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长城基金一周市场资讯及观点20180107

2018-1-9

A股市场一周回顾(2018.1.1-2018.1.7):

一、市场表现
    本周市场大幅上涨,成交量随之放大。上证综指本周上涨2.56%;深圳成指本周上涨2.74%,创业板指本周上涨2.78%。本周两市总成交量1.97万亿,日均成交量环比上升1.41%。外围股市普涨,道琼斯指数上涨2.33%;纳斯达克指数上涨3.38%;富时100指数上涨0.47%,日经指数上涨4.17%;发展中国家市场,孟买SENSEX指数上涨0.28%,雅加达指数下跌0.03%,巴西指数上涨3.49%;自由经济体市场,新加坡海峡指数上涨2.54%,恒生指数上涨2.99%。

二、热点板块
    本周涨幅居前的板块为房地产、石油石化及食品饮料,分别上涨5.59%、5.3%和3.29%。另一方面,传媒、电力设备及非银行金融跌幅靠前,分别下跌0.45%、0.13%及0.01%。

三、消息面
国内:
1.统计局:2017年12月制造业PMI为51.6,比上月回落0.2个百分点,仍达到年均值水平,保持较强扩张动力;2017年,制造业PMI总体走势稳中有升,年均值51.6,明显高于16年总体水平1.3个百分点,制造业稳中向好的发展态势更趋明显;12月非制造业PMI为55.0,高于上月0.2个百分点,为17年四季度高点,年末扩张步伐有所加快;2017年,非制造业PMI年均值54.6,高于16年总体水平0.9个百分点,保持在较高景气区间,全年非制造业延续平稳较快的扩张态势。
2.人社部部长尹蔚民表示,18年要实施基本养老保险基金中央调剂制度,公务员分类改革将加快,同时明年还要开展薪酬分配差异化改革试点。
3.人民日报海外版刊文称,2018年的中国互联网将再谱新篇,续写华章。我国共享经济在吸收国外先进商业模式的基础上,向海外扩张,形成了国际影响力;未来人工智能主要将在无人驾驶、智慧城市、医学图像以及语音识别等4个方向进行深入拓展,在不久的将来中国有望在人工智能方面“弯道超车”。
4.海南从2018年1月1日起施行新一轮分税制财政体制,以引导市县摆脱对房地产的过度依赖,并加大对生态文明建设的支持力度。
5.新华网:2017年,中铁总持续加大铁路建设特别是中西部铁路建设力度,确保2017年铁路固定资产投资8000亿元以上、投产新线2100多公里等任务目标的全面完成。截止到2017年底,我国铁路营业里程达到12.7万公里,其中高速铁路2.5万公里,中西部地区(含东三省)铁路营业里程达9.7万公里。
6.最高法:要依法保护诚实守信企业家的合法权益。要妥善认定政府与企业签订的合同效力,对有关政府违反承诺,特别是仅因政府换届、领导人员更替等原因违约、毁约的,依法支持企业的合理诉求。
7.交通部:2018年要深化铁路投融资、公司制等关键领域和关键环节改革,有效防控债务风险,要推动铁路开放发展,以“一带一路”为重点,促进铁路全产业链、全方位、组团式“走出去”。此前,中铁总称2018年全国铁路固定资产投资安排7320亿。2017年全国铁路完成固定资产投资8010亿元。
8.工信部部长苗圩《求是》刊文:扎实推进制造强国建设,建成一批高水平制造业创新中心;要把握智能制造主攻方向,支持企业加快数字化、网络化、智能化改造,“中国制造2025”国家级示范区是推动规划全面落地的重要抓手。
9.国务院常务会议部署进一步优化营商环境,持续激发市场活力和社会创造力;确定加大支持基础科学研究的措施,提升原始创新能力。
10.2017年是京津冀协同发展三大领域重点突破三年行动计划的收官年,河北省全面完成了京津冀协同发展近期重点任务。河北去年从京津引进资金突破2500亿元,项目近3000个。
11.《上海市城市总体规划(2017-2035年)》正式发布,规划提出主动融入长三角区域协同发展,构建上海大都市圈,打造具有全球影响力的世界级城市群。中国新闻周刊:上海市已经形成建设自由贸易港的初步方案,并且报送至国家相关部委征求意见。
12.雄安新区召开党工委委员(扩大)会议。会议指出,以京津冀协同发展工作推进会议为标志,新区规划编制取得重要阶段性成果,规划框架基本成熟。新区要从前期以规划编制为主要内容的准备阶段,向规划实施阶段做准备。
13.河北原则通过战略性新兴产业发展三年行动计划。规划提出,河北选择大数据与物联网、信息技术产业、生物医药健康等10个领域,作为今后一个时期的主攻方向,以重点突破带动战略性新兴产业整体跃升。
14.新华社:我国将实施人才签证制度,为外国人才提供绿色通道,北京外专局已于2018年1月2日发出全国首张《外国高端人才确认函》。
15.统计局:经最终核实,2016年,GDP现价总量为743585亿元,比初步核算数减少了542亿元;按不变价格计算,比上年增长6.7%,与初步核算数一致。
16.新疆2018年将完成重点基础设施投资4500亿元以上,加速公路、铁路、机场、水利和能源等项目建设。
17.中国物流与采购联合会发布的全球制造业采购经理指数(CFLP-GPMI)显示,2017年12月份全球制造业PMI为56.3%,环比上升0.5个百分点,连续两个月环比上升,持续五个月在55%以上较高水平,创出年内新高。
18.新华社评论员:优化营商环境,必须聚焦突出问题进行整改。有的部门随意执法、“小鬼难缠”;有的把企业当“唐僧肉”,个个得而尝之;有的市场准入门槛高,搞地方保护,各种隐性壁垒不同程度存在,等等。

国际:
1.高盛经济学家Jan Hatzius:信贷市场和加密货币等领域存在的金融不平衡会给原本强劲的2018年美国经济蒙上阴影。
2.韩联社:韩国观光公社(旅游发展局)数据显示,截至17年11月出境旅游的韩国人同比增18.2%,为2409万人次,而同期赴韩外国游客同比减23.3%,只有1220万人次,受此影响,预计韩国旅游收支逆差将创造历史新高。赴韩中国游客同比减少49.1%,为383.6879万人次,成为赴韩外国游客减少的主因。
3.韩产业通商资源部长官表示,2018年韩国将争取实现4%以上的出口增长目标。2017年韩国出口同比大增15.8%。但今年出口将面临各种负面因素,尤其是韩元坚挺、利率上升和油价上升等利空因素,下行风险难以回避。
4.2017年韩国出口创历史最高纪录,同比增15.8%,进口同比增17.7%,为4781亿美元,实现贸易收支顺差958亿美元。其中,半导体出口额达979.4亿美元,首创单一项目年出口额达900亿美元纪录。
5.据华尔街日报,法国财长表示,法国寻求与中国和俄罗斯增进贸易往来,减轻与英国和美国贸易上的不确定性产生的影响。
6.野村证券:比特币在日本很受欢迎,在圣诞前夕,以日元计价的比特币市值已上涨至约5.1万亿日元,这将使日本比特币持有者在2017年增加3.2万亿的资产价值。此外,比特币价格上涨集中在2017年第四季度,这将使得财富效应在2018年第一季度得以显现,使得日本GDP增速提高0.3%。
7.美国12月Markit制造业PMI终值55.1,创2015年3月以来新高,预期55,初值55;11月终值53.9。分项就业指数终值55.8,为2014年9月以来新高,初值55.7;11月终值54.7。
8.美国众议院多数党党鞭斯卡莱斯:国会今年随时可以开始福利改革,医保、平衡预算也是今年的首要目标;预计国会将就移民问题达成一致意见。
9.美联储12月会议纪要:美联储讨论了加息速率的问题;多名官员支持继续渐进加息;对于低通胀预期表示担忧;多名官员预计税改将温和刺激投资;由于税改将刺激通胀快速提升可以支持加快加息;委员们多认为通胀将逐步升至2%
10.IMF:预计今年全球通胀将反弹;发达经济体产出缺口预计将在2018年转为正值,若预期实现,这将是近十年来首次由负转正,表明商品和服务需求增加,从而推升劳动力成本和商品价格,刺激通胀上升,不过预计全球不会再现去年的滞涨情况。
11.2017年全球乘用车和卡车销量可能首次突破了9000万辆,创历史新高,再次显示出在无人驾驶汽车和网约车服务日益获得关注之际,传统汽车需求依然强劲。亚洲购车者是汽车销量增长的主要推动因素,中国市场销量则占据了全球销量的四分之一。
12.美联储理事布雷纳德:不担心股票价格猛涨,因为这并不是由于过度使用杠杆;股票价格创纪录部分反应了基于税改,市场对企业的再评估;不认为美联储将对税改刺激作出回应,或加快加息步伐;不认为比特币或其它虚拟货币威胁到了当前全球货币秩序。
13.美国12月ADP就业人数增25万,创2017年3月以来新高,预期增19万,前值由增19万修正为增18.5万。强劲的圣诞节购物季表现使得零售商和配货服务商加大雇佣力度。穆迪分析首席经济学家MarkZandi称,就业市场将进一步收紧,这令人担忧其可能过热。
14.美国上周初请失业金人数25万,预期24.1万,前值由24.5万修正为24.7万;12月23日当周续请失业金人数191.4万,预期192.5万,前值194.3万。
15.美联储哈克:2018年加息两次是合适的;预计2019年通胀将会略高于2%;预计2018年美国GDP增速略低于2.5%;美联储将过一些时间后再加息;支持慢速稳定的加息步伐;并不认为特朗普减税政策会对美国经济产生突出性影响,也不认为美国经济过热。
16.美国12月非农就业人口增14.8万,预期19万,前值由22.8万修正为25.2万,10月由24.4万修正为21.1万;失业率4.1%,预期4.1%,前值4.1%;平均每小时工资同比增2.5%,预期增2.5%。摩根大通高级经济学家格拉斯曼:就业数据显示薪资方面呈现逐步改善的迹象。
17.美联储布拉德(2019年票委):将关注减税是否能够推升美国生产率;有一定可能性税改可能会推动投资增长;预计2018年美国经济增速在2%区间低端;尽管就业情况增加,但未见通胀上升。没有看到经济衰退的迹象,当前一切尚好;不希望“干扰”美联储2%的通胀目标;美联储主席人选更迭为与市场的沟通提供了良好时机。
18.集资额或高达1000亿美元的沙特阿拉伯国营油公司沙特阿美,已重组成为股份制公司,为今年上市的计划铺路。沙特阿美计划于今年下半年上市,除在沙特阿拉伯当地上市外,传考虑在纽约、伦敦、东京或香港之间,选择其中一地作海外上市。

四、总体判断
    元旦过后,A股和全球股市都实现了开门红,且各主要指数都有明显的上涨。从结构上看,房地产、石油石化、钢铁、煤炭、建材、有色金属以及食品饮料和家电等板块表现出色,而TMT等科技股出现了明显的震荡回调,说明资金在板块之间还有此消彼长的跷跷板效应,市场很可能还是以存量资金博弈为主。但4个交易日的成交金额也明显增加,说明还是有部分增量资金在入场。我们一直强调,经济的基本面风险不大,A股估值的风险也不大,包括周期股,即使其产品价格有所波动,但盈利能力可能一直会保持在较高的水平上。加上新年过后市场对新的项目开工往往都有比较好的预期,周期股的产品价格易上难下。展望后市,未来最不确定的是金融监管的力度不好把握,但由于一季度往往是一年之中资金最宽松的时期,春季行情都会有一定的空间。不过,由于上周相关行业上涨有点猛,建议投资者近期可以逢低重点关注金融地产、化工、建材、煤炭、钢铁等周期股以及白酒、医药等消费升级概念。同时从战略上逢低关注TMT中的优质成长股,特别是5G与物联网、半导体、人工智能、汽车电子和大数据及网络安全概念,以及雄安和海南特区题材。

五、债券市场
    本周债市涨跌互现。短债大涨长债下跌,国债利率平均下行5bp,AAA级企业债、AA级企业债、城投债收益率平均下行3bp、2bp、6bp,转债上涨3.52%。
    资金面较为宽松。本周央行零投放,逆回购到期5100亿,整周净回笼5100亿。在跨过年末之后,资金面紧张情绪大幅度缓和,具体来看,本周R007均值大幅下行213BP至2.97%,R001均值下行32BP至2.54%。年末大量财政投放以及年初定向降准,短期没有缴税或是大量公开市场到期影响,预计资金面未来半个月或处于相对缓和阶段。
    利率曲线变陡。在跨过年末之后,利率曲线变陡,短端利率大幅下行,与资金面缓和保持一致,而长端却陷入再次大幅调整,与近期同业存单备案传闻以及债券交易规范等新规推出有关,体现债市监管升级,金融去杠杆延续。长债的下跌显示债市预期依旧低迷,但是短债的意外上涨意味着债市在绝望中出现希望,而利率曲线的陡峭略微增加了长债的安全边际。
    信用债调整压力增大。从近期密集出台的监管文件来看,同业存单额度管理、债券交易新规、委托贷款新规等均是原有文件的正式落地或原有政策的打补丁,是金融去杠杆的延续而非深化,故对市场整体冲击有限,但对信用债均有冲击:同业存单全面纳入同业负债后部分银行资产端将被迫压缩,委外赎回或将引发信用债抛售,限制债券代持将推升信用债的流动性溢价,而委贷新规则将推升部分行业信用风险。
    转债量价齐升。上周中证转债上涨3.52%,日均成交量大增66%;同期沪深300指数上涨2.68%,中小板指上涨2.13%,创业板指数上涨2.78%。从上交所17年12月可转债托管数据来看,公募基金、一般法人、QFII为前三大增持机构,其中公募基金自17年11月连续两月大幅加仓可转债。18年转债市场机会集中在业绩有支撑的股性转债,可以关注新能源、5G、新兴消费、保险、周期细分龙头等板块及回售条款博弈。


 

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