长城基金一周市场资讯及观点20180529

2018-5-29

一、市场表现

本周市场出现回调，成交量小幅扩大。上证综指本周下跌1.63%；深圳成指本周下跌2.10%，创业板指本周下跌1.75%。本周两市总成交量2.14万亿，环比上涨11.49%。外围股市涨跌不一，道琼斯指数上涨0.15%；纳斯达克指数上涨1.08%；富时100指数下跌0.62%，日经指数下跌2.09%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨0.22%，雅加达指数上涨3.33%，巴西指数下跌5.04%；自由经济体市场，新加坡海峡指数下跌0.45%，恒生指数下跌1.48%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为医药生物、商业贸易及汽车，分别上涨2.68%、1.88%和0.81%。另一方面，采掘、家电及钢铁跌幅靠前，分别下跌5.43%、4.07%及3.07%。

三、消息面

国内：

1.习近平：坚决打好污染防治攻坚战，推动生态文明建设迈上新台阶。

2.住建部：坚决遏制投机炒房，对市场波动大、未实现调控目标的地方坚决问责。

3.我国一季度票房突破200亿，成全球第一大电影市场。

4.媒体：中国印发十三五现代金融体系规划，防范处置近中期风险。

5.CDR落地再迈步，中国结算征求登记结算细则意见。

6.内部沟通会，称卸任系因突发个人家庭原因；百度股价跌近5%。

7.宁德时代预计五月三十日发行，融资规模腰斩。

8.微信“松口”，删除对短视频直播平台的最严禁令。

9.百度有望最快6月以CDR方式回归A股，或成首家试点公司。

10.国家发改委要求煤企6月10日前将现货煤价降至570元以下；严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为。

11.媒体：蚂蚁金服等五家机构或成为首批金融控股集团监管试点。

12.工业富联IPO发行价13.77元，5月24日网上网下申购，预计募资271.2亿元。

13.国常会：电信、旅游、金融等领域推出开放措施，加快推进奶业振兴。

14.证监会正研究监管科技总体方案，利用大数据、AI穿透性监管。

15.马化腾公布腾讯云战略目标，核心产品全线降价最高达50%。

16.瞄准中国电动车市场，本田将与宁德时代共同开发新电池。

17.媒体称小米以630-680亿美元估值招股询价，两周内路演；雷军否认。

18.国务院印发进一步深化广东、天津、福建自贸区改革开放方案；广东首次被确立国际航运枢纽。

19.央行5-10月开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托。

20.媒体：BAJ有望下月回A股，百度、网易已敲定保荐机构。

21.媒体：新浪四季度或在香港二次上市。

22.联想2017财年收入升至3年最高，净亏1.89亿美元受税改影响。

23.盾安集团兑付9亿中票，还有54亿债券年内到期。

24.上证报专访监管负责人：债券市场不存在系统性风险。

25.李克强：发挥市场在资源配置中的决定性作用，放宽市场准入。

26.刘鹤与美商务部长罗斯通话，罗斯6月2日至4日访华，磋商中美经贸问题。

27.国务院发文改革国有企业工资决定机制，完善工资与效益联动机制。

28.发改委：支持国有、民营汽车企业开展混改，组建世界一流汽车企业集团。

29.媒体：中国可能会在科技公司CDR发行中引入基石投资者。

30.2018港股首例沽空：新秀丽反击无效，复牌下跌12%。

31.股东透露喜马拉雅拟明年A股上市，CEO回应称没有任何IPO安排。

32.五洲国际狂泻近90%后紧急停牌，媒体称其玩“圈钱”游戏。

33.差评：向“可能即将不是投资方”的腾讯致歉，以“鲜血和生命捍卫”荣誉。

国际：

1.中美就经贸磋商发表联合声明，同意不打贸易战并鼓励双向投资，将实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务。

2.外交部：中国愿全面加强同欧洲国家的合作，中欧达成三项重要共识。

3.鹰派德国央行行长魏德曼暗示，对竞选欧洲央行行长一职持开放态度。

4.贸易战担忧缓和，道指涨近300点，美元突破94后转跌，人民币深V反弹，离岸跌破6.38后收复6.36，美大豆棉花等农产品期货普涨。

5.美财长挺强美元，称美经济今年将触及3%，股市年底会更高。

6.美权威汽车期刊称Model 3存在缺陷，特斯拉涨幅收窄。

7.意大利五星运动和极右联盟提议法学教授Conte出任新总理；周一意股债下挫。

8.刘鹤称想获市场份额必须要让中国人民高兴；对于中美经贸问题，外交部称不希望出现反复。

9.央视新闻称特朗普表示美国尚未与中国就中兴达协议，他对上周中美谈判不满意。此前据新华社，美媒称中美已就解决中兴问题达成一致。

10.媒体：OPEC或6月决定增加产出，弥补委内瑞拉和伊朗不足；油价涨幅收窄，布油稍早突破80美元。

11.美众院投票批准改革多德-弗兰克法案，将递交总统签署为法律。

12.中国大砍汽车进口关税，部分整车降至15%，零部件降至6%；丰田、保时捷、特斯拉均表态降价；欧美汽车股普涨，特斯拉高开低走收跌超3%。

13.美联储5月会议纪要：预计可能很快加息，允许通胀暂时高于2%。

14.华尔街日报称特朗普考虑对进口车实施新关税，税率或达25%，丰田盘后跌1.3%。

15.CEO唱衰电力业务，股息被疑不保，GE跌超7%创九年最大日跌幅。

16.欧元区5月PMI连创新低，欧元重挫一度破1.17。

17.德银或裁员10%，总数达1万人，德银美股跌至两年低谷。

18.土耳其央行上调紧急贷款利率300个基点，里拉、在美上市土耳其股票ETF逆转盘中深跌大反弹。

19.美商务部长将很快访华，中美将落实联合声明所涉采购农产品、能源等内容。

20.“特金会”取消，但特朗普对未来会晤仍敞开大门；朝鲜称愿与美对话；朝方完成丰溪里核试验场拆除。

21.特朗普启动汽车进口调查，欧洲汽车股下挫；韩国将考虑对策。

22.桥水Dalio：仰仗中国领导人智慧，中美不会马上爆发贸易战。

23.美国一季度房价涨幅创12年最大，热点城市超危机前高位。

24.奈飞超越迪斯尼，登顶全球市值最高纯媒体公司。

25.一季度营收增幅105%，B站大涨11%但涨幅较盘中大幅收窄。

26.欧央行4月纪要：欧元区经济前景不确定性上升，增长或进一步放缓。

27.默克尔：愿意扩大德中贸易投资合作，就中德自动驾驶合作达成意向。

28.沙特、俄罗斯相继暗示增加原油供应，美油跌超4%创一年最大跌幅，布油跌3%。

29.特朗普：“特金会”仍可能6月12日举行。

30.媒体：巨额罚款、调整管理层，特朗普政府已就让中兴恢复运作达成协议。

31.鲍威尔：美国财政路径不可持续，前瞻指引的作用比以往小得多。

32.媒体：欧洲央行决策者同意今年结束QE。

33.马斯克：新的电池生产线将推动特斯拉Model 3产出达6000辆/周。

四、总体判断：

    上周A股走势明显低于市场预期。各大指数重新回落到年线下方，只有医药和食品饮料等行业持续走强，市场表现出了强烈的防守特征和典型的熊市特征。究其原因，一是市场对经济减速的担忧依然比较严重，而金融去杠杆大背景下市场的流动性环境易紧难松，通胀上升和美元加息使国内的利率回落有限。特别是近期一系列信用债违约事件导致个别A股连续暴跌，使投资者的风险偏好受到压制。目前来看，全部A股的估值已经回落到2016年2月的2638点左右，即17.3倍，我们依然强调A股的整体估值风险不大，从长期看，市场下跌的空间应该不大。事实上，从近两个月陆港通数据看，外资在持续增持A股。但在经济减速和金融去杠杆的大背景下投资者的风险偏好也很难大幅度持续回升，推动A股走出较大的行情。外资的流入目前还只是杯水车薪，A股在较长的时间内依然难以摆脱存量资金博弈的格局，未来一段时间市场依然是持续震荡找底为主的格局。建议投资者短线以控制风险为主，逢低继续重点关注医药生物、食品饮料、纺织服装、餐饮旅游、商业零售和航空及电力与公用事业。长线从战略上继续重点关注与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的半导体与集成电路、网络安全、人工智能、大数据、5G与物联网、智能制造和军工股以及银行地产和钢铁、机械等板块。

五、债券市场

本周债市出现反弹。国债利率平均下行3bp，AAA级企业债下行6bp，AA级企业债、城投债收益率基本持平，转债指数下跌1.51%。

流动性基本保持平稳。从政策重心来看，今年供给侧改革侧重于去杠杆和补短板，意味着大幅刺激和大水漫灌难现。从基本面来看，当前经济生产旺盛、需求下滑、通胀分化，基本面也不支持政策大幅放松。近期出台的《商业银行流动性风险管理办法》正式稿较征求意见稿明显放松，有利于缓解银行流动性考核压力，再加上影子银行监管、企业再融资难度加大使得信用风险频发，预计央行仍会削峰填谷，呵护资金面。

收益率震荡向下。周五公布的《商业银行流动性风险管理办法》正式稿延长部分指标的过渡期，其中市场关注的流动性匹配率在2020年前仅暂被列为监测指标、并放宽了考核标准，另外给资产规模新增到2000亿元的银行一定的缓冲期，有利于减轻银行考核压力、稳定市场预期，后续债市主要矛盾回归资金面和基本面。货币政策削峰填谷、难有大幅放松，经济通胀短期反弹，再加上美国加息、季末考核等因素，收益率可能将处于震荡并缓慢向下的格局。

中高等级信用债性价较高。今年以来信用债市场呈现冰火两重天，高等级信用债一级市场需求较好，净发行量较去年同期大幅上升，二级收益率跟随利率债大幅下行，而低等级信用债净发行量仍未转正，很多主体因需求不足而取消发行，信用利差逆势上行。今年信用债将因资管新规落地后风险偏好下降、再融资压力致信用风险上升而产生分化，未来这两大因素仍将持续发酵，中高等级性价比较高。

转债性价比有所提高。3月以来转债市场缩量震荡，一方面是股市行情平淡，转债个券热点不多；另一方面也是转债市场本身供给放缓，优质新券有限。目前来看，存量券估值已经压缩至较低位置，性价比有所上升；而新券发行连续四周暂停，后续有望逐渐恢复。加上中美贸易摩擦缓和，A股纳入MSCI等利好，市场风险偏好或有所修复。后期可以关注基本面不错、上市价格不高的新券或次新券，行业方面则仍然关注创新和服务类绩优标的，以及价值龙头的偏股型转债。