长城基金一周市场资讯及观点20180121

2018-1-22

A股市场一周回顾（2018.1.15-2018.1.21）
一、市场表现
本周市场继续上涨，成交量随之放大。上证综指本周上涨1.72%；深圳成指本周下跌%，创业板指本周下跌1.45%。本周两市总成交量2.76万亿，日均成交量环比上升10.47%。外围股市普涨，道琼斯指数上涨1.04%；纳斯达克指数上涨1.04%；富时100指数下跌0.62%，日经指数上涨0.65%；发展中国家市场，孟买SENSEX指数上涨2.66%，雅加达指数上涨1.9%，巴西指数上涨2.36%；自由经济体市场，新加坡海峡指数上涨0.85%，恒生指数上涨2.68%。

二、热点板块
本周涨幅居前的板块为银行、非银及房地产，分别上涨6.29%、5.37%和2.85%。另一方面，计算机、电子及有色金属跌幅靠前，分别下跌4.99%、3.34%及3.28%。

三、消息面
国内：
1.人社部、财政部日前联合印发《企业年金办法》，将于今年2月1日起施行。企业年金所需费用由企业和职工个人共同缴纳。企业缴费每年不超过本企业职工工资总额的8%，企业和职工个人缴费合计不超过本企业职工工资总额的12%。
2.《关于建立国务院向全国人大常委会报告国有资产管理情况制度的意见》发布，规定企业国有资产、金融企业国有资产报告重点是：总体资产负债，国有资本投向、布局和风险控制，国有企业改革，国有资产监管，国有资产处置和收益分配，境外投资形成的资产等情况。
3.发改委将会同有关部门对各地特色小镇建设过程中存在的各类问题进行统一规范，严格控制建设数量，取消一次性命名，统一实行宽进严定动态淘汰的达标制度。
4.国土部：我国将研究制定权属不变、符合规划条件下，非房地产企业依法取得使用权的土地作为住宅用地的办法，深化利用农村集体经营性建设用地建设租赁住房试点，政府将不再是居住用地唯一提供者；探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”，落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权，适度放活宅基地使用权。
5.“一行三会”四部门联合印发《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》：力争2020年以前深度贫困地区贷款增速每年高于所在省（区、市）贷款平均增速；对深度贫困地区符合条件的企业IPO加快审核进度，适用“即报即审、审过即发”政策；支持深度贫困地区符合条件的企业通过发债融资，实行会费减半的优惠；适时开展国债下乡。
6.国务院：为促进深圳经济特区一体化发展，结合特区建设发展面临的新形势新使命新任务，同意撤销深圳经济特区管理线。要求进一步加强粤港边界一线管控，强化基础设施建设，确保粤港边界持续稳定。
7.央企、地方国资委负责人会议：2018年要着力抓好八个方面重点工作，包括努力推动国有企业效益实现稳定增长，企业流动资产周转率进一步提高，资产负债率进一步下降；着力抓好布局结构优化调整，进一步提高国有资本配置效率；着力抓好重点领域风险防控，进一步筑牢不发生重大风险底线等。
8.商务部：2017年我国对外非金融类直接投资1200.8亿美元，同比下降29.4%，非理性对外投资得到切实有效遏制。其中，11月、12月非金融类对外直接投资同比分别增长34.9%和49%，房地产业、体育和娱乐业对外投资没有新增项目。
9.商务部：2017年全国新设立外商投资企业35652家，同比增27.8%；实际使用外资8775.6亿元人民币，同比增7.9%，实现平稳增长，其中12月实际使用外资为739.4亿元，同比降9.2%。
10.国务院党组会议：管好用好财政资金，进一步扩大预算公开范围，推动绩效管理对所有财政资金全覆盖；加强国企国资监管，严防重组改制、境外投资等领域违法违规操作和利益输送；严惩金融领域腐败。
11.国务院召开常务会议，决定扩大证照分离范围，进一步改善营商环境，确定进一步支持返乡下乡创业的措施，支持返乡、下乡创业。
12.中国2017年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，前值6.1%，预期6.1%；全年同比增6.6%，创2014年以来新高，预期6.6%，2016年为6%。
13.统计局局长宁吉喆：2017年中国企业负债率下降0.5个百分点；中国经济结构发生了明显变化。中国统计核算制度不会因一些地方和单位的真实性受到影响。对存在数据不实的地方统计局会核实和解决，包括修订。
14.发改委：将根据经济金融形势需要，进一步扩大外资银行境外融资借用外债规模，促进跨境融资便利化；各外资银行要按照国家产业政策和战略规划的重点方向用好外债资金，加大对实体经济的支持力度；按季度报送外债执行情况，切实防范外债和金融风险。
15.商务部：正在研究在CEPA项下，对港澳进一步扩大开放，并在广东先试，会同有关部门完成CEPA升级；推动三地之间，特别是粤港澳大湾区内，货物、资金、人员、信息等生产要素的自由流动。
16.外管局：中国2017年12月银行结售汇顺差60亿美元；1-12月银行累计结售汇逆差1116亿美元。2017年中国跨境资金流动形势明显好转，外汇市场供求趋向基本平衡。2017年是跨境资金流动由净流出到基本平衡的转折之年，判断2018年外部环境总体有利于跨境资金流动形势。
17.发改委、教育部、科技部等七部门发布通知，中央企业要在承担军民深度融合改革试点任务的改革试验区域选取试点单位，积极推进军工企业股份制改造和混合所有制改革。
18.商务部：中国2017年继续成为全球遭遇反倾销和反补贴调查最多的国家，全年共遭遇21个国家（地区）发起贸易救济调查75起，涉案金额110亿美元，遭遇美国发起337调查24起，涉案金额超过25亿美元。
19.各地相继公布本地区2017年经济运行情况，上海GDP总量位居首位，北上广深四个一线城市GDP总量首次突破10万亿元大关，达10.16万亿元。据统计局公布数据显示，2017年中国GDP总量为82.71万亿元，也就是说北上广深四个城市的GDP总量占全国GDP总量的1/8左右。

国际：
1.韩联社：若韩国虚拟货币投资者拒绝将虚拟账户转化为实名账户，将受到罚款处置。
2.欧洲理事会主席、波兰前总理图斯克表示，如果有一天波兰缴纳的欧洲联盟“会费”超过所获拨款，波兰可能会步英国后尘，寻求脱离欧盟。
3.欧洲央行管委汉森：QE很有可能一步结束，不产生任何后续问题；有理由在结束再投资操作之前加息；若经济处于正轨之上，有理由在9月之后结束QE；欧洲央行应当在夏季之前调整政策指引。
4.英国首相发言人：英国首相特雷莎？梅明确将为英国达成良好的脱欧协议；预计正式的过渡期谈判将在一月底开启。
5.巴西证券交易委员会向所有负责和管理投资基金的官员发出了一份通知，加密货币不能被视为金融资产，禁止基金直接投资于比特币等资产。
6.欧洲央行管委兼德国央行行长魏德曼：在当前看来，2018年结束QE将是适宜的；欧洲央行债券购买计划有副作用，这一点不应当被忽视；分析师们关于2019年中期加息的预期大致符合欧洲央行的政策指引。
7.日本财务大臣麻生太郎：美元兑日元在110.80附近波动并没有什么大不了；日本央行行长黑田东彦的目标仍然是维持价格稳定。
8.英国央行副行长伍兹：如果到一季度末，仍未就脱欧过渡期达成协议，企业需设置应急措施。
9.美联储褐皮书：美国经济继续扩张；大多数地区对2018年经济前景持乐观态度；薪资温和增长，部分企业预计会上调薪资；部分制造商在报告期之内扩大投资；自这次调查以来，就业率持续温和速度增长；部分地区零售商报告称，假日销售好于预期；部分地区的企业称定价权扩大。
10.美国达拉斯联储主席卡普兰：美联储应当在2018年撤出宽松政策；担心美国经济过热；美联储将需要监管数字加密货币；比特币持有人“如同在与鲨鱼同游”。
11.日本央行在1月17日进行的常规操作中维持购债规模不变。日本央行在上周进行的常规操作中减少了购债规模，导致日本央行将缩小宽松规模的市场预期升温，并推动日元走强。
12.英国一智囊团调查研究发现，英国脱欧在2020年前经济损失或达1250亿英镑。欧盟也或面临经济压力，欧盟27国或因硬脱欧共同承担1120亿欧元的损失。
13.美国众议院在批准政府短期融资议案上扫清程序性障碍。众议院以226-194票批准众议院辩论权宜性政府融资议案的规则，若该议案经过众议院全体讨论和表决通过、并获得参议院批准，将意味着短期融资议案会被延长一个月，至2月16日。
14.美国总统特朗普表示，将很快宣布是否针对进口太阳能面板征收重税，进口面板对美国生产商造成冲击。根据美国国际贸易委员会流程，特朗普应在1月26日之前作出决定。
15.欧洲顶级市场监管机构正在考虑对某些加密货币衍生品加以限制，这也是监管层对散户可投资的高风险金融产品更广泛的限制行动之一。欧洲证券及市场管理局周四表示，基于加密货币的所谓差价合约可能会被一同纳入建议对散户投资者设限的名单中，其中还包括其它差价合约（CFDs) 和二元期权产品。
16.美国众议院投票通过临时支出法案，之后将递交给参议院进行投票，参议院通过后临时支出法案有效期将延长至2月16日。
17.美联储威廉姆斯（2018年FOMC票委）：当前风险大致平衡；全球经济增长趋同将降低美元的波动性；重申美联储在2018年加息三次是合理的；但年内加息三次并不是固定的，有可能根据经济前景增加或减少；即使经济数据远好于预期，仍预计加息进程将是渐进的。
18.为应对非专利药价格飞涨和库存短缺，美国多家大型非营利医院集团18日宣布计划自建药厂，生产廉价通用药。支持这一计划的医疗机构包括山间医疗集团、阿森松集团、三位一体医疗集团和SSM医疗集团4家医院集团和美国退伍军人医疗管理局医疗体系。
19.法德两国将在今年3月向二十国集团共同提交比特币监管建议。法国经济和财政部长布鲁诺？勒梅尔说，法德双方对比特币风险有相同的担忧，双方将就比特币风险联合撰写分析报告及监管建议，这些成果将在今年3月举行的二十国集团财长会上提交给二十国集团。
20.2017年俄罗斯外债总额约为5291亿美元，比上年增加2.9%，2017年俄外债增多的主要原因是外国投资者购买俄国家主权债券增多和外国金融公司对俄企业长期贷款增多。

四、总体判断
    元旦以来上海综合指数连续上涨，特别是地产、金融、石化大幅度上涨，建材煤炭钢铁有色金属等周期股也表现不错。同时食品饮料和家电等白马龙头继续上涨。但市场结构分化继续加剧，创业板及中证1000等中小股票震荡下跌，中证1000创出2015年2月份以来的新低，表明市场还没有摆脱存量资金博弈的格局。总体上，我们认为未来一段较长的时间市场很可能还是以大蓝筹价值股主导的格局，但目前创业板和中证500及中证1000无论是短期走势还是中长期走势都可能是一个重要的低点，这个位置继续下跌的空间和风险不大，虽然我们无法确定创业板什么时候反弹，反弹空间多大，会不会出现风格切换，但从战略上看，投资者对创业板特别是TMT中的优质成长股无需过于恐慌。另一方面，我们依然认为银行地产的估值依然非常安全，前期地产股、金融股全面上涨，甚至部分小地产公司、小银行和小券商股上涨更多更猛，但未来地产股和金融股可能也面临分化，其中的龙头股走势将更稳定，上涨更长久。建议投资者一方面从战略上多关注TMT中的优质成长股，另一方面趁市场短期调整重点关注银行、券商和地产中的龙头股，继续关注白酒、家电、医药、航空及石化和建材等板块。

五、债券市场
    本周债市继续调整。国债利率、AAA级企业债、AA级企业债收益率平均上行1bp，城投债利率平均上行4bp，转债指数上涨2.4%。
    央行多种政策维护资金面。央行宣布预计普惠金融定向降准将于下周四全面实施，意味着将有3000多亿资金将释放。此外央行公告将在春节前择时启用临时准备金动用安排，意味着在央行呵护下，资金利率波动性可能下降。
    政金债调整幅度高于国债。本周债市延续阴跌模式，标志性的10年期国债利率升至3.98%，10年期国开债利率升至5.13%，均创下了3年多的新高。从债市短端利率来看，1年期国债利率收在3.56%，比17年末下降23bp，已经降至17年10月份水平，收益率曲线有所陡峭化。同时，政策性金融债调整幅度高于国债，国开债隐含税率继续扩大。
    政策导致城投债信用风险加大。短期来看，资管新规、信托贷款新规、委托贷款新规等加大了非标发行难度，本周保监会也发文收紧险资参与融资平台业务，且债务置换将于今年到期，城投流动性风险上升；中期来看，城投债违约风险加大，信仰破灭后城投债面临价值重估；长期来看，地方债、PPP等前门开启，加上经济增长更注重质量，地方政府对融资平台依赖度下降。
    转债注重基本面。本周中证转债指数上涨2.4%，日均成交量上涨23%；同期沪深300指数上涨1.43%，中小板指下跌2.51%，创业板指数下降3.22%。个券24涨34跌，正股16涨42跌，5支转债上市。目前转债市场存量券已经超过60支，在供给持续扩容、股市结构性机会的背景下，转债市场依旧是结构性行情，对择券（实质为选股）能力要求提高，还是应该关注业绩有支撑的股性转债，短期少量关注周期细分龙头交易性机会。