长城基金一周市场资讯及观点20190618
2019-6-18
一、市场表现
上周指数上涨，成交量环比上升。上证综指上周上涨1.92%，深圳成指上周上涨2.62%，创业板指上周上涨2.68%。上周两市总成交量2.34万亿元，日均成交量环比上升10.68%。外围股市方面，道琼斯指数上涨0.41%；纳斯达克指数上涨0.70%；富时100指数上涨0.19%；日经指数上涨1.11%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.41%，雅加达指数上涨0.66%，巴西指数上涨0.22%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨1.78%，恒生指数上涨0.57%。
二、热点板块
上周所有板块均上涨，其中涨幅居前的板块为有色金属、食品饮料和建材，分别上涨5.36%、4.94%、4.83%。
三、消息面
国内：
1. 统计局：5月份，在“五一”节日增休、假日移动以及部分重点商品增速回升等多因素带动下，社会消费品零售总额同比名义和实际增速均比上月有所加快，消费品市场总体呈现稳中有升态势。
2. 刘鹤调研中小银行服务实体经济情况和加强基础研究工作并主持召开座谈会。他强调，要为中小银行健康发展创造良好制度环境，认真研究如何为科技创新型小微企业提供有效的投融资支持，加强征信体系建设，解决好信息不对称问题。
3. 周小川：贸易领域产生的问题有可能再度触发全球多个国家竞争性贬值；人民币的使用和人民币下一步的前景，很大程度上和美元有互补性；“铁幕”其实最后不会有太大的结果，也不能根本阻止新兴市场、发展中国家特别是中国科技进步，中国将来在有些方面可能会领先，有些方面也能创造出很多很有市场潜力的新科技和相关产品，这是阻挡不了的。
4. 证监会：正在着手修订QFII、RQFII制度规则，主要从统一QFII、RQFII准入标准、扩大投资范围等方面；H股“全流通”已具备全面推开的条件，将尽快发布相关工作指引；将按照内外资一致原则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”，合理设置综合类证券公司控股股东的净资产要求；开放外资私募通过“港股通”投资香港股市；正积极研究扩展境外机构投资者进入交易所债券市场的渠道，研究制定《交易所债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》。
5. 国务院副总理刘鹤：不管暂时出现什么情况，中国经济长期向好的趋势不会改变，外部压力有利发展；要打好防范化解金融风险攻坚战，注意把握好处置风险的力度和节奏；进一步加快改革开放，加快推进市场准入、平等竞争、保护产权和知识产权等；精准拆弹时要防止跨市场、跨区域市场的风险传染；积极实施好金融调控，加强货币政策、宏观审慎政策、微观审慎监管的协调配合。
6. 央行行长易纲：大力支持上海加快国际金融中心建设，支持在上海自贸试验区新片区建立本外币一体化账户体系，实施更加便利的跨境资金管理制度；支持以上海科创中心建设带动“G60科创走廊”发展，支持上海金融开放创新政策适用于“G60科创走廊”；支持长三角地区建立跨区域金融合作平台，加强长三角地区金融基础设施互联互通，推进长三角地区金融业务“同城化”。
7. 易纲：上海国际金融中心将来一定是基于人民币资产形成的国际金融中心，重点通过建设人民币金融资产配置和风险管理中心、金融科技中心、优质营商环境中心、金融人才中心，进一步加快以人民币金融市场和资产管理为基础的上海国际金融中心建设。
8. 央行潘功胜：目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低，未来具有较大的增长空间；境外资本进入中国资本市场的潜力大，这是未来中国国际收支结构演变的一个重要特征，将继续加快金融市场互联互通和双向开放；下一步将以金融市场双向开放为重点，有序推动不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。
9. 商务部：“不可靠实体清单”制度具体措施将于近期公布，任何外国企业只要遵守中国的法律法规、遵守市场规则、遵守契约精神就完全不必担心；稀土出口出现的波动，是市场变化的结果，对于稀土贸易，目前中方没有采取新的管理措施。
10. 易会满：近期将陆续推出9条举措加大资本市场对外开放，包括扩大交易所债券市场对外开放、制定交易所熊猫债管理办法等；科创板市场化定价后，高估值发行的现象可能会增多，初期不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形；科创企业本身由于技术迭代快、投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。
11. 银保监会主席郭树清：大力发展资本市场，彻底改变直接融资与间接融资一条腿短、一条腿长的不平衡格局；让违法违规者及时受到足够严厉的惩处，监管者必须敢于斗争、严格执法，坚决捍卫法律法规的尊严；大力发展公募、私募、保险、信托、理财等各类机构投资者，养老金方面要构建基础社保、企业年金和商业保险三大支柱。
12. 郭树清：必须正视一些地方房地产金融化问题，房地产业过度融资，不仅挤占其他产业信贷资源，也容易助长房地产的投资投机行为，使其泡沫化问题更趋严重；房地产市场具有很强的区域性特征，不同地区房价有涨有跌都很正常；历史证明，凡是过度依赖房地产实现和维持经济繁荣的国家，最终都要付出沉重代价，凡是靠盲目投资投机房地产来理财的居民和企业，最终都会发现其实很不划算。
13. 潘功胜：完全有基础、有信心、有能力，保持中国外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；建立健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架；宏观审慎旨在维护外汇市场基本稳定；微观监管旨在依法维护外汇市场秩序，加大对虚假交易、欺骗性交易、地下钱庄等违法违规行为惩处力度。
14. 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。通知指出，充分发挥专项债券作用，支持有一定收益但难以商业化合规融资的重大公益性项目。稳健的货币政策要松紧适度，配合做好专项债券发行及项目配套融资，引导金融机构加强金融服务，按商业化原则依法合规保障重大项目合理融资需求。对举借隐性债务上新项目、铺新摊子的要坚决问责、终身问责、倒查责任。
15. 央办、国办：允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目；不得将专项债券作为政府投资基金、产业投资基金等各类股权基金的资金来源，不得通过设立壳公司、多级子公司等中间环节注资，避免层层嵌套、层层放大杠杆。
16. 央办、国办：适时研究储蓄式地方政府债券，指导金融机构积极参与地方政府债券发行认购，鼓励资管产品等非法人投资者增加地方政府债券投资；推出地方政府债券交易型开放式指数基金，通过“债券通”等机制吸引更多境外投资者投资，推动登记结算机构等债券市场基础设施互联互通；逐步提高长期债券发行占比，对于铁路、城际交通、收费公路、水利工程等建设和运营期限较长的重大项目，鼓励发行10年期以上的长期专项债券。
17. 央行等六部门有关负责人解读《专项债券发行及项目配套融资的通知》：从严设定政策条件，严禁利用专项债券作为重大项目资本金政策层层放大杠杆；加强风险评估论证，确保项目融资与偿债能力相匹配。允许将部分专项债券资金作为一定比例的项目资本金应当同时具备三项条件：第一，应当是专项债券支持、符合党中央国务院重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目；第二，涉及领域主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目；第三，评估项目收益除偿还专项债券本息后，其他经营性专项收入具备向金融机构市场化融资条件的项目。
18. 央行行长易纲出席二十国集团（G20）财长和央行行长会议。易纲表示，中国经济运行稳中有进，经济基本面良好，将保持广义货币和社会融资规模存量增速与名义GDP增速基本匹配，继续深化汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性。
19. 银保监会正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜。长城证券研究所非银行金融研究团队以2019年一季度末的数据测算，保险入市资金每提升一个百分点，将直接带来1705亿资金增量，撬动二级市场。
20. 新华社：科创板6月13日正式开板。市场各方期待，在科创板这片“试验田”里形成的可复制、可推广经验，将通过增量带动存量的方式，引领中国资本市场走上全面深化改革的新征程。
21. 央行：有效发挥财政货币政策作用，支持做好专项债券发行及项目配套融资有关工作；下一步将持续督导各地进一步加快债券发行使用进度，带动有效投资扩大，并发挥对民间投资的撬动作用，促进经济平稳健康运行。
22. 中国1-5月固定资产投资同比增5.6%，前4月增6.1%，5月份固定资产投资（不含农户）环比则增长0.41%。其中，民间固定资产投资130823亿元，同比增长5.3%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。5月规模以上工业增加值同比增5.0%，前值增5.4%；1-5月同比增长6.0%。5月社会消费品零售总额32956亿元，同比增8.6%，前值7.2%；1-5月份同比增长8.1%。5月城镇调查失业率5%，前值5%。
23. 1-5月份，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1-4月份回落0.7个百分点。其中，住宅投资33780亿元，增长16.3%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为73.3%。统计局：今年以来房地产投资增长保持了基本稳定，总体看，仍然是一个比较高的增速。
24. 统计局：5月国民经济继续运行在合理区间，服务业持续增长，新兴服务业深入发展，工业生产稳中有增，高技术制造业较快增长；市场销售增速加快，网上零售占比继续提高；投资保持增长，高技术产业投资增势良好。
25. 央行：一季度末，我国金融业机构总资产为302.71万亿元，同比增8%，银行业机构总资产为275.82万亿元，同比增7.7%；证券业机构总资产为7.78万亿元，同比增9.6%；保险业机构总资产为19.11万亿元，同比增10.9%；金融业机构总负债为275.85万亿元，同比增7.6%。
26. 商务部：前5月我国实际利用外资3690.6亿元，同比增长6.8%，比前4月加快0.4个百分点；折合美元546.1亿，同比增长3.7%；5月当月实际使用外资638.3亿元，同比增长8.5%，折94.7亿美元，同比增长4.6%。
27. 财政部：1-5月累计，全国一般公共预算收入89919亿元，同比增3.8%；一般公共预算支出93023亿元，同比增12.5%；个人所得税4778亿元，同比降30.7%；证券交易印花税690亿元，同比增14.7%。
28. 中国5月M2同比增8.5%，预期8.6%，前值8.5%。5月社会融资规模增量为1.4万亿元，比上年同期多4466亿元，前值为1.36万亿元。中国5月新增人民币贷款为1.18万亿元，预期1.3万亿元，前值1.02万亿元。分部门看，住户部门贷款增加6625亿元，其中，短期贷款增加1948亿元，中长期贷款增加4677亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5224亿元。
29. 中国5月CPI同比上涨2.7%，涨幅创15个月新高，预期2.7%，前值2.5%；其中，食品价格上涨7.7%，非食品价格上涨1.6%。中国5月PPI同比上涨0.6%，预期0.6%，前值0.9%；环比上涨0.2%。统计局：5月鲜果价格处于历史高位，同比上涨26.7%，影响CPI上涨约0.48个百分点；猪肉价格上涨18.2%，影响CPI上涨约0.38个百分点。
30. 上交所：上交所发布科创板股票异常交易实时监控细则，科创板将设涨跌幅30%和60%两档临停机制，单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟；停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌；连续竞价阶段买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%；连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30%，属于异常波动。上周沪市共发生26起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为，上交所对此及时采取了自律监管措施。同时，针对6起上市公司重大事项等进行核查，向证监会上报6起涉嫌违法违规案件线索。
31. 中证协发布声明，将瑞银集团全球财富管理首席经济学家Paul Donovan列为不受欢迎人员，建议会员单位不引用其研究观点、不邀请其参与相关活动；要求瑞银集团采取有效措施消除不良影响，切实加强对发布研究报告业务的管理和合规审查，杜绝类似问题的发生。
32. 发改委等多部门印发《绿色高效制冷行动方案》，要求严厉打击产品能效虚标、认证检测作假、虚假宣传等行为，增大制冷产品抽查力度；强化质量责任追究机制，严格问责追责，不符合强制性能效标准的产品由生产企业限期召回，责令情节严重的企业停产整顿；鼓励消费者监督、第三方监督、企业互查等社会监督。
33. 国资委：2019年度中央企业净利润目标比上年增长9%；中国石油、国家电网、三峡集团、中国移动等20家企业2019年度合计净利润目标较上年增长12%。
34. 农业农村部回应“今珠多糖可防治非洲猪瘟”：截至目前尚未受理过任何针对非洲猪瘟病毒的预防治疗药物或疫苗，所谓“可以防治非洲猪瘟的今珠多糖注射液”，没有申请兽药注册，有关企业更未取得《兽药生产许可证》；在没有使用非洲猪瘟病毒开展动物实验数据的情况下，报道所称“今珠多糖可有效防治非洲猪瘟”缺乏科学依据；对罔顾生物安全、违法违规开展所谓科研工作的，或缺乏科学依据、夸大宣传炒作而干扰非洲猪瘟防控大局的，农业农村部将会同有关省份农业农村部门依法坚决查处。
35. 国家能源局：2018年，中国清洁能源消费量占能源消费总量的比重达到22.1%，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到14.3%；其中，水电、风电、光伏发电装机规模均稳居世界首位。
36. 国务院常务会议部署加快建设社会信用体系，构建相适应的市场监管新机制；要求更大力度对外开放，促进进出口多元化发展。会议指出，要积极推进同更多国家商签高标准自贸协定和区域贸易协定。研究扩大跨境电子商务综合试验区。鼓励企业完善国际营销网络，推动适应国际市场需求的产品出口。积极增加进口。促进进出口平衡稳定健康发展。
37. 中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步弘扬科学家精神加强作风和学风建设的意见》明确，支持中西部地区稳定人才队伍，发达地区不得片面通过高薪酬高待遇竞价抢挖人才，特别是从中西部地区、东北地区挖人才。
38. 上交所评华泰证券发行GDR获批：这对促进境内机构融入全球核心资本市场、促进上海和伦敦两大金融中心城市的合作有着非常积极的意义；相信会有更多的A股公司通过制度创新登陆伦敦市场。
39. 农业农村部：5月份生猪存栏环比减少4.2%，比去年同期减少22.9%；能繁母猪环比减少4.1%，比去年同期减少23.9%。
40. 中汽协：中国5月汽车产销量分别完成184.8万辆和191.3万辆，同比分别下降21.2%和16.4%，降幅比上月分别扩大6.7和1.8个百分点；5月，新能源汽车产销分别完成11.2万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%。
41. 国内成品油价格迎年内第三次下调，6月11日24时起，汽油每吨下调465元、柴油每吨下调445元，为年内最大降幅。全国平均来看，92号汽油每升下调0.37元、95号汽油每升下调0.39元、0号柴油每升下调0.38元。
42. 人社部和财政部牵头，正会同相关部门研究制定养老保险第三支柱政策文件。拟考虑采取账户制，建立统一的信息管理服务平台，符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品都可以成为养老保险第三支柱的产品，通过市场长期投资运营，实现个人养老金保值增值。
43. 乘联会：中国5月广义乘用车零售销量161.1万辆，环比增长4.6%，同比下降12.5%，为连续第12个月同比下跌；狭义乘用车销量158.2万辆，环比增长4.8%，同比下降12.5%；5月新能源狭义乘用车销量9.4万辆，同比增长1.6%，环比增长9.5%。
44. IDC报告显示，2019年第一季度中国可穿戴设备市场出货量为1950万台，同比增长34.7%。基础可穿戴设备同比增长25.5%，智能可穿戴设备同比增长达到84.6%。
45. 据海关统计，按人民币计价，5月份，我国进出口总值2.59万亿元，增长2.9%。其中，出口1.43万亿元，增长7.7%；进口1.16万亿元，下降2.5%；贸易顺差2791.2亿元，扩大89.8%。按美元计价，5月份，我国进出口总值3860.3亿美元，下降3.4%。其中，出口2138.4亿美元，增长1.1%；进口1721.9亿美元，下降8.5%；贸易顺差416.5亿美元，扩大77.9%。
46. 中国5月外汇储备31010.04亿美元，环比增60.51亿美元，并创9个月新高。中国5月黄金储备6161万盎司，环比增51万盎司，为连续6个月增持。外管局：5月汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，我国外汇储备规模小幅上升；中国经济应对外部冲击的能力不断增强，长期向好的态势不会改变。
国际：
1.WTO透露，美国与中国已同意暂停DS542（《中国——关于保护知识产权的若干措施》）争端解决小组的程序，但没有说明中止诉讼的理由，暂停时间至2019年12月31日。WTO方面表示，美国未说明中止诉讼的原因。
2.美国5月零售销售环比增0.5%，预期增0.6%，前值减0.2%。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为97.9，预期98，前值100。美国5月工业产出环比增0.4%，预期增0.2%，前值减0.5%。
3.美国5月进口物价指数同比降1.5%，预期降1.2%，前值降0.2%；环比降0.3%，预期降0.2%，前值修正为降0.1%。
4.美国5月CPI同比升1.8%，预期1.9%，前值2%；环比升0.1%，预期0.1%，前值0.1%；核心CPI同比升2%，预期2.1%，前值2.1%。
5.美国总统特朗普签署一项行政命令，要求美国联邦政府相关监管机构简化、加快转基因农作物及其他农业生物技术产品的审批流程。
6.美国商务部长罗斯：美联储上一次加息是为时过早的，美联储应该重新审视上次加息的不成熟行为。
7.美国总统特朗普：欧元兑美元贬值使美国处在不利位置；美联储的利率太高了；美国通胀较低，这“很美妙”。
8.美国5月PPI同比增1.8%，预期增2%，前值增2.2%。美国5月核心PPI同比增2.3%，预期增2.3%，前值增2.4%。
9.俄罗斯央行：将基准利率下调25个基点至7.5%，为去年3月以来首次降息，符合预期；将2019年经济增速预期下调至1%-1.5%。俄罗斯央行行长：下一次会议或将继续降息，今年可能降息两次；可能在今年夏季或9月份出现通缩。
10.日本4月工业产出同比终值下跌1.1%，初值下跌1.1%。日本4月工业产出环比终值增长0.6%，初值增长0.6%。
11.日本第一季度实际GDP年化季环比修正值增2.2%，预期增2.1%，初值增2.1%；实际GDP季环比增0.6%，预期增0.5%，初值增0.5%；名义GDP季环比修正值增0.8%，预期增0.8%，初值增0.8%。
12.欧元集团主席森特诺：欧盟成员国与欧盟委员会对意大利的意见一致，欧元区部长要求意大利采取措施遵守欧盟财政规则。
13.德国5月批发物价指数同比升1.6%，前值升2.1%；环比升0.3%，前值升0.6%。法国5月CPI年率同比升0.9%，预期升1%，前值升1%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。
14.德国政府：2019年第二季度经济仍将受到抑制，国内需求依然健康，但全球前景依然黯淡；德国经济正面临来自全球经济环境的不利因素；预计2019年2月全球经济状况将有所改善。
15.英国4月制造业产出环比减2.7%，预期减1%，前值增0.9%；英国4月三个月GDP环比增0.3%，预期增0.4%，前值增0.5%。
16.印度拟立法严打虚拟货币，买卖比特币最高可判10年。印度或成首个立法打击比特币等虚拟货币的国家。
17.IMF总裁拉加德：欧元区增长已经放缓，通胀处于低位，且可能延续更长时间，这要求政策协调；欧元区面临的风险包括贸易、无协议脱欧，以及部分国家缺乏结构性改革；有必要更好地遵守并执行欧盟财政规则。
18.韩英就双边自由贸易协定达成原则性协议，即便出现英国“无协议脱欧”局面，英国也将继续对韩国适用目前的关税。如果英国最终无协议脱欧，韩国原本要对汽车和汽车零部件分别缴纳10%和4.5%的关税，可随着韩英自由贸易协定达成原则性协议，韩国将可继续享用零关税。
19.国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德预计，从去年开始中美互征的关税，料会使2020年全球增速缩水0.5%（或4550亿美元的损失），呼吁首要任务是解决眼下的贸易摩擦，包括停止已加征的并放弃进一步加征关税。
20.G20财长会议公报草案终稿称，贸易和地缘政治紧张已经加剧；G20将持续解决这些风险，并准备好采取进一步行动；全球经济将在今年后半段提速；支持对大型数字科技公司的双支柱征税计划，预计将在2020年达成最终协议。
四、总体判断
正如我们的判断，近期A股持续走弱。影响当前市场走势的主要因素应该还是中美关系和国内应对反应都具有极大的不确定。加上五月份的各项数据，包括投资、汽车和电力等一系列数据都大大低于市场预期。包商银行的托管事件也在一定程度上导致债券市场和整个金融市场的流动性受到明显的冲击。
我们仍然认为，A股当前的估值并不过分，除了创业板由于大面积商誉减值等原因导致的去年年报业绩异常，从而使创业板估值异常，其他各大指数的估值基本上都在历史的中位数以下明显偏低的位置。尽管目前的经济数据不好，但上市公司（非金融两油）今年的盈利大概率可能还有8－10%左右的增长。但当前暂时看不到有什么特别重大的因素能拉动A股大幅度反弹。未来一段时间中美对抗依然是影响或压制A股的最大因素。
从目前各种信号看，即使本月底中美两国领导人在日本见面，可能也不会有什么意外的惊喜。美国据说的那3250亿美元的商品是否加税还有极大的不确定性。建议投资者重点关注7月中旬公布的6月份经济数据，关注其是比5月份有所改善还是继续恶化；重点关注7月中旬以后可能召开的政治局二季度经济形势分析会，关注其对当前的经济形势和未来的宏观调控如何定调，以及科创板的进展。总体上，我们感觉未来一个较长的时间投资者的情绪依然可能会比较低迷，市场很可能还是以持续震荡为主要格局，建议投资者继续以控制风险为主，同时可重点关注与稳增长相关的建筑建材、银行、地产，逢低重点关注与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的、未来成长逻辑扎实的科技股和业绩持续稳定优秀的大盘蓝筹股。
五、债券市场
上周债市下跌，国债利率平均上行2bp，AAA级、AA级企业债和城投债利率平均上行3、5、8bp，转债上涨0.96%。
资金利率上升。上周央行加大公开市场资金投放，资金利率有所上升。具体而言，逆回购2750亿，逆回购到期2100亿，央行整周净投放650亿。R007均值上行10BP至2.55%，R001均值上行19BP至1.95%。DR007均值上行6BP至2.50%，DR001均值上行19BP至1.89%。
利率债表现有所分化。上周1年期国债收2.73%，较前一周上行8BP；10年期国债收于3.23%，较前一周上行2BP。1年期国开债收于2.87%，较前一周下行1BP；10年期国开债收于3.62%，较前一周下行3BP。
信用债有所调整。受非银流动性紧张影响，上周信用债收益率大幅上行，信用利差主动走阔。AAA级企业债收益率平均上行3BP，AA级企业债收益率平均上行5BP，城投债收益率平均上行8BP。
转债指数上涨。上周中证转债指数上涨0.96%，日均成交量环比上升。同期沪深300指数上涨2.53%、创业板指上涨2.68%、上证50上涨2.91%。
？
