长城基金一周市场资讯及观点20180821

2018-8-21

一、市场表现

本周市场下跌，成交量萎缩。上证综指本周下跌4.52%；深圳成指本周下跌5.18%，创业板指本周下跌5.12%。本周两市总成交量1.38万亿，日均成交量环比下降10.67%。外围股市基本下跌，道琼斯指数上涨1.41%；纳斯达克指数下跌0.29%；富时100指数下跌1.41%，日经指数下跌0.12%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.21%，雅加达指数下跌4.83%，巴西指数下跌0.63%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌2.29%，恒生指数下跌4.07%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为通信、煤炭及石油石化，分别下跌0.57%、2.26%和2.92%。另一方面，食品饮料、家电及建材跌幅靠前，分别下跌7.55%、7.00%及6.76%。

三、消息面

国内：

1.中国华融发布盈利预警，预计上半年净利润同比明显下降，主要因本期本集团持有的部分金融资产信用风险暴露，拨备计提金额同比大幅增加；外部融资规模大幅增加，导致利息支出同比大幅增加；资本市场波动较大，导致本集团持有的部分金融资产估值下降。

2.中国社科院世经政所国际投资研究室主任张明表示，未来中国经济面临的最大风险，是国内结构性改革一直不能如期推出，导致中国经济增长的效率不断下降。2018年中国经济增速仍有可能稳定在6.5-6.6%左右，下半年三、四季度的经济增速可能分别在6.5%、6.3%上下。

3.据一财网，有分析认为，过去1个多月以来，猪价虽出现显著上涨，但同比仍呈下跌态势，猪价对CPI的影响为负值，猪肉上涨不会提高通胀预期。长期来看，本次猪价上涨更多是季节性阶段反弹。由于猪价处于下跌大周期，未来半年甚至一年，对CPI影响仍为负值。

4.高盛旗下投资策略团队表示，今年前7个月比特币的价格已出现幅度高达45%的下跌，并且可能会出现更大幅度的下跌。根据加密货币行业网站CoinDesk的数据，比特币自去年12月的高点以来已经下跌了大约60%，价格接近7470美元。

5.据经济观察报，在被民营实际控股7年后，总资产超过7000亿元的成都农商行，或将重归国有。一位消息人士称，“四川省国资与成都市国资将联手接盘，并以成都国资为主。

6.国家能源集团总经理凌文表示，该集团近期将建设第二、第三条煤炭直接液化生产线，扩大煤炭清洁高效利用规模。

7.中国7月新增人民币贷款1.45万亿元，预期1.2万亿元，前值1.84万亿元；M2同比增8.5%，预期8.2%，前值8%。中国7月社会融资规模增量为1.04万亿元，预期1.1万亿元，前值1.18万亿元；7月末社会融资规模存量为187.45万亿元，同比增长10.3%。

8.银保监会发公布的二季度商业银行不良贷余额为19571亿元，较一季度增加1829亿；不良率为1.86%，连续两个季度上升，较一季度提高0.11个百分点。其中，农商行不良率提升1.03个百分点，城商行不良率提升0.04个百分点，其他类型银行保持不变或下降。

9.国务院办公厅印发全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议重点任务分工方案，实行全国统一的市场准入负面清单制度，不断缩减清单事项，推动“非禁即入”普遍落实；年底前制定出台基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例；年底前出台规范“互联网+医疗健康”的政策文件。

10.据腾讯，首批养老目标基金将上线互联网渠道，最早或9月份正式发售。据证券时报，有机构人士透露，目前有关养老目标基金的大部分工作已经就位，部分公司相关产品最快将于9月底正式推出，其后2-3个月所有产品陆续上线。另据每日经济新闻，部分养老目标基金细节提前曝光：产品属于稳健型，不会投资股基，“最大回撤是7.5%”。

11.据券商中国，银行股权“抛售潮”仍在上演，而这次的主角颇为神秘。多地产权交易所挂出了同一则股权转让信息——“某银行4.9%股权转让招商公告”，公告对银行名称语焉不详。通过查询发现，邯郸银行与挂牌公告对标的银行的描述基本一致，不过是谁在抛售？仍未确定。

12.江苏正式印发《关于加快全省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见》，意见提出要严格控制钢铁行业相关焦化产能，2018年底前，沿江地区和环太湖地区独立焦化企业全部关停，其他地区独立焦化企业2020年前全部退出。2020年底前，除沿海地区外钢焦联合企业实现全部外购焦。徐州市要在2020年底前对现有的11家焦化企业实施关停、搬迁、改造、提升，整合成2-3家综合性焦化企业，压减50%炼焦产能。

13.刘鹤强调，促进中国机器人领域持续健康发展，要从中国实际出发，发挥市场配置资源的决定性作用，允许自由思考和充分探索，坚定不移加强知识产权保护；要大力加强教育，培养更多机器人领域发展所需人才。

14.中石油投资258亿元推进管网互联互通，加强天然气应急保障。IEA最新报告显示，未来中国天然气需求将以年均8%的速度增长。

15.中央政治局常务委员会召开会议，听取长春长生公司问题疫苗案件调查及有关问责情况的汇报，强调要建立质量安全追溯体系，落实产品风险报告制度；对风险高、专业性强的疫苗药品，要明确监管事权；对涉及疫苗药品等危害公共安全的违法犯罪人员，要依法严厉处罚，实行巨额处罚、终身禁业。

16.应美国邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。

17.商务部公布经调整的《对美国输华商品加征关税商品清单二》，从8月23日12时01分起，对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税。

18.据一财，十三届全国人大常委会第五次会议8月27日至31日在北京举行，按照议程，个人所得税法修正案草案将迎来二审。

19.北京市住建委集中约谈自如、相寓、蛋壳公寓等主要住房租赁企业：不得利用银行贷款等融资渠道获取的资金恶性竞争抢占房源；不得以高于市场水平的租金或哄抬租金抢占房源；不得通过提高租金诱导房东提前解除租赁合同等方式抢占房源。

20.香港特别行政区行政长官林郑月娥：广深港高铁香港段即将开通运营，希望香港特区政府有关部门和港铁公司进一步加强与铁路总公司的合作。

21.公安部公布9起打击整治网络乱象典型案例，包括上海查处“拼多多”商城销售违法商品案；北京查处“360搜索”传播违法图片案；北京查处“知乎”网络问答社区传播违法信息案等。

22.民政部：截至2017年底，全国60周岁及以上老年人口24090万人，占总人口的17.3%，其中65周岁及以上老年人口15831万人，占总人口的11.4%。

23.土地市场在2018年发生显著变化：全国年内流拍的土地已近800宗，同时底价成交的土地也越来越多；房企拿地的土地溢价率也保持低位，甚至出现下跌至“腰斩”。

国际：

1.俄罗斯财政部长称，俄罗斯将继续减少对美国证券的投资。

2.俄罗斯财政部预计今年财政盈余占GDP比重在1.5%至2%区间内；预计今年经济增速在1.8%至2%区间内。

3.美股最长牛市纪录即将被刷新！恐高情绪开始蔓延。如果保持上涨，预计到8月22日，美股牛市将刷新纪录3543天。虽然美股离刷新纪录仅一步之遥，但恐高情绪却有所加剧。摩根士丹利认为，科技股似乎已经触顶。

4.特斯拉首席执行官埃隆-马斯克（Elon Musk）认为，特斯拉的汽车安全软件是目前市面上最好的解决方案，同时他计划向其它汽车厂商免费开源，共同打造更安全的自动驾驶未来。马斯克曾公开表达过对黑客攻击汽车系统的担忧，他表示阻止“全面的黑客攻击”是特斯拉最首要的安全任务。

5.曾在苹果公司担任Mac硬件工程副总裁的Doug Field在被特斯拉挖走五年后，已于当地时间8月9日重返苹果公司，加入苹果绝密的自动驾驶汽车项目“泰坦计划”。

6.土耳其总统埃尔多安：土耳其的经济基本面良好，里拉很快就会达到理性的水平，不会从自由市场经济倒退；对土耳其的攻击预计还将继续，必须准备好应对不同形式的攻击；当前的汇率波动没有经济基础；美国的贸易行动违反WTO原则；美国试图在背后攻击土耳其；已经采取了必要的措施，土耳其将对这些攻击采取行动。

7.阿根廷央行上调七天期LELIQ（流动性票据）利率500个基点，至45%。阿根廷央行称，在10月份之前，央行不会上调关键利率。

8.特斯拉CEO马斯克表示，在7月31日的会议上，沙特主权财富基金的执行董事表达了对特斯拉私有化的支持；将与沙特基金保持对话，也与其他投资者进行讨论；私有化需要的资金大部分会来自股市而非债务。每股420美元的收购价只需要支付给那些在特斯拉私有化过程中不再想要持股的股东；若最终的提案被提交，特斯拉董事会的特别委员会将进行适当的评估。

9.消息人士：印度据悉考虑将自伊朗原油进口削减50%，以换取美国豁免。

10.二季度，伯克希尔继续加仓苹果，上半年增持苹果逾8600万股，持仓逾460亿美元，苹果取代富国银行成其最大持仓；银行股中，减持富国加仓高盛，航空股中看好西南航空和达美航空。

11.三星电子：截止到2020年，三星预计会在5G、人工智能等创新技术上投资1610亿美元。

12.据AppleInsider，知名分析师郭明錤(Ming-Chi Kuo)发布报告称，苹果预计将在2023年至2025年发售自动驾驶汽车。

13.沃尔玛第二季度美国同店销售（扣除能源销售外）增长4.5%，创逾十年最高增速，市场预期增长2.2%；经调整后EPS 1.29美元，市场预期1.22美元；营收1280亿美元，市场预期1260亿美元。沃尔玛上调全年经调整后EPS预测至4.9-5.05美元区间，此前预期为4.75-5美元区间。

14.特朗普改变对美元的论调，从口头打压转为吹嘘强势。特朗普称，我们的经济比以往任何时候都好，企业盈利比以往任何时候都要高，通货膨胀率低，商业乐观情绪高于以往任何时候。

15.谷歌公司疑似在芝加哥的Fulton Market地区建造线下实体商店，该地点靠近谷歌在芝加哥的总部。谷歌签下房租契约的地点是Fulton Market地区几栋相连的双层砖结构建筑物，占地面积共14000平方英尺（约合1300平方米）。

四、总体判断

上周A股继续大幅下跌，上海综合指数与创业板指数等各大指数均创出近几年的新低，上海综合指数距2016年初的低点2638点仅差30个点。成交量持续萎缩，上周5个交易日有4个交易日全部A股的成交量不足3000亿元，最低仅有2652.83亿元，显示市场投资者的信心进一步低迷。虽然换手率已经接近历次历史底部的平均水平，但离2012年11月的最低值尚有距离。我们已经多次指出，目前的市场下跌，已经不是估值的问题，因为估值已经处在一个大的历史底部；也不完全是担忧经济减速的问题；也不是货币政策的问题，因为央行的货币政策已经比较宽松了。综合国内去杠杆和中美关系等国内外重大因素，我们估计投资者的信心短期内可能还难以修复，未来一个较长的时间内A股很可能还是以存量资金博弈和存量资金消耗、市场持续震荡为主要格局。但我们也注意到在市场持续创出新低的同时，部分个股却有企稳迹象，建议投资者不宜过度恐慌杀跌，从长线的角度、从战略上寻找那些基本面比较扎实、有长期逻辑的个股特别是优质成长股逢低重点关注。

五、债券市场

本周债市调整幅度加大。国债利率平均上行11bp，AAA级、AA级企业债利率平均上行14bp，城投债收益率平均上行16bp，转债指数下跌1.41%。

资金利率快速上行。本周央行重启公开市场操作并小量超额续作MLF，但受到人民币贬值压力加大，税期和政府债券发行缴款等因素影响货币利率低位回升，7天质押式回购利率快速回到政策利率上方。7月表外非标继续收缩，影响社融增速继续回落，但政府融资加码导致商业银行重新扩表，宽松格局短期受阻。

债市短期调整压力有所加大。7月社融增速继续回落，新口径下6/7月社融增速为10.5/10.3%，旧口径下为9.8/9.4%。但7月商业银行总资产增速出现2年来的首次回升，说明政府发债开始扩张商业银行资产负债表，对债市短期不利。

低等级债券风险未明显降低。去杠杆大方向不变之前？，宽货币难以向宽信用全面传导，信用违约风险将会分化。一方面，资管新规虽放松但打破刚兑、规范影子银行的大方向不变，非标融资目前只是降幅趋缓；另一方面，金融机构风险偏好仍低，资金只会流向安全性较高的领域和企业，如7月表外融资依旧萎缩4900亿，同比少增4200亿，而7月信用债净发行量回升至1219亿，但主体评级AA及以下债券仍是负653亿，低等级民企和融资平台受益有限，违约风险仍需警惕。

转债市场处于情绪低谷。本周股市继续下跌，转债个券普跌，成交量回到17年底时的水平。同时估值被动抬升，转股溢价率已超过历史均值。目前转债市场情绪处于谷底，一级发行连续两周出现大额包销，低配售比例叠加发行后股价下跌，带来网上弃购现象频发，或影响后续转债的发行进度。而本周新上市四只转债，首日有三只破发，两只出现负溢价，也体现出市场的低迷状态。目前股市震荡下跌，上证综指周五再创两年来的新低，短期股市难言见底。转债仍建议控制仓位，耐心等待机会。