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长城基金一周市场资讯及观点20180605

2018-6-5

一、市场表现

本周市场有所下跌,成交量环比下降。上证综指本周下跌2.11%;深圳成指本周下跌2.67%,创业板指本周下跌5.26%。本周两市总成交量2.03万亿,日均成交量环比下降5.36%。外围股市涨跌不一,道琼斯指数下跌0.48%;纳斯达克指数上涨1.62%;富时100指数下跌0.37%,日经指数下跌1.24%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨0.87%,雅加达指数上涨0.13%,巴西指数下跌2.10%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌2.44%,恒生指数下跌0.31%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为食品饮料、餐饮旅游及家电,分别上涨5.59%、5.12%和1.53%。另一方面,国防军工、通信及电力设备跌幅靠前,分别下跌6.87%、5.69%及5.55%。

三、消息面

国内:     

1.中方就中美经贸磋商发表声明:6月2日至3日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤带领中方团队与美国商务部长罗斯带领的美方团队在北京钓鱼台国宾馆就两国经贸问题进行了磋商。双方就落实两国在华盛顿的共识,在农业、能源等多个领域进行了良好沟通,取得了积极的、具体的进展,相关细节有待双方最终确认。中美之间达成的成果,都应基于双方相向而行、不打贸易战这一前提。如果美方出台包括加征关税在内的贸易制裁措施,双方谈判达成的所有经贸成果将不会生效。

2.5月31日收盘后,A股正式纳入MSCI新兴市场指数,226只A股大盘股将被正式纳入。6月1日按照2.5%的比例那日,9月3日,将比例提高到5%。

3.30日召开的中国国务院常务会议决定,从今年7月1日起,将服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%;将洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%;将养殖类、捕捞类水产品和矿泉水等加工食品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%;将洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部分医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%。

4.中国人民银行决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围:为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展,中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。

5.国务院任免国家工作人员。任命廖岷为财政部副部长;任命胡静林为国家医疗保障局局长,施子海、陈金甫、李滔(女)为国家医疗保障局副局长。免去朱光耀的财政部副部长职务;免去黄丹华(女)的国务院国有资产监督管理委员会副主任职务;免去张杰的中国科学院副院长职务;免去姜洋的中国证券监督管理委员会副主席职务。

6.上交所征求意见:拟调整收盘交易机制,采用集合竞价方式产生收盘价。

7.为有效防控金融风险,中国证监会与中国人民银行近日联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》(以下简称《指导意见》)。《指导意见》自2018年6月1日起正式施行,考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间,对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期,对改造存量业务垫支模式给予 6个月过渡期。

8.券商场外股票质押叫停:不得作为融出方也不得为第三方盯市。

9.第一批31名资本市场“老赖”名单公示 将限制乘坐火车高级别席位和飞机。

10.银保监会印发 《银行业金融机构联合授信管理办法(试行)》,抑制多头融资、过度融资行为,有效防控重大信用风险。  

11.国家发展改革委、财政部、国家能源局于6月1日晚间发布的光伏新政,给近年来高速发展的中国光伏产业踩下一脚“急刹车”。上述三部门联合发布的《关于2018年光伏发电有关事项的通知(发改能源〔2018〕823号)》提出:暂不安排今年普通光伏电站指标、分布式光伏指标为10GW(1GW=1000MW)、发文之日起新投运的光伏电站标杆电价和分布式度电补贴均下调5分钱。

12.6月1日,证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请,上交所主板:彤程新材料集团股份有限公司,深交所创业板:武汉锐科光纤激光技术股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。上述企业筹资总额不超过20亿元。

13.工业富联董事长称公司股票将于6月8日在上交所敲钟上市

14.证监会网站显示,将于6月5日召开发行审核委员会会议,审核中国人民保险集团股份有限公司(中国人保)等3家公司首发申请。对于资本市场,中国人保也很可能是巨无霸,其45.99亿股(A股发行后总股本的9.78%,不考虑超额配售)的拟发行股数在A股历史上可以排到第八。

15.外交部28日举行中外媒体吹风会。国务委员兼外交部长王毅宣布,上海合作组织成员国元首理事会第十八次会议将于6月9日至10日在山东省青岛市举行。中国国家主席习近平将主持会议并举行相关活动。青岛峰会是上海合作组织扩员后召开的首次峰会,也是中国今年第二场重大主场外交活动。

16.日前,瑞士洛桑国际管理学院(IMD)发布了《2018年世界竞争力报告》,《报告》显示美国排名第一,中国内地得分89.028,排名较去年上升5位,至第13位,上升幅度在众多经济体中表现突出。

17.商务部发言人高峰31日在例行新闻发布会上表示,今年以来,“一带一路”经济合作取得积极成果。1-4月,中国与沿线国家货物贸易进出口额3891亿美元,同比增长19.2%;对外非金融类直接投资46.7亿美元,同比增长17.3%;对外承包工程完成营业额242亿美元,同比增长27.7%。

18.继去年12月和今年5月相继约谈三星、美光后,中国反垄断机构启动了对于三星、海力士、美光三家企业的调查,内容可能涉及三家厂商在近年来DRAM市场的价格飞涨以及业界反映的产品搭售问题。

国际:

1.意大利危局“熄火”市场警惕外溢风险:5月31日晚,意大利民粹主义五星运动党和极右翼的北方联盟党发表联合声明,称已经达成组阁协议,意大利组阁再迎转机。市场担心,若组阁再生变局,意大利或面临重新大选,对欧洲经济复苏与金融市场稳定造成冲击。

2.日本央行三个月来首次缩减购债规模:日本央行周五宣布,5到10年期的日本国债的购买规模将缩减200亿日元,从4500亿减少到4300亿日元,这是三个月来首次。

3.美欧关税战乱局叠加:本周,美国宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税,征收10%的铝关税,6月1日起立即生效。欧盟、加拿大、墨西哥迅速回应,称将采取反击报复措施。钢铝高关税导致原材料成本飙升,让美国制造商也坐不住了。根据标准普尔 Global Platts 的数据,美国基准钢铁价格今年上涨了37%。基准美国铝价今年上涨12%。

4.非农数据巩固美联储6月加息预期:数据显示,美国5月非农就业人数增加22.3万人,市场之前预期为增加19万人;失业率为3.8%,前值为3.9%;平均时薪环比增长0.3%,高于之前一个月的0.1%,也高于市场预期的0.2%。

5.美国“232调查”或重创日本汽车业:日前,特朗普政府宣布考虑以国家安全为由启动提高汽车进口关税,令日本政府及汽车业界感到震惊。日本每年向美国供应170万辆汽车,汽车及相关零部件的出口额达到560亿美元,占到日本整体对美出口额的4成。

6.2119万元!巴菲特午餐价格出炉。北京时间6月2日上午10:30,第19届巴菲特慈善午餐拍卖在eBay上正式结束。本次拍卖起价2.5万美元,此次参与竞拍的总共只有6位买家,这六人总共出价136次。最终,本年度“吃一顿少一顿”的巴菲特慈善午餐以330.01万美元(约合人民币2119万元)的价格成交,然而中拍者的身份可谓相当神秘——他叫“匿名”(anonymous)。

7.据外媒报道,在加拿大西部惠斯勒举行的七国集团(G7)财长和央行行长会议当地时间2日上午闭幕。加拿大公布主席总结,作为除美国外六国的意见指责美钢铁进口限制让G7的团结和协调“面临着危险”,其中要求美国向总统特朗普传达“关切和失望”。

8.特朗普在白宫会见朝鲜劳动党中央委员会副委员长金英哲。特朗普在会见后对媒体说,与朝方打交道“是一个过程”。他表示,双方目前正在“建设关系”,这是一个积极势头。特朗普对中国在促进美朝会谈方面发挥的作用表示赞赏。特朗普还说,他相信通过努力,美朝双方最终会取得积极成果。

四、总体判断

上周A股呈现加速下跌的特征,一个重要原因是近期国内信用市场连续出现债务违约事件,并引发信用债恐慌,这种恐慌传递到股票市场,导致相关股票持续暴跌,进一步打击了整个市场的信心。特别是那些公司经营性现金流不好,流动比例或速动比例等财务指标不好,或公司股权质押比例较高,担保义务较多的股票大面积受到冲击,这也是为什么创业板跌幅远远超过其他板块的一个重要原因。其实,就目前所看到的PMI和房地产销售各种高频数据,都表明经济情况比市场预期的要好。但在国内金融去杠杆导致信用持续收缩的大背景下,投资者对债务违约可能引发的连锁反应和恶性循环普遍感到担忧。加上近期有比较大量的MLF等公开市场操作到期,金融市场的流动性环境不宜乐观。再加上美国对中国的贸易制裁和技术封锁一定会对中国未来的出口环境产生不利的影响,投资者对此及其对国内下半年的经济增长也有很多疑虑。尽管我们一直强调目前整个A股估值的风险并不大,但在信用收缩的大环境下,短期内投资者的信心可能很难改善,A股未来一段较长的时间可能主要以持续震荡找底为主要格局。建议投资者以控制风险为主,短期可重点关注行业基本面较好、公司现金流量较好、估值低的钢铁、煤炭、地产、白酒、家电等大盘蓝筹股,中线可逢低持续关注医药医疗、食品饮料、纺织服装、商业零售、航空交通、餐饮旅游等大消费板块;长线从战略上继续重点关注与自主可控即“自主创新+安全可控”相关的半导体与集成电路、网络安全、人工智能、大数据和智能制造及军工股。

五、债券市场

本周债市横盘调整。国债利率平均上行3bp,AAA级企业债下行1bp,AA级企业债、城投债收益率平均上行6bp,转债指数下跌2.01%。

央行拓宽MLF担保品。6月1日央行宣布扩大MLF担保品范围,此举有利于缓解银行抵押券不足的困境,提升信用债的吸引力,引导资金流向普惠领域。但考虑到降准置换后的MLF余额正在收缩,该政策对资金面的贡献还是要看央行投放情况。在结构性去杠杆、信用利差拉大、利率市场化的背景下,不排除降准+MLF置换的政策继续出现,再加上融资需求向下,资金供需可能改善。

短期调整提高债券配置价值。4月以来经济短期回升,工业品价格反弹;而中国政府降低进口关税有望降低贸易战风险,央行将AA级公司债纳入MLF抵押品有望改善避险情绪,加之美国6月加息在即,对债市短期形成制约。但展望下半年,领先的社融和地产销售增速下滑,而央行行为可以增加AA级公司债的流动性,但是改变不了低等级公司债的信用风险,加之中美都是大国经济、利率长期趋于脱钩,因此下半年债市依旧向好,短期调整将提供配置机会。

中低等级信用债调整压力仍存。信用利差分化格局将大概率延续,中高等级信用债或跟随利率债上涨,而低等级信用债风险仍高。一方面,再融资压力最大的地产、建筑、城投等行业风险仍待释放,意味着信用违约潮仍将继续;另一方面,资管新规已经落地,无论是回表还是未来的净值型产品,风险偏好都将大幅降低,更为偏好安全性、流动性好的高等级、短久期品种,转型过渡期内,信用债等级间利差、期限利差走扩是趋势。

转债供给压力重现。本周新泉转债发行,转债供给时隔四周之后再度重启,随着年报分红陆续完成,未来几周或将迎来转债供给大潮。二季度以来股市表现、转债估值、新券供给等因素共同制约转债表现,而目前来看,新券供给已重启;股性券估值持续压缩,性价比明显提升。后期可关注即将发行的优质新券,存量券挑选绝对价格不高,调整幅度较大的个券布局,行业方面仍以创新和服务类绩优标的,以及价值龙头的偏股型转债为主。

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