长城基金一周市场资讯及观点20180918

2018-9-18

一、市场表现

本周市场下跌，成交量环比仍有所下降。上证综指本周下跌0.76%；深圳成指本周下跌2.51%，创业板指本周则下跌4.12%。本周两市总成交量1.2万亿，日均成交量环比下降7.19%。外围股市涨跌不一，道琼斯指数上涨0.92%；纳斯达克指数上涨1.36%；富时100指数上涨0.36%，日经指数上涨3.53%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数下跌0.78%，雅加达指数上涨1.36%，巴西指数下跌1.29%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨0.86%，恒生指数上涨1.16%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为石油石化、汽车及家电，分别上涨2.39%、0.42%和0.32%。另一方面，医药、建材及电子元器件跌幅靠前，分别下跌5.53%、4.77%及4.76%。

三、消息面

国内：

1.中国8月70大中城市中有67城新建商品住宅价格环比上涨，7月为65城，6月为63城。8月北京、南京新建商品住宅价格环比持平，厦门则为唯一下跌的城市。 8月4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅扩大0.1个百分点；31个二线城市新建商品住宅销售价格环比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

2.国家发改委外资司巡视员王建军：今年上半年，中国企业跨境并购140起，分布在41个国家，16大行业，实际的交易金额261亿美元。

3.8月银行理财产品量价齐跌，而结构性存款及净值型理财产品的发行量环比均超过三成。银行纷纷加码保本替代产品及滚动类理财产品。融360监测数据显示，8月份理财产品的平均预期收益率为4.67%，较7月份下降了0.08个百分点，连续六个月下跌。

4.根据今年发布的《2017-2018年中国物联网发展年度报告》，2017年以来，我国物联网市场规模突破1万亿元，年复合增长率超过25%，其中物联网云平台成为竞争核心领域，预计2021年我国物联网平台支出将位居全球第一。

5.中国1-8月房地产开发投资同比增长10.1%，前值10.2%；商品房销售面积同比增4.0%，前值4.2%；商品房销售额89396亿元，增长14.5%，增速比1-7月份提高0.1个百分点；1-8月房地产开发企业到位资金106682亿元，同比增6.9%，增速比1-7月份提高0.5个百分点。

6.中国1-8月固定资产投资同比增长5.3%，创历史新低，前值5.5%。

7.中国1-8月规模以上工业增加值同比增长6.5%，增速较1-7月回落0.1个百分点；1-8月社会消费品零售总额242294亿元，同比增长9.3%。统计局：8月国民经济保持总体平稳、稳中向好发展态势；工业生产略有回升，企业利润较快增长。

8.统计局：全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点；升级类消费保持较快增长；9月蔬菜价格大幅上涨的基础并不存在；如没新疫情发生，猪肉价格也不会出现大幅波动。

9.中国8月末央行外汇占款余额减少23.95亿元人民币，降至21.5万亿元人民币。

10.财政部：截至7月底，前三批PPP示范项目为612个，投资额1.46万亿元，已实现前三批示范项目全落地；下一步将建立示范项目长期督导机制，采用大数据手段创新管理方式。

11.雄安招选生态湿地先进治理技术初选结果公布，名单中或与A股上市公司相关的包括：北京桑德集团、中建二局联合体、中铁十八局与铁汉生态联合体、博世科、博天环境等。

12.中国8月社会消费品零售总额31542亿元，同比名义增长9%（扣除价格因素实际增长6.6%），预期8.8%，前值8.8%。1-8月，中国社会消费品零售总额242294亿元，同比增长9.3%。

13.统计局解读1-8月投资数据：高技术产业投资增速加快，短板领域投资增长较快，社会领域投资增长稳健；民间投资保持较快增长，其中农林牧渔业投资增长13.9%，服务业投资增长9.4%；制造业投资增速已连续5个月回升。

14.统计局解读8月社会消费品零售总额数据：市场零售额增速有所加快，新兴业态继续统计局解读8月工业生产数据：高技术产业和战略性新兴产业增长继续加快；41个大类行业中，36个行业增加值同比增长，增长面为87.8%，比7月份提高2.4个百分点；8月全国规模以上工业出口交货值同比增长12.5%，增速比7月份加快3.8个百分点。

15.央行调查第三季度城镇储户问卷调查报告：倾向于“更多消费”的居民占26.0%，比上季上升1.3个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占44.3%，比上季上升0.7个百分点；对下季房价，33.7%的居民预期“上涨”，45.9%的居民预期“基本不变”。

16.针对美国对中国再次发出谈判邀请一事，中国商务部新闻发言人高峰回应称，中方已经收到邀请，对此持欢迎态度，双方团队正在就一些具体细节进行沟通。

17.李克强：对食品药品、特种设备等实行全程监管。

18.商务部：1-8月实际使用外资折合865亿美元，同比增6.1%。

19.自8月份中旬开始，河南地区水泥价格开始反弹，截止9月13日，累计实现上涨70元/吨。

20.据新京报，国家电影局近期将推出针对票补、预售及结算等“新政”，公告预计即将发布。大地影院、博纳影业、保利院线、淘票票等已获知信息。

21.中国8月M2同比增8.2%，预期8.6%，前值8.5%。8月新增人民币贷款1.28万亿元，低于1.40万亿元预期，前值1.45万亿元。8月社会融资规模增量为1.52万亿元，好于1.3万亿元预期，前值1.04万亿元。

22.据新华社，世界贸易组织向成员提供的文件显示，由于美方没有采取实质行动纠正其对华产品实施的多项违规反倾销措施，中方已向世贸组织申请授权对美实施每年约70亿美元的贸易报复。

23.财政部：1-8月，全国一般公共预算收入132868亿元，同比增9.4%；累计个人所得税收入10319亿元，同比增21.1%；证券交易印花税829亿元，同比增长4.4%；前8月国有土地使用权出让收入37009亿元，同比增36.4%。

24.习近平在符拉迪沃斯托克同普京举行会谈：中俄关系呈现更加积极的发展势头，进入更高水平、更快发展的新时期；中俄双方要深化共建“一带一路”和欧亚经济联盟对接合作，扩大能源、农业、科技创新、金融等领域合作。

25.中汽协：8月份乘用车销量179万辆，同比下降4.6%；8月份汽车销量210万辆，同比下降3.8%；8月新能源汽车产销分别完成9.9万辆和10.1万辆，比上年同期分别增长39%和49.5%。

26.河北省廊坊、沧州、保定、张家口4市拟上调天然气价格，调价方案分别是：沧州市上调0.23元/立方米、保定市上调0.28元/立方米、张家口市上调0.35元/立方米、廊坊市上调方案为0.23元/立方米。唐山天然气调整价格还在测算中。

27.中国8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，前值2.1%；8月PPI同比涨4.1%，为连续第二个月下滑，前值涨4.6%。统计局：8月CPI环比涨幅扩大主要受食品价格上涨较多影响，房租上涨拉动居住价格上涨0.5%；PPI环比涨幅扩大，同比涨幅回落。

28.商务部：上周全国食用农产品市场价格比前一周上涨0.6%，30种蔬菜平均批发价比前一周上涨2.1%，其中西红柿、菜花、青椒价格涨幅居前，比前一周分别上涨8.8%、7%和6.6%；生产资料市场价格比前一周上涨0.4%。

29.中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%；2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。

30.马云发公开信宣布，一年后的阿里巴巴20周年之际，即2019年9月10日，他将不再担任集团董事局主席。马云除了继续担任阿里巴巴合伙人和为合伙人组织机制做努力和贡献外，将回归教育。现任阿里CEO张勇一年后将接任董事局主席一职。

31.据中国新闻网，商务部在厦门发布《中国对外投资发展报告2018》。该报告预计，2018中国对外投资有望整体保持平稳有序发展。报告显示，据初步统计，2017年中国对外直接投资出现较大回落，全年对外直接投资1246.30亿美元，同比下降32%，首次出现下滑。

32.26家上市银行上半年个人房贷突破20万亿，呈现两大“意外”特征。上半年上市银行房贷增量在零售贷款增量中的占比甚至高达62%，比去年同期高出12个百分点；虽然房企融资渠道收紧，但上半年A股上市银行房地产行业贷款总额却逆势增长。

33.《中国电子商务报告2017-2018》显示，2017年中国全年跨境电商交易额达8.2万亿元，同比增长22.3%；预计2018年中国跨境电商交易规模将达到9万亿以上，占全球交易总额40%以上。

国际：

1、特斯拉Model 3三季度的产量可能达到预期。特斯拉此前预计其在三季度生产5万到5.5万辆Model 3，目前已经达到4.22万辆，而三季度还有两个多周的时间，按目前每周4000辆的产量水平，其至少能达到最低的5万辆。

2、韩国LG Display已经被选为iPhone的第二家OLED屏幕供应商。在这之前，三星显示（Samsung Display）是iPhone的OLED屏幕唯一供应商。

3、美联储卡普兰（2020年有投票权）：预计2018年经济增速为3%，2019年将略减退；部分财政刺激将在2019、2020年开始消退；美联储应当渐进、耐心地加息，通胀不会偏离轨道，美联储应当将利率上调至中性利率水平。

4、美国8月零售销售环比增0.1%，创六个月最小增幅，预期增0.4%。美国8月进口价格指数环比降0.6%，创2016年1月以来最大跌幅，预期降0.2%，前值由持平修正为降0.1%。美国8月工业产出环比增0.4%，预期增0.3%，前值增0.1%；8月制造业产出环比增0.2%，预期增0.3%，前值增0.3%；8月设备使用率78.1%，预期78.2%，前值78.1%。

5、英国脱欧事务大臣拉布：脱欧谈判中悬而未决的问题接近达成可行的解决办法；仍存在分歧，但接近达成可行的解决办法；就未来关系进行了富有成果的讨论。

6、欧元区7月未季调贸易帐176亿欧元，前值225亿欧元。欧元区7月季调后贸易帐128亿欧元，预期162亿欧元，前值167亿欧元修正为165亿欧元。

7、俄罗斯央行意外宣布将基准利率上调25个基点至7.5%，为2014年12月货币危机后的首次，此前市场预计维持在7.25%不变。

8、阿根廷央行：从9月19日起将存款准备金率上调5个基点。稍早阿根廷央行拍卖2亿美元外汇储备，以控制阿根廷比索的下跌。

9、伊朗驻欧佩克代表Hossein：美国很难将伊朗的原油出口降至零，因为无法在别处找到代替伊朗出口的闲置产能。

10、俄罗斯央行意外宣布将基准利率上调25个基点至7.5%，为2014年12月货币危机后的首次，此前市场预计维持在7.25%不变。

11、80多家美国行业协会宣布联合成立支持自由贸易美国人联盟，并与支持自由贸易农场主联盟共同发起反对美国政府对进口产品加征关税的全国性游说行动。

12、美国8月CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.2%；同比升2.7%，预期升2.8%。美国9月8日当周首次申请失业救济人数20.4万人，创近49年新低，预期21万人，前值20.3万人修正为20.5万人。美国9月1日当周续请失业救济人数169.6万人，预期171万人。美国8月PPI环比降0.1%，为一年半以来首次录得下滑，预期增0.2%，前值持平；同比增2.8%，预期增3.2%，前值增3.3%。美国8月核心PPI环比降0.1%，预期增0.2%，前值增0.1%；同比增2.3%，预期增2.7%，前值增2.7%。

13、截止9月，WTO接受的贸易争端磋商申请已达到30起，为2002年来最多的一次。WTO总干事阿泽维多指出，有20多起案件都是因特朗普政府对全世界各国施加的关税而起，包括在太阳能产品、洗衣机和钢铝产品方面的关税。

14、欧洲央行维持主要再融资利率在0.0%不变，隔夜贷款利率在0.25%不变，隔夜存款利率在-0.40%不变，维持每月300亿欧元购债规模至2018年9月，9月后将每月购债规模降至150亿欧元，均符合市场预期。欧洲央行声明：预计至少在2019年夏天结束前将保持利率不变。

15、欧洲央行：下调2018年、2019年GDP增速预期分别至2%、1.8%，维持2020年GDP增速预期在1.7%不变；维持2018、2019、2020年通胀预期不变，均为1.7%。

16、美国和加拿大重新恢复北美自由贸易协定谈判。

17、据外媒：英国和欧盟准备举行领导人会议签署英国脱欧协议。脱欧协议会议可能在11月中期举行。

18、欧元区二季度就业人数同比升1.5%，前值升1.4%修正为升1.5%；环比升0.4%，前值升0.4%；欧元区9月ZEW经济景气指数-7.2，前值-11.1。英国8月失业率2.6%，前值2.5%；8月失业金申请人数增加0.87万人。

19、美国总统特朗普：美国GDP增速（4.2%）为逾100年来首次高于失业率（3.9%）。

20、英国7月GDP环比增0.3%，预期增0.1%，前值增0.1%；三个月GDP环比增0.6%，预期增0.5%，前值增0.4%。

21、意大利总理：意大利从未考虑离开欧元区。

22、日本26年来首次发现猪瘟疫情，但不是非洲猪瘟。

四、总体判断

市场依然在持续震荡下跌，符合我们一贯的判断。影响市场的主要因素还是我们反复强调的中美关系与国际环境、对未来经济走势的担忧以及流动性环境与投资者信心问题。本周公布的8月份经济数据特别是社会融资规模与发电量的数据比市场之前预期的要好，工业的数据也略好于7月份的数据，但市场期待的基建投资的数据依然有所回落，财政扩张的力度以及地方债务问题相关的政策并没有明显松动。本周市场五个交易日交易金额几乎都在2600亿元以下，周三的交易金额只有2176.26亿元，用交易所公布的8月份流通市值计算的换手率只有0.56%，这很可能是1996年2月以来的第三个最低的换手率，表明投资者的情绪已到了底部。目前的市场下跌已经不是估值的问题，市场已接近底部区域，短期很难预见到有什么比较强大的因素能恢复投资者的信心，因此，未来一段时间市场很可能还是继续以反复震荡找底为主要格局，从中长期的观点出发，我们还是建议投资者在目前的点位不宜恐慌杀跌，而应该从长期的观点和战略的高度逢低挖掘那些基本面扎实、有长期逻辑的个股，包括与自主可控相关的半导体与集成电路、云计算和大数据、网络安全、5G、智能制造、军工股，以及与稳增长相关的金融、地产和钢铁等周期股。

五、债券市场

本周债市继续小幅调整。国债利率平均上行2bp，AAA级、AA级企业债、城投债收益率平均上行4bp，转债指数下跌0.77%。

资金面预计保持宽松。金稳会第三次会议强调要保持战略定力，把握好稳健中性的货币政策，做好预调微调，但也要把握好度，加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合。这与央行二季度货币政策报告对于货币政策的描述相比，新增“把握好度”的描述，背景是宽货币向宽信用传导依然未见明显效果，但货币市场利率在9月上旬再度降至公开市场操作利率之下，资金仍在银行间货币市场淤积，这意味着短期货币政策不会更松。但8月数据显示社融继续下滑，宽信用传导未见明显起色，经济下行压力依然较大，适度宽松的货币政策仍将维持。

短期内债市面临一些调整压力。通胀反弹、地方债供给冲击、美联储加息在即、资金面的波动都是短期内制约债市继续上涨的因素。

宽信用未能明显惠及民企。宽信用或不及预期，一是国企有降杠杆的硬性任务，加杠杆能力和意愿受到约束；二是信用债发行转暖主要由中高等级主体带动，在前期积累的发债需求释放和降杠杆压力下，可持续性存疑。相应地，国企杠杆率降低有利于提升信用资质，而民企再融资压力仍大、信用风险仍高，国企和民企债之间分化仍将持续。

转债估值被动回升。本周股市再度下跌，并且前期表现较好的计算机等板块出现明显补跌，转债跌幅相对较小，但估值再度回升。如果比较转债和股市的表现可以发现，年内转债指数仅小幅下跌0.9%，同期上证综指、沪深300指数和创业板指数分别下跌19%、20%和22%，转债的抗跌性比较明显，但同时弹性也逐渐丧失。目前转股溢价率均值38%，年内大幅回升了11个百分点；平价100以上的转债个券仅有12只，平价均值仅为77元。大量低平价、高溢价率的转债向上弹性较弱，择券的范围明显缩窄。较强的抗跌性和较弱的弹性，意味着目前左侧配置的思路仍是最佳策略，交易性机会则集中在少数热点券。