下跌0.14%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌3.05%,恒生指数下跌5.21%。

 

二、热点板块

上周涨幅居前的板块为农林牧渔、有色及餐饮旅游,分别上涨4.01%、0.48%和下跌0.16%。另一方面,房地产、非银及建材跌幅靠前,分别下跌5.27%、4.59%及3.74%。

 

三、消息面

国内:

1.   据中证网,国务院国资委26日召开地方国资委负责人座谈会,国务院国资委党委书记、主任郝鹏在座谈会上强调,要坚持完善国有资产管理体制,加快构建国资监管大格局、形成国资监管一盘棋,坚定不移搞好国有企业、发展壮大国有经济,持续夯实党执政的重要物质基础和政治基础。

2.   中办、国办近日印发《关于深化消防执法改革的意见》,放宽消防产品市场准入限制,将强制性产品认证目录中的13类消防产品调整出目录,改为自愿性认证,仅保留公共场所、住宅使用的火灾报警产品、灭火器、避难逃生产品的强制性产品认证;向社会开放消防产品认证、检验市场,凡是具备法定条件的认证、检验机构,均可开展认证、检验工作。

3.   外管局首次披露外汇储备经营业绩:2005年至2014年,中国外汇储备的10年平均收益率为3.68

4.   中国社科院报告显示,核心城市住房租金在今年3月及4月季节性调整之后,5月及6月重拾上涨。6月,核心城市住房租金指数为104.64,环比上涨0.39%,同比上涨1.17%。

5.   中共中央政治局会议:科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量

6.   中共中央政治局会议:坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段

7.   网信办:要从加快出台数据安全法、数据安全管理办法等一系列法律法规,加快建立个人信息和重要数据处理评估制度等方面,加强重要数据和个人信息保护。

8.   工信部:上半年,我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入5409亿元,同比增长17.9%;全行业研发投入额达230亿元,同比增长29.4%。

9.   华为半年报:上半年销售收入4013亿元人民币,同比增23.2%;净利润率为8.7%;二季度智能手机出货量3730万台,出货量逆势同比大增31%,市场占有率达38.2%;上半年运营商业务收入1465亿元,企业业务316亿元,消费者业务2208亿元,占营收比例达55%。

10.  工信部原材料工业司司长王伟:铁矿石价格大幅上涨严重侵蚀钢铁行业利润,这一问题必须引起全行业的高度重视;如因铁矿石价格上涨使行业效益下滑甚至大面积亏损,钢铁行业供给侧改革所付出的努力就会付诸东流。

11.  国常会确定促进文化和旅游消费的措施:鼓励各地实施景区门票减免、淡季免费开放、演出门票打折等政策;鼓励举办文化旅游消费季等活动,支持邮轮游艇旅游等新业态发展;发展文化和旅游场所夜间餐饮、购物、文化演出等。

12.  著名国资PE招商资本酝酿重磅增资。据上海联合产权交易所消息,招商资本拟通过征集引入1家战略投资人,新增注册资本10亿元人民币。增资完成后,原股东与战略投资人持股比例均为50%。

13.  国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》:完善价格形成机制,降低高值医用耗材虚高价格,鼓励医疗机构联合开展带量谈判采购,积极探索跨省联盟采购,取消医用耗材加成,实施“零差率”销售;严控高值医用耗材不合理使用,将高值医用耗材使用情况纳入医保服务协议内容,完善智能审核,建立“黑名单”制度;严肃查处违法违规行为。

14.  美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税。外交部回应称,中方不会接受任何极限施压和恐吓讹诈,在重大原则问题上我们一寸也不会让步。商务部表示,中方对此强烈不满、坚决反对;如果美方加征关税措施付诸实施,中方将不得不采取必要的反制措施,坚决捍卫国家核心利益和人民根本利益,一切后果全部由美方承担。

15.  日韩经贸摩擦进一步发酵。日本内阁批准将韩国踢出出口“白名单”,8月28日起生效。作为报复,韩国将把日本从其出口“白名单”中剔除,并将加紧准备向世贸组织申诉。韩国央行行长李柱烈表示,日本最新决定将对韩国经济造成重大影响。

16.  区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)部长级会议在北京举行。国务院副总理胡春华在致辞中称,7月底在郑州举行的RCEP第27轮谈判达成了不少新共识,各方已就80%以上协定文本达成一致,把谈判向前推进了一大步。目前,RCEP谈判已经进入最后关键阶段,具备达成协议的有利条件。

 

国际:

1.   印度削减了电动汽车和充电设备的税收,以鼓励使用更环保的汽车,电动汽车和充电设备的商品及服务税(GST)从此前的12%和18%均下调至5%。

2.   针对外媒曝光Siri将包含用户隐私的录音发送至国际承包商进行人工分析的问题,苹果回应称,用户被录音的比例不到Siri日活的1%,而且大多数录音内容仅持续几秒钟

3.   特斯拉高层日前透露,特斯拉上海工厂项目不会按部就班推进,年内有望提前投产,上海工厂将会在国内零部件商中寻找最优的产业链配置。

4.   阿根廷与巴西两国财长表示,南方共同市场国家间统一货币已经迈出第一步。阿根廷、巴西、巴拉圭、乌拉圭四国将成立特别小组,评估未来四国统一货币的可能性。

5.   美国总统特朗普表示,美联储的利率“加得”太早、太多了,小幅降息是不够的。美联储前主席耶伦称,由于对全球经济增长和低通胀感到担忧,支持美联储上周将基准利率下调25个基点。

6.   瑞银:以市值计算,超过一半的标普500指数企业公布了今年第二季度业绩,撇除波音因素,上季度美企总体运营状况有所改善,盈利增长中位数超过4%,55%及69%企业的销售及盈利分别好于预期,预期美股上市公司今、明年盈利增长分别为1%及7%,盈利加速成长支持美股持续上。

7.   阿里巴巴将向俄罗斯零售网络供应非食品商品

8.   亚马逊拟9月在印度推出外卖业务,正洽谈收购Uber Eats印度公司,双方也有可能达成战略联盟关系。

9.   渣打银行:上半年央行购买的黄金可能比去年同期增长50%以上

10.  苹果公司CEO库克:公司第三财季在绝大多数市场录得增长;第三财季iPhone现有用户数有所增长;公司计划秋季发布多款新品;苹果信用卡(Apple Card)将于8月推出;中国市场出现显著改善,恢复增长,中国服务业务出现两位数增长。

11.  思科回应上海公司全被裁:不实消息,但在重新调整团队,过程中会与受影响的员工紧密沟通。

 

四、总体判断

近几年总有各种事情引发A股急剧震荡。刚刚过去的7月份也发生了一系列重要事件,对当前和未来几年的中国经济社会变迁市场可能会产生一些深远的影响。

第一件大事是官方公布了二季度、上半年和6月份的宏观经济数据。虽然二季度宏观数据比一季度有所回落,但6月份数据多数好于市场预期。

第二件大事是科创板隆重开盘,从目前看,其分流资金的影响基本上已经消化,其走势超出了大多数投资者的预期,对科技股的估值产生了积极的影响。

第三件大事是香港动乱有愈演愈烈之势,毫无疑问会对香港的经济与股市产生一定的冲击,从而对内地的股市产生影响。

第四件大事是中央政治局召开了二季度经济形势分析会,除了进一步强调房住不炒,会议总的基调都比市场预期的要宽松。

从7月31日开始,A股却连续震荡调整。这种表现很难明确其具体原因,是市场对政治局会议的反应过于悲观?还是因为第五件大事——31日当天有关于中美上海贸易谈判没有结果的市场传言?

第六件大事,美国时间7月31日中国时间8月1日,美国联储宣布降息。这是自2008年12月份美国联储把美国联储基金利率从5.3%左右快速降到0.15%即零利率附近,然后从2015年12月份开始又连续加息,把联储基金利加到2.5%左右之后第一次降息。正如媒体分析,美国这次加息有些不同寻常。历史上美国几乎都是在其股市连续下跌两个月左右开始降息,其逻辑是美国股市的走势通常提前3个月到半年时间反映美国经济。如果美国股市连续下跌,可能意味着3个月或半年后美国经济可能要开始减速或进入衰退,美国联储为了减缓经济减速或衰退的压力,通常会提前降息,被称为预防式降息。但是,这一次美国降息的背景却是美国股市连续创其历史新高,市场目前并没有释放关于经济减速或进入衰退的信号。另外,美国降息后其股市却连续下跌三天。这可能与联储主席事后声称这次降息并不表明新一轮降息周期开始,未来是否降息还要看经济形势有关。因为联储的这番言论表明联储这次降息依据并不是非常充分,联储当前的货币政策有点纽结甚至混乱。

美国降息股市反而连续下跌,很可能与7月31日中美上海贸易谈判没有结果有很大的关系。特别是紧接着的第七件大事:8月1日美国总统川普再次突然宣布对中国出口到美国的另外3200亿美元的商品加征10%关税。此举使中美贸易关系进一步恶化,可以说是超出了国际金融市场很多投资者的普遍预期,必然进一步导致中美两国和全球金融市场的剧烈震荡。

作为这种恶化的后果之一,是第八件大事,即8月1日、2日、5日3个交易日中国的人民币汇率连续跳空大幅度贬值,美元对人民币的比价一举突破7元钱,达到7.05元。从去年3月以来,我们一直强调,美国对中国的贸易制裁大概率使中国的出口环境和贸易条件恶化,进而影响中国的国际收支,进而冲击人民币汇率和人民币资产价格。人民币贬值在一定程度上可缓解美方对中国出口关税制裁的压力。但中方的行为也有可能引发美方对中国出台新的制裁措施,使中美对抗进一步升级,中国的出口环境和贸易条件进一步恶化,国内制造业和经济减速的压力更大。

总结来说,短期A股很可能以持续震荡为主要格局,方向从以前震荡向上演变成震荡向下寻底。从技术上看,由于投资者情绪因素导致短期向下空间可能难以估计,但从基本面看,影响制造业盈利的主要因素都在向积极的方向变化。我们重申,影响制造业盈利的土地成本、人力成本、财务费用以及税收对企业盈利的侵蚀都可能已经见顶,制造业的毛利率可能已经处在大周期的底部,继续恶化的空间不大。未来上市公司资本开支不大,企业盈利可能缓慢回升。另外,国内和全球流动性环境将可能持续宽松,国内长期利率将和全球一样持续回落,对股票的估值依然有利。

但未来企业盈利的回升主要不是源于总需求的扩张驱动的。相反,未来的盈利增长逻辑是,随着中国经济进一步减速,落后产能和过剩产能进一步淘汰,能够活下来的企业其市场份额和盈利能力反而加强。这个过程必然导致相当一部分上市公司被淘汰。随着外资的持续流入和保险资金等机构投资者的扩张,价值投资的理念更加深入人心,股价结构分化的格局进一步强化,垃圾股面临更大的风险。我们建议投资者对短期的下跌不必过于恐慌,建议投资者从战略的高度,从长期的角度,一方面从价值投资的角度继续逢低重点关注优质消费和医药白马股以及银行股与龙头地产股,另一方面从自主可控即“自主创新+安全可控”的角度继续逢低关注优质科技股和成长股。

 

五、热点点评

怎么看待人民币的走势?由于去年3月以来美国对中国的贸易制裁,人民币汇率由去年3月份的6.24元左右持续贬值,到去年11月份已经接近7元钱。其后11月底中美两国领导人在阿根廷见面,同意推动谈判,人民币汇率又缓慢回升到今年3、4月份的6.67元左右。但在五一过后美国宣布对中国出口到美国的2500亿美元的商品加征25%的关税以后,人民币再度贬值,对美元的汇率又回到6.9以上,直至8月5日突破7元钱。

其实8月1日、2日这两天美元指数是连续下跌的,美元这两天的走势并没有给人民币增加贬值的压力。但美元指数从7月19日到31日是连续上涨了2%以上,其间人民币并没有相应贬值,说明中方为了中美上海会谈有意维护人民币币值稳定,是给了美方面子的。但是,上海谈判没有结果,美方又威胁要对中国出口到美国的另外3200亿美元的商品加征10%关税,使人民币汇率面临更大的压力,这种背景下人民币近几个交易日连续跳空大幅度贬值就不奇怪了。

人民币汇率突破7意味着什么?中国从2005年8月份汇率实施改革以来,人民币持续升值,从2008年3月美元对人民币汇率掉到7以下,最低时达到6.1左右。如今时隔11年之后,人民币再次回到7以上,显然是个重大事件。一方面说明国内外环境使人民币面临的压力较大,另一方面,中方允许人民币突破7,显然表明中美对抗升级。但从基本面看,人民币短期连续大幅度贬值的可能性并不大。另一方面,人民币连续大幅度贬值对国际金融市场产生的影响也难以估计。从这个方面看,中方也不会允许人民币破7之后继续大幅度贬值。

 

 

六、债券市场

上周债券利率整体下行,10年期国债利率较前一周下行7BP,AAA级、AA级企业债和城投债利率平均下行4、6、3bp,转债上涨0.03%。

银行间流动性较为宽松。上周央行暂停逆回购操作,增加支小再贷款额度500亿元。具体而言,逆回购到期500亿元,央行整周净回笼资金500亿元。R001均值上行4BP至2.69%,R007均值下行2BP至2.78%。DR001均值上行4BP至2.63%,DR007均值上行3BP至2.65%。

利率债收益率下行。上周利率债长短端利率均下行,长端表现更优,期限利差收窄。其中1年期国债收于2.60%,较前一周下行3BP;10年期国债收于3.09%,较前一周下行7BP。1年期国开债收于2.66%,较前一周下行0.3BP;10年期国开债收于3.49%,较前一周下行6BP。

信用债上涨。上周信用债利率下行,信用利差主动压缩。AAA级企业债收益率平均下行4BP,AA级企业债收益率平均下行6BP,城投债收益率均下行3BP。

转债指数基本持平。上周中证转债指数上涨0.03%,与前一周基本持平,日均成交额环比下降。同期沪深300指数下跌2.88%、创业板指下跌0.33%、上证50下跌3.25%。 

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