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长城基金一周市场资讯及观点20180522

2018-5-22

一、市场表现

本周市场略微上涨,成交量持平。上证综指本周上涨0.95%;深圳成指本周上涨0.36%,创业板指本周上涨0.11%。本周两市总成交量1.92万亿,日均成交量环比持平。外围股市涨跌不一,道琼斯指数下跌0.47%;纳斯达克指数下跌0.66%;富时100指数上涨0.7%,日经指数上涨0.76%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数下跌1.93%,雅加达指数下跌2.91%,巴西指数下跌2.51%;自由经济体市场,新加坡海峡指数下跌1.15%,恒生指数下跌0.24%。

二、热点板块

本周涨幅居前的板块为石油石化、食品饮料及农林牧渔,分别上涨5.47%、2.94%和2.63%。另一方面,钢铁、电力设备及计算机跌幅靠前,分别下跌1.27%、1.24%及1.1%。

三、消息面

国内:

1.财政部:中国4月一般公共预算收入同比增长11.0%,支出增长8.2%;1-4月一般公共预算收入同比增长12.9%,支出增长10.3%。

2.海南省委七届四次全会《决定》指出,海南全岛将实施现行自由贸易试验区所有试点政策,大幅放宽市场准入,对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度,扩大金融开放,探索开展人民币资本项目可兑换,稳妥有序开展离岸金融业务。

3.中国证券报:由于金融防风险需要和美联储仍会保持稳步加息等原因,国内货币政策短期内不存在方向性改变的可能。伴随利率市场化进一步推进,中期借贷便利(MLF)可能将不会被无限制使用,用降准对冲MLF是货币政策框架进一步转型的标志。年内央行仍有降准空间。

4.中国新闻网:近两个月楼市出现升温迹象,成交量环比上升,新房价格环比涨幅有所扩大。面对楼市新变化,近半月,住建部约谈12个城市并再次强调楼市调控目标不变,各地楼市再次迎来调控密集期。业内人士称,2018年限购力度并不会减弱,限购加码的城市还有可能增加。

5.受益于无线充电强劲需求及意法半导体缺货所带来转单效应,MCU(微控制器)厂商二季度进入出货旺季,台湾MCU大厂盛群单季出货达300万颗,业界预期本季出货量可望倍数成长。另外,8位MCU交期已拉长至40至60周,产品缺口扩大。

6.证券时报头版刊文称,从长期来看,我国要发展住房租赁市场,公募REITs是大势所趋。不过,现在公募REITs落地最大的问题仍是收益率较低。另外,税收、法律法规等还有待进一步完善,目前相关部门正在推进政策制定,配套政策细则也有待进一步出台。未来,随着公募REITs的推出,我国住房租赁市场发展前景可期。

7.深圳市政府为腾讯颁发智能网联汽车道路测试牌照,这意味着,腾讯自动驾驶汽车可以在深圳市指定的路段进行公开测试上路。

8.英国金融时报:沃尔沃汽车估值超过300亿美元时,吉利才会推进沃尔沃汽车IPO。

9.美国贸易代表办公室(UST比特币矿机生产商Canaan Inc.(嘉楠耘智)在港交所递交上市申请文件,集资额或达10亿美元,港股有望迎来首只“纯区块链”概念股。

10.1-4月份,商品房销售面积42192万平方米,同比增长1.3%,为3年内最低;商品房销售额36222亿元,增速放缓至9.0%,再创新低。

11.国务院常务会议:部署推进政务服务一网通办和企业群众办事“只进一扇门”“最多跑一次”;确定进一步降低实体经济物流成本的措施。推动取消高速公路跨省界收费站;6月30日起在全国推开外资企业设立商务备案与工商登记“一口办理”;今年7月1日起至2021年6月30日对挂车减半征收车辆购置税。

12.发改委:防范地方政府债务风险问题,严禁以PPP等形式违规变相举债,坚决遏制隐性债务增量,对于列入地方政府债务风险预警范围的高风险地区,原则上不得举债搞高铁建设。

13.天津发布了新的人才引进政策,本科毕业不超40岁直接落户;新兴产业领域重点企业急需型人才,由企业家自主确定落户条件。天津还将设立新一代人工智能科技产业基金,并形成总规模1000亿元的基金群。

14.证监会副主席李超:下一步证监会将按照《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》要求,抓紧制定配套业务规则,明确公募产品参与标准,做好个人养老账户设计、产品储备、信息平台建设等工作。

15.生态环境部就《钢铁企业超低排放改造工作方案》征求意见,力争2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨。

16.海通宏观姜超:5月已经过半,供需格局依旧分化。一面是终端需求遇冷,地产销量增速低位徘徊,而乘用车批零增速也双双放缓。另一面是生产依然旺盛,高炉开工率与发电耗煤增速延续上行趋势,钢铁、化工等行业开工率仍保持上升势头。值得注意的是,去年4季度以来,地产销量近乎零增长,4月增速更是下滑转负,意味着下半年地产投资乃至工业生产都将面临下行压力。。

17.证券时报:据悉,称为外资保险公司“基本法”的《外资保险公司管理条例实施细则》近期也将启动修订工作。保险机构人士认为,外资进入中国市场,一是看重中国保险深度和广度与发达国家差距很大,发展空间广阔,二是基于保险业本身要在更大范围内分散风险需要,需要进入新的市场。

18.新浪援引外媒称,据伦交所给出的沪伦通方案细节,沪伦通将允许中国企业在英国发行全球存托凭证(GDR),伦敦上市公司也将能够在上交所发行类似证券。沪伦通将于2018年启动。

19.交通运输部公路局副局长孙永红表示,要推动取消高速公路省界收费站,利用高速公路电子不停车收费(ETC)等新的信息技术,通过提高车辆通行效率,达到降低物流成本的目的。

20.习近平在全国生态环境保护大会上强调,要把解决突出生态环境问题作为民生优先领域,坚决打赢蓝天保卫战是重中之重;深入实施水污染防治行动计划;全面落实土壤污染防治行动计划;持续开展农村人居环境整治行动,打造美丽乡村。

21.百度南航将在广州白云机场T2航站楼设立“南航e行”体验区及“南航e行”快速登机通道,共同打造服务机器人“小南”,实现旅客“刷脸”登机。

国际:

1.韩国中小企业协会负责人表示,随着朝鲜半岛局势缓和,韩国中小企业将加大在朝鲜的投资,为南北经济合作做贡献。

2.新一轮北美自由贸易协定谈判11日进入尾声,美国与邻居墨西哥和加拿大在汽车产业等领域利益分歧明显,没有显现取得突破性进展的迹象。美国国会众议院议长保罗?瑞恩表示,新版协定若想在本届国会任期内通过,必须在5月17日以前谈成。墨方回应:时间太赶,急不得。

3.马斯克称,SpaceX未来五年内很有可能会制造30-40个火箭核心(rocketcores),用于执行300次任务。之后"超大火箭"(BFR)将接替"猎鹰重型火箭"(FalconHeavy)。BFR的任务是把人送上月球、火星甚至外行星。

4.阿联酋能源部长:阿联酋并不担心在伊朗被制裁后OPEC会出现供应短缺;石油需求状况稳健,不以特定石油价格为目标,担心2019-2020年的石油投资水平。下次欧佩克会议将聚焦于定义石油库存的合适水平。

5.俄罗斯财长西卢安诺夫:政府在考虑向受到美国制裁打击的俄大亨Oleg Deripaska旗下企业俄铝和GAZ施以援手,但不会购买这两家公司的股份。俄铝是全球第二大铝生产商,Gaz集团是俄罗斯最大的卡车生产商。

6.据日经新闻,日本拟在消费税计划中对汽车和住房实施税收减免。

7.特斯拉董事会正在面临激进投资者逼宫,他们要求罢免特斯拉三名董事。另有一位持有12股特斯拉股票的个人投资者直接提议让马斯克退位。特斯拉(上海)公司于5月10日获上海浦东新区市场监管局核发的营业执照,注册资本1亿元。

8.葡萄牙电力公司EDP据称计划拒绝中国长江三峡集团109亿美元的收购报价。

9.据新华网,美国贸易代表办公室称,将于15-17日就美方对500亿美元中国商品加征关税的建议举行公共听证会。美国主要商界团体纷纷提交书面意见,强烈反对美国政府单边执行对华关税计划,警告加征关税将损害美国制造商、出口商和消费者利益。

10.美国白宫经济顾问库德洛:对北美自贸协定(NAFTA)有信心,虽然目前处于艰难谈判期。相比于与中国的贸易摩擦,NAFTA和欧洲的问题处于次要地位。目前为止美国已经避免了“贸易战”。

11.微软在2018年纽约共识大会上宣布推出其基于区块链的分散式身份认证系统。

12.巴西央行将基准利率维持在6.5%不变。巴西央行:利率决议是一致通过的;外部环境变得更加有挑战性和不稳定;不需要进一步宽松来保证通胀回到目标水平。

13.刘强东:京东打算在四川、陕西建100多座无人机的机场,能够把省内的物流成本降低70%。京东成熟的无人机已常态化运营,已经拿到6个省和十几个城市的飞行执照。

14.特斯拉上海公司经营活动并不包括整车生产制造,特斯拉今后还需根据相关政策进行申报、审核甚至谈判。特斯拉CEO马斯克称,特斯拉Model 3产量本周可能会超过500辆/日。如果这能实现,则意味着其日产量较上月提升了75%。

15.据人民日报海外网,在美国单方面宣布退出伊朗核协议后,欧盟多国宣布继续保留该协议。欧盟计划在结算与伊朗的石油贸易时,使用欧元代替美元。此外,欧盟和伊朗会保持并深化经济合作,包括在石油和天然气方面的合作。

16.欧洲理事会主席图斯克:美国必须同意给予欧盟无限制关税豁免;欧盟将保护中小企业;欧盟已经作好准备与美国讨论WTO的改革。德国总理默克尔:欧盟要求永久性豁免于美国钢铝关税。

17.知情人士称,贝恩资本已收到中国监管部门对其收购东芝芯片子公司交易的批准。中国监管部门已告知贝恩资本其已批准该交易,且未做调整。贝恩资本去年达成以180亿美元收购东芝闪存芯片子公司的交易,但一直在等待中国反垄断监管机构的决定。

18.美国总统特朗普会见习近平主席特使、国务院副总理刘鹤。特朗普表示,希望两国经济团队共同努力,积极解决双方经贸关系中存在的问题。美中应重点在能源、制造业领域加强贸易投资合作,扩大农产品贸易和市场准入,加强知识产权保护合作,为两国人民带来更多实际利益。

四、总体判断

    2月份以来,美国股市剧烈震荡,特别是3月下旬以来美国对中国采取了一系列贸易制裁和技术封锁,这两大因素都极大地影响了国内投资者对中国经济增长和A股投资的信心。但近期美国股市反弹企稳,特别是本周末的新闻表明中美贸易谈判的结果明显好于市场预期,使国内投资者的担忧得到了明显缓解,对A股是重大利好。加上我们此前多次指出的3月底以来国内工程机械销售和发电量等一些高频数据也使得投资者对经济减速的担忧得到缓解;特别是A股整体上估值的风险并不大,金融地产和钢铁煤炭等周期股的估值以及机构的配置都在历史底部;食品饮料和家电近年来累积涨幅很大,但业绩持续调整增长;科技股虽然前期大幅度反弹,但近期又基本上跌回去了。综合上述等方面因素,我们此前多次建议投资者对当前的市场不必过度恐慌。短期内市场应该还有继续反弹的空间。但是,从长线看,为了解决中美之间的贸易不平衡,中国要大幅度增加从美国的能源和农产品进口,就要相应减少对其他地区的能源和农产品进口。比如目前沙特等国限产保价,但一旦中国减少从沙特等OPEC国家的进口,增加从美国的能源进口,沙特等国就有可能调整其政策,否则沙特等国限产保价得好处的是美国,而自己的市场份额却大幅度减少,这是不符合沙特等国的利益的。因此,未来油价可能会有一些微妙的变化,中东的油价有回落的压力,而美国的油价有继续上涨的动力。但总体上由于伊朗和叙利亚等地缘政治问题以及沙特国内的政治局势问题,未来油价可能居高难下。其次,美国为了大幅度减少贸易赤字,需要大幅度增加出口,减少进口,有可能从宏观上改变美国国内的供求关系,加大美国国内物价上涨的压力,因此,未来一段时间美国的利率很可能还有继续上升的趋势,从而制约了中国的利率回落的空间,加上中国金融去杠杆的压力,未来一段时间金融地产等大周期行业的流动性环境还是不利的。相反,需要特别指出的是,尽管这次中美贸易谈判的结果明显好于市场预期,但从中长线看,我们反复强调,中美之间过去20多年的蜜月已经彻底结束了,中美之间的战略关系以及美国对中国的战略也彻底改变了,美国一定会从各个方面全面遏制中国。因此,中美之间的贸易关系未来还会有很多的不确定性,中国推动科技创新和自主可控的必要性和紧迫性不会因为这次中美贸易谈判的结果明显好于市场预期而动摇。综合上述分析,我们建议投资者还是从战略上从中长线上逢低重点关注TMT中与科技创新、智能制造和自主可控相关的优质成长股,特别是半导体与集成电路、网络安全、人工智能、大数据、物联网和军工股,以及医药、食品饮料和纺织服装等大消费股,同时逢低关注金融地产、电力公用事业和钢铁股。

五、债券市场

    本周债市弱势调整。国债利率平均上行6bp,AAA级企业债、AA级企业债收益率分别上行2、4bp,城投债收益率平均上行6bp,转债指数下跌0.35%。

    流动性较为宽松。本周迎来缴税期,但在央行逆回购、MLF续作、PSL投放的呵护下,资金面延续相对宽松的格局。央行货币政策报告将未来政策思路中的“稳增长、去杠杆、防风险”调整为“稳增长、调结构、防风险”,这意味着货币政策回归真正中性,但结构性去杠杆政策背景下不会有大水漫灌,预计资金面保持平稳。

    债市回调提供配置机会。短期内债市面临内外不利因素或继续盘整。一方面,美债利率新高、油价继续上涨,均对债市形成压制。另一方面,国内短期经济通胀反弹,尤其是生产端依然旺盛,高炉开工率和发电耗煤增速回升;再加上影子银行监管导致信用风险升温,未来不排除从信用风险传导为流动性风险,引发利率债短期调整。但展望全年,融资收缩、社融增速向下的大趋势不变,其对经济的影响预计在下半年体现,因此债市短期回调提供配置机会。

    低评级企业再融资压力仍然较大。本轮违约潮的主要驱动因素为再融资压力的增大,违约潮退去需要看到融资渠道的重新放宽,非标方面,资管新规已经实施,非标融资萎缩是大势所趋。债券方面,资金表外转表内、资管产品净值型转型均伴随着对信用风险容忍度的下降,净融资很难大幅上升,表内贷款亦受资本金、行业政策、风险偏好等制约,除非有进一步政策支持,短期内或难以弥补再融资缺口。而从低等级债券到期量来看,3月和4月高峰过后有所回落,但8月起将再度上升且持续较高,兑付仍将面临考验。

    关注新券的配置机会。本周股市震荡上涨,上证综指周线四连阳,目前再度接近3200点。但市场热点分散、难以把握,对于转债来说还是适合以低价埋伏为主,尤其是可关注新券上市首日的配置机会。目前存量券估值持续压缩,新券上市定价相对偏低,有一定的博弈空间,可关注基本面不错、上市价格不高的新券或次新券。

 

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