长城基金一周市场资讯及观点20181105

2018-11-5

一、市场表现

本周市场上涨，成交量有所放大。上证综指本周上涨2.99%；深圳成指本周上涨4.83%，创业板指本周上涨6.74%。本周两市总成交量1.71万亿，日均成交量环比上升4.35%。外围股市全线上涨，道琼斯指数上涨2.36%；纳斯达克指数上涨2.65%；富时100指数上涨2.23%，日经指数上涨5.00%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨4.98%，雅加达指数上涨2.10%，巴西指数上涨3.15%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨4.86%，恒生指数上涨7.16%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为餐饮旅游、医药及电子，分别上涨7.75%、7.37%和7.22%。另一方面，煤炭、银行及食品饮料涨幅靠后，分别下跌0.86%、上涨1.18%及1.42%。

三、消息面

国内：

1.上交所：尽快制定配套业务规则， 支持上市公司依法合规实施股份回购，维护好公司价值和股东权益。上交所也将继续严格公司及其控股股东和董监高信息披露要求，防范利用回购实施利益输送、内幕交易、市场操纵等不当行为，以充分发挥新股份回购制度的积极作用，推动资本市场稳定健康发展。

2.据券商中国，近期备受关注的上市公司股权质押“爆仓”风险，目前AMC也开始介入“救火”。长城资产总裁周礼耀表示，正在探索主要针对上市公司的“战略救助+产业升级”计划，目前已经与一些企业开展了合作。除长城资产外，其他三大AMC都有开始探索针对上市公司股权质押风险的类似救助措施。北京一AMC人士表示，在选择所要救助的公司时，看中的是其的核心资产和竞争力。

3.海通证券研究数据显示，地产销售继降，10月中上旬37大中城市地产销售同比下降10.2%，其中22个一二线城市地产销售同比下降5.3%，但15个三四线城市地产销售同比下降27%，降幅比9月明显扩大，尤其是三四线城市地产销量出现大幅下滑。

4.《油气管网设施公平开放监管办法》在获得国家能源局、国家发改委审议通过后，有望于今年底明年初正式出台。该监管办法要求石油天然气管道、液化天然气接收站、地下储气库等油气基础设施无歧视地向第三方公平开放。

5.据中证网，中国兽药原料价格指数（VPI）近日创有史以来新高，达到101.91。下半年以来，兽药价格涨幅巨大，到10月中旬，基本所有的兽药品种价格已超过年初高点，其中土霉素价格涨幅已超过60%。

6.证监会新闻发言人回应市场传闻五只“国家队基金”已清盘：有关报道存在曲解，事实是相关机构持有的股票不但没有减持，反而有所增加。

7.据上证报，首只可定投养老基金即将上市，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金（FOF）将于11月5日至12月7日开放申购及定投业务。

8.万达集团公告称，由融创出资收购万达原文旅集团和13个文旅项目的设计、建设和管理公司。万达今后将本着重资产、轻资产两条腿走路的方针，继续投资正在洽谈的一批万达文化旅游城项目，其中轻资产万达城将选择包括融创在内的多个投资方进行合作。融创中国公告，与万达完成62.81亿元交易，将持有万达文化管理100%股权。本次交易事项将使融创已收购的万达文旅项目运营管理界面更加清晰，管理效率进一步提升。

9.中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨：明年养老金第三支柱的试点会推广到全国，公募基金也将纳入个人养老账户的投资范围。

10.新华社刊文称，投机买房者、土地财政的依恋者乃至全社会都需认清大势，丢掉调控会因经济下行压力加大而放松的幻想，摒弃房价“复燃”的幻想，及时调整心态回归理性，沉下心来做一些有利于国家经济长远发展的实事。

11.发改委召开专题会议，贯彻落实铁路北煤南运体系建设实施方案，推进铁路北煤南运体系建设2018-2020年重点任务。

12.中国商务部新闻发言人：美国商务部将福建省晋华集成电路有限公司列入美出口管制“实体清单”，中方反对美泛化国家安全概念、滥用出口管制措施，反对美实施单边制裁、干涉企业开展正常的国际贸易与合作；中方敦促美方采取措施，立即停止错误做法，便利和促进双方企业开展正常的贸易与合作，维护双方企业的合法权益。

13.证监会加快推动三方面工作：一是创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组；二是优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会；三是鼓励价值投资，发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

14.据北京商报，针对网上“FF大部分员工将停薪留职”的传闻，法拉第未来（FF）相关负责人表示，目前（员工安排这块）还尚未收到HR的通知，即便要采取休假措施，至少也要留下500-600人继续推进FF 91的量产工作。另据外媒报道，FF创始人Nick Sampson辞职。至此，FF创始团队只剩下贾跃亭一人。

15.工商银行董事长易会满表示，工商银行将与中债信用增进投资股份有限公司等组成联合体，参与民企债券融资工具，由此可解决大部分民企流动性的问题。

16.国务院发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，要求着力补齐铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村等领域短板，加快推进已纳入规划的重大项目。鼓励通过发行公司信用类债券、转为合规的政府和社会资本合作（PPP）等市场化方式开展后续融资；金融机构不得盲目抽贷、压贷或停贷，防范存量隐性债务资金链断裂风险。

17.中国10月官方制造业PMI为50.2，创2016年7月以来新低，预期50.6，前值50.8。中国10月官方非制造业PMI为53.9，比上月回落1.0，表明非制造业继续保持增长态势，增速有所放缓；10月综合PMI产出指数为53.1，比上月回落1.0，表明我国企业生产经营活动延续扩张态势，但增速有所放缓。

18.10月财新中国制造业PMI为50.1，预期50，前值50，显示经济微幅扩张。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，10月制造业景气度仍处低位，需求虽有所企稳，但生产和企业信心均继续降温，生产成本上涨压力不减，经济未现明显起色。

19.财政部、国税总局就《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，证券交易印花税按1‰的税率，维持不变；将以股票为基础发行的存托凭证纳入证券交易印花税的征收范围；为灵活主动、便于相机调控，更好适应实际需要，证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。

20.高瓴腾讯公募征途正式展开，高腾国际旗下首支公募产品10月22日至11月2日在港首发募集，该基金由明星基金经理朱惠萍掌舵。

21.中国外交部：关于当前中美经贸关系中存在的问题，两国元首一致认为两国经济团队要加强接触，就双方关切问题开展磋商，我们希望磋商能够取得积极成果。

22.北京证监局透露，北京辖区有150余家存在大股东股票质押的情况，且以中关村民营高科技企业居多，融入资金规模超过2300亿元；10月底有30家大股东股权质押率超过80%，部分大股东无力赎回，被采取强制平仓或司法冻结措施。

23.智能手机出货量连续第四个季度同比下降。IDC初步数据显示，第三季度智能手机出货量总计3.55亿部，同比下降6%。这是连续第四个季度同比下降，引发了人们对智能手机市场未来的疑虑。

24.铁矿石日均疏港再创历史新高，唐山地区虽有重污染二级预警限产，但京唐以及曹妃甸港口日均疏港依然维持30万吨高位，限产力度目前仍未及预期。

国际：

1.摩根大通：标普500指数跌至近五个月来最低点，可能是反弹即将到来的迹象；仍然预计第四季度大盘可能攀升，并会在2019年初达到新的周期高点。

2.美国食品与药物管理局宣布，微软HoloLens获得了OpenSight Augmented Reality System批准。OpenSight是首个能够用于手术术前计划的AR应用。

3.据中国证券报，EPFR最新发布的周度数据显示，上周全球资金回流美股，同时继续流入日本和新兴市场股市，欧洲股市资金流出也有所放缓。但与此同时，资金依然大幅流出主要债市，特别是美债市场资金流出加速。

4.美国官员在WTO会议上称：与加拿大和墨西哥就钢铝关税进行了有建设性的对话，很有希望达成协定；对欧盟就美国金属关税提起诉讼“深感失望”，敦促欧盟成员国考虑其更广泛利益。

5.日本首相安倍晋三：经济出现良性循环。日本内阁官房长官菅义伟：将和美国展开对话，确保对伊制裁不会伤及日本企业。

6.特斯拉第三大股东贝利？吉福德（Baillie Gifford）基金公开表示支持埃隆？马斯克，称如有需要，愿意向特斯拉投入更多资金。贝利？吉福德基金持有特斯拉近8%股份。

7.几十个国家正加紧研究向Alphabet和Facebook等科技巨头开征新税，以期在经济活动日益转向线上之际从数字服务中获得收入。

8.IBM同意以约330亿美元的价格收购软件和服务公司红帽。这是IBM有史以来最大的收购交易，该公司希望籍此提振云计算业务。

9.百度国内首批自动驾驶出租车将在长沙规模化落地测试运营，预计2019年规模达到百辆。

10.特朗普称，自从大选以来，股市大幅上涨，现在只是暂时停滞，人们想要等等看中期选举的结果。如果想要股市下跌，那么强烈建议在中期选举给民主党投票。

11.前美联储主席耶伦：并未看见表明扩张结束的金融趋势；美联储正设法将脚从“油门”移开；无论以哪个指标来看，就业市场都非常紧缩；虽然市场有所修正，但金融环境依然宽松；2019年经济增速或将略微放缓，但仍将处于趋势水平上方；并未感觉通胀压力上升速度很快。

12.美国10月ADP就业人数增长22.7万人，创2018年2月来最大增幅，预期18.7万人，前值由23万人修正为21.8万人。美国三季度劳工成本指数季环比0.8%，预期0.7%，前值0.6%。

13.美联储理事夸尔斯：资产规模低于2500亿美元的银行将面临不那么频繁的压力测试；此项建议旨在匹配诸多标准，同时维持银行业利润增长；大多数资产规模低于2500亿美元的银行所面临的监管要求都将被降低；后危机时期的改革使得银行业的弹性实质性上升。

14.三星电子将2018年的资本支出削减逾四分之一，并警告称，到明年初之前，公司利润将下降。三星电子称，持续两年的内存芯片热潮已经结束。

四、总体判断

上周周一中国证监会破例发表三点声明，维护投资者信心，周二政治局会议着重讨论保护民营企业和股市发展，周三总书记召开民营企业座谈会再谈产权保护和发展民营经济，极大地振奋了股市信心，A股连续反弹，上海综合指数和创业板指数分别收复2600点和1300点。我们此前反复强调A股已经接近或处在历史的大底部，A股当前的估值水平所隐含的收益率和风险补偿已接近历史高位，反复建议投资者在目前的点位不要恐慌杀跌，现在我们建议投资者不要再怀疑政策底了。上周五人民币汇率在即将破7的关头再次强劲反弹，给空头沉重打击，有利于打破人民币单边贬值的预期。周末中美两国领导人通话显示中美关系有改善的迹象。从目前看，本月月底两国领导人见面之前A股可能不会有大的利空，未来还有改革开放40周年庆祝活动和减税预期，A股大概率以震荡反弹为主，第一目标和阻力先看能否收复国庆前的反弹高点。由于四季度及明年上半年经济减速的压力可能还是比较大，A股目前的反弹能否演变成反转有待观察。今天领导人在上海进口博览会上宣布在上海设立科创板，实施注册制，其影响需要观察，可能会引发市场震荡，但整体上未来一段时间市场可能以震荡反弹为主，建议投资者继续从战略上逢低重点挖掘TMT中的优质成长股特别是与自主可控相关的半导体集成电路、5G大数据云计算网络安全和军工股，继续重点关注与稳增长相关的钢铁金融地产建筑工程机械等大盘蓝筹股和必需大消费板块。

五、债券市场

本周债市先涨后跌，国债利率平均下行1bp，AAA级、AA级企业债、城投债收益率平均下行4、6、8bp，转债指数反弹1.38%。

资金面维持宽松。10月31日政治局会议指出经济下行压力加大，实施好稳健的货币政策。央行《中国金融稳定报告》对于货币政策的表述为：稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。央行货币政策已转向实际宽松，考虑到经济下行压力，未来降准概率仍大，流动性将持续充裕。

股债反向波动效应明显。十月18个交易日中，十年国债期货与沪深300指数有13个交易日呈现反向变动，避险情绪成为债市上涨的一大原因。而随着贸易战担忧缓解，以及减税降费、支持民企政策预期增加，风险偏好有所回升。但从基本面来看，10月PMI创新低，地产汽车销量和发电耗煤降幅均扩大，通胀预期明显回落，基本面利好债市；从货币政策来看，政治局会议确认经济下行压力加大，央行降准仍有空间，流动性依然充裕。

民企支持政策逐渐出台。10月以来支持民企的政策不断出台，有利于一定程度上修复市场对于民企债的风险偏好，可以逐步关注龙头民企的投资机会，如进入“百名杰出民营企业家”或参加民企座谈会的企业家旗下的企业。但低等级民企债仍面临三方面约束：一是座谈会中反思了部分政策，但并未提到影子银行规范问题，意味着民企依赖的非标融资仍趋萎缩；二是金融机构市场化参与下，龙头以外的民企得到的支持或有限；三是稳增长压力下，城投债的投资机会更为明确，对于民企债有挤出效应。

转债估值有所压缩。近期政策密集出台，市场情绪明显回暖，本周权益市场也继续反弹，转债则跟随上涨，估值有所压缩。此外本周新券供给也再度重启，有两只转债发行。目前存量转债溢价率偏高，新券估值相对有吸引力，流动性也较好；而经历此前大跌后，新券目前的发行时机对投资者也相对有利，因此可积极关注新券申购或上市之后的交易机会。短期市场回暖，转债可积极把握反弹机会，正股业绩、转债估值仍是主要的择券因素。